近期，股市交投活跃，部分主题ETF凭借极致风格和高弹性斩获较高收益，吸引大量资金跟风涌 入。 责编：叶舒筠 校对： 彭其华 Wind数据显示，年内涨超20%的ETF数量占比高达三分之一，其中以持仓较为集中的主题ETF居多。如7只跟 踪港股医药板块的ETF年内回报实现翻倍，香港证券、稀土、通信等主题ETF年内回报均超过50%。 资金流动的背后，除了投资者风险偏好提升、追逐高波动产品外，与基金的过度营销不无关系。基金销售往往 利用投资者追涨心理，在净值大幅上涨时大力营销，追求规模迅速扩张，忽视波动风险以及成份股自身的流动 性风险。在主题ETF资金加持下，成份股迎来大量ETF资金涌入，股价随即飙升。一旦主题ETF规模缩水，趋 势反转，势必成为股价下跌加速器。主题ETF的快涨快跌特征，极易导致投资者利益受损。 面对市场波动，相关各方应保持理性。基金公司应加强投资者教育，避免在市场亢奋时过度营销；对于销售渠 道，则需要明确区分不同风险偏好的投资者，防止投资者因短期收益产生冲动交易；投资者更应认清自身风险 承受能力，要认识到主题ETF的高收益与其高波动息息相关，切忌跟风炒作盲目追高。 在基金公司、销售渠道等推动下，面对高 ...

主题ETF市场表现 - 年内超三分之一ETF涨幅超过20%，其中持仓集中主题ETF表现突出 [1] - 7只港股医药ETF年内回报实现翻倍，香港证券、稀土、通信等主题ETF回报均超50% [1] - 7月以来资金净流出前十股票型ETF均为宽基ETF，其中两只流失资金超百亿元 [1] 资金流动趋势 - 资金明显从稳健宽基ETF转移至高波动主题ETF，净流入前三均为主题ETF [1] - 港股通互联网ETF、香港证券ETF和港股通非银ETF获资金净流入均超百亿元 [1] - 主题ETF规模快速扩张主要受高收益诱惑及基金公司营销推动 [1][2] 行业运作特征 - 基金销售利用投资者追涨心理，在净值大涨时强化营销追求规模扩张 [2] - 主题ETF资金涌入推动成份股股价飙升，但规模缩水可能加速股价下跌 [2] - 主题ETF具备快涨快跌特性，与高波动和高收益特征密切相关 [2] 市场参与方行为 - 基金公司需加强投资者教育，避免市场亢奋期过度营销行为 [2] - 销售渠道应区分不同风险偏好投资者，防止短期收益引发冲动交易 [2] - 投资者需认清风险承受能力，采取组合配置而非单押赛道策略 [2]

沪指上攻3600点，赚钱效应激发入市热情，谈论股票的人越来越多。很显然，新增资金的不断入市推动成交保持放量，不断推动市场向 好。 财联社记者一线调研发现，2月、4月、7月是资金入场的高峰期。整体来看，这其中包括六类资金： 六是外资。 外汇局数据显示，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是五六月份，净增持规 模增加至188亿美元。 尽管市场当前有一定程度的"畏高"情绪，比如宽基ETF资金有减仓迹象，但是在市场情绪扭转，增量资金源源不断流入，赚钱效应持续，减 仓资金又会重回A股。 今年尤其是4月以来，市场各参与主体资金入市情况如何？财联社记者进行了全面调研 ： 一是国家队。 整体来看，国家队斥资超2100亿增持ETF，稳守A股。4月以来中央汇金以及中央汇金旗下资管公司等国家队大举买入至少8 只宽基ETF，合计增持金额或高达2100亿元。 二是公募与私募权益类基金新发规模显著提升。 从今年前7月来看，全市场公募新发903只，发行份额6007.15亿份，新发规模保持上涨的 同时，结构上权益基金占比提高。 三是险资。 险资大举加仓A股，年内险资举牌21次创五年新高，偏好高股息板 ...

ETF市场整体表现 - 今年以来ETF市场净流入额超2492.97亿元，其中股票ETF净流入1323.39亿元，占比超五成 [1] - 年内已有440余只股票ETF发行，整体规模约590亿元 [1] - 净流入额超百亿元的ETF共有13只，包括5只宽基ETF、3只主题ETF、4只商品型基金和1只债券ETF [1] 资金流向分布 - 净流入额超10亿元的92只ETF中，股票型基金53只、QDII基金16只、债券型基金12只、商品型基金11只 [1] - 53只股票型基金中，13只宽基ETF跟踪核心指数，40只聚焦行业或主题指数 [2] - 16只QDII基金中，7只锚定港股市场，跟踪恒生科技或恒生消费指数 [2] - 12只债券ETF中，跟踪沪做市公司债、深做市信用债指数的产品各占3只 [2] - 11只商品型基金均与黄金挂钩，年内净流入额合计超658.86亿元 [2] 新产品发行情况 - 年内新成立442只股票型ETF，整体规模达590.77亿元 [2] - 宽基产品上新数量可观，跟踪中证A500、科创综指、上证180等指数的产品分别为88只、43只、24只 [2] - 行业或主题ETF密集成立，跟踪科创AI、创业板人工智能、通用航空等指数的新产品纷纷亮相 [2] 行业竞争与创新策略 - 行业ETF面临同质化竞争困境，指数成分股重叠削弱差异化，主题概念泛化导致投资者难辨优劣 [3] - 基金公司可通过三大策略创新突破同质化竞争：打造差异化产品、依靠技术辅助投资决策、优化布局生态 [3] - 小规模公募机构依托投研优势布局主题及行业ETF，通过主动投研能力赋能被动投资，打造差异化竞争优势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；宽基ETF由资金净流出转为净流入，沪深300ETF净流入额超1000亿；科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快；债券ETF方面，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [2] - AI主题产品近两周平均收益率为 -9.12%，资金净流入5.16亿元；机器人主题产品近两周平均收益率为 -9.38%，资金净流入16.25亿元；“国家队”持有ETF近两周资金净流入1861.18亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - **主要类型ETF资金流向概览**：近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；大部分宽基ETF资金净流入，沪深300ETF资金净流入额最大 [11] - **主要类型ETF累计资金流向**：宽基ETF 2025年以来趋势上持续流出，近一周资金大幅流入沪深300等宽基ETF，截至4月11日除科创/创业ETF及A系列ETF外主要宽基ETF累计实现资金净流入；4月以来除A系列ETF外各类宽基ETF均由资金净流出转为净流入，沪深300、中证1000及中证2000ETF资金流入量显著；4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，沪深300、中证1000和中证2000、中证500ETF净流入额居前；行业与主题ETF中科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快，医药ETF资金由流出转为流入，金融地产ETF由流入转为流出，红利ETF今年以来资金持续小幅流入，近两周净流入速度略有提升；债券ETF中2025年以来信用债和国债ETF资金净流入居前，可转债ETF资金净流出，3月以来国债ETF资金加速流入，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [12][20] - **ETF产品结构分布**：截至4月11日，近两周市场新成立ETF共12只，发行份额合计44.39亿份，11只为股票ETF，1只为QDII ETF；相较24年末，除宽基ETF外各类ETF规模均有所上升，商品ETF、债券ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF规模分别上升71.48%、32.76%、12.22%和2.48%，宽基ETF规模下降1.42% [25] - **管理人规模分布**：截至4月11日，华夏基金ETF场内规模最大，为6735.18亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2544.90亿元 [26] 分类型ETF跟踪 - **科技主题ETF**：跟踪中证半导等半导体类指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技等港股科技指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证全指半导体的产品资金净流出 [32] - **红利主题ETF**：跟踪MSCI中国A股国际低波(美元)的ETF产品近两周收益率跌幅最小；跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金大幅净流出 [33] - **消费主题ETF**：跟踪国证粮食等农业类指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪800消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [36] - **医药主题ETF**：跟踪科创生物指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股创新药(CNY)以及港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的产品资金净流出 [39] - **大制造主题ETF**：跟踪绿色电力等公用事业类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪中证军工指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪新能电池等新能源指数产品资金净流出 [42] - **QDII ETF**：跟踪标普500消费精选指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健指数的ETF产品资金净流出 [44] 热门主题ETF跟踪 - **AI主题ETF**：AI主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.12%，跟踪CS人工智的产品收益率居前；24年2月以来资金大幅净流入，2024年9 - 10月明显流出，此后整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度较上两周放缓，资金净流入5.16亿元 [52] - **机器人主题ETF**：机器人主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.38%，跟踪汽车指数的产品收益率居前；24年12月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度有所加快，资金净流入16.25亿元 [56] - **“国家队”持有ETF**：截止2024年末，“国家队”（仅统计汇金、国新、诚通）持有ETF规模共3203.96亿份；近两周资金大幅净流入1861.18亿元，其中4月8日单日资金净流入1066.11亿元 [2]