公司概况 - 南芯科技收入规模位居国内模拟芯片设计公司前列 以消费类产品为稳定盈利基石 [1] - 公司在深耕智能手机等原有竞争优势的同时 积极向汽车 AI 服务器等领域拓展 [1] - 管理层具备较强产业洞察力 战略布局贯穿产业机遇 并深入一线参与研发销售与供应链管理 [1] 汽车电子业务 - 2024年汽车电子芯片收入0.86亿元 同比增长17907% [2] - 产品覆盖车载充电 电源管理 智能驱动等 应用于车载充电 智能座舱 智能驾驶 车身控制及三电领域 [2] - 2025年4月推出车规级高速CAN/CAN FD收发器SC25042Q 支持高达5Mbit/s数据传输速率 [2] 移动设备业务 - 2024年移动设备芯片收入1800亿元 同比增长3038% [3] - 有线充电方案覆盖10W-300W功率 集成多功能芯片获大客户认可 [3] - 无线充电产品已量产并应用于智能手机 无线充电器等 新模组通过Qi20认证 [3] - 锂电管理芯片包括保护芯片和电量计芯片 确保锂电池系统安全可靠运行 [3] 智慧能源业务 - 2024年智慧能源芯片收入347亿元 同比增长11110% [4] - GaN合封方案向更多客户导入 自研POWERQUARK?反激方案减小适配器体积并提高转换效率 [4] 通用类业务 - 2024年通用类芯片收入331亿元 同比增长6154% [4] - 产品覆盖储能 光伏 通信等领域 同时布局机器人 AI power等新兴工业应用市场 [4] 战略布局 - 通过收购昇生微增强消费领域嵌入式产品供应 发挥规模效应提升采购成本优势 [4] - 公司是电源及电池领域端到端解决方案稀缺标的 电荷泵技术架构完善且研发前沿 [4] - 预计2025-2027年营收分别为3287/4087/5161亿元 归母净利润406/531/666亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 国产替代成行业发展重要趋势，为汽车、工业领域厂商带来机遇，公司在汽车领域发挥消费电子优势拓展客户，2024年汽车业务增速达179%、营收占比超3%，2025年有望继续快速增长；在工业领域推出多款芯片新品并将拓展新方向 [4] - 2024年公司研发费用4.37亿元、同比增49.25%，25Q1研发费用1.24亿元、同比增37.84%，持续推新拓展业务，有线充电方案覆盖10W - 300W功率，无线充电、显示屏电源管理、锂电管理芯片均有成果 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入33.4/43.7/56.8亿元，归母净利润分别为3.3/4.5/6.0亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价32.33元，总股本4.25亿股、流通股本2.93亿股，总市值138亿元、流通市值95亿元，52周内最高/最低价41.90 / 25.52元，资产负债率15.3%，市盈率44.90，第一大股东阮晨杰 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，南芯科技股价从 - 15%涨至49% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|3343|4365|5677| |增长率(%)|44.19|30.22|30.57|30.05| |EBITDA（百万元）|267.87|428.55|548.85|698.86| |归属母公司净利润（百万元）|306.90|331.99|452.43|602.85| |增长率(%)|17.43|8.18|36.28|33.25| |EPS(元/股)|0.72|0.78|1.06|1.42| |市盈率（P/E）|44.82|41.43|30.40|22.82| |市净率（P/B）|3.50|3.23|2.95|2.65| |EV/EBITDA|50.24|26.02|19.57|14.60|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2567|3343|4365|5677| |营业成本|1537|2021|2622|3394| |税金及附加|10|13|17|22| |销售费用|97|126|165|215| |管理费用|220|287|374|487| |研发费用|437|578|751|976| |财务费用|-71|0|0|0| |资产减值损失|-42|0|0|0| |营业利润|303|331|452|601| |营业外收入|3|0|0|0| |营业外支出|2|0|0|0| |利润总额|304|331|452|601| |所得税|-3|-1|-1|-2| |净利润|307|332|452|603| |归母净利润|307|332|452|603| |每股收益（元）|0.72|0.78|1.06|1.42|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1888|2619|3029|3567| |交易性金融资产|1053|1053|1053|1053| |应收票据及应收账款|200|153|206|264| |预付款项|11|36|49|66| |存货|614|355|455|575| |流动资产合计|4102|4346|4952|5725| |固定资产|354|320|281|238| |在建工程|26|26|26|26| |无形资产|10|6|3|0| |非流动资产合计|536|509|463|416| |资产总计|4638|4854|5415|6141| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|508|281|364|460| |其他流动负债|179|243|316|408| |流动负债合计|688|524|680|868| |其他|23|74|74|74| |非流动负债合计|23|74|74|74| |负债合计|710|598|754|942| |股本|425|425|425|425| |资本公积金|2913|2949|2949|2949| |未分配利润|538|784|1120|1569| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|51|98|166|257| |所有者权益合计|3928|4257|4661|5199|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|307|332|452|603| |折旧和摊销|41|97|97|98| |营运资本变动|71|322|-40|-47| |其他|25|-2|-3|-5| |经营活动现金流净额|443|749|506|649| |资本开支|-88|-51|-51|-50| |其他|-1160|-17|3|4| |投资活动现金流净额|-1249|-68|-48|-46| |股权融资|33|35|0|0| |债务融资|0|1|0|0| |其他|-132|13|-48|-64| |筹资活动现金流净额|-99|50|-48|-64| |现金及现金等价物净增加额|-893|730|410|538|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|44.2%|30.2%|30.6%|30.1%| |成长能力 - 营业利润|15.5%|9.2%|36.4%|33.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|17.4%|8.2%|36.3%|33.2%| |获利能力 - 毛利率|40.1%|39.5%|39.9%|40.2%| |获利能力 - 净利率|12.0%|9.9%|10.4%|10.6%| |获利能力 - ROE|7.8%|7.8%|9.7%|11.6%| |获利能力 - ROIC|5.8%|7.8%|9.7%|11.6%| |偿债能力 - 资产负债率|15.3%|12.3%|13.9%|15.3%| |偿债能力 - 流动比率|5.96|8.30|7.28|6.60| |营运能力 - 应收账款周转率|12.61|18.92|24.31|24.17| |营运能力 - 存货周转率|2.70|4.17|6.47|6.59| |营运能力 - 总资产周转率|0.56|0.70|0.85|0.98| |每股指标 - 每股收益|0.72|0.78|1.06|1.42| |每股指标 - 每股净资产|9.23|10.01|10.96|12.22| |估值比率 - PE|44.82|41.43|30.40|22.82| |估值比率 - PB|3.50|3.23|2.95|2.65|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 国产替代成行业趋势，为汽车、工业领域厂商带来机遇，公司在汽车领域发挥消费电子优势，拓展产品和客户，2024年汽车业务增速达179%，营收占比超3%，2025年有望继续快速增长；在工业领域推出多款芯片新品，还将拓展AI Power等新方向 [4] - 2024年公司研发费用4.37亿元，同比增49.25%，占营收比例17.01%；25Q1研发费用1.24亿元，同比增长37.84%，占营收比例18.06%，持续推出新品，拓展新客户和业务，在有线、无线充电等多方面有成果 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入33.4/43.7/56.8亿元，归母净利润分别为3.3/4.5/6.0亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价32.33元，总股本4.25亿股，流通股本2.93亿股，总市值138亿元，流通市值95亿元，52周内最高/最低价41.90/25.52元，资产负债率15.3%，市盈率44.90，第一大股东阮晨杰 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，南芯科技股价涨幅从 - 15%逐步提升至49% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|3343|4365|5677| |增长率(%)|44.19|30.22|30.57|30.05| |EBITDA（百万元）|267.87|428.55|548.85|698.86| |归属母公司净利润（百万元）|306.90|331.99|452.43|602.85| |增长率(%)|17.43|8.18|36.28|33.25| |EPS(元/股)|0.72|0.78|1.06|1.42| |市盈率（P/E）|44.82|41.43|30.40|22.82| |市净率（P/B）|3.50|3.23|2.95|2.65| |EV/EBITDA|50.24|26.02|19.57|14.60| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|3343|4365|5677| |营业成本（百万元）|1537|2021|2622|3394| |税金及附加（百万元）|10|13|17|22| |销售费用（百万元）|97|126|165|215| |管理费用（百万元）|220|287|374|487| |研发费用（百万元）|437|578|751|976| |财务费用（百万元）|-71|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-42|0|0|0| |营业利润（百万元）|303|331|452|601| |营业外收入（百万元）|3|0|0|0| |营业外支出（百万元）|2|0|0|0| |利润总额（百万元）|304|331|452|601| |所得税（百万元）|-3|-1|-1|-2| |净利润（百万元）|307|332|452|603| |归母净利润（百万元）|307|332|452|603| |每股收益（元）|0.72|0.78|1.06|1.42| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1888|2619|3029|3567| |交易性金融资产（百万元）|1053|1053|1053|1053| |应收票据及应收账款（百万元）|200|153|206|264| |预付款项（百万元）|11|36|49|66| |存货（百万元）|614|355|455|575| |流动资产合计（百万元）|4102|4346|4952|5725| |固定资产（百万元）|354|320|281|238| |在建工程（百万元）|26|26|26|26| |无形资产（百万元）|10|6|3|0| |非流动资产合计（百万元）|536|509|463|416| |资产总计（百万元）|4638|4854|5415|6141| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|508|281|364|460| |其他流动负债（百万元）|179|243|316|408| |流动负债合计（百万元）|688|524|680|868| |其他（百万元）|23|74|74|74| |非流动负债合计（百万元）|23|74|74|74| |负债合计（百万元）|710|598|754|942| |股本（百万元）|425|425|425|425| |资本公积金（百万元）|2913|2949|2949|2949| |未分配利润（百万元）|538|784|1120|1569| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |其他（百万元）|51|98|166|257| |所有者权益合计（百万元）|3928|4257|4661|5199| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|307|332|452|603| |折旧和摊销（百万元）|41|97|97|98| |营运资本变动（百万元）|71|322|-40|-47| |其他（百万元）|25|-2|-3|-5| |经营活动现金流净额（百万元）|443|749|506|649| |资本开支（百万元）|-88|-51|-51|-50| |其他（百万元）|-1160|-17|3|4| |投资活动现金流净额（百万元）|-1249|-68|-48|-46| |股权融资（百万元）|33|35|0|0| |债务融资（百万元）|0|1|0|0| |其他（百万元）|-132|13|-48|-64| |筹资活动现金流净额（百万元）|-99|50|-48|-64| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-893|730|410|538| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率(%)|44.2|30.2|30.6|30.1| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|15.5|9.2|36.4|33.0| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|17.4|8.2|36.3|33.2| |获利能力 - 毛利率(%)|40.1|39.5|39.9|40.2| |获利能力 - 净利率(%)|12.0|9.9|10.4|10.6| |获利能力 - ROE(%)|7.8|7.8|9.7|11.6| |获利能力 - ROIC(%)|5.8|7.8|9.7|11.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|15.3|12.3|13.9|15.3| |偿债能力 - 流动比率|5.96|8.30|7.28|6.60| |营运能力 - 应收账款周转率|12.61|18.92|24.31|24.17| |营运能力 - 存货周转率|2.70|4.17|6.47|6.59| |营运能力 - 总资产周转率|0.56|0.70|0.85|0.98| |每股指标 - 每股收益（元）|0.72|0.78|1.06|1.42| |每股指标 - 每股净资产（元）|9.23|10.01|10.96|12.22| |估值比率 - PE|44.82|41.43|30.40|22.82| |估值比率 - PB|3.50|3.23|2.95|2.65| [10]

研发投入维持高位，产品矩阵日益完善。2024 年公司研发费用为4.37 亿元，同比+49.25%，研发人员数 量增至567 人，较上年同期增长50.00%，占公司总人数68.40%。高研发投入下，公司不断丰富各下游产 品品类。移动设备领域，公司不断丰富端到端全链路的产品矩阵，除了核心产品有线充电方案不断推陈 出新以外，公司还推出多款应用智能手机和平板电脑的显示屏电源管理芯片，并实现锂电保护芯片的量 产，报告期内新品销量均增长迅速。智慧能源领域，公司自研的全集成反激方案 POWERQUARK?能够 进一步大幅减小适配器体积的同时提高转换效率，报告期内完成客户应用，未来有望持续贡献收入。通 用产品领域，公司在储能、光伏、通信等应用领域也推出了多款充电芯片，同时布局机器人、AI power 等新兴应用领域，积极拓展工业应用市场。汽车电子领域，公司重点投入资源，不断拓展产品品类，目 前产品覆盖智能座舱应用领域的升/降压的DC-DC 芯片、线性电源LDO、智能负载开关，ADAS 应用场 景的电源管理芯片如摄像头、雷达等传感器的电源管理芯片和主控里面的MCU、SOC 电源管理芯片， 车身控制相关的高低边驱动控制芯片、eF ...

股票简称：新相微 股票代码：688593 上海新相微电子股份有限公司 Shanghai New Vision Microelectronics Co., Ltd. （住所：上海市徐汇区桂平路 680 号 31 幢 7 楼） 首次公开发行股票并在科创板上市公告书 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 二〇二三年五月三十一日 特别提示 上海新相微电子股份有限公司（以下简称"新相微"、"本公司"、"发行人"或 "公司"）股票将于 2023 年 6 月 1 日在上海证券交易所科创板上市。 本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市 初期切忌盲目跟风"炒新"，应当审慎决策、理性投资。 1 第一节 重要声明与提示 一、重要声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、 完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。 上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对 本公司的任何保证。 本 公 司 提 醒 广 大 投 资 者 认 真 阅 读 刊 ...

本次股票发行后拟在科创板市场上市，该市场具有较高的投资风险。科创板公司 具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险 因素，审慎作出投资决定。 上海新相微电子股份有限公司 Shanghai New Vision Microelectronics Co., Ltd. （住所：上海市徐汇区桂平路 680 号 31 幢 7 楼） 首次公开发行股票并在科创板上市 招股意向书 保荐机构（主承销商） （住所：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层） 上海新相微电子股份有限公司 招股意向书 发行人声明 中国证监会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见均不表明其对发 行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之 相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自 行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法 发行后因发行人 ...

本次股票发行后拟在科创板市场上市，该市场具有较高的投资风险。科创板公司 具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险 因素，审慎作出投资决定。 上海新相微电子股份有限公司 Shanghai New Vision Microelectronics Co., Ltd. （住所：上海市徐汇区桂平路 680 号 31 幢 7 楼） 首次公开发行股票并在科创板上市 招股说明书 （注册稿） 中国证监会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见均不表明其对发 行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之 相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自 行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法 发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 本公司的发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招股说 保荐机构 ...

本次股票发行后拟在科创板市场上市，该市场具有较高的投资风险。科创板公司 具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险 因素，审慎作出投资决定。 上海新相微电子股份有限公司 Shanghai New Vision Microelectronics Co., Ltd. （住所：上海市徐汇区桂平路 680 号 31 幢 7 楼） 首次公开发行股票并在科创板上市 招股说明书 （注册稿） 本公司的发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招股说 明书（注册稿）不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应 当以正式公告的招股说明书作为投资决定的依据。 保荐机构（主承销商） 发行人声明 中国证监会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见均不表明其对注 册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人 的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的 声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人 ...