每经记者 彭水萍 每经编辑 赵云 今年的行情已走过三个季度，一些买宽基ETF的朋友在今年国庆节假期可能有点"懵"：手里的宽基 产品明明涨得不错（沪深300涨近18%，创业板指涨51%），怎么份额反倒悄悄少了？看数据更直观， 全市场宽基ETF总规模从2.19万亿元冲到2.51万亿元，猛增3200亿元，可份额却掉了2241.5亿份。这不 是"bug"，而是两个"小秘密"在搞事：一是净值涨得太凶，把你止盈卖出的份额"盖"住了；二是大家开 始"移情别恋"——行业、主题ETF（贴热点、弹性高）以及债券ETF这些"新欢"抢了宽基的"旧爱"位 置。 原来，市场早就从"买个宽基躺平"，变成"挑着热点精准进攻"了。 此外，宽基ETF内部也出现明显分化：有的稳如泰山（几只沪深300ETF业绩、规模稳健增长）， 有的涨得越猛却被卖得越狠（3只涨超50%的成长宽基产品遭遇超百亿元级的净赎回），这又是怎么回 事？ 净值拉升助力规模增长 今年前三季度，A股主要宽基指数震荡攀升，沪深300指数涨17.94%，上证50指数涨11.33%，中证 A500指数上涨21.91%；创业板和科创板相关宽基指数表现更为强势，创业板指前三季度大涨51.2 ...

美联储降息决议与展望 - 美联储宣布下调政策利率25个基点，联邦基金目标利率区间降至4%-4.25% [1] - 点阵图显示预计2025年还将降息两次（各25个基点），2026年和2027年将分别降息一次（各25个基点） [1] - 运用泰勒法则测算，当前合适的政策基准利率约为3.37%，后续仍有约70个基点的降息空间 [1] 黄金与大宗商品投资逻辑 - 降息周期中美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化 [4] - 历史数据表明降息周期中黄金往往有良好表现，实际利率下行降低持有黄金的机会成本 [4] - 华安黄金ETF（518880）规模占优，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520）规模超百亿，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）费用具优势 [5] 新兴市场投资机遇 - 美联储降息后流动性宽松，资金可能从美国流向新兴市场国家以赚取更多利润 [6] - 跨境ETF市场交投活跃，近一个月流入超800亿份，显示对新兴市场资产的配置需求较高 [7] - 投资产品包括覆盖日本蓝筹股的华安日经225ETF（513880）、跟踪东南亚科技股的华泰柏瑞泛东南亚科技ETF（513730）以及招商新兴亚洲精选ETF（520580） [9] A股科技主线投资机会 - 降息可降低科技企业融资成本，加速资本开支与技术迭代 [10] - 半导体芯片产业链全线爆发，国产AI芯片应用场景持续拓展，在头部互联网厂商落地的产品具备商业化先发优势 [10] - 天弘中证机器人ETF（159770）年化回报97.17%，超额回报56.43%；易方达与华夏的科创创业50ETF费率低至0.2% [10] 港股科技板块弹性 - 美联储降息预期助力恒生指数收盘大涨1.96%，恒生科技指数暴涨4.53% [12] - 港股对外部流动性宽松更为敏感，2019-2020年降息周期中恒生科技指数2020年全年大涨78.71% [12] - 南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）管理费0.99%且无托管费；富国中证港股通互联网ETF（159792）规模近千亿，机构属性强 [12]

市场行情分析 - 本轮行情由机构抱团主导，涉及多个景气板块轮动，包括医药、科技、稀土、CPO液冷、国产芯片、储能和固态电池 [1] - 景气赛道数量增多导致共识度摊薄和波动加大，投资者需在不同赛道间切换以避免踏空风险 [1] 中证科创创业50指数概述 - 中证科创创业50指数（931643）从科创板和创业板选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券，反映代表性新兴产业整体表现 [2] - 该指数整合创业板和科创板龙头公司，实现1+1>2的效果，涵盖CPO（AI）、储能电池、国产芯片和医药生物四大景气方向 [3][6] 指数业绩表现 - 自7月行情启动至2025年9月11日，双创50回报率达53.54%，区间年化回报达438.25%，超越创业板50（48.82%）和科创50（32.15%） [5] - 近三年内双创50回报率为32.82%，年化回报8.96%，持续优于科创50（28.27%）和创业板50（25.74%） [4] 行业分布优势 - 双创50指数行业分布均衡，覆盖CPO、储能电池、国产芯片和医药生物四大方向，在本轮行情中保持较高胜率 [6] - 均衡配置价值提升，节奏从被动转向主动，减少因单一板块波动带来的持仓心态影响 [7] 相关ETF产品分析 - 易方达中证科创创业50ETF（159781）和华夏中证科创创业50ETF（159783）规模断档领先，管理费+托管费合计0.2%为同类最低 [8] - 易方达产品近一年回报率达108.95%，超额收益66.2%，体现优秀基金管理能力 [8][9] - 招商中证科创创业50ETF（588300）夏普比率达2.21，风险控制表现突出 [8] - 广发中证科创创业50增强策略ETF（588320）为指数增强产品，近1年超额收益1.52%，近3年达4.48% [11][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要资讯为公募基金首破 35 万亿，我国 ETF 总规模突破 5 万亿元 [2] - 市场回顾显示上周 A 股市场主要宽基指数呈上涨趋势，境外指数多数下跌 [2] - 基金市场回顾表明上周多数主动权益基金取得正收益，科技和周期主题基金业绩突出 [2] - ETF 基金统计指出上周业绩排名前三的 ETF 类别为科技、A 股宽基以及制造主题 ETF，资金流入靠前的为科技、金融地产、债券主题 ETF [2] - 基金市场动态包括上周有 47 只公募基金发生基金经理新任职，新成立 44 只公募基金，首次发行 31 只公募基金，63 只公募基金待发行 [2] - 权益类基金发行跟踪显示上周权益类基金发行规模增加，仍有 278 只新发基金正处于建仓期，预计将给电子、计算机以及机械等行业带来较大增量资金 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 市场动态 - 截至 2025 年 7 月底，我国境内公募基金资产净值合计达 35.08 万亿元，首次突破 35 万亿元，7 月增量主要来自开放式股票基金、混合基金、货币基金 [5] - 截至 8 月 25 日，我国 ETF 总规模突破 5 万亿元，股票型 ETF 规模占比 68.18%，跨境 ETF 规模占比 14.87%，债券型 ETF、商品型 ETF、货币型 ETF 也有一定规模 [5] 产品热点 - 8 月以来截至 8 月 28 日，139 只基金成立，发行规模合计 978.42 亿元，权益类基金 8 月发行规模达 577.68 亿元，创年内新高 [6] - 中邮理财新增 2 只个人养老金理财产品，个人养老金理财产品总数量达 37 只 [6] 海外市场 - 截至 7 月底，新兴市场基金超配印尼和泰国，7 月增配中国内地和印度，全球主动管理公募基金增加对中国市场配置，对冲基金加速净买入中国股票 [6][7] - 截至 8 月 26 日，3072 家上市公司披露 2025 年中报，663 家上市公司前十大流通股东中出现 QFII 身影，QFII 前三大重仓股为生益科技、紫金矿业、九号公司 - WD [7] 市场回顾 - 上周 A 股市场主要宽基指数上涨，上证指数涨 0.84%，沪深 300 指数涨 2.71%，中证 500 指数涨 3.24%，中证 800 指数涨 2.85%，中证 1000 指数涨 1.03%，创业板指数涨 7.74% [2][7] - 境外指数多数下跌，德国 DAX 上周跌 1.89%，印度 SENSEX30 上周跌 1.84%，英国富时 100 上周跌 1.44% [2][7] - 上周通信以及有色金属行业涨幅居前，中信一级行业指数涨跌幅排名前五的行业为通信、有色金属、电子、电力设备及新能源、农林牧渔，后五的行业为煤炭、纺织服装、综合金融、银行、交通运输 [9] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 从近一周表现看，科技、周期主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 6.57%、3.24%；近三月表现，科技、医药主题基金业绩居前，区间收益率均值分别为 43.11%、23.18%；近一年表现，科技、医药主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 85.83%、57.04% [11] - 上周大多数主动权益基金取得正收益，整体区间收益率中位数为 2.02%，科技、周期主题基金业绩表现突出，区间收益率中位数分别为 5.51%、3.10% [14] 绩优基金业绩统计 - 上周业绩表现前五的主动权益基金中，凯石澜龙头经济一年持有（006430.OF）排名首位，为科技主题型基金，上周区间收益率为 24.09% [16] ETF 基金统计 ETF 基金业绩表现 - 从上周区间收益率表现均值看，业绩排名前三的 ETF 类别为科技、A 股宽基、制造主题 ETF，区间收益率分别为 4.95%、3.92%、3.47%；近一月区间收益率表现均值，排名前三的同样为这三类，区间收益率分别为 18.71%、12.96%、10.21% [18] ETF 资金流向统计 - 上周资金净流入靠前的 ETF 类别为科技、金融地产、债券，分别流入 429.22 亿元、125.44 亿元、121.57 亿元；资金净流出靠前的为 A 股宽基，流出 386.45 亿元 [21][23] - 近一月资金净流入靠前的 ETF 类别为债券、金融地产、科技，分别流入 515.17 亿元、481.10 亿元、469.12 亿元；资金净流出靠前的为 A 股宽基 ETF，流出 962.11 亿元 [22] ETF 基金折溢价统计 - 截至 20250829，溢价率排名前三的 ETF 基金为建信国证新能源车电池 ETF、易方达国证新能源电池 ETF、华夏饲料豆粕期货 ETF，溢价率分别为 2.45%、1.67%、1.54% [25] - 折价率排名前三的 ETF 基金为方正富邦中证科创创业 50ETF、鹏华上证科创板人工智能 ETF、银华上证科创板综合增强策略 ETF，折价率分别为 0.97%、0.70%、0.67% [25] 基金市场动态 基金经理变更 - 上周 47 只公募基金发生基金经理新任职，涉及 37 位基金经理，隶属于 23 家基金管理人，发生新任职的公募基金数量前 3 的基金管理人分别为浙商基金、鹏华基金、汇添富基金等 [27] - 上周 68 只公募基金发生基金经理离任，涉及 38 位基金经理，隶属于 25 家基金管理人，发生离任的公募基金数量前 3 的基金管理人分别为汇添富基金、兴银基金、鹏华基金 [30] 上周新成立基金 - 上周新成立 44 只公募基金，合并发行份额合计 282.05 亿份，基金数量最多的为被动指数型基金，新成立 23 只，合并发行份额合计 109.50 亿份 [34] 上周首次发行基金 - 上周首次进入发行阶段的公募基金 31 只，首次发行数量最多的基金管理人为华夏基金，有 3 只基金；首次发行数量最多的公募基金类型为被动指数型基金，有 11 只 [36] 待发行基金 - 截至上周日（20250831），63 只公募基金待发行，从投资类型看，包括 22 只被动指数型、12 只增强指数型等；从基金管理人看，分别属于 44 个基金管理人，待发行数量最多的为富国基金，有 6 只 [38] 权益类基金发行跟踪 - 上周权益类基金发行规模 206.68 亿元，较上上周增加 11.50 亿元 [40] - 目前 278 只新发基金正处于建仓期，预估 32.73%的新发基金建仓比例不足 5%，42.45%的新发基金建仓比例超过 95%，新发基金预估仍有 808.29 亿元资金尚未建仓 [42] - 随着基金成立和建仓，预计给电子、计算机、机械行业带来较大增量资金，预估资金增量分别为 157.44 亿元、101.30 亿元、72.49 亿元 [45] - 已募集完成的基金成立和建仓后，预计给电子、计算机、机械行业带来增量资金，预估分别为 37.34 亿元、26.15 亿元、5.35 亿元 [47]

中证科创创业50指数ETF成交额变动 - 中证科创创业50指数ETF今日合计成交额15.95亿元 较上一交易日增加9.11亿元 环比增幅133.12% [1] - 易方达中证科创创业50ETF成交额8.10亿元 环比增加5.83亿元 增幅256.40% 南方中证科创创业50ETF成交额2.25亿元 环比增加1.27亿元 增幅129.10% 华夏中证科创创业50ETF成交额1.32亿元 环比增加5723.75万元 增幅76.19% [1] - 招商中证科创创业50ETF成交额8053.91万元 环比增加3298.57万元 增幅69.37% 华宝双创龙头ETF成交额6653.90万元 环比增加3134.54万元 增幅89.07% 嘉实中证科创创业50ETF成交额6731.10万元 环比增加2604.11万元 增幅63.10% [1] 中证科创创业50指数ETF市场表现 - 跟踪中证科创创业50指数的相关ETF今日平均上涨2.49% [1] - 博时中证科创创业50ETF上涨3.19% 华宝双创龙头ETF上涨2.67% 易方达中证科创创业50ETF上涨2.57% 华夏中证科创创业50ETF上涨2.55% [1] - 富国中证科创创业50ETF成交额6538.68万元 环比减少129.81万元 降幅1.95% 为唯一出现成交额下滑的产品 [1]

中证科创创业50指数ETF成交额变动 - 中证科创创业50指数ETF今日合计成交额4.75亿元，环比增加1.48亿元，增幅45.17% [1] - 易方达中证科创创业50ETF成交额1.20亿元，环比增加3559.54万元，增幅42.17% [1] - 南方中证科创创业50ETF成交额8053.10万元，环比增加2229.19万元，增幅38.28% [1] - 富国中证科创创业50ETF成交额4516.29万元，环比增加1933.85万元，增幅74.88% [1] 成交额环比增幅突出的ETF - 方正富邦科创创业50ETF成交额环比增加157.89%，增幅居首 [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF成交额环比增加113.19% [1] - 兴银中证科创创业50ETF成交额环比增加104.38% [1] 中证科创创业50指数ETF市场表现 - 跟踪中证科创创业50指数的相关ETF今日平均上涨1.81% [1] - 嘉实中证科创创业50ETF涨幅2.01%，表现最佳 [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF涨幅1.93% [1] - 易方达中证科创创业50ETF涨幅1.86% [1]

中证科创创业50指数ETF成交额变动 - 中证科创创业50指数ETF今日合计成交额达3.27亿元，环比上一交易日增加1.38亿元，增幅72.84% [1] - 易方达中证科创创业50ETF（159781）成交额8441.48万元，环比增4024.72万元（91.12%）；南方中证科创创业50ETF（159780）成交额5823.91万元，环比增3238.49万元（125.26%）；华夏中证科创创业50ETF（159783）成交额3254.91万元，环比增1754.52万元（116.94%） [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF（588320）和鹏扬中证科创创业50ETF（588350）成交额环比增幅最高，分别达579.18%和237.47% [1] 中证科创创业50指数ETF市场表现 - 跟踪中证科创创业50指数的相关ETF今日平均上涨1.64%，富国中证科创创业50ETF（588380）和国泰中证科创创业50ETF（588360）涨幅居前，分别达1.84%和1.74% [2] - 天弘中证科创创业50ETF（159603）成交额环比增幅173.69%，双创50（159782）环比增幅155.78%，增幅显著高于其他产品 [2] - 仅博时中证科创创业50ETF（588390）成交额环比下降7.94%，减少75.71万元 [2]

中证科创创业50指数ETF成交额变动分析 整体成交情况 - 中证科创创业50指数ETF今日合计成交额2.45亿元，环比上一交易日增加6298.13万元，增幅34.63% [1] - 成交额增幅显著的ETF包括兴银中证科创创业50ETF（588660）和双创50（159782），环比分别增长144.87%和97.25% [1] 重点ETF表现 - 易方达中证科创创业50ETF（159781）成交额6570.06万元，环比增加1763.60万元（增幅36.69%），但跌幅居前达0.94% [1] - 华宝双创龙头ETF（588330）成交额2472.56万元，环比增加1163.03万元（增幅88.81%），跌幅0.74% [1] - 嘉实中证科创创业50ETF（588400）成交额1875.47万元，环比增加629.91万元（增幅50.57%），跌幅0.56% [1] 市场表现 - 跟踪中证科创创业50指数的相关ETF今日平均下跌0.70% [1] - 跌幅较大的ETF包括易方达中证科创创业50ETF（159781）和华夏中证科创创业50ETF（159783），分别下跌0.94%和0.93% [1] 其他ETF数据 - 招商中证科创创业50ETF（588300）成交额1929.27万元，环比增加586.34万元（增幅43.66%），跌幅0.54% [1] - 富国中证科创创业50ETF（588380）成交额1790.37万元，环比增加408.69万元（增幅29.58%），跌幅0.73% [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF（588320）成交额78.59万元，环比减少14.18万元（降幅15.28%），跌幅0.81% [1]

中证科创创业50指数ETF成交额变动 - 中证科创创业50指数ETF今日合计成交额6.25亿元，环比增加1.99亿元，增幅46.88% [1] - 易方达中证科创创业50ETF(159781)成交额2.30亿元，环比增加1.11亿元，增幅93.94%，增幅居前 [1] - 富国中证科创创业50ETF(588380)成交额5839.73万元，环比增加2661.60万元，增幅83.75% [1] - 招商中证科创创业50ETF(588300)成交额4835.47万元，环比增加1896.86万元，增幅64.55% [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF(588320)环比增幅104.31%，增幅最高 [1] 中证科创创业50指数ETF市场表现 - 跟踪中证科创创业50指数的相关ETF今日平均上涨2.08% [1] - 方正富邦科创创业50ETF(588310)涨幅2.41%，表现最佳 [1] - 招商中证科创创业50ETF(588300)涨幅2.39%，涨幅居前 [1] - 华宝双创龙头ETF(588330)涨幅2.21% [1] - 国泰中证科创创业50ETF(588360)涨幅2.28% [1] 其他ETF成交额变动 - 南方中证科创创业50ETF(159780)成交额8179.93万元，环比增加1681.03万元，增幅25.87% [1] - 华夏中证科创创业50ETF(159783)成交额5871.98万元，环比增加1108.07万元，增幅23.26% [1] - 博时中证科创创业50ETF(588390)成交额915.22万元，环比增加426.83万元，增幅87.40% [1] - 兴银中证科创创业50ETF(588660)成交额1161.93万元，环比减少618.01万元，降幅34.72% [1]