投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司第三季度收入为7.6亿元，同比增长25%，环比增长11%；归母净利润为0.5亿元，同比增长26%，环比增长2%；单季度毛利率为23.2%，环比提升1.2个百分点，费用率为15% [1] - 前三季度累计收入为20.9亿元，同比增长19%；归母净利润为1.5亿元，同比增长17%；毛利率为22.3%，同比下降1.3个百分点；经营活动现金流量净额为3亿元，同比增长69% [1] - 公司通过收购中山澳多51%股权实现效益并表，该公司2024年收入为5.6亿元，净利率为8%；同时，扬州压铸二期及墨西哥二期工厂正处于产能爬坡阶段 [1] 业务布局与增长动力 - 机器人业务作为第二主业，公司具备模组总成能力，在金属外壳领域从精雕转向压铸，并与国内头部机器人公司对接取得实质性进展 [2][7] - 在丝杠领域，公司与江苏润孚动力合作（其在军工领域已实现丝杠量产），并成立合资公司江苏润泰机器人科技有限公司（嵘泰持股45%），定位生产机器人和汽车行星滚柱丝杠，持续送样检测，目标2025年底形成年产10万支产能，2026年形成100万支产能；公司还计划通过成立孙公司向上游丝杠设备领域延展 [7] - 通过收购中山澳多切入汽车电子精密压铸，并开发机器人电机，已向机器人及机器狗主机厂送样 [7] - 汽车零部件业务方面，作为铝压铸细分小龙头，产品从转向系统拓展至三电系统、结构件、电池托盘等领域，新能源项目占比提升；出海方面，墨西哥莱昂嵘泰已建设两期产能，并于2025年上半年扭亏，利润开始逐步释放 [2][7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为28.2亿元、33.9亿元、40.9亿元，复合增长率为20.4%；归母净利润分别为2.3亿元、3.1亿元、3.9亿元，复合增长率为30.2% [2] - 对应的每股收益（EPS）预计为2025年0.81元、2026年1.10元、2027年1.38元 [3][8] - 预测市盈率（PE）分别为2025年53.4倍、2026年39.3倍、2027年31.2倍 [2][3] - 预计毛利率将持续改善，从2024年的23.96%提升至2027年的26.18%；净利率从2024年的7.75%提升至2027年的10.50% [8]

业务布局 - 公司从2024年起开始布局机器人零部件业务 将机器人零部件作为第二个主业发展方向[1] - 机器人金属外壳是公司开发方向之一 与国内几家头部机器人公司就金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流[1] 合作进展 - 销售部门加大国内各大机器人公司市场开拓 已取得实质性合作进展[1]

财务表现 - 上半年营业收入13.40亿元同比增长16.6% 归母净利润0.98亿元同比增长13.3% 扣非归母净利润0.85亿元同比增长12.7% [1] - 第二季度营业收入6.78亿元同比增长6.2%环比增长2.4% 归母净利润0.49亿元同比增长12.8%环比增长2.6% 扣非归母净利润0.40亿元同比增长1.0%环比减少11.0% [1] - 第二季度毛利率21.9%同比下滑2.6个百分点环比提升0.3个百分点 [1] 海外业务拓展 - 墨西哥莱昂嵘泰上半年收入2.91亿元同比提升36.1% 净利润1995万元成功实现扭亏（去年同期亏损1138万元） [1] - 公司在电动转向机壳体领域具备竞争优势 预计依托墨西哥工厂进一步拓展北美欧洲日韩市场业务 [1] 产能与资本运作 - 2025年4月完成定增募集资金 用于新能源汽车零部件智能制造项目 新产线以智能化模块化标准化为建设方向 [2] - 墨西哥工厂随着产能爬坡预计进一步贡献利润 [1] 机器人业务布局 - 公司布局人形机器人三大产品：金属外壳 行星滚柱丝杠 电机 [3] - 2025年4月与润孚动力成立合资公司 聚焦人形机器人和汽车底盘系统的丝杠研发生产 规划年产10万支（2025年）和100万支（2026年） [3] - 2025年8月拟以2.88亿元收购中山澳多51%股权 标的公司产品包括汽车智能电动踏板等 并由汽车电机过渡到开发机器人电机 已对部分人形机器人和机器狗主机厂送样 [3] - 机器人金属外壳业务与国内主要机器人公司有实质性合作进展 [3] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.56亿元 3.21亿元 3.98亿元（原预测为2.44亿元 3.05亿元 3.75亿元） [4] - 可比公司2025年PE平均估值54倍 目标价49.14元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2Q25业绩符合预期 1H25总营业收入同比+16.6%至13.4亿元 归母净利润同比+13.3%至0.98亿元 2Q25营业收入同比+6.2%/环比+2.4%至6.8亿元 归母净利润同比+12.8%/环比+2.6%至0.49亿元 [1] - 墨西哥工厂实现净利润层面转正 1H25莱昂嵘泰实现净利润1,995万元 vs 1H24亏损1,138万元 [2] - 机器人业务形成第二增长曲线 通过合资公司布局行星滚柱丝杠/滚珠丝杠业务 预计2025年底/2026年分别形成10万支/100万支产能 并通过收购中山澳多电子51%股权切入电机领域 [3] - 维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为2.52亿元/3.43亿元/4.34亿元 [3] 财务表现 - 1H25毛利率同比-1.8pcts至21.8% 销售/管理/研发三费费用率同比-0.8pcts至13.2% [2] - 2Q25毛利率同比-3.5pcts/环比+0.3pcts至21.9% 三费费用率同比-0.5pcts/环比-0.6pcts至12.9% [2] - 预计2025E营业收入达32.41亿元 同比增长37.81% 2026E/2027E分别达41.01亿元/49.78亿元 [5] - 预计2025E归母净利润率达7.8% 2026E/2027E进一步提升至8.4%/8.7% [14] 业务发展 - 完成8.78亿元定向增发 用于新能源汽车零部件智能制造项目 [2] - 与江苏润孚动力科技设立合资公司 开展行星滚柱丝杠/滚珠丝杠研发生产 嵘泰持股45% [3] - 收购中山澳多电子51%股权 切入汽车电子及机器人电机领域 已向机器人和机器狗主机厂送样 [3] - 利用压铸优势与国内头部机器人公司就金属外壳等结构件达成实质性合作 [3] 市场表现 - 当前股价41.23元 总市值116.60亿元 [7] - 近一年绝对收益率198.64% 相对收益率160.91% [10] - 近3月换手率达168.54% [7]