比亚迪电子股价表现 - 比亚迪电子（00285）盘中涨超9%，昨日收涨7.73% [1] - 截至发稿，股价上涨6.61%，报37.76港元，成交额24.87亿港元 [1] 液冷技术发展 - 华创证券预计英伟达GB200到GB300芯片量产交付将进一步提升冷板用量 [1] - 微软、谷歌宣布新建数据中心将支持液冷 [1] - 国信证券指出比亚迪电子通过与英伟达紧密合作在液冷技术领域取得显著进展 [1] - 公司已掌握浸没式液冷技术并计划推出相应服务器产品 [1] 脑机接口技术 - 苹果公司正与脑机接口公司合作开发"使用大脑信号操纵苹果设备"的技术标准 [1] - 周一公布的展示视频首次演示了这项技术的进展 [1] - 演示视频显示一位渐冻症患者使用该技术 [1]

股价表现 - 比亚迪电子股价单日涨幅达9.15%至38.66港元 成交额21.6亿港元 该股昨日已收涨7.73% [1] 液冷技术行业动态 - 海外CSP大厂及液冷供应商25年二季度业绩与全年指引超预期 Capex持续上调 [1] - 英伟达GB200至GB300芯片量产交付将推动冷板用量提升 微软、谷歌新建数据中心明确支持液冷技术 [1] 比亚迪电子技术进展 - 公司与英伟达紧密合作 在液冷技术领域取得显著进展 已掌握浸没式液冷技术并计划推出服务器产品 [1] - 子公司Lead Wealth成为英伟达Blackwell平台基础设施合作伙伴 未来有望通过英伟达拓展AI服务器组件及零部件供应业务 [1] 脑机接口技术动态 - 苹果与脑机接口公司合作开发"大脑信号操控苹果设备"技术标准 首次演示中渐冻症患者通过脑机设备实现意念控制iPad操作 [1]

报告核心观点 - 8月中旬前估值修复行业预计持续，8月中下旬上市公司半年报披露或压制市场风险偏好，建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业及“新质生产力”相关中小型正股对应转债，部分剩余期限短的公司转债或有更高赔率 [2][53][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 8月转债组合 - 领益智造/领益转债：全球领先智能制造平台，业务覆盖多领域，消费电子领域领先，精密功能件产品优势明显并拓展新兴市场 [1][8] - 闻泰科技/闻泰转债：全球汽车半导体龙头之一，半导体业务90%产品符合车规级标准，受益于汽车电动化智能化趋势 [1][33][34] - 蓝天燃气/蓝天转债：在河南天然气长输管道业务有区域先发优势，管网覆盖广，业务收益稳定可持续 [1][20][21] - 森麒麟/麒麟转债：产能“黄金三角”布局提升全球化竞争力，制定“833plus”战略规划 [1][48][49] - 万凯新材/万凯转债：国内领先聚酯材料企业，规模全球前列，聚酯瓶片需求前景好 [1][24][25] - 华友钴业/华友转债：拥有一体化产业链，资源开发布局深入，为锂电材料发展提供原料保障 [1][39][40] - 大参林/大参转债：国内领先药品零售连锁企业，业务跨区域发展，建立完善供应和物流体系 [1][29][30] - 深信服/信服转债：专注企业级网络安全等业务，提供多种安全产品和服务，发布AI算力平台助力AI业务 [1][10][13] - 环旭电子/环旭转债：为全球客户提供全面服务，是智能穿戴SiP模组制造服务厂商，服务器产品应用于多领域 [1][43][45] - 西子洁能/西子转债：余热锅炉产品技术国内领先，参与多项标准制定和重大项目建设 [1][16] 周度转债策略 - 本周（20250721 - 20250725）各股票指数上涨，中证转债指数涨2.14%，建筑材料等行业涨幅靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化，转债估值升至历史高位 [1][53] - 股票市场投资者风险偏好上升，成交额处高位，“反内卷”预期使部分行业盈利折现定价，后市估值修复行业8月中旬前持续，8月中下旬半年报披露或压制风险偏好 [2][53] - 建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业，关注“新质生产力”相关中小型正股对应转债 [2][53][54] - 债市“资产荒”和股市情绪回暖下转债有上市动能，部分剩余期限短的公司转债赔率更高 [2][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 市场跟踪 - 提供宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、行业估值指数及对应分位数、周度行业估值指数变化、百元估值指数月度均值和年初至今百元估值指数等图表 [55][59][62]

公司调研情况 - 知名私募正圆投资近期调研上市公司生益电子 [1] - 生益电子2025年第一季度实现经营收入15.79亿元 净利润2.00亿元 [1] 财务表现 - 公司净利润增长得益于优化产品结构和降本增效措施 [1] 产品与技术 - 通讯产品在800G高端交换机和卫星通讯领域取得突破 预计2025年批量生产 [1] - 服务器产品销售占比达48.96% 2025年将继续加大技术研发投入和产能布局 [1] - 汽车电子产品在智能辅助驾驶 动力能源 智能座舱等领域批量订单稳步推进 [1] 供应链与成本 - 大宗材料价格略有增长 公司动态调整供应策略 原材料价格整体保持稳定 [1] 产能扩张 - 泰国工厂投资增至1.7亿美元 2024年11月动工 预计2026年试生产 [1] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目2024年12月启动 分两阶段实施 [1] - 第一阶段2025年试生产 第二阶段2027年试生产 [1] 机构背景 - 深圳正圆投资2015年成立于深圳前海自贸区 同年获得私募证券投资基金牌照 [2] - 机构拥有专业投研团队和丰富投资经验 致力于服务中国实体经济发展 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 生益电子2024年利润大幅扭亏，2025年一季度经营同比向好，考虑其在多领域深化产品布局及加强研发投资，上调盈利预测并维持“买入”评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数83182万股，流通股83182万股，总市值249.7959亿元，3个月日均交易额4.7356亿元，主要股东广东生益科技股份有限公司持股62.93% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-18.0%、21.9%、-17.7%、191.0%，相对上证综指涨幅分别为-21.6%、18.4%、-18.7%、182.6% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为32.73亿、46.87亿、69.98亿、90.73亿、116.11亿元，增长率分别为-7.4%、43.2%、49.3%、29.7%、28.0%；归母净利润分别为-0.25亿、3.32亿、9.03亿、13.28亿、17.67亿元，增长率分别为-108.0%、-1428.2%、172.1%、47.0%、33.0% [7] - 2024年全年收入46.87亿元，同比+43.19%，归母净利润3.32亿元，扣非归母净利润3.27亿元；25Q1营收15.79亿元，同比+78.55%/环比+4.79%，归母净利润2.00亿元，同比+656.87%/环比+37.63%，扣非归母净利润1.98亿元，同比+715.72%/环比+32.45% [8] - 2024年毛利率22.73%，归母净利率7.08%，同比+7.85pcts，扣非归母净利率6.98%，同比+8.31pcts；2025Q1毛利率29.84%，环比+4.89pcts，归母净利率12.67%，同比+9.68pcts，扣非归母净利率12.53%，同比+9.79pcts [8] 公司发展举措 - 深化产品布局，持续动态分析行业趋势，细化市场策略，引入新客户、部署新项目，实施关键项目导入与认证，实现多款产品量产，服务器产品订单占比提升至48.96%，2024年销售面积达145.69万平方米，同比增长15.24% [8] - 加强研发投资，2024年成立24个研发技术攻关项目，聚焦多领域技术研发，推动高精尖项目导入与认证；重大项目方面，东城四期产量和产值上升且连续盈利，泰国新建生产基地项目计划投资增至1.7亿美元，预计2026年试生产，智能算力中心项目分两阶段实施，一阶段预计2025年试生产，二阶段预计2027年试生产 [8]