文章核心观点 - 消费电子龙头歌尔股份作为上市公司，正通过担任有限合伙人的方式积极布局一级市场投资，以自有资金参设前沿科技领域基金，旨在拓宽投资渠道、把握市场机遇并分享行业发展成果，这亦是当前众多上市公司为加强产业链和巩固实力而采取的普遍策略 [5][6][9] 歌尔股份新设基金详情 - 基金名称为上海同歌二期创业投资合伙企业，总规模约6.97亿元人民币，存续期7年，其中前4年为投资期 [6] - 歌尔股份拟以自有资金出资不超过2.3亿元人民币，占基金总规模比例不超过33% [5][6] - 基金其他出资方包括：上海同歌星辰管理咨询有限公司出资697万元人民币（占比1%），其他有限合伙人出资4.6亿元人民币（占比66%） [6] - 基金主要投资方向聚焦科技前沿领域，包括人工智能、XR与空间计算、新材料与先进制造、立体出行及半导体 [6] 歌尔股份的背景与战略转型 - 公司由姜滨、胡双美夫妇创立，从山东一间麦克风厂起家，现已成长为集声光电精密零组件、精密结构件及智能整机为一体的消费电子龙头，最新市值超1000亿元人民币 [5][7] - 公司曾经历业务转型阵痛，包括2022年因大客户苹果“砍单”事件陷入业绩瓶颈，以及一项备受瞩目的百亿收购案在三个月后因交易双方未能解决关键条款分歧而终止 [7] - 面对传统消费电子市场逐渐饱和，公司将增长目光投向VR/AR及AI智能硬件等新兴领域 [7] - 具体布局包括：2025年8月出资支持对Micro-LED技术企业Plessey的收购；随后子公司歌尔光学以19.03亿元人民币收购上海奥来100%股权，为AI眼镜与AR业务提供底层技术支持 [7] - 公司旗下歌尔创客成立于2017年，是国内最早布局VR/AR数字内容制作和元宇宙数字技术创新应用的企业之一 [8] 歌尔股份的一级市场投资历史 - 此次并非公司首次涉足一级市场，早在2022年7月，公司就与米哈游、三七互娱签订合伙协议，拟合计认缴5.56亿元人民币投资于青岛同歌一期创业投资基金合伙企业 [9] - 同歌一期基金成立于2022年5月，由歌尔股份及控股子公司同歌创投共同出资设立，投资方向为先进制造、智能网联汽车、AR/VR、半导体领域的未上市创业企业 [9] 上市公司参与一级市场的行业趋势 - 手握丰厚资金的上市公司，常以有限合伙人身份涉足一级市场，将资金交给专业机构管理，旨在强大自身产业链、搭建壁垒，追求协同效应 [9] - 以中际旭创为例，其已参与设立十余只基金，出资对象包括中科创星、浙商创投等知名机构，并曾多次反哺早期投资人 [9] - 上市公司“创而优则投”为一级市场注入了宝贵活水，在当前募资链条以国资出资为主、市场化有限合伙人面临巨大返投压力的背景下，不要求返投、只追求财务回报的市场化上市公司有限合伙人显得难能可贵 [10] - A股市场总市值在去年8月18日首次突破100万亿元人民币大关，上市公司基本面的改善有望为一级市场带来更多资金活水 [11]

公司投资动态 - 歌尔股份拟作为有限合伙人参与设立上海同歌二期创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 同歌二期基金总规模约为6.97亿元人民币[1] - 歌尔股份拟以自有资金出资不超过2.3亿元，占基金规模比例不超过33%[1] 基金结构与条款 - 基金存续期为7年，其中前4年为投资期，后续为退出期[4] - 普通合伙人为上海同歌星辰管理咨询合伙企业，出资697.00万元，占比1.0000%[6] - 歌尔股份作为有限合伙人出资23,000.00万元[6] - 其他出资人作为有限合伙人出资46,000.00万元，合计占比66.0000%[6] 基金投资方向 - 基金主要投资领域聚焦于科技前沿[4] - 具体方向包括人工智能、XR与空间计算、新材料与先进制造、立体出行以及半导体等[4] 公司背景与战略意图 - 歌尔股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市[7] - 公司是全球布局的科技创新型企业，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售[7] - 此次投资旨在借助专业投资机构的管理能力与资源优势，拓宽投资渠道，把握市场机遇并分享行业发展成果[6] - 该基金不纳入公司合并报表范围，投资事项预计不会对公司经营产生不利影响[6]

定增方案核心信息 - 完成A股史上最贵定增，发行价格为1195.02元/股，募集资金总额为39.85亿元，募集资金净额为39.53亿元 [1] - 发行数量为333.49万股，新增股份占总股本比例为0.79%，发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让 [1] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化，控股股东及实际控制人仍为陈天石博士 [1] 定增参与机构与资金用途 - 定增吸引广发基金、UBS AG、新华资产等13家机构参与，广发基金以12.08亿元的获配金额位居首位 [2] - 募集资金将用于提升公司在大模型领域的芯片和软件技术综合竞争实力，形成面向大模型规模应用领域的算力软硬件技术能力矩阵 [2] - 募投项目实施将强化面向大模型市场的技术竞争力，进一步提升公司核心竞争力，但公司主营业务和总体业务结构不会发生重大变化 [2] 公司近期财务表现 - 第三季度实现营业收入17.27亿元，同比大幅增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，同比飙升391.47%并实现扭亏 [3] - 前三季度累计营业收入达46.07亿元，同比激增2386.38%，归母净利润16.05亿元，同比增长321.49%并实现扭亏 [3] - 单季度业绩增速出现放缓，三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%，存货规模为37.29亿元，较二季度末增长38.62% [3] 公司业务与市场表现 - 主营业务是人工智能核心芯片的研发、设计和销售，产品包括云端智能芯片及板卡、智能整机、边缘智能芯片及板卡、终端智能处理器IP及配套基础系统软件 [2] - 10月20日公司股价报收1281.12元/股，涨幅2.68%，年内涨幅约95%，最新总市值为5402亿元 [3]

公司财务业绩 - 前三季度营业收入达46.07亿元，同比增长2386.38% [2] - 前三季度归母净利润16.05亿元，同比扭亏为盈 [2] - 第三季度实现营业收入17.27亿元，连续三个季度营收规模超过10亿元 [2] - 第三季度归母净利润5.67亿元，连续四个季度实现盈利 [2] - 截至三季度末预付款项为6.90亿元，存货规模达37.29亿元，存货较二季度末增长38.62% [2] - 前三季度研发投入合计7.15亿元，同比增长8.45%，研发投入强度超过15% [2] 公司股权与战略 - 董事长、总经理陈天石为公司第一大股东，持股比例为28.57% [2] - 章建平为第五大股东，持股640.65万股，持股比例为1.53%，持股数量与比例均较半年报提高 [2] - 公司获得39.85亿元定增资金，用于硬件开发与软件生态建设 [5] 公司产品与技术 - 主营业务涵盖云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 [3] - 产品体系覆盖云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [3] - 新一代智能处理器微架构及指令集将重点优化大模型的训练推理场景 [5] - 在训练软件平台和推理软件平台均进行了优化迭代，并在开源生态建设取得成果 [5] 行业背景与市场 - AI-Capex推动算力需求持续上行，行业对国产算力解决方案需求迫切 [3] - 大模型已成为推动强人工智能时代的关键技术，导致高端算力硬件需求迫切 [3][4] - 北美四大云服务提供商预计2025年全年Capex有望达到3510亿美元至3570亿美元 [4] - 国内阿里、腾讯、字节跳动等云服务大厂也纷纷提升Capex用于算力基础建设 [4] - 2024年中国人工智能算力市场规模约为190亿美元，2025年将达到259亿美元，同比增长36.32% [4] - 2028年中国人工智能算力市场规模预计将达到552亿美元 [4]

财务业绩表现 - 第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润为5.67亿元 [2] - 前三季度累计营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，累计净利润为16.05亿元 [2] - 2025年第一季度营收为11.11亿元，同比增长4230.22%，归母净利润与扣非净利润同比转正 [3] - 2025年上半年营收为28.81亿元，同比增长4347.82%，归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元，扣非净利润为9.13亿元，均实现扭亏为盈 [3] 业务与产品概况 - 公司是智能芯片领域全球知名的新兴公司，产品体系覆盖云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [2] - 产品可满足云、边、端不同规模的人工智能计算需求，并在人工智能典型应用场景具有普适性 [2] - 公司产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化部署，通过了客户严苛环境验证，软硬件平台可靠性及易用性持续优化，在大规模商业场景下可长时间保持稳定性 [2] 战略合作与产业生态 - 公司与商汤科技签署面向新发展阶段的战略合作协议，重点推进软硬件的联合优化，并共同构建开放共赢的产业生态 [5] - 合作内容包括积极推进最新型号的软硬件产品适配，联合打造面向算力市场的服务方案 [5] - 双方将聚焦企业服务等垂直行业场景，结合各自软硬件能力，打造面向垂直领域的一体机解决方案 [5] 重要股东变动 - 知名投资者章建平在第三季度继续增持公司股份，持股数量由608.63万股增至640.65万股，增持32.02万股 [4] - 章建平于2024年第四季度进入公司前十大股东，当时持股533.88万股，并在2025年第一季度增持74.75万股 [4] - 公司前两大股东为陈天石（持股28.57%）和北京中科算源资产管理有限公司（持股15.70%） [4]

财务表现 - 第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润为5.67亿元 [1] - 前三季度累计营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [1] - 2025年第一季度营收11.11亿元，同比增长4230.22%，归母净利润与扣非净利润同比转正 [2] - 2025年上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元，扣非净利润为9.13亿元，均实现扭亏为盈 [2] 业务与产品 - 公司是智能芯片领域全球知名的新兴公司，产品体系覆盖云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [1] - 产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署，通过了客户严苛环境验证，软硬件平台可靠性及易用性持续优化，在大规模商业场景下可长时间保持稳定性 [1] - 公司产品在人工智能典型应用场景具有普适性，获得了客户的广泛认可 [1] 战略合作 - 公司与商汤科技签署战略合作协议，重点推进软硬件的联合优化，共同构建开放共赢的产业生态 [4] - 双方将积极推进最新型号的软硬件产品适配，联合打造面向算力市场的服务方案 [4] - 双方将聚焦企业服务等垂直行业场景，结合各自软硬件能力，打造面向垂直领域的一体机解决方案 [4] 股东情况 - 创始人陈天石为第一大股东，持股119,530,650股，占比28.57% [3] - 北京中科算源资产管理有限公司为第二大股东，持股65,669,721股，占比15.70% [3] - 知名“牛散”章建平在三季度继续加仓，持股由608.63万股增至640.65万股，增持32.02万股 [3] - 章建平自2024年四季度进入前十大股东，当时持股533.88万股，并在2025年一季度增持74.75万股 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 同比增长4,347.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [1] 技术优势 - 人工智能芯片产品与基础系统软件平台取得长足进步 [1] - 产品通过运营商、金融、互联网等重点行业严苛环境验证 [1] - 软硬件平台可靠性及易用性持续优化 大规模商业场景部署下可保持长期稳定性 [1] - 产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [3] - 智能芯片支持大模型训练推理、视觉处理、语音处理、自然语言处理及推荐系统等多样化人工智能任务 [3] 行业应用 - 运营商领域：提供深度优化的算力解决方案 保持业务场景领先性与稳定性 [2] - 金融领域：与银行、保险公司及基金公司共同推进大模型在典型业务中的适配优化与规模化落地 [2] - 互联网领域：产品在大模型、多模态等核心应用领域展开规模化应用 [2] - 智慧矿山与智慧能源领域：助力安全生产并打造智能工厂 推动传统行业设备装置数字化智能化升级 [2] - 产品辐射云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业智能化升级 [3] 发展战略 - 持续把握人工智能前沿发展路线 推动技术和产品迭代优化 [3] - 适应更多商业客户对智能计算的差异化需求 [3] - 抓住人工智能技术进入各行业领域的战略机遇期 加大市场拓展力度 [3]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [1] - 2024年公司实现营业收入11.74亿元 2025年预计营收同比增长325%至496% [6] - 28日公司股价收盘达1587.91元 全天涨幅15.73% 市值单日增加902.09亿元 [3] - 公司最新滚动市盈率为5117.75倍 市净率为113.98倍 [6] 公司经营与产品状况 - 公司采用Fabless经营模式 供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂 [3] - 公司及部分子公司被列入"实体清单" 对供应链稳定造成风险 [3] - 公司未有新产品发布计划 近期关于新产品信息均为不实信息 [3] - 公司产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [6] 行业发展与政策环境 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 绘制人工智能与各行业深度融合顶层设计蓝图 [8] - 华龙证券认为"AI+"有望开启下一个黄金十年 算力基建、AI软件及智能终端将更紧密结合 [8] - 大厂资本开支上行和财政补贴力度加强预期下 算力基建建设节奏有望加快 [8] - 公司所处软件和信息技术服务业最新滚动市盈率为88.97倍 市净率为5.95倍 [6] 公司战略与市场表现 - 2025年上半年人工智能算力需求持续增长 公司凭借人工智能芯片产品核心优势深化与大模型、互联网领域头部企业技术合作 [6] - 公司以技术合作促进应用落地 以应用落地拓展市场规模 营业收入实现显著增长 [6] - 公司股价28日盘中突破1500元 收盘价超越贵州茅台成为A股新"股王" [3]

股价表现与风险提示 - 8月28日收盘价较2025年7月28日上涨133.86% 股价涨幅显著高于同行业公司及科创综指、科创50、上证综指等指数 [1] - 公司提示股价存在脱离基本面的风险 投资者需注意交易风险 [1] - 8月28日收盘价1587.91元/股 当日涨幅15.73% 总市值约6643亿元 超越贵州茅台成为A股新"股王" [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 较上年同期增加28.16亿元 同比增长4347.82% [2] - 上半年归属于上市公司股东的净利润10.38亿元 扣除非经常性损益净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [2] - 2024年全年营业收入11.74亿元 2025年预计营业收入50亿元至70亿元 同比增长325%至496% [1][2] 业务模式与供应链风险 - 公司采用Fabless经营模式 供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂 [1] - 公司及部分子公司被列入"实体清单" 可能对供应链稳定性造成风险 进而影响经营业绩 [1] - 公司产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 满足云边端人工智能计算需求 [2] 市场传闻与澄清 - 公司明确表示未有新产品发布计划 近期网上传播的新产品信息均为误导市场的不实信息 [1] - 2025年全年营收预测系管理层初步预测 不构成对投资者的实质承诺 [1]

股价表现与市场地位 - 8月27日盘中股价大涨超8% 最高触及1462元/股 刷新历史纪录并一度超越贵州茅台成为A股股价第一个股 [2] - 当日收盘报1372.18元 市值达5740亿元 与贵州茅台股价差距不足百元 [2] - 股价表现与前一日的2025年半年度业绩报告密切相关 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元大幅增长4347.82%（约43.48倍） [2] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 同比实现扭亏为盈 上年同期净亏损5.30亿元 [2] - 扣非净利润9.13亿元 同样实现盈利逆转 系2020年上市以来首次半年度盈利 [2] 业务结构演变 - 2017-2018年以IP授权业务为主导 华为贡献97%以上收入 [3] - 2019-2023年转向智能计算集群系统业务 依赖地方政府和国企订单 [3] - 2024年云端芯片产品线成为绝对主力 全年营收11.74亿元中云端智能芯片及板卡业务贡献11.66亿元 占比99.3% 较2023年13.5%实现质的飞跃 [3] - 2025年上半年云端产品线收入28.70亿元 占营业收入99.6% 较2024年全年99.3%占比继续提高 [3] 产品线构成与特征 - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机 2025年上半年实现收入28.70亿元 营业成本12.62亿元 [5] - 边缘产品线收入156.21万元 IP授权及软件收入13.63万元 其他业务收入924.24万元 [5] - 云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心人工智能处理核心器件 提供高计算密度、高能效硬件计算资源 [5] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发 尤其大模型训练与推理场景对高性能芯片的迫切需求推动云端收入占比提升 [3] - 2024年美国收紧AI芯片对华出口管制 国内云厂商为降低供应链不确定性加速推进国产替代 [6] - 公司作为国内少数具备全栈自研能力的AI芯片企业成为替代首选 [6] 经营质量改善 - 2025年上半年经营活动现金流量净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅好转 [6] - 销售回款大幅增加 收入来源从地方政府主导的智能计算集群项目转向互联网云厂商采购为核心的云端芯片业务（2023年智能计算集群占比超80%） [6] 机构观点与估值 - 高盛将未来12个月目标价从1223元上调50%至1835元 维持"买入"评级 潜在上行空间47.6% [6] - 看好中国云服务商资本开支增加、供应链多元化需求增强及公司研发投入加大的共同推动作用 [6] - 估值模型预测视野延伸至2030年 核心逻辑基于对中国AI供应链整体市场价值的重估 [6]