市场表现回顾 - 2025年12月1日至2026年1月2日，恒生科技指数区间累计上涨1.62%，成交额约11290亿元[5] - 截至2026年1月2日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为23.80倍，位于指数成立以来36.40%的历史分位数，处于相对低位[5][13] - 2026年1月2日指数风险度TR为-0.41，处于低位区间，技术分析显示指数处于局部底左侧，具备上行修复基础[5][18] 事件驱动因素 - 宏观层面：国内11月PMI回升至49.2%，12月PMI进一步升至50.1%，释放修复信号；海外美国就业数据走弱及历史数据下修增加了宏观不确定性，扰动风险偏好[23][24][26] - 政策层面：中央经济工作会议定调2026年稳增长，MLF操作释放4000亿元流动性，形成政策托底；美联储虽降息25个基点至3.50%-3.75%，但强调路径依赖数据，导致流动性预期摇摆[27][29][31] - 行业层面：电商年终大促、AI/半导体情绪催化（如壁仞科技上市、百度分拆昆仑芯）及12月144款游戏版号发放，共同提振板块关注度与短期弹性[36][37][40] 后市展望与风险 - 展望2026年1月，预计恒生科技指数在“春季躁动”预期下整体以震荡上行为主，若外资回流且成交量改善，上行动能有望增强[5][47][52] - 关键前瞻事件包括：1月美国非农、CPI/PCE数据及美联储FOMC会议，其强弱将直接影响美债利率与美元走势，进而制约或利好港股科技估值修复[43][45][47] - 主要风险包括：行业政策或监管环境突变、宏观经济不及预期、重大预期外宏观事件可能引发市场波动[4][55][56][57] 相关产品信息 - 华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，截至2026年1月2日，该基金总市值达489.50亿元，当日成交额29.07亿元[5][53][54]

跨境ETF市场整体扩容态势 - 今年以来跨境ETF扩容节奏明显加快，产品规模与数量同步增长，成为资金配置变化的重要观察窗口 [1] - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [2] 港股科技类ETF是主要增长动力 - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源，其中科技主题产品的增长最为突出 [1][2] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出资金通过跨境ETF工具参与港股科技板块配置 [1] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [2] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [2] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [2] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [2] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [2] - 尽管指数表现承压，但资金流向并未出现一致性撤离，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [1][3] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [3] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [3] 机构对港股科技板块的观点与后市展望 - 机构认为，在流动性预期变化与产业逻辑支撑仍在的背景下，港股科技类资产的中长期配置价值仍具讨论空间 [1] - 港股作为典型的离岸市场，流动性受海外环境直接影响，而基本面与内地经济密切相关，流动性对行情的影响更为直接和迅速，科技类资产对利率反应相对更为敏感 [4] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好上扬，或为港股科技类资产等风险资产形成支撑 [4] - 近期回调使得前期风险因素得到一定释放，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [4] - 展望后市，随着南向资金回流、抱团行为减弱、IPO供给压力缓解、盈利修复及海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [4] 支撑港股科技板块的产业逻辑 - 港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事于一体 [4] - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商正持续加大数据中心投资以应对AI推理需求激增 [5] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，通过AI+本地化构筑全球竞争力 [5][6]

跨境ETF整体扩容态势 - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [3] - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源 [1][3] 港股科技类ETF成为主要增量 - 港股ETF内部以科技主题产品的增长最为突出 [1][3] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容 [1] - 跨境ETF中已有多只产品年内规模增长超过百亿元，且前十位规模增长产品中绝大多数集中于科技类ETF [3] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [3] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [3] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [3] - 尽管指数表现承压，但资金流向并未出现一致性撤离，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [1][4] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [4] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [5] 机构对港股科技板块的观点与逻辑 - 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境直接影响，而基本面与内地经济密切相关 [7] - 相较于基本面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，科技类资产对于利率的反应相对更为敏感 [7] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好的上扬，或为港股科技类资产等风险资产形成一定支撑 [7] - 近期的回调使得前期的风险因素得到一定的释放，对于看好长期前景的投资者而言或提供了低位布局的机会 [7] - 展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [7] 产业层面的支撑因素 - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商持续加大数据中心投资 [8] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，AI+本地化构筑全球竞争力 [8]

跨境ETF整体扩容态势 - 今年以来跨境ETF扩容节奏明显加快，成为资金配置变化的重要观察窗口 [1] - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [3] 港股科技类ETF是主要增量来源 - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源，其中科技主题产品的增长最为突出 [2][3] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出部分资金通过跨境ETF工具参与港股科技板块配置 [2] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [3] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [3] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [3] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [3] - 港股走弱受多重因素影响：南向资金阶段性回流A股、部分板块抱团交易挤出效应、市场对IPO融资及限售股解禁担忧、企业盈利预期下修与海外流动性扰动 [3] - 尽管市场调整，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [4] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [4] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [4] 机构对港股科技板块的后市观点 - 港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事，吸引市场高度关注 [5] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响更直接迅速，科技类资产对利率反应敏感，流动性环境趋于宽松有望支撑风险资产 [5] - 近期回调释放了前期风险因素，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [6] - 随着南向资金回流、抱团行为减弱、IPO及解禁压力缓解、盈利修复、海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [6] - 产业层面，AI推理需求激增推动全球云厂商加大数据中心投资，港股科技企业正通过AI+本地化构筑全球竞争力，拓宽市场边界进入出海新阶段 [6]

跨境ETF整体扩容态势 - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [2] - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源 [1][2] 港股科技类ETF的突出表现 - 港股ETF内部以科技主题产品的增长最为突出 [1][2] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [2] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元，工银国证港股通科技ETF增长274.50亿元，华夏恒生科技ETF增长258.40亿元 [2] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [2] - 尽管指数表现承压，但抄底资金通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [3] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元，华夏恒生科技ETF增长55.02亿元，易方达恒生科技ETF增长53.30亿元 [3] 市场波动的归因分析 - 港股走弱受多重因素叠加影响，包括南向资金在公募基金基准新规背景下阶段性回流A股、部分板块抱团交易的挤出效应、市场对IPO融资节奏加快和限售股解禁高峰到来的担忧 [2] - 企业盈利预期下修与海外流动性扰动也对港股市场形成一定压制 [2] 机构对港股科技板块的中长期观点 - 机构认为港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事于一体 [4] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响，且对行情的影响比基本面更为直接迅速，科技类资产对利率反应敏感 [4] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好上扬，为港股科技类资产等风险资产形成支撑 [4] - 近期的回调使得前期风险因素得到一定释放，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [4] - 展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [4] 产业层面的支撑逻辑 - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商正持续加大数据中心投资以应对AI推理需求激增 [5] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，通过AI+本地化构筑全球竞争力 [5][6]

沪深两市ETF两融余额变动 - 截至12月29日，沪深两市ETF两融余额为1172.15亿元，较上一交易日减少17.54亿元 [1] - ETF融资余额为1098.69亿元，较上一交易日减少17.33亿元 [1] - ETF融券余额为73.46亿元，较上一交易日减少0.21亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 12月29日有223只ETF获融资净买入 [1] - 富国中证港股通互联网ETF获融资净买入额居首，净买入8077.12万元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括海富通中证短融ETF、广发中证香港创新药ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华夏恒生科技ETF、南方中证申万有色金属ETF等 [1]

资金流入概况 - 12月以来截至12月24日，权益类ETF净申购额达到1063.72亿元，创近期资金流入小高峰 [1] 宽基ETF资金流向 - 南方中证A500ETF净申购额为226.48亿元 [1] - 华泰柏瑞中证A500ETF净申购额为196.7亿元 [1] - 华夏中证A500ETF净申购额为162.83亿元 [1] - 国泰中证A500ETF与易方达中证A500ETF净申购额均在100亿元以上 [1] 行业及主题ETF资金流向 - 永赢卫星ETF与华泰柏瑞红利ETF净申购额均超过20亿元 [1] - 广发港股通科技ETF净申购额超30亿元 [1] - 天弘恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF等净申购额均超20亿元 [1]

沪深两市ETF两融余额变动 - 截至12月16日，沪深两市ETF两融余额为1244.08亿元，较上一交易日增加64.29亿元 [1] - ETF融资余额为1171.18亿元，较上一交易日增加65.98亿元 [1] - ETF融券余额为72.9亿元，较上一交易日减少1.69亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 12月16日有321只ETF获融资净买入 [1] - 富国中债7—10年政策性金融债ETF获融资净买入额居首，净买入32.5亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括博时中债0—3年国开行ETF、国泰上证5年期国债ETF、海富通中证短融ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等 [1]

沪深两市ETF两融余额变动 - 截至12月15日，沪深两市ETF两融余额为1179.79亿元，较上一交易日增加0.61亿元 [1] - ETF融资余额为1105.2亿元，较上一交易日增加6.14亿元 [1] - ETF融券余额为74.59亿元，较上一交易日减少5.53亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 12月15日有291只ETF获融资净买入 [1] - 富国中债7—10年政策性金融债ETF获融资净买入额居首，净买入1.94亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括易方达创业板ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、华夏恒生科技ETF、华夏上证科创板50ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等 [1]

ETF市场整体规模增长 - 截至12月12日，全市场ETF年内规模增量已超过2万亿元 [1][2] - ETF市场持续扩容，资金持续流入推动整体规模稳步抬升，在权益、债券、商品及跨境资产等多个方向均有体现 [2] 四类核心指数ETF的突出表现 - 年内有4类指数挂钩ETF的规模增量均突破1000亿元，成为结构性样本 [1][2] - 具体包括：中证AAA科技创新公司债指数（AAA科创债指数）、沪深300指数、SGE黄金9999指数以及恒生科技指数 [2] - AAA科创债ETF规模增长约1992亿元，沪深300ETF规模增加约1935亿元，黄金ETF规模增量约1476亿元，恒生科技ETF规模增量约1138亿元 [2] 不同指数ETF的规模增长驱动因素 - AAA科创债、恒生科技及黄金指数的ETF规模增长主要由资金净申赎驱动，反映主动配置需求 [3] - 沪深300ETF的规模扩张更多来自指数上涨带来的净值抬升，体现底层资产价格变动的拉动效应 [3] 各类ETF的具体扩容情况 - **沪深300ETF**：作为权益底仓型指数，华泰柏瑞沪深300ETF年内规模增量达630.42亿元，多家公司旗下产品增量超百亿元 [4] - **恒生科技ETF**：作为海外高弹性配置工具，华夏恒生科技ETF年内管理规模增长257.5亿元，多家公司旗下产品增量超百亿元 [4] - **黄金ETF**：承担风险对冲与资产分散功能，华安黄金ETF年内规模增长达619.53亿元，今年增量占目前总规模三分之二以上 [4] - **科创债ETF**：属于政策导向下的新工具，发行初期即获市场关注，截至12月12日，管理规模超百亿元的产品已达10余只 [5] ETF的产品定位与市场特征 - 科创债ETF体现新指数的快速起量，而沪深300、恒生科技及黄金ETF更多表现为成熟指数的再放量 [6] - 指数及产品定位清晰度是吸引增量资金的重要前提，沪深300、黄金及恒生科技等指数长期认知充分，风险收益特征明确 [7] - 科创债ETF在政策支持下集中推出，成为债券ETF体系重要补充，与传统权益及商品类ETF形成差异化定位 [7] ETF工具属性与配置功能演变 - ETF的使用方式正在发生变化，工具化属性持续增强，逐步成为资产配置与风险管理的重要载体 [7] - ETF投资呈现更明显的分散特征：权益类ETF把握市场中长期趋势，债券类ETF具备稳健收益与波动缓冲优势，黄金ETF承担风险对冲功能，跨境ETF提供海外资产敞口 [7] - 多种资产并行扩容过程中，不同风险属性之间形成互补，有助于提升组合的稳定性与适应性 [7] ETF市场未来展望 - 随着指数体系不断完善、产品类型持续丰富，ETF在投资组合中的应用场景有望进一步拓展 [8] - 具备清晰定位、流动性良好且使用效率较高的ETF产品，或更容易在增量资金配置中获得持续关注 [8]