报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地 政府端针对基建、主机、应用场景补贴的资本开支有望迎来订单释放期 建议关注低空经济后续板块行情 推荐标的卧龙电驱、绿能慧充 受益标的涵盖低空制造、基建、运营等领域 [22] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 本周板块涨跌幅：4月28 - 30日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+0.5% 涨幅前五为蓝海华腾、广联航空、香山股份、中科星图、卧龙电驱 跌幅前五为立航科技、岭南控股、西域旅游、绿能慧充、广电计量 2025年1季度 蓝海华腾、广联航空、中科星图业绩大幅增长 归母净利润分别同比增加274%、51%、971% 本周分别上涨13.7%、9.6%、8.6% 美股方面 关税博弈态势趋缓下 美股标的股价持续修复 亿航智能（+11.1%）、Archer Aviation（+8.1%）领涨 [4][12][17] - 低空经济板块周观点：政策上 4月30日郑州航空港区发布措施从十方面支持低空经济发展 4月28日广西南宁发布措施对相关企业施行资金奖励 项目签约上 4月29日东方希望集团拟投资5亿元在重庆永川开展城市空中交通运营业务 4月28日上海青浦区集中签约四大标志性项目 商业化进程上 5月1日亿航智能EH216 - S于贵州黄果树瀑布开展官方飞行展演 4月29日峰飞航空获中信金租100架大型eVTOL采购订单 三方与罗湖城发打造“低空应用+生态圈” 4月27日第二届全球低空经济论坛预测到2030年我国无人机产业规模可能突破万亿元 [21][22] 行业动态 - 亿航eVTOL首飞贵州黄果树 5月1日 安旅集团等携手亿航智能在黄果树大瀑布前开展观光飞行展演 亿航智能EH216 - S最高时速可达130公里 单次飞行最长里程30公里 [26] - 峰飞航空获100架大型eVTOL采购订单 4月29日 中信海直等与峰飞航空签署合作协议 含100架大型eVTOL意向采购订单 包含2吨级货运航空器凯瑞鸥与5座载人航空器盛世龙 四方计划在梧桐阁推动峰飞航空eVTOL航空器运营 打造低空旅游新标杆 [27] - 郑州航空港印发10条措施支持低空经济发展 4月30日 郑州航空港区管委会从鼓励企业落户等十方面提出支持措施 [28] - 东方希望集团低空项目落户重庆永川 4月29日 东方希望集团拟投资5亿元在永川开展城市空中交通运营业务 首期推出低空文旅项目 后期开通重庆市域内及川渝毗邻地区低空载人航线 [29] - 上海市青浦区集中签约四大标志性项目 4月28日 上海青浦区聚焦商业航天等融合创新 集中签约四大项目 涵盖无人机研发制造、水陆两栖飞机生产等 [30] - 广西南宁发布支持措施 4月28日 广西南宁围绕低空基础设施建设等9个方面提出支持措施 对地面基础设施等给予不同程度奖励 [31] - 第二届全球低空经济论坛召开 4月27日 论坛发布报告 提出全国低空交通一张网概念 预测到2030年我国无人机产业规模可能突破万亿元 2027年起部分特大城市和省会城市可能实现eVTOL商业化运营 到2030年eVTOL可能逐步普及 低空物流快递可能率先发展 [32] 个股动态 - 中科星图：2025年一季度营收5.04亿元 同比+20.48% 归母净利润0.21亿元 同比+971.00% 旗下公司接连斩获青岛等四城低空项目 4月30日与福建省大数据集团围绕“低空云”签约合作 同日发布A股增发募集说明书 拟募资65,048.69万元用于星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目 [33][34] - 孚能科技：2024全年营收116.80亿元 同比 - 28.94% 归母净利润 - 3.32亿元 2025年一季度营收23.25亿元 同比 - 20.48% 归母净利润 - 1.52亿元 半固态电池产品已获多家低空经济客户定点 [35] - 万丰奥威：2024全年营收162.64亿元 同比+0.35% 归母净利润6.53亿元 同比 - 10.14% 2025年一季度营收35.67亿元 同比+0.75% 归母净利润2.75亿元 同比+21.29% 首款电动固定翼飞机eDA40正处适航审定阶段 收购全球eVTOL先驱企业Volocopter核心资产 推进部分eVTOL机型适航取证 [36][37] - 深城交：2024全年营收13.16亿元 同比 - 7.26% 归母净利润1.06亿元 同比 - 34.74% 2025年一季度营收1.81亿元 同比 - 20.78% 归母净利润 - 0.28亿元 在全国超20个城市开展低空经济规划咨询设计项目 推进多个低空经济与智能网联先行示范项目 确立低空经济新基建领域龙头地位 [38] - 纵横股份：2025年一季度营收0.39亿元 同比+42.20% 归母净利润 - 0.28亿元 与十余个地方政府及企事业单位建立战略合作 开展低空经济相关示范和项目合作 多地进行应用试点探索 [41][42] - 安达维尔：2024全年营收6.33亿元 同比 - 25.63% 归母净利润0.14亿元 同比 - 87.82% 2025年一季度营收1.23亿元 同比+27.46% 归母净利润 - 0.08亿元 全面拓展低空领域业务 机载设备业务与多家客户签订合作意向书或研制合同 探索多方面合作空间 [43]

发行信息 - 向特定对象发行股票数量为162,997,779股，假设于2025年9月末完成发行[3][4] - 2024年末总股本为54,332.59万股，2025年发行前为54,332.59万股，发行后为70,632.37万股[7] 业绩数据 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为35,169.85万元，扣非后为23,954.20万元[4] - 假设2025年净利润与2024年持平、增长10%、增长20%，分别测算发行后每股收益[7][8] 未来展望 - 发行完成后若利润未增长，即期回报存在被摊薄风险[9] - 募集资金项目有利于优化业务结构，提高行业地位[11] 新产品与新技术 - 星图洛书项目将实现公司向综合性信息企业转型升级[14] 新策略 - 拟采取措施填补即期回报，但不保证未来利润[17] - 制定募集资金管理制度，董事会监督资金使用[18][19]

募集资金 - 向特定对象发行股票募集资金不超过250,000.00万元[4] - 星图云空天信息云平台拟投入募集资金75,092.00万元[5][6] - 星图低空云项目拟投入募集资金65,048.69万元[6] - 星图洛书项目拟投入募集资金34,927.91万元[6] - 补充流动资金拟投入募集资金74,931.40万元[6] 市场数据 - 2018 - 2023年商业航天市场规模由0.6万亿元突破至1.9万亿元，年均增长率达23%[7] - 2024年商业航天市场规模超2.3万亿元[7] - 2024年我国累计发射运载火箭68次，12次商业发射，发射成功率达97%[7] - 2024年共研制发射201颗商业卫星，占全年发射航天器的78.2%[7] 项目情况 - 星图云空天信息云平台建设项目投资77,397.04万元，建设期36个月[5][18] - 星图低空云项目投资66,765.09万元，建设期36个月，地点在山东青岛[20][21] - 星图洛书项目投资36,931.76万元，建设期36个月，地点在北京及陕西西安[37] - 星图洛书项目备案、环评手续正在办理中[49] 公司业绩 - 2022 - 2024年度营业收入分别为157,673.81万元、251,559.59万元和325,742.78万元，分别增长51.62%、59.54%和29.49%[51] 公司优势 - 在国内数字地球研发和产业化方面领先，主要产品GEOVIS数字地球应用广泛[30] - 在低空经济领域有先发、技术、客群等多重优势[31] - 通过十大圈层数据能力建设积累空天信息数据能力[32] - 建立异构算力资源调度系统，形成空天数据实时处理能力[32] - 建设空天信息开放服务云平台，开发低空云产品保障业绩增长[33] - 技术实力卓越、数据模型积累丰富，研发体系完善、人才储备雄厚[43][44] - 客户资源分布广，多数主要客户忠诚度高，保持长期合作[45][46] 未来展望 - 本次募集资金投资项目围绕主营业务，利于拓展业务[53] - 向特定对象发行完成后，公司总资产、净资产规模增长，财务状况改善[54] - 募投项目实施将提升公司运营规模、经济效益和综合竞争力[54]

新策略 - 公司拟设立全资子公司中科星图低空云科技有限公司[2] - 投资金额及子公司注册资本均为10000万元[3][5] - 2025年3月3日会议审议通过设立子公司议案[4] - 子公司作为2025年度募投项目实施主体[6] - 本次对外投资采用现金出资方式[8]

融资与项目资金 - 公司向特定对象发行股票募集资金不超25亿元[3] - 星图云空天信息云平台项目拟投入募集资金75092万元[5] - 星图低空云项目拟投入募集资金65048.69万元[5] - 星图洛书项目拟投入募集资金34927.91万元[5] - 补充流动资金项目拟投入募集资金74931.4万元[5] 市场数据 - 2018 - 2023年商业航天市场规模由0.6万亿元突破至1.9万亿元，年均增长率23%，2024年超2.3万亿元[7] - 2024年我国累计发射运载火箭68次，12次商业发射，发射成功率97%[8] - 2024年共研制发射201颗商业卫星，占全年发射航天器的78.2%[8] 项目建设 - 星图云空天信息云平台项目规划建设期36个月，地点在合肥，由子公司负责[6] - 星图云开放平台项目投资77397.04万元，建设期36个月[19] - 星图低空云项目投资66765.09万元，建设期36个月，地点在青岛，由子公司负责[20] - 星图洛书项目投资36931.76万元，建设期36个月，地点在北京及西安[34] 业绩情况 - 公司2022 - 2024年度营业收入分别为157673.81万元、251559.59万元和325742.78万元，较前一年度分别增长51.62%、59.54%和29.49%[47] 公司优势与目标 - 公司为空天信息技术创新引领者，构建多种能力[15] - 公司在人工智能等方面储备高端技术人才，设数字地球研究院[16] - 公司为空天信息领域龙头企业，构建五大核心能力[17] - 公司通过构建平台拓展空天信息应用领域[18] - 公司致力于成为全球领先的空天信息服务商，加大云计算与人工智能研究投入[28] - 公司旨在通过星图洛书项目研发产品，实现转型，促进产业和技术升级[35][37] 项目目标 - 星图云空天信息云平台项目目标是搭建“空天信息一朵云”[50] - 星图低空云项目目标是建设“低空空域一朵云”[51] - 星图洛书项目目标是为重点行业提供解决方案等[51]

业绩分配 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税），每10股转增4.9股[14] 薪酬相关 - 2025年独立董事参考津贴为每人每年100,000元（税前）[15] 审计机构 - 2025年拟续聘立信会计师事务所为财务报表和内部控制审计机构，聘期1年[19] 会议情况 - 第三届董事会第三次会议于2025年3月3日召开，应出席董事11人，实际出席11人[2] - 董事会同意于2025年3月25日召开2024年年度股东大会[72] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[3][5][6][7][10][11][12][14][19] - 《关于公司2025年度高级管理人员薪酬的议案》表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[18] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》全体董事回避表决，直接提交年度股东大会审议[16] - 《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》表决结果为4票同意，0票反对，0票弃权，需提交公司年度股东大会审议[22][23][24] - 《关于2024年度董事会对独立董事独立性评估的专项意见的议案》表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[28] - 《关于公司2025年度“提质增效重回报”行动方案的议案》表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[29] - 《关于2024年度董事会审计委员会对会计师事务所履行监督职责情况报告的议案》表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[31] - 《关于2024年度会计师事务所履职情况评估报告的议案》表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权，已通过第三届董事会审计委员会2025年第一次会议审议[34] - 《关于公司2025年度财务预算报告的议案》表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权，已通过第三届董事会审计委员会2025年第一次会议审议，需提交公司年度股东大会审议[35] - 《关于中科星图股份有限公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权，已通过相关会议审议，需提交公司年度股东大会审议[38] - 《关于中科星图股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》中发行股票每股面值为人民币1.00元，表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[39] - 本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名符合条件的特定投资者，表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[41] - 向特定对象发行A股股票摊薄即期回报与填补措施相关议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[64] - 未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[65] - 提请股东大会授权董事会全权办理2025年度向特定对象发行A股股票具体事宜议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[67] - 设立全资子公司作为募投项目实施主体议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[69] - 开立本次向特定对象发行A股股票募集资金专项账户议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[70] - 召开2024年年度股东大会的议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[73] 内控情况 - 2024年度公司不存在财务报告及非财务报告内部控制重大缺陷[11] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票数量不超过162,997,779股，不超过发行前公司总股本的30%[45] - 单一认购对象及其一致行动人认购股数不超过发行股票数量的40%[45] - 本次发行预计募集资金总额不超过250,000.00万元[46] - 发行对象认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[49] - 本次发行决议有效期为自公司股东大会审议通过之日起十二个月[53] - 本次发行的股票将在上交所科创板上市交易[50] 项目投资 - 星图云空天信息云平台建设项目投资总额77,397.04万元，拟投入募集资金75,092.00万元[47] - 星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目投资总额66,765.09万元，拟投入募集资金65,048.69万元[47] - 星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目投资总额36,931.76万元，拟投入募集资金34,927.91万元[47] - 补充流动资金拟投入募集资金74,931.40万元[47] 子公司设立 - 拟设立全资子公司中科星图低空云科技有限公司，注册资本10000万元[68]