研究员：姜雪晴/袁俊轩 2 季度营收稳健增长。公司上半年营业收入13.40 亿元，同比增长16.6%；归母净利润0.98 亿元，同比增 长13.3%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长12.7%。2 季度营业收入6.78 亿元，同比增长6.2%，环比 增长2.4%；归母净利润0.49 亿元，同比增长12.8%，环比增长2.6%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比增 长1.0%，环比减少11.0%。公司进一步拓展海外市场业务，交付量再创新高，同时积极布局人形机器人 产业，打造第二增长曲线。 墨西哥工厂实现扭亏，再融资项目顺利推进。上半年汽车行业竞争加剧对上游零部件供应商毛利造成一 定压力，公司二季度毛利率 21.9%，同比下滑 2.6 个百分点，环比提升 0.3 个百分点。公司在电动转向 机壳体领域具备较强的竞争优势，预计未来有望依托墨西哥全球化布局进一步拓展北美、欧洲、日韩市 场业务，提升全球市占率。上半年墨西哥莱昂嵘泰收入2.91 亿元，同比提升36.1%，净利润1995 万元， 去年同期为-1138 万元，成功实现扭亏，预计后续随着产能爬坡将进一步贡献利润。 机构：东方证券 汽零与机器人业务协同，培育 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2Q25业绩符合预期 1H25总营业收入同比+16.6%至13.4亿元 归母净利润同比+13.3%至0.98亿元 2Q25营业收入同比+6.2%/环比+2.4%至6.8亿元 归母净利润同比+12.8%/环比+2.6%至0.49亿元 [1] - 墨西哥工厂实现净利润层面转正 1H25莱昂嵘泰实现净利润1,995万元 vs 1H24亏损1,138万元 [2] - 机器人业务形成第二增长曲线 通过合资公司布局行星滚柱丝杠/滚珠丝杠业务 预计2025年底/2026年分别形成10万支/100万支产能 并通过收购中山澳多电子51%股权切入电机领域 [3] - 维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为2.52亿元/3.43亿元/4.34亿元 [3] 财务表现 - 1H25毛利率同比-1.8pcts至21.8% 销售/管理/研发三费费用率同比-0.8pcts至13.2% [2] - 2Q25毛利率同比-3.5pcts/环比+0.3pcts至21.9% 三费费用率同比-0.5pcts/环比-0.6pcts至12.9% [2] - 预计2025E营业收入达32.41亿元 同比增长37.81% 2026E/2027E分别达41.01亿元/49.78亿元 [5] - 预计2025E归母净利润率达7.8% 2026E/2027E进一步提升至8.4%/8.7% [14] 业务发展 - 完成8.78亿元定向增发 用于新能源汽车零部件智能制造项目 [2] - 与江苏润孚动力科技设立合资公司 开展行星滚柱丝杠/滚珠丝杠研发生产 嵘泰持股45% [3] - 收购中山澳多电子51%股权 切入汽车电子及机器人电机领域 已向机器人和机器狗主机厂送样 [3] - 利用压铸优势与国内头部机器人公司就金属外壳等结构件达成实质性合作 [3] 市场表现 - 当前股价41.23元 总市值116.60亿元 [7] - 近一年绝对收益率198.64% 相对收益率160.91% [10] - 近3月换手率达168.54% [7]