政府补助情况 - 龙腾光电于近日收到政府补助款项人民币2295万元 [2] - 新相微于同日收到政府补助款项人民币188万元 [5] 龙腾光电业务与财务表现 - 公司主要从事薄膜晶体管液晶显示面板的研发、生产与销售，产品应用于笔记本电脑、车载、手机、工控、智慧互联等显示终端 [4] - 公司拥有一条第5代TFT-LCD生产线 [4] - 今年前三季度实现营收19.03亿元，同比减少27.85% [4] - 今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-2.25亿元 [4] - 部分电子纸产品已实现量产并交付客户，未来将不断丰富电子纸产品线 [4] - 在越南建设的生产基地已进入试生产阶段，部分品牌客户的产品验证工作已陆续完成，正根据市场需求推进量产爬坡 [4] 新相微业务与财务表现 - 公司主营业务聚焦于显示芯片的研发、设计及销售，产品覆盖各终端应用领域的全尺寸显示面板，适配主流的TFT-LCD和AMOLED显示技术 [8] - 主要客户包括京东方、深天马、维信诺等面板厂商，以及亿华显示、中显智能等显示模组厂商 [8] - 2025年前三季实现营业收入4.36亿元，同比增长27.21% [8] - 2025年前三季归属于上市公司股东的净利润为817.67万元，同比增长138.88% [8] 新相微客户关系 - 新相微与京东方拥有共同股东——北京国有资本运营管理有限公司 [9] - 2020年至2022年，京东方始终位列公司前五大客户，销售收入由2802.63万元增长至3359.35万元 [9] - 2023年及2024年，公司与京东方及其下属企业间的关联交易分别为6570.54万元、8815.2万元，呈逐年增长态势 [9]

加速布局人工智能新赛道，构建"显示+算力"协同生态 显示芯片主业持续突破，盈利能力显著改善 在业绩稳步增长的同时，新相微正积极把握人工智能产业的爆发性机遇，谋划第二增长曲线。9月19日 晚间，新相微公告称，全资子公司新相技术拟以1亿元自有资金增资北京电子数智科技有限责任公司。 北电数智成立于2023年，是北京电控旗下的科技创新AI企业，致力于全栈服务，其核心业务主要产品 包括智算算力、AI算力云，可信数据的应用，并提供智算中心私有化建设、边缘实时算力服务、传统 数据中心算力化改造服务等。 新相微长期深耕于显示芯片的研发设计，并围绕该领域深入布局，今年三季度业绩增速进一步提速。单 季度实现营业收入1.51亿元，同比增幅达34.93%；扣非归母净利润113万元，同比增幅达262.17%，盈利 能力显著改善。 新相微通过持股北电数智，有望将自身在显示芯片领域的场景理解能力与对方的算力供给能力相结合， 开发出适配更多新兴场景的一体化解决方案。据新相微相关公告显示，其通过战略性持股AI领域优质 企业，构建双向赋能的产业协同生态，培育孵化出更多符合市场方向的新技术、新产品、新业务、新模 式，为公司业务发展及股东创造更多价 ...

板块市场表现 - 10月24日芯片、存储板块集体大涨，多只股票涨停或涨超10%，例如普冉股份、汇顶科技、大为股份、环旭电子涨停，香农芯创、英诺激光、江波龙、华虹公司、聚辰股份、朗科科技、中巨芯等均涨超10% [1] - 国产芯片指数当日上涨+2.99% [2] - 具体个股表现：盈新发展连续5天5板，最新价2.64元，涨幅+10.00% [2]；大豪科技最新价18.61元，涨幅+9.99% [2]；汇顶科技最新价84.17元，涨幅+10.00% [2]；华虹公司最新价125.56元，涨幅+13.27% [2]；神工股份最新价49.30元，涨幅+12.76% [2]；中巨芯最新价11.18元，涨幅+10.58% [2] 核心驱动事件 - 二十届四中全会于2025年10月20至23日召开，会议审议通过的《建议》明确提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”以及“加强原始创新和关键核心技术攻关” [3] - 科技部负责人指出，中国式现代化要靠科技现代化支撑，并从加强原始创新、推动科技产业融合、推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设四方面作出部署 [3] - 内存巨头三星电子与SK海力士在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [4] - 隔夜美股存储公司大涨，闪迪涨超13%，美光、西部数据等涨超4% [3] 行业趋势与机构解读 - 当前科技发展战略目标已由“追赶”迈向“领先”，旨在抢占科技发展制高点 [5] - 存储行业正经历由AI驱动的“超级周期”，其本质是从“周期”到“结构”的转变，具有显著的结构性特征 [6] - 由于三星、美光、海力士等头部公司加速向HBM、DDR5、LPDDR5等新制程产品迁移，放弃了部分利基型产品生产，为国内厂商带来了份额提升的机会 [6] - 四季度国内存储公司有望受益于“价格回升+国产化”的双重驱动，需求、订单及开工情况预计将呈现稳健复苏态势 [6] 公司动态与业务进展 - 盈新发展拟以支付现金方式收购长兴半导体科技有限公司81.8091%股权，以实现控股 [2] - 大豪科技参股上海兴感半导体，其主营业务为电流传感器芯片、电流隔离器等 [2] - 汇顶科技拟收购显示驱动芯片公司云英谷100%股权 [2] - 华虹公司是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，嵌入式闪存技术在MCU领域保持领先，拥有全系列车规级芯片 [2] - 神工股份是刻蚀硅材料龙头 [2] - 中巨芯主要从事电子湿化学品、电子特种气体，是国内少数能够稳定批量供应12英寸1Xnm级别电子级氢氟酸、电子级硫酸的企业，产品用于逻辑芯片、存储芯片制造 [2]

公司战略布局 - 全资子公司上海新相技术以自有资金1亿元增资关联方北电数智 旨在把握人工智能产业增长机遇并构建协同生态 [1][2] - 北电数智业务聚焦算力领域 涵盖智算算力 AI智算云 边缘实时算力服务 传统数据中心算力化改造及智算中心私有化建设五大方向 [2] - 北电数智股东包括京东方 2049集团及北京市级政府引导基金 已落地政务 医疗等领域大模型项目 [2] 财务表现 - 北电数智2025年上半年营业收入1.58亿元（同比增长显著） 净利润亏损1.01亿元 总资产14.16亿元 净资产7140万元 [3] - 新相微2025年上半年营业收入2.85亿元（同比增长23.5%） 归母净利润544.73万元（同比扭亏） 扣非归母净利润434万元（同比增长72.4%） [4] - 公司毛利率从2021年67.71%连续下降至2024年14.94% 主因显示芯片市场竞争加剧 [4] 研发与技术创新 - 2025年上半年研发费用同比增长30.36% 达营业收入12.85% 重点布局AMOLED显示驱动芯片及触控芯片等新产品 [4] - 公司持续深化AMOLED MicroLED等下一代显示技术研发与应用 [6] 业务运营与市场环境 - 消费电子"以旧换新"政策推动显示芯片需求回暖 公司加大中高端产品产能调配以响应订单增长 [4] - 2025年3月拟收购人机交互芯片提供商爱协生（8月终止重组） 显示公司积极寻求新增长点 [5] - 主要客户涵盖京东方 深天马 维信诺等面板行业主流厂商 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] - 目标价29.85元 [5][7] 核心观点 - 公司凭借大屏化、高端化布局和新显示业务扩张，在收入端保持稳健增长，并在毛利率和归母净利率均改善的情况下实现盈利能力提升 [1] - 公司在产品升级+新业务多元化+全球化产能布局的三重驱动下，有望继续在行业分化中保持优势 [1] - 大屏化+高端化是公司电视业务保持领先的核心动力 [2] - 新显示业务多元发展，正在突破传统电视天花板，构建"显示+AI终端+商用"的多元增长格局 [3] 财务表现 - 25H1实现营收272.31亿元（同比+6.95%），归母净利10.56亿元（同比+26.6%） [1] - 25Q2营收同比+8.59%，归母净利同比+36.72% [1] - 25H1毛利率16.37%，同比+1.01pct，其中25Q2毛利率同比+1.41pct [4] - 25H1归母净利率同比提升0.6pct [4] - 期间费用率同比+0.98pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.88pct/+0.2pct/+0.05pct [4] - 财务费用率同比-0.15pct [4] 电视业务 - 25H1公司继续保持国内第一的电视零售份额 [2] - 25W27-W33海信/Vidda线上+线下KA零售额分别同比+20.3%/+6.89%，零售价分别同比+12.5%/+17.4% [2] - 25H1国内电视行业出口额（人民币）同比-5%，但公司通过墨西哥、越南产能调配及大屏化对冲 [2] - 出口至亚洲、非洲分别同比+16%、+11%，出口至欧洲、北美、拉美、大洋洲分别同比-7.4%/-55%/-6%/-7% [2] - 25M7国内电视行业出口额（人民币）同比-0.5%，降幅收窄且欧洲、大洋洲恢复增长 [2] 新显示新业务 - 25H1新显示新业务收入34.34亿元，同比+7.43% [3] - 商用显示25H1海外收入同比+43% [3] - 聚好看子公司收入同比-7% [3] - 激光显示应用从家庭场景延伸至商用、车载 [3] - 云服务持续向企业级云服务与AI领域延伸 [3] - 加速显示芯片国产化，强化产业链控制力 [3] - 积极布局AI+AR设备，有望推出AI智能耳机及轻量化AI眼镜 [3] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利为25.9/28.9/32.3亿元的预期，对应EPS为1.99/2.22/2.48元 [5] - 给予公司25年15xPE，高于可比公司25年平均PE 13.2x [5] - 截至2025/8/25收盘价21.71元，市值28,331百万元 [8] - 预计25-27年营业收入分别为64,077/67,954/72,250百万元，同比+9.48%/+6.05%/+6.32% [10] - 预计25-27年ROE分别为11.75%/12.12%/12.40% [10]

发行背景与目的 - 国内户外品牌行业集中度低且竞争激烈 国外知名品牌已建立良好用户口碑和市场基础 户外业务面临较大竞争压力 [1] - 公司计划围绕"产品创新、品牌赋能、渠道深耕"三大核心战略驱动业务增长 加速轻量化、专业化、智能化产品研发 [1] - 中国集成电路产量由2015年1,088亿块增长至2024年4,516亿块 年均复合增长率达17% 2024年相比2021年产量增长超25% [2] - 国内集成电路自给量不足 总体对外依赖度较高 芯片自主化需求紧迫 [2] - 公司芯片业务发展态势良好且增长迅猛 聚焦显示芯片设计核心领域 强化技术研发与产品创新 [2] - 公司积极响应国家培育新质生产力战略 深化"户外+芯片"双主业战略 通过加大研发投入突破核心技术壁垒 [2][3] - 双主业战略需要核心技术攻关和产业链协同布局 推动关键领域自主可控 [3] - 业务规模扩大导致营运资金需求增长 芯片行业正处于突破"卡脖子技术"实现国产替代关键阶段 [3][4] - 实际控制人全额认购展现对公司发展信心 有助于增强股权结构稳定性 [4] 发行方案细节 - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 [4] - 发行对象为实际控制人李明及其控制的北京通域合盈投资管理有限公司 共两名发行对象 [5] - 发行价格7.28元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [6][10] - 定价基准日为公司第六届董事会第五次会议决议公告日 [6][10] - 若期间发生除权除息事项 发行价格将按公式调整：派息P1=P0-D 送股或转增P1=P0/(1+N) 两项同时进行P1=(P0-D)/(1+N) [6][11] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让 [12] - 拟发行股票数量不超过265,110,655股 发行比例不超过发行前总股本30% [14] - 募集资金总额193,000.56万元 扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [14][17] 财务影响分析 - 以2024年度归母净利润10,662.31万元为基准 假设2025年净利润变化三种情形：下降10%/持平/上涨10% [17] - 发行前总股本883,702,186股 发行后总股本1,148,812,841股 [18] - 在净利润持平情形下 基本每股收益从发行前0.1253元/股降至发行后0.1230元/股 [18] - 总股本和净资产增加导致每股收益短期内存在被摊薄风险 [19] 战略规划与资金用途 - 募集资金主要用于补充流动资金 满足经营规模增长的资金需求 [21][22] - 资金将用于技术创新、产品开发和项目投资 巩固户外品牌和芯片领域市场地位 [20][22] - 有助于吸引优秀人才 提升自主研发能力 增强现有业务竞争力 [22] - 公司已建立完善的募集资金管理制度 对资金存放、使用及监督进行规范管理 [22][23] 公司治理与合规性 - 发行方案已通过董事会审议 关联董事回避表决 独立董事出具审查意见 [14] - 尚需获得股东会批准及深交所审核、证监会注册后方可实施 [14][15] - 公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资 [13] - 公司及控股股东最近三年不存在严重损害上市公司利益的重大违法行为 [13][14] - 利润分配政策符合监管要求 并制定《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》 [24]

发行方案核心内容 - 向特定对象发行股票数量不超过发行前总股本的30%即不超过265,110,655股 [3] - 发行价格为7.28元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [3][14] - 募集资金总额不超过193,000.56万元 全部用于补充流动资金 [4][16] 发行对象及认购方式 - 发行对象为实际控制人李明及其控制的企业通域合盈 [2][13] - 认购方式为现金全额认购 [2][13] - 发行对象承诺股份限售期为36个月 [4][16] 公司股权结构变化 - 发行后控股股东由通域众合变更为通域合盈 [6][17] - 实际控制人李明持股比例保持不变 仍为13.68% [17] - 通域合盈直接持股比例将达16.15% [18] 业务发展战略 - 坚持"户外+芯片"双主业战略 [12][31] - 户外业务面临激烈竞争 国外品牌占据优势市场地位 [10] - 芯片业务发展迅猛 聚焦显示芯片设计领域 [12] 行业背景分析 - 中国集成电路产量从2015年1,088亿块增长至2024年4,516亿块 年均复合增长率17% [11] - 2024年芯片产量较2021年增长超25% [11] - 国内芯片自给率不足 对外依赖度较高 [11] 募集资金用途 - 补充营运资金 满足业务规模扩大需求 [13][31] - 支持技术研发投入 突破核心技术壁垒 [12][31] - 优化资本结构 提升抗风险能力 [31][33] 财务影响分析 - 发行后总资产与净资产将增加 [33][36] - 短期内可能摊薄每股收益 [5][36] - 资产负债率将降低 财务结构更趋稳健 [36][38] 审批程序进展 - 方案已获第六届董事会第五次会议审议通过 [2][18] - 尚需股东会审议通过及深交所审核 [2][19] - 需中国证监会同意注册后方可实施 [1][19] 公司治理结构 - 发行后公司章程将根据股本变化进行相应修改 [35] - 高级管理人员结构暂不调整 [35] - 业务收入结构不会发生重大变化 [35] 关联交易情况 - 本次发行构成关联交易 [2][17] - 独立董事已召开专门会议审核通过 [2][17] - 不会新增与发行对象之间的其他关联交易 [22][26]

并购交易终止 - 新相微原计划通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购爱协生100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [1] - 由于交易相关方未能就最终方案达成一致，公司于8月8日宣布终止本次交易 [1] 公司业务概况 - 爱协生专注于集成电路设计开发，产品线涵盖通信系统、AMOLED驱动芯片、穿戴TDDI驱动芯片、智能显控SoC、指纹识别芯片等 [3] - 新相微主营业务为显示芯片研发设计，产品覆盖全尺寸显示面板，适配TFT-LCD和AMOLED显示技术 [3] 财务表现 - 2024年新相微营业收入50,739.99万元（同比增长5.61%），但归母净利润843.29万元（同比下滑69.38%），扣非净利润亏损368.23万元 [3] 客户关系 - 京东方作为新相微重要客户，2020-2022年前五大客户销售收入从2802.63万元增至3359.35万元 [4] - 2023-2024年关联交易额显著增长，分别达6570.54万元和8815.2万元 [4] - 北京国有资本运营管理有限公司同时持有新相微和京东方股权 [4]

公司基本情况 - 公司全称为北京集创北方科技股份有限公司 成立于2008年9月3日 注册资本4.31亿元人民币 法定代表人张晋芳 [2] - 注册地址位于北京市北京经济技术开发区博兴街道科创十街9号院1号楼9层901 [2] - 公司主营显示芯片的研发、设计与销售 属于计算机、通信和其他电子设备制造业（行业分类C39） [2] 股权与控制结构 - 控股股东为张晋芳 通过直接持股、间接持股及一致行动人合计控制公司39.97%股权 [2][3] - 张晋芳为中国国籍 无境外永久居留权 1985年出生 毕业于北京交通大学电路与系统专业博士 [3] - 张晋芳自2008年9月起历任公司董事长、总经理等职务 2015年12月至今任董事长兼首席执行官 [3] 资本市场进展 - 公司于2025年8月5日在北京证监局办理科创板IPO辅导备案 辅导券商为中信建投证券 [2] - 公司曾于2022年6月申报科创板IPO并获受理 但于2023年3月主动撤回申请 [3] 实际控制人背景 - 张晋芳父亲为山西教场坪能源集团董事长张来栓 系山西朔州能源领域知名企业家 [3]

市场表现 - 市场全天震荡走高 三大指数盘中均创年内新高 沪深两市全天成交额1.89万亿 较上个交易日放量1931亿 [1] - 盘面热点集中在大基建方向 个股跌多涨少 全市场超2700只个股下跌 连续两日逾百股涨停 [1] - 超级水电 工程机械 煤炭 水泥等板块涨幅居前 智谱AI 元件 软件开发 游戏等板块跌幅居前 [1] 行业动态 - 央行数据显示 2025年二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元 同比增长0.4% 增速比上年末高0.6个百分点 上半年增加4166亿元 [1] - 上海市印发下一代显示产业高质量发展行动方案 支持智能眼镜主控芯片研发与产业化 加快市场开拓 [1] - 工信部表示钢铁 有色 石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台 推动重点行业调结构 优供给 淘汰落后产能 [3] 机构观点 - 算力行业高景气度持续验证 估值或有提升空间 推荐北美算力链核心标的 外溢需求受益公司 上游紧缺环节 1.6T光模块及CPO产业链 国产算力链 [2] - 大模型迭代推动产业向通用人工智能方向发展 AI应用值得关注 建议关注AI端侧芯片 模组等产业链 继续推荐电信运营商 军工通信等板块 [2] - 煤炭板块走强 焦煤期货价格持续大涨 下游采购积极性回升 供应端边际收紧叠加电煤消费回升 对煤价形成阶段性支撑 [3] 技术分析 - 超级水电概念连续两日与指数共振上行 资金虹吸效应强 大基建方向与前期热点方向或延续跷跷板效应 [3] - 创新药 机器人 AI 大金融 军工等前期热点方向仍存在反复活跃空间 [3] - 三大指数日线MACD红柱持续放大 沪指若突破前高3674点 后续或更具想象空间 [3]