在汽车产业加速向智能化、网联化、舒适化转型的关键时期，苏州汽车产业链再迎资本"活水"。日前，苏州申博电子科技有限公司（以下简称"苏州申博 电子"）完成数千万元融资，获得江苏悦达私募基金管理有限公司（以下简称"悦达私募基金"）与知守投资控股有限公司（以下简称"知守投资"）的联合 注资。 此次融资不仅是资本市场对申博电子技术实力的高度认可，更是悦达集团等国资力量通过"资本+产业"深度融合，助力汽车电子核心技术攻关、服务地方 产业高质量发展的生动实践。 锚定黄金赛道 深耕"人车交互"核心技术 01 随着新能源汽车渗透率的不断提升，汽车电子在整车成本中的占比已突破50%。其中，车灯模组与座椅舒适系统作为"人车交互"的第一触点，正经历从单 一功能向"智能集成"的跨越式升级。 苏州申博电子精准锚定这一黄金赛道，凭借深厚的技术积淀与稳定的量产能力，已成为汽车电子细分领域的"隐形冠军"。公司聚焦智能车灯与座椅舒适系 统两大核心业务，致力于通过技术创新打破外资垄断，为国内外主流车企提供高性价比、自主可控的智能化解决方案。 多场景自适应光域管理系统 技术立企是申博电子的核心基因。公司创始人户秋洁毕业于中科院集成电路专业。在创立申 ...

核心观点 - 中创新航与湖北长江船舶供应链、湖北东湖新能科技签署战略合作协议，旨在整合三方优势，共同推动内河船舶电动化、绿色航运及零碳港口建设，为“电化长江”战略落地提供动力 [1][3] 合作方与战略定位 - 合作方包括中创新航（电池技术方）、湖北长江船舶供应链有限责任公司（船舶产业资源整合方）和湖北东湖新能科技有限责任公司（场景应用服务方）[1][3] - 此次合作是中创新航践行“双碳”战略、深化在电动船舶领域布局的关键举措 [1][3] 合作目标与内容 - 三方将整合核心优势，共同推动内河船舶电动化、绿色航运和零碳港口发展 [1][3] - 合作将聚焦船舶电动化核心需求，探索建立零排放、低噪音、高可靠性的电动船舶标准体系 [3][5] - 旨在为“电化长江”战略提供可复制、可推广的实施路径，并注入强劲动能 [1][3] 合作模式与实施方案 - 构建“技术协同-市场开发-标准共建”的多层次合作模式 [3][5] - 共同打造具有市场竞争力的电动船舶整体解决方案 [3][5] - 积极创新商业模式，加速示范项目的推广应用 [3][5] 技术基础与行业影响 - 中创新航将依托其在高性能电池和智能电控领域的技术积淀 [3][5] - 合作将深度融合电池技术、船舶产业资源与场景应用服务优势 [3][5] - 中创新航将持续发挥技术引领作用，携手产业链生态伙伴，拓展电动船舶在货运、客运、港口作业等多场景的应用落地，以产业协同推动绿色航运转型 [3][5]

投资评级 - 给予伯特利"买入"评级，并维持该评级 [5][7] 核心观点 - 2025Q2营业收入25.26亿元，同比增长20%，环比下降4%，归母净利润2.52亿元 [5][13] - 预计2025-2027年营业收入128.2/159.5/201.8亿元，同比增长29.0%/24.5%/26.5%，归母净利润14.6/18.7/24.2亿元，同比增长20.7%/28.2%/29.2% [5][17] - 毛利率环比企稳回升，2025Q2毛利率19.2%，同比下滑2.2个百分点，环比提升1.2个百分点 [15] - 新增项目和产能扩张支撑未来增长，2025H1新增定点项目282项，在建产能包括60万套EMB产线、20万套空气悬架和EDC产线等 [14] - 高研发投入保障产品升级，2025Q2研发费用1.6亿元，环比增长22.5% [16] 财务表现 - 2025Q2主营业务收入24.5亿元，同比增长21.5% [14] - 智能电控/盘式制动器/轻量化销量分别为140/87/314万套/件，同比+29.9%/+21.5%/-6.0% [14] - 2025Q2期间费用率8.8%，归母净利率10.0%，同比下降1.8个百分点 [15] - 预计2025-2027年毛利率20.50%/20.75%/21.00%，净利率11.48%/11.87%/12.10% [18] 业务进展 - 2025H1在研项目486项，新增定点项目282项 [14] - WCBS1.5和WCBS2.0已在多个客户项目批量供货 [16] - 轻量化铸铝固定式卡钳总成实现批量供货 [16] - EMB和悬架研发进展顺利并准备量产 [16] 产能建设 - 新增38万套/年卡钳机加产能、30万套/年DP-EPS产能、30万套/年机械转向器产能及30万套/年转向系统控制总成产能 [14] - 新增174万件/年轻量化铸造产能 [14] - 在建60万套EMB产线、年产20万套空气悬架和EDC产线 [14]

2025Q1业绩表现 - 2025Q1实现营收26.4亿元，同比+41.8%/环比-21.4% [2] - 归母净利2.7亿元，同比+28.8%/环比-37.2% [2] - 扣非归母净利2.7亿元，同比+38.6%/环比-34.2% [2] - 2025Q1收入及利润完成率分别为21%/18% [3] - 2025Q1毛利率达18.0%，同比-2.8pct [3] 业绩增长驱动因素 - 重点客户销量高增，奇瑞汽车/吉利汽车2025Q1销量分别同比+20.8%/+47.9% [3] - 2024年新增客户8家，预计2025年起陆续贡献增量 [3] - 智能电控/盘式制动器/轻量化零部件销量同比+58.4%/+36.1%/+23.5% [3] - 在研项目总数498项，新增量产/定点项目57项/120项 [3] 业务布局与战略 - 智能化：国内首家规模化量产和交付线控制动系统，拟建设年产100万套线控制动系统 [4] - 电动化：国内首家实现EPB量产，拟扩产100万套 [4] - 全球化：墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，筹划摩洛哥基地 [4] - 整合：收购万达45%股权完善底盘布局，设立伯特利汽车悬架科技公司并拟新增悬架产能20万/年 [5] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年收入为130.75/170.89/220.44亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为15.94/21.04/27.93亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS为2.63/3.47/4.61元 [6] - 对应2025年4月29日59.4元/股的收盘价，PE分别为23/17/13倍 [6]

公司2024年业绩表现 - 2024年实现营收99.37亿元，同比+33.0%，归母净利12.09亿元，同比+35.7%，扣非归母净利11.13亿元，同比+30.2% [2] - 2024Q4实现营收33.58亿元，同比+41.8%，环比+28.8%；归母净利4.31亿元，同比+45.3%/环比+34.4%；扣非归母净利4.04亿元，同比+28.9%/环比+40.6% [2] - 2025年预算为收入127亿元/同比+28%，净利润15.1亿元/同比+24% [3] 业绩驱动因素 - 重点客户销量高增，奇瑞汽车/吉利汽车2024年销量分别同比+38.4%/+27.6%，新增客户8家 [4] - 重点产品销量高增，智能电控/盘式制动器/轻量化零部件/机械转向产品2024年销量分别同比+40.0%/+19.2%/+35.3%/+23.8% [4] - 新增量产/定点项目309项/416项，新定点项目年化收入达65.4亿元 [4] - 子公司伯特利电子实现净利润1.66亿元/同比+182%，净利率达11.3%、同比+5.3pct [4] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率达21.1%，同比-1.5pct，其中2024Q4毛利率20.9%，同比-2.2pct、环比-0.7pct [4] - 2024年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.1pct/-0.7pct/-0.2pct/-0.2pct至0.5%/0.4%/2.4%/5.8% [4] 业务布局与发展战略 - 智能化：国内首家规模化量产和交付线控制动系统，拟建设年产100万套线控底盘制动系统 [5] - 电动化：国内首家实现EPB量产，拟扩产100万套EPB [5] - 全球化：2020年起布局墨西哥生产基地，2024年筹划摩洛哥基地 [5] - 收购万达45%股权完善底盘布局，设立悬架科技公司并拟新增悬架产能20万/年 [6] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入为130.75/170.89/220.44亿元，归母净利润为15.94/21.04/27.93亿元 [7] - 对应EPS为2.63/3.47/4.60元，对应PE分别为21/16/12倍 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营收99.37亿元，同比增长33.0%，归母净利润12.09亿元，同比增长35.7%，扣非归母净利润11.13亿元，同比增长30.2% [1] - 2024Q4营收33.58亿元，同比增长41.8%，环比增长28.8%，归母净利润4.31亿元，同比增长45.3%，环比增长34.4% [1] - 2025年预算目标为收入127亿元（同比增长28%），净利润15.1亿元（同比增长24%） [2] - 2024年毛利率21.1%，同比下降1.5个百分点，其中Q4毛利率20.9%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.7个百分点 [3] 业务驱动因素 - 重点客户奇瑞汽车和吉利汽车2024年销量分别同比增长38.4%和27.6%，新增客户8家 [2] - 智能电控、盘式制动器、轻量化零部件、机械转向产品销量分别同比增长40.0%、19.2%、35.3%、23.8% [2] - 新增量产/定点项目309项/416项，新定点项目年化收入达65.4亿元 [2] - 子公司伯特利电子净利润1.66亿元，同比增长182%，净利率11.3%，同比提升5.3个百分点 [2] 费用与效率 - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.1、0.7、0.2、0.2个百分点至0.5%、0.4%、2.4%、5.8% [3] 战略布局 - 智能化：国内首家规模化量产线控制动系统，2024年拟建设年产100万套线控制动系统 [3] - 电动化：国内首家实现EPB量产，2024年拟扩产100万套EPB [3] - 全球化：2020年筹建墨西哥生产基地，2024年筹划摩洛哥基地 [3] - 收购万达45%股权完善底盘布局（制动+转向），2024年设立悬架科技公司并拟新增年产能20万套 [4] 产品与技术 - 线控制动系统已实现规模化量产和交付，EPB量产能力领先 [3] - 轻量化制动零部件业务自2012年开展，墨西哥基地支持全球化 [3]