1月23日至25日，以"汇聚全球资源共促商业航天"为主题的2026北京国际商业航天展览会在北京经济技 术开发区（亦庄）北人亦创国际会展中心举行。 《中国经营报》记者探访了解到，本届展会有超过300家来自海内外的产业链核心企业，在总计2万平方 米的展陈空间内，系统展示了从先进运载火箭、创新卫星平台到多元化空间应用、关键配套服务及专项 金融支持的全链条最新发展成果。 前沿产品集中亮相 本届展会上，多家国内领先的商业火箭公司携最新型产品与未来规划模型同台竞技，集中展示了中国在 降低进入空间成本、提升发射频率方面的实质性进展。 蓝箭航天空间科技股份有限公司作为国内液氧甲烷火箭技术路线的先行者，此次重点展示了其明星产 品"朱雀二号"运载火箭的改进型模型。该型火箭是全球首款曾连续多次成功发射入轨的液氧甲烷火箭， 成功验证了该技术路线在性能、成本和可复用前景上的综合优势。 更为引人注目的是，蓝箭航天还公开展出了其下一代大型可重复使用运载火箭"朱雀三号"的缩比模型。 根据公开资料，"朱雀三号"火箭的设计旨在实现一子级的垂直回收与重复使用，其目标是将单次发射的 边际成本显著降低，这标志着中国商业航天在追求与美国SpaceX公司 ...

文章核心观点 - 商业航天产业正迎来黄金时代，其中商业运载火箭是关键环节，可重复使用技术是未来主要发展方向，将显著降低成本并成为市场主力 [2] - 全球商业运载火箭竞争激烈，美国凭借可复用技术领先，中国在政策支持和技术突破下正加速发展，产业链布局完善 [3] - 国内大规模卫星星座建设计划将催生巨大发射需求，预计到2030年将打开超过600亿美元的市场空间 [4] - 中国运载火箭产业链已形成上中下游协同分工格局，随着技术持续突破和政策落地，行业将迎来全产业链投资机会 [5][6][7] 商业航天产业概述与发展态势 - 商业航天是指以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，产业链分为上游（卫星/火箭研制）、中游（发射/运营）和下游（应用/服务） [14][15] - 商业航天在全球航天产业中占据主导地位，2024年全球263次航天发射中商业发射达175次，占比67% [17][18] - 2024年中国商业航天发射次数为43次，占当年中国发射总量的63% [18][20] - 中国商业航天产值从2018年的0.6万亿元增长至2023年的1.9万亿元，年均增长率达23%，预计2029年市场规模将超6.6万亿元 [18] - 政策强力支持商业航天发展，“航天强国”首次作为独立目标写入国家五年规划，商业航天被定位为“新增长引擎”和战略性新兴产业 [10][23][45] 商业运载火箭技术体系 - 运载火箭主要由结构系统、推进系统和控制系统三大系统构成 [2][23] - 运载火箭分类方式多样：按能源可分为化学火箭（固体、液体、固液混合）、核火箭、电火箭等；按运力可分为小型(LEO≤4t)、中型(4t-20t)、大型(20t-100t)、重型(≥100t)；按可否重复使用分为一次性、部分重复和完全重复使用火箭 [25][26] - 可重复使用火箭具有低成本、高频度、大规模、高可靠优势，是未来技术发展主要方向 [2][29] - 火箭回收能有效降低发射成本，垂直回收是目前发展主流，经济应用价值最高 [33] - 以SpaceX猎鹰9号为例，若能回收并重复使用第一级可节省资金80%，若第二级也能回收，成本可降至目前的1% [33] - 猎鹰9号在可复用10次情况下，单次发射平均成本可降至2145万美元，仅一子级回收复用即可降低发射成本65.4% [42] 全球与中国商业火箭竞争格局 - 全球商业航天企业分布广泛，头部企业主要集中在美国和中国，SpaceX、Blue Origin等以可回收技术引领行业 [36] - 美国凭借猎鹰9号、新格伦号等火箭的可复用技术大幅降低发射成本，处于行业领先地位 [3][39] - 中国运载火箭技术仍以前三代为主，与全球领先的第四代可重复使用技术存在代际差距 [54] - 中国商业运载火箭发展加速推进，在固体和液体火箭发动机方面均取得突破 [3][47] - 液体火箭发动机在商业航天中具备成本结构易调节、适用于可复用技术路线的优势 [8][47] - 中国航天科技集团正在加速研制4米级、5米级可重复使用火箭，计划分别于2025年和2026年首飞 [58] - 国内多家民营企业（如蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等）正在加速推进可复用火箭的研发与试验 [29][58][60] 市场需求与市场空间测算 - 国内卫星星座发射计划加速部署，已向国际电信联盟申请的低轨卫星总数达5.13万颗 [4][61] - 主要星座计划包括：中国星网GW星座（12992颗）、上海垣信G60星座（超15000颗）、鸿鹊星座（10000颗） [61][62] - 预计到2030年，中国卫星发射数量有望达16300颗 [62] - “一箭多星”技术日趋成熟，中国已多次实现“一箭18星”发射，并正在探索“一箭36星”技术 [63][64] - 基于卫星发射规划及“一箭多星”假设，预计至2030年中国运载火箭发射次数将达906次 [65] - 以火箭单次发射费用约为6975万美元（参考猎鹰9号报价）测算，预计到2030年中国运载火箭市场空间达632亿美元 [4][65] 运载火箭产业链分析 - 中国运载火箭产业链呈现上中下游多板块协作分工格局 [5][67] - **上游**：为基础原材料和电子元器件，原材料包括铝合金、钛合金、复合材料等，电子元器件包括连接器、集成电路芯片、电源等 [5][67][69] - **中游**：分为箭体结构、推进系统和控制系统三部分，分别承担连接、提供动力和控制飞行功能 [5][67] - **下游**：为运载火箭总装环节，将各部件组装成完整火箭并进行测试 [5][68] - **铝合金**：具有轻量化、高强度特点，是火箭结构零部件主要材料，应用较多的是2000系和7000系，主要生产企业有西南铝业、东北轻合金等 [70][72][73] - **钛合金**：具有重量轻、强度高、耐腐蚀和耐高温优势，是火箭理想材料，应用于发动机壳体、舵轴等部位，主要研制单位有宝钛股份、西部超导等 [75][76][77] - **复合材料**：以碳纤维增强树脂基复合材料为代表，具有轻量化、高比强度特点，减重效率可达20%-40%，广泛应用于整流罩、发动机壳体等 [78][81] 中国商业航天基础设施发展 - 中国现有酒泉、西昌、太原、文昌四个陆上航天发射场，目前商业航天发射工位紧张 [51] - 为提升发射能力，正在加快建设商业航天发射场，例如海南商业航天发射场已于2024年11月30日完成首次发射任务 [51] - 海阳东方航天港是中国运载火箭海上发射母港 [51] - 政策支持增设商业航天发射场，以提高商业运载火箭发射能力 [3]

公司IPO进程与市场定位 - 公司科创板IPO申请于2025年12月31日获受理，中金公司担任保荐人，有望成为“科创板商业航天第一股” [3] - 公司成立于2015年，是一家商业航天企业，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链条，目标是成为世界一流商业航天企业 [4] 技术成就与行业地位 - 公司是国内液氧甲烷火箭研制的先行者和引领者，于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨 [5] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，其朱雀二号火箭已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [5] - 朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月首次发射并成功入轨，一子级进行了返回回收试验，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先 [5] 商业化进展与客户认可 - 公司产品得到下游头部客户广泛认可，已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同 [6] - 朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星《2025年运载火箭发射服务采购项目》一箭18星火箭发射服务，将满足中国星网“GW星座”和垣信卫星“千帆星座”等重大战略需求 [6] - 朱雀二号火箭已为商业卫星公司发射入轨11颗卫星，并已取得国内巨型低轨互联网星座的火箭发射服务订单 [7] - 朱雀二号火箭于2023年12月和2025年5月实现火箭发射服务收入228.75万元和3,569.00万元 [7] 核心技术实力与研发投入 - 公司掌握液氧甲烷发动机技术、可重复使用液氧甲烷运载火箭系统技术等一系列关键核心技术 [7] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内专利802项（其中发明专利274项），参与制定国家标准4项 [7] - 截至2025年6月30日，公司研发人员404人，研发人员占比33.28% [7] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司累计研发投入约23亿元 [8] 募资用途 - 公司计划通过本次IPO募集75亿元 [9] - 其中，27.7亿元将用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元将用于可重复使用火箭技术提升项目 [9]

朱雀三号遥一首飞任务概况 - 2024年12月3日，朱雀三号大型两级重复使用液氧甲烷运载火箭从酒泉卫星发射中心成功发射，将模拟载荷送入预定轨道 [1] - 火箭第一级在甘肃省武威市民勤县附近的陆上回收场尝试着陆，成功完成格栅舵展开、再入点火等关键步骤，但在着陆点火开始约3秒后发动机失效并引发火灾，最终坠落在距离场坪中心点67.2米处，未能实现一级回收 [1] 蓝箭航天发展历程与技术突破 - 公司成立于2015年，致力于研制以液氧甲烷为推进剂的中大型运载火箭 [3] - 2023年7月12日，朱雀二号遥二火箭成功入轨，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，使公司成为世界第九家、中国第四家实现火箭入轨的民营公司 [3] - 2023年12月9日，朱雀二号遥三火箭成功执行“一箭三星”商业发射任务，将三颗卫星送入460千米太阳同步轨道，标志着其技术成熟度和稳定性达到商业化发射要求 [4] - 公司成为国内民商航天中最早实现中大型液体运载火箭连续发射成功的企业，开启了国内主流液体火箭规模化商业发射的新阶段 [5] 朱雀三号火箭技术规格与设计特点 - 朱雀三号为可重复使用液氧甲烷运载火箭，箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭总长76.6米，起飞质量约660吨，起飞推力约900吨，低轨运载能力达21.3吨 [5] - 火箭第一级配备4组可展收式栅格舵用于气动减速段的姿态与落点控制，并安装着陆腿以实现垂直着陆 [5] - 火箭是中国首款不锈钢液体运载火箭，贮箱采用高强度不锈钢材料，旨在大幅降低制造成本、缩短生产周期，其耐高温性能对重复使用有明显优势 [8] - 基于液氧甲烷成本低廉、发动机不积碳易维护等特质，火箭第一级回收后理论上可实现不下箭检查，再次加注即可飞行，发射成本相较一次性火箭可降低80-90% [8][9] 朱雀三号首飞表现与面临的技术挑战 - 首飞运力严重低于预期，除保守设计和落区限制外，火箭本身存在超重问题 [11] - 不锈钢贮箱存在超重挑战，公司已在削减版上更换部分铝合金结构来缓解，并计划继续修改贮箱设计以减轻质量，但达到计划运力水平的时间尚不确定 [11] - 火箭重复使用的关键难点在于第一级返回飞行过程中的推进剂管理，特别是在微重力环境下确保发动机二次点火时不“夹气” [12][13] - 公司为朱雀三号第一级设计了冷氮气姿控系统，分为A/B两组，每组包括8个切向姿态控制推力器和两个倾斜向下的沉底推力器，以提供基本的推进剂沉底控制 [15][16] - 着陆点火阶段，火箭在亚音速段处于约-0.4g的负加速度环境，贮箱内少量推进剂易晃荡导致发动机入口“夹气”，管理挑战大 [18] - 火箭再入防热采用高密度硅基柔性编织材料，其有效性有待飞行实践验证 [18] - 火箭采用凸优化控制算法引导精确着陆，再入点火启动5台发动机，着陆点火先启动5台发动机11秒后再关闭外侧4台，依靠中心发动机落地 [19] 朱雀三号运力提升路径与未来规划 - 重复使用火箭从“能用”到“好用”的关键在于足够运力，提高运力需增推、增比冲和减重 [19] - 朱雀三号采用蒙皮－肋条激光焊接工艺的301不锈钢贮箱，虽降低成本但质量增加，干质比面临挑战 [20] - 火箭创新地将更重的液氧贮箱置于底部、更轻的甲烷贮箱置于上部，以优化结构传力路径、减轻质量，但加长了力臂，增加了控制难度 [22] - 预计2027年100吨推力的天鹊-12B发动机研制成功后，公司将基于天鹊-12B和天鹊-15B发动机实现运载能力20吨以上的朱雀三号完全体飞行 [23] - 朱雀三号将搭载由中国航空工业集团研制的昊龙一号货运航天飞机，执行中国空间站货运任务，这对火箭提出了不低于7吨且第二级偏航约10度的运力要求 [23] 发射与回收基础设施建设 - 公司在酒泉卫星发射中心为朱雀三号新建了LC-96B发射工位，采用第一级水平转运、第二级和载荷垂直吊装的方案，并修建了带顶部吊机的发射塔架 [25] - 典型重复使用火箭第一级关机速度约2000-2270米/秒，射程可达598-630千米 [25] - 为满足不同倾角发射任务（如中国空间站41.6度、卫星互联网50度及89度）的回收需求，理论上需要至少2个着陆场 [26] - 出于安全考虑，新规可能禁止火箭跨越大量人口密集区，因此公司将朱雀三号回收场设在甘肃省武威市民勤县东南侧的沙漠，距离发射场仅390千米，这导致第一级需采取更陡峭的弹道或额外制动点火 [26] - 受限的回收场射程导致首飞第一级动力段仅129至134秒（低于猎鹰9号的155+秒），弹道更陡，最高点超过130公里，这限制了火箭发挥全部性能，可能导致运载能力低于最优情况 [27] 行业比较与竞争背景 - SpaceX的猎鹰9号在运送18.2吨载荷至近地轨道的同时回收第一级，单次飞行边际成本仅为1500万美元，其高运力带来的低单位成本构成强大竞争力 [19] - 猎鹰9号采用超轻的2195铝锂合金贮箱和简化结构，实现了优异的干质比（第一级20，第二级29） [20] - 不锈钢贮箱设计在国外也见于SpaceX的星舰超重助推器和蓝色起源的新格伦火箭等新型重复使用火箭 [20] - 蓝色起源新格伦火箭首飞因发动机入口压力不足导致点火失败，第一级被撕碎；第二次飞行通过增加增压输送装置成功实现回收 [13]

商业航天企业上市动态 - 蓝箭航天和屹信航天相继启动A股上市辅导，蓝箭航天拟在科创板上市，辅导机构为中金公司，律师事务所为锦天城，会计师事务所为立信，公司总部位于北京亦庄，估值达200亿元，一年增长90亿元 [1][2] - 屹信航天在江苏证监局完成上市辅导备案，辅导机构为民生证券，公司成立于2018年，总部位于无锡，是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于卫星物联网载荷研发，2024年为26颗在轨卫星配套载荷 [2] - 星际荣耀、爱思达航天科技、长光卫星等企业此前已启动IPO进程，星际荣耀2025年7月披露辅导进展，爱思达2025年6月备案，长光卫星2022年3月备案但2024年底终止 [3] 政策与资本市场支持 - 证监会2025年6月发布意见，支持商业航天等前沿科技企业适用科创板第五套上市标准，设置科创成长层服务未盈利科技企业 [1][8] - 2024年商业航天领域融资事件达138个，披露金额202.39亿元，卫星应用、火箭制造、卫星制造细分领域热度高，截至2025年Q1行业诞生12家独角兽 [7] - 天兵科技、星河动力、蓝箭航天等头部企业累计融资超10亿元，垣信卫星2024年获67亿元融资 [7] 技术进展与商业化挑战 - 蓝箭航天朱雀二号火箭进入商业运营阶段，朱雀三号完成10公里级垂直起降试验，2025年6月完成一级动力系统试车，天鹊系列发动机第100台下线标志批量制造能力突破 [5] - 商业航天需解决火箭可回收复用、卫星制造等关键技术，行业预计运载火箭从发布到商业化需10年，需优化维护检测流程 [4][6] - 蓝箭航天、深蓝航天、东方空间等企业聚焦可回收火箭技术突破和卫星模块化量产，以降低成本推动产业化 [5] 行业生态与发展趋势 - 头部企业融资后可为上下游提供订单，推动行业确定性，上市对企业发展有重要助力 [7] - 星际荣耀建议鼓励社会资本和地方政府基金投资商业航天，支持企业在北交所、科创板上市 [3]

商业航天企业上市动态 - 蓝箭航天于7月29日在北京证监局办理科创板上市辅导备案 辅导机构为中金公司 律师事务所为锦天城 会计师事务所为立信 公司总部位于北京亦庄 估值达200亿元 较一年前增长90亿元 [1] - 屹信航天于8月1日在江苏证监局完成上市辅导备案 辅导机构为民生证券 公司成立于2018年 专注卫星测控通信产品研发 为26颗在轨卫星配套物联网载荷 是国家级专精特新"小巨人"企业 [2] - 星际荣耀、爱思达航天科技、长光卫星等企业此前已启动IPO进程 其中星际荣耀于2025年7月披露辅导进展 长光卫星于2024年底终止IPO [2] 政策与资本市场支持 - 证监会6月18日发布政策 支持商业航天等前沿科技企业适用科创板第五套上市标准 推动设立科创成长层 服务未盈利但技术突破性强的科技企业 [1][5] - 2024年商业航天领域融资事件达138起 披露金额202.39亿元 卫星应用、火箭制造、卫星制造为最热细分赛道 截至2025Q1行业已诞生12家独角兽 [4] - 天兵科技、星河动力、蓝箭航天等头部企业累计融资均超10亿元 垣信卫星2024年获67亿元大额融资 融资能力直接影响企业研发投入和产业链带动效应 [4][5] 技术进展与商业化挑战 - 蓝箭航天朱雀二号火箭进入商业运营阶段 朱雀三号完成10公里级垂直起降试验 2025年6月完成一级动力系统试车 天鹊系列发动机累计下线100台 实现批量制造突破 [3] - 行业需解决火箭可回收复用、卫星模块化量产等关键技术 当前多家企业计划在1-2年内实现火箭"可回收复用与入轨"目标 但商业化运营周期通常需10年 [3][4] - 商业航天具有高投入、高风险、长周期特征 盈利不确定性高 需完善维护检测流程标准化以支持火箭复用技术落地 [2][3] 行业生态与发展趋势 - 头部企业通过上市获取资金支持 可进一步带动上下游订单需求 为行业提供确定性发展动力 [4][5] - 星际荣耀建议构建多维市场交易平台 鼓励地方政府基金加大投资 推动企业在北交所、科创板上市 [2] - 政策与资本双轮驱动下 商业航天企业上市进程明显提速 行业进入技术突破与落地验证关键节点 [1][3][5]

公司概况 - 蓝箭航天成立于2015年6月1日，注册资本3.6亿元，是国内最早取得全部准入资质的民营火箭企业，致力于构建以中大型液氧甲烷运载火箭为中心的全产业链条[1] - 公司控股股东为张昌武及其控制的淮安天绘科技信息咨询中心（有限合伙），持股比例14.68%[2] - 截至2024年底累计融资数十亿元，其中国家制造业转型升级基金单笔投资9亿元，其他投资方包括红杉资本中国基金、碧桂园创投等明星机构[4] 财务与估值 - 2023年和2024年净利润分别亏损11.77亿元和10.15亿元，净资产分别为24.95亿元和39.16亿元[6] - 2025年4月碧桂园清仓11.063%股份作价13.05亿元，据此估算公司估值约117.96亿元[5] - 2025年6月胡润研究院榜单显示公司估值达200亿元，位列全球独角兽第418位[5] 技术与业务布局 - 主攻中大型液氧甲烷运载火箭，技术复杂度高但盈利周期长，朱雀二号及改进型火箭累计发射5次（3次试验/2次商业），其中3次成功[7] - 布局大型星座建设，控股鸿擎科技规划10000颗卫星星座，为我国首个民营投建的大型星座计划[6] - 2025年计划交付朱雀二号6发、朱雀三号执行3次发射任务，2026年两型火箭年运力目标达244吨[7] 行业与政策环境 - 商业航天具有高技术、高投入、高风险、长周期特征，国内仍处投入阶段，对标SpaceX历经20年才实现盈利[6] - 2025年6月科创板第五套上市标准扩容至商业航天等领域，降低盈利要求，为公司提供上市突破口[9] - 我国大型星座进入高密度组网阶段，发射需求快速放大，朱雀二号有望参与千帆星座组网建设[8][9] 竞争与上市进展 - 公司为科创板第五套标准扩容后首家启动IPO的商业航天企业，被视为"科创板商业航天第一股"有力竞争者[1][9] - 星际荣耀和长光卫星曾尝试上市但进展不顺，行业对"第一股"竞争激烈，技术进展和上市筹备程度是关键[10]

云天励飞 - 公司于2025年7月30日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际、中信证券和招银国际担任联席保荐人，迈向"A+H"双重上市新阶段 [3] - 公司长期专注于AI推理芯片研发设计，推出面向企业级、消费级、行业级三大场景的NPU驱动AI推理芯片产品，构建从基础设施到商业化落地的完整闭环 [3] - 以2024年中国市场收入计算，公司是全场景AI推理芯片行业前三、NPU驱动AI推理芯片领域前二的提供商 [4] - 2022-2024年营收分别为5.46亿元、5.06亿元和9.17亿元，2025年Q1营收同比增长168%至2.64亿元 [4] - 中国AI推理芯片行业规模从2020年113亿元以94.9%复合年增长率增至2024年1,626亿元，预计2029年达13,830亿元 [4] - 公司宣布加大对AI推理芯片投入，未来布局边缘计算、云端大模型推理、具身智能三大方向 [4] 蓝箭航天 - 公司于2025年7月25日同中金公司签署辅导协议，启动科创板上市进程，或将成为"科创板商业航天第一股" [6] - 公司致力于构建中大型液氧甲烷运载火箭全产业链条，为全球提供高性价比航天运输服务 [6] - 作为全国首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业，2023年7月实现全球首款液氧甲烷火箭朱雀二号遥二成功入轨 [6] - 朱雀三号可重复使用运载火箭计划2025年下半年首飞，起飞重量约570吨，已完成我国规模最大的九机并联地面热试车 [7][8] - 2025年4月15日第100台天鹊系列液氧甲烷火箭发动机下线，标志民营商业航天进入规模化应用新阶段 [8] 艺妙神州 - 公司于2025年7月23日同中信证券签署辅导协议，启动科创板上市进程 [10] - 专注于原研基因细胞药物技术，拥有自主研发和产业化平台，已获批7项中国和1项美国CAR-T新药临床试验批准 [10] - 血液肿瘤产品IM19已在中国提交上市申请并获得受理，实体肿瘤产品IM96获中美临床试验批准 [10] - IM19采用创新CAR分子设计，可显著提升r/r DLBCL患者生存质量，填补国产CAR-T药物市场空白 [11] - IM96是全球唯一中美获批的靶向GUCY2C的CAR-T候选药物，国内首个针对结直肠癌的CAR-T候选药物 [11] - 成立至今累计完成10轮融资，投资方包括君联资本、国投创业等30余家机构 [12] 行业动态 - 科创板将重启未盈利企业适用第五套标准上市，扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [6]

公司概况 - 蓝箭航天成立于2015年6月1日，注册资本3.6亿元，法定代表人为张昌武，是国内最早取得全部准入资质的民营火箭企业 [1][2] - 公司致力于构建以中大型液氧甲烷运载火箭为中心的研发、制造、试验、发射全产业链，目前已具备全产业链交付能力 [1] - 控股股东为张昌武及其控制的淮安天绘科技信息咨询中心，持股比例14.68% [1][2] - 公司启动科创板辅导，辅导机构为中金公司，律师事务所为锦天城，会计师事务所为立信 [2] 融资与估值 - 截至2024年底累计融资数十亿元，其中国家制造业转型升级基金2024年12月单笔投资9亿元 [2] - 历史投资方包括红杉资本中国基金、碧桂园创投、经纬中国、基石资本等明星机构 [2] - 碧桂园在IPO前夕清仓所持11.063%股份，交易作价13.05亿元，预期累计获利3.7亿元 [3][5] - 根据股权交易估算公司估值约117.96亿元，胡润2025全球独角兽榜显示其估值为200亿元 [5] 财务表现 - 2023年净亏损11.77亿元，2024年净亏损10.15亿元 [6][8] - 2024年资产净值39.16亿元，2023年为24.95亿元 [6] - 亏损主要源于商业航天行业高技术、高投入、高风险、长周期的特性 [1][9] 技术与业务布局 - 主攻中大型液氧甲烷运载火箭，技术复杂度高但盈利周期长 [9] - 2023年7月完成全球首款液氧甲烷火箭朱雀二号遥二成功入轨，迄今共发射5次（3次试验、2次商业） [10] - 控股鸿擎科技布局10000颗卫星的大型星座计划，为国内首个民营大型星座 [9] - 2025年计划交付朱雀二号6发，朱雀三号执行3次发射任务；2026年目标年发射总运力244吨 [11] 行业与政策环境 - 商业航天行业处于爆发前夜，我国大型卫星互联网即将进入密集组网发射阶段 [1][13] - 2024年6月科创板第五套标准扩容至商业航天领域，降低盈利要求，为公司提供上市突破口 [1][14] - 千帆星座招标新增一箭10星标准，朱雀二号有望参与组网建设 [13] - 公司是第五套标准扩容后首家启动IPO的商业航天企业，行业竞争对手星际荣耀、长光卫星此前曾尝试上市 [14]

公司上市进展 - 于7月29日在北京证监局办理科创板上市辅导备案登记 [1] - 辅导机构为中金公司 律师事务所为锦天城 会计师事务所为立信 [1] - 公司成立于2015年6月 注册资本3.6亿元 总部位于北京亦庄经济技术开发区 [1] 公司估值与业务 - 2025年全球独角兽榜显示公司估值达200亿元 较一年前增长90亿元 [1] - 公司定位为国内头部民营商业航天企业 [1] - 核心产品朱雀二号运载火箭已于2024年11月成功发射并进入商业运营阶段 [4] - 朱雀三号可重复使用试验箭于2024年9月完成10公里级垂直起降试验 [5] - 朱雀三号一级动力系统于2025年6月20日完成试车 [5] - 2024年4月第100台天鹊系列液氧甲烷火箭发动机下线 实现批量制造能力 [5] 行业技术发展 - 商业航天企业正致力于近一两年实现火箭可回收复用与入轨目标 [5] - 通过可回收火箭技术突破和模块化卫星量产降低商业航天成本 [5] - 运载火箭从发布到商业化运营约需10年 需解决维护检测流程优化问题 [5] 行业前景 - 民营大运力液体火箭成熟及可回收技术推进将推动低轨卫星互联网星座项目开放 [6] - 民营液体火箭将成为发射资源补充 降低发射成本并加速卫星互联网建设 [6] - 火箭发射和卫星制造产业链有望得到带动发展 [5][6]