财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入72.71亿元，同比增长11% [1] - 2025年前三季度归母净利润为0.06亿元，同比大幅下降97.8% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入为24.04亿元，同比增长13.2%，但环比下降3.4% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-0.33亿元，同比由盈转亏，且环比亏损扩大 [1] - 2025年前三季度销售毛利率为13.5%，同比下降2.6个百分点，销售净利率为0.5%，同比下降4.4个百分点，加权平均净资产收益率为0.1%，同比下降4.7个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为13.6%，同比下降1.1个百分点，销售净利率为-2.1%，同比下降3.9个百分点，加权平均净资产收益率为-0.5%，同比下降1.4个百分点 [2] - 截至2025年第三季度，公司资产负债率为70.6%，同比上升8.4个百分点 [2] 业务板块分析 - 通信网络板块维持稳健增长，主要服务于三大运营商与中国铁塔的基站与传输线路，作为民企龙头，增长主要源于市场份额提升 [2] - 数字网络板块基于"曲尺"AIGC开发平台拥有智能体100余个，但由于下游央国企客户短期资金偏紧，2025年以来该板块规模收缩，目前致力于医疗、教育等垂直领域应用的深入 [2] - 能源网络板块于2025年9月末与控股子公司润建能源中标乐亭恒昌256MW陆上风电EPC项目，在手新能源指标充足，且前期建设高峰期后运维机遇不断 [2] - 算力网络板块快速上量，海外算力芯片拿货渠道通畅，公司自建五象云谷智算中心，预计2026年上半年一期全面落地，可容纳2个万卡集群 [2] - 公司推出"星算云池"，通过池化方式提供普惠算力 [2] 战略发展与行业环境 - 2025年8月国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，重点指出强化算力、数据、人才等领域国际合作 [3] - 广西正推动"北上广研发+广西集成+东盟应用"的创新模式，后续千亿级政府专项资金注入可期 [3] - 公司通过两广国际通信进出口局，将智算中心建设能力输出至东盟国家，尤其是马来西亚、印尼等地 [3] - 2025年第三季度公司战略合作密集，7月与云知声达成协议，依托其AGI技术完善医疗等领域垂直大模型，9月携手智平方成立合资公司智建具身布局"AI+制造" [3] - 数字网络板块正拓展民营客户，但短期价格承压，根据近期与字节跳动等互联网生态伙伴的洽谈，算力网络盈利能力有望提升 [2] 公司治理与未来展望 - 2025年3月公司发布股权激励计划，公司层面绩效考核要求以2024年营业收入或净利润为基数，2025年增长率不低于10%，2026年增长率不低于21% [2] - 股权激励计划预计2025-2027年产生摊销费用分别为2.45亿元、1.44亿元、0.21亿元 [2] - 公司银行专项授信额度充足 [2] - 预计2025年归母净利润为0.45亿元，2026年为3.84亿元，2027年为7.7亿元，2025年业绩受数字网络收缩及股权激励费用摊销拖累，2026-2027年业绩增长主要源于算力网络万卡集群项目陆续落地 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2025年前三季度归母净利润同比大幅下降97.78%，主要受资产减值损失和股权激励费用影响 [5] - AI转型成效显著，算力网络与能源网络业务实现快速增长，海外市场收入增长显著 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将显著改善，同比变化分别为-57.68%、+386.01%、+24.42% [6] - 在AI大基建时代，公司作为领先的智能运维公司有望取得估值提升 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收72.71亿元，同比增长11.04%；三季度单季营收24.04亿元，同比增长13.18% [5] - 2025年前三季度归母净利润0.0644亿元，同比大幅下降97.78%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降84.21% [5] - 剔除股权激励费用影响后，2025年前三季度扣非后净利润约为2.1亿元 [5] - 2025年前三季度资产减值损失-1.19亿元，同比增加453.47%；信用减值损失-1.11亿元，同比增加26.98% [5] 业务发展亮点 - 算力网络业务推出"星算云池"产品，通过算力池化技术提供普惠算力 [5] - 能源网络业务中标《乐亭恒昌256MW陆上风电项目》等重点项目 [5] - 海外市场特别是东盟国家收入增长显著，重点布局AI应用、算力服务及新能源领域 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为102.91亿元、123.70亿元、158.57亿元，同比增长11.87%、20.20%、28.20% [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.04亿元、5.07亿元、6.31亿元 [6][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、1.79元、2.22元 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入72.71亿元，同比增长11.04% [4] - 剔除当期股权激励费用影响后的扣非后净利润约为2.1亿元 [4] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] 业务板块分析 - 通信网络和数字网络业务保持稳定态势 [4] - 算力网络业务收入快速增长，公司推出“星算云池”产品，联合互联网大厂等生态合作伙伴为开发者提供高性能智算云服务 [4] - 算力构成包括国产和国际主流算力，通过算力池化技术为客户提供普惠算力和开发平台 [4] - 能源网络业务收入快速增长，近期中标《乐亭恒昌256MW陆上风电项目》等重要项目 [4] 市场区域拓展 - 海外市场收入取得快速增长，特别是在东盟国家市场 [4] - 海外重点领域包括AI应用、算力服务和新能源等 [4] 公司战略与展望 - 公司业务全面向AI化转型，AI战略逐步实现落地 [4] - 公司已经形成良好的业务布局，对未来发展充满信心 [4] 公司治理与资金管理 - 董事会审议通过《2025年三季度报告》，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [9][10] - 董事会同意公司使用最高额不超过人民币8亿元闲置自有资金进行现金管理，有效期自2025年10月31日至2026年10月30日 [11][16][18] - 现金管理资金将用于购买安全性高、流动性好的理财产品或信托产品 [17]