核心业绩表现 - 第三季度营收为5.46亿元，同比减少4.89%，净利润为2550万元，同比大幅降低33.02% [2][3] - 前三季度累计营收为23.06亿元，同比减少0.97%，净利润为3.24亿元，同比减少2.78% [3] - 第三季度非经常性损益项目亏损325.91万元，而上年同期为盈利262.5万元 [3] 分产品档次表现 - 100-300元价位产品作为核心主力，占总营收比重为53.2%，但在第三季度营收同比大幅下滑16.55%，为按出厂价划分产品档次以来的首次下滑 [2][5] - 300元以上高端产品第三季度营收仅微增1.6%，同比增幅显著放缓 [2][5] - 100元以下产品占总营收比重为19.8% [5] 区域市场表现 - 前三季度省内市场营收同比减少2%，省外市场营收同比减少2.46% [6] - 省外市场经销商数量净减少82家，公司解释原因为对部分经销商进行了整合与优化 [6] 业绩变动原因分析 - 公司表示净利润大幅下滑受所得税费用增加及本期发生公益助学对外捐赠影响 [2] - 营收及净利润下降主要受政策与宏观经济影响，消费需求疲软，消费场景受限 [3] - 行业研究者指出第三季度业绩是“公务禁酒令”叠加行业调整的具体体现 [4] 行业环境与公司战略 - 白酒行业正处于政策调整、消费结构转型、存量竞争三期叠加的深度调整期 [7] - 公司战略为布局全国、深耕西北、重点突破，营销策略聚焦资源、精准营销、深度运营 [7] - 产品策略上持续聚焦百元以上产品精准布局，以金徽28、金徽18等年份系列产品为引领 [7]

金徽酒的年度业绩目标有些悬了。 近日，金徽酒发布三季度业绩报告，这是其今年以来业绩跌幅最大的一个季度。数据显示，今年前三季度，金徽酒实现营收23.1亿元，同比下滑 0.97%，对应归母净利润同比下跌2.78%至3.24亿元。 按季度拆分来看，第三季单季，金徽酒营收规模为5.46亿元，归母净利润为0.25亿元，分别同比下滑4.89%、33.02%，均创下今年以来单季度的最大 跌幅。 数据显示，今年第一季度，金徽酒营收同比增速为3.04%，归母净利润则同比增长5.77%；到第二季度，上述两个指标双双滑落，对应-4%、12.8%。 海通国际在财报中指出，截至9月末金徽酒高端产品占比提升，但第三季度增速较上半年明显放缓。 该季度，金徽酒旗下300元以上产品（金徽年份系列、金徽老窖系列等）所贡献营收同比下滑1.6%，100—300元价格带产品（包括柔和金徽系列、金 徽正能量系列、世纪金徽五星等）营收较上年同期下滑16.6%，100元以下产品（世纪金徽四星、三星、二星，金徽陈酿等）的营收则增长18.4%，三者占 总营收比重的同比变动幅度分别为1.8个百分点、-5.7个百分点、3.9个百分点。 渠道方面，第三季度，经销商的 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 核心观点 - 公司产品结构持续优化，300元以上产品收入同比增长13.75%，但受所得税率大幅上升8.07个百分点影响，短期业绩承压 [1][2][3] - 基地市场表现稳健，渠道回款良好，合同负债同比增长32.73%，未来营收与利润预计将恢复增长 [2][3][6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收23.06亿元，同比微降0.97%，归母净利润3.24亿元，同比减少2.78% [1] - 单三季度营收5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润0.25亿元，同比下降33.02% [1] - 预计2025-2027年营收分别为30.03亿元、32.18亿元、34.19亿元，归母净利润分别为3.66亿元、3.97亿元、4.18亿元 [3][6] 产品与市场分析 - 产品结构升级显著，300元以上/100-300元/100元以下产品营收占比分别为24.19%/55.24%/20.57%，高档产品收入同比增长13.75% [2] - 区域市场方面，甘肃省内营收占比76.01%，省外营收占比23.99%，同比变化均小幅下降约2% [2] - 渠道方面，经销商渠道营收占比94.17%，互联网销售渠道营收同比增长25.22% [2] 盈利能力与效率 - 2025年前三季度销售毛利率为64.65%，同比提升0.51个百分点，销售净利率为13.56%，同比下降0.56个百分点 [3] - 费用管控加强，销售费用率和管理费用率分别同比下降0.55和0.26个百分点 [3] - 截至2025年三季度末，经销商数量为949家，省内净增30家，省外净减少82家 [2]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业总收入23.06亿元，同比下降1.0% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润3.24亿元，同比下降2.8% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入5.46亿元，同比下降4.9% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润2550万元，同比下降33.0% [1] 产品结构分析 - 2025年第三季度300元以上产品营收1.57亿元，同比下降1.6%，占营收比重31.0%，同比提升1.8个百分点 [2] - 2025年第三季度100-300元产品营收2.58亿元，同比下降16.6%，占营收比重51.0%，同比下降5.7个百分点 [2] - 2025年第三季度100元以下产品营收0.91亿元，同比增长18.4% [2] - 300元以上产品占比提升，显示产品结构持续升级 [2] 销售渠道与区域表现 - 2025年第三季度经销商渠道收入4.72亿元，同比下降7.7% [2] - 2025年第三季度互联网销售收入0.16亿元，同比增长12.5% [2] - 2025年第三季度省内市场营收3.55亿元，同比下降5.2%，表现相对稳健 [2] - 2025年第三季度省外市场营收1.51亿元，同比下降11.8% [2] - 截至三季度末省内经销商318家，较上半年末净增15家，省外经销商631家，净减少26家 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为64.6%，同比提升0.51个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为61.4%，同比提升0.31个百分点 [3] - 2025年前三季度销售费用率为19.8%，同比下降0.55个百分点 [3] - 2025年第三季度单季销售费用率为22.6%，同比下降1.45个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利润率为4.7%，同比下降1.96个百分点，主要受营业外支出和所得税影响 [3] 市场竞争与经营策略 - 公司在西北市场拥有显著竞争优势，大本营市场受外部冲击较小 [4] - 公司通过“金徽之旅”、“向优秀企业致敬”等主题圈层活动积极拓展团购渠道 [4] - 省外环甘肃市场如陕西、新疆等地取得进展，有望持续贡献增长 [4] - 前三季度合同负债同比增长32.7%，回款同比增长4.2%，经营质量维持在较高水平 [4] 未来展望 - 预计2025年营业收入30.80亿元，同比增长1.9% [4] - 预计2026年营业收入32.99亿元，同比增长7.1% [4] - 预计2025年归母净利润3.90亿元，同比增长0.5% [4] - 预计2026年归母净利润4.15亿元，同比增长6.3% [4]

公司治理与信息披露 - 公司第五届董事会第七次会议于2025年10月24日召开，审议并通过了2025年第三季度报告等议案，表决结果为全票同意 [8][9] - 公司高度重视信息披露工作，2025年上半年累计发布定期报告2份，临时公告27份，并通过业绩说明会、上证e互动等多种渠道与投资者保持沟通 [21][22] - 公司根据新《公司法》等规定，取消监事会并修订公司章程及相关制度共28项，由审计委员会行使监事会职权，以完善治理结构 [23] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.06亿元，同比减少0.97% [16] - 2025年前三季度利润总额为4.24亿元，同比增长5.48%，归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比减少2.78% [16] - 2025年上半年度实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%，利润总额3.84亿元，同比增长6.94% [16] 产品与市场分析 - 公司产品按出厂价划分为三个档次：300元/500ml以上（金徽年份系列等）、100-300元/500ml（柔和金徽系列等）、100元/500ml以下（世纪金徽四星等） [13] - 销售区域分为甘肃省内和省外，公司通过商业模式优化和资源精准投放在华东、北方市场培育新增长点 [13][15] - 截至2025年9月30日，甘肃省内经销商数量为418家，省外经销商数量为508家 [14] 投资者回报与股东行动 - 公司实施2024年年度利润分配，每10股派发现金股利5元（含税），共计派发现金股利2.48亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的64% [17] - 公司股份回购方案已实施完毕，累计回购股份10,428,943股，占总股本的2.0559，回购总金额为1.93亿元 [19] - 控股股东甘肃亚特投资集团通过集中竞价方式累计增持公司股份8,325,136股，占总股本的1.64%，增持总金额为1.56亿元 [20] 战略举措与运营管理 - 公司持续推进工艺创新和智能化酿酒生产模式，深入开展发酵机理研究，以夯实产品品质 [15] - 公司推动互联网公司精细化运营，强化线上渠道布局，旨在打造全国化线上营销平台作为第三增长曲线 [15] - 公司全面推行精益管理，优化内部流程以降低运营成本，提升管理效能 [15]

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2025-039 金徽酒股份有限公司 2025 年前三季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2.公司根据销售区域白酒市场结构、消费者购买能力等以出厂价划分产品档次，其中：300 元/500ml 以上的产品主要有金徽年份系列、金徽老窖系列等；100-300 元/500ml 的产品主要有柔 和金徽系列、金徽正能量系列、世纪金徽五星等；100 元/500ml 以下的产品主要有世纪金徽四星、 世纪金徽三星、世纪金徽二星、金徽陈酿等。 2、按销售渠道分类情况 单位：万元 币种：人民币 | | | 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》之《第 十二号——酒制造》第十六条相关规定，现将金徽酒股份有限公司（简称"公司"） 2025 年前三季度（1-9 月）主要经营数据（未经审计）公告如下： 一、主要经营数据 1、按产品档次分类情况 单位：万元 币种：人民币 | 产品档次 | 2025 | 年 1-9 | 月营业收入 | 2024 ...

展会概况 - 第二十三届中国国际酒业博览会于10月17日至19日在武汉国际博览中心举行 [1] - 展会由商务部发起，国家发展改革委、工业和信息化部、农业农村部共同指导，是2025年度“十城联动 共享美食佳饮”系列促消费活动的展会载体 [3] - 展会以“世界名酒 共享荣耀”为主题，旨在串联味觉盛宴与消费活力，为酒业市场化转型注入动力 [3] 公司参展表现 - 公司携全系列产品亮相，展台设计与多元产品线受到现场关注 [1][3] - 产品线覆盖各价格带，包括承载历史与品质的年份金徽系列、金徽老窖系列，展现独特地域风土的柔和金徽系列、能量金徽系列，亲民普适的世纪金徽系列、金奖金徽系列，以及限量文创产品 [5] - 公司为来自世界各地的经销商、专家及消费者提供了零距离、沉浸式体验 [5] - 在展会巡馆环节，政府、协会领导、名酒企业负责人等亲临公司展厅参观指导，公司团队热情接待并介绍发展情况，与嘉宾交流品鉴 [10] 产品获奖与认可 - 在公司参与的“2025年度国际烈酒精品大赛”中，世纪金徽（四星）和金徽珍品分别荣获中国酒业协会颁发的银奖和铜奖，该大赛以百元价格带为核心评选维度 [6] - 由公司负责的甘肃赛区代表，甘肃农业大学学生张文波夺得2025全国大学生白酒品评技能大赛总决赛第三名 [8] - 展会期间，公司展位观众品鉴后称其产品“入口特别顺，回味很甜润” [12] 公司工艺与市场表现 - 公司拥有西北规模大型的酿酒车间，采用“秦岭生、低温酿、陶坛藏”工艺，形成产品“入口润、下咽顺、回味甜、醒酒快、人轻松”的五感特征 [10] - 公司的世纪金徽系列产品每年畅销数千万瓶，受到白酒爱好者好评 [10] 参展影响 - 公司通过积极参与本届酒博会，为武汉及周边地区消费者带来品质与匠心的体验，提升了品牌知名度与影响力，为未来市场拓展注入动能 [12]

核心财务表现 - 2025年上半年营收17.59亿元 同比增长0.31% 归母净利润2.98亿元 同比增长1.12% 结束过去几年双位数增长 [1] - 第一季度省内营收8.57亿元 同比增长1.05% 第二季度省内营收4.76亿元 同比下降4.77% 导致整体营收同比下降4.02%至6.51亿元 [2] - 酒产品总营收17.16亿元 同比下降0.48% 其中300元以上产品营收3.8亿元 同比增长21.6% 100-300元产品营收9.69亿元 同比增长8.93% 100元以下产品营收3.66亿元 同比下降29.78% [3] 区域市场表现 - 省内市场营收13.34亿元 同比下降1.11% 为罕见下滑 [1] - 省外市场营收3.82亿元 同比增长1.78% 但基数较小对整体业绩贡献有限 [2] 产品结构变化 - 中高价格带产品（100元以上）营收占比从69.7%提升至78.6% 产品结构优化明显 [3] - 300元以上高端产品增速达21.6% 显著高于其他价格带 [3] 行业环境 - 上半年全国规模以上企业白酒产量同比下降5.8% 行业处于政策调整、消费结构转型、存量竞争三期叠加的深度调整期 [3] - A股20家白酒上市公司中仅6家实现营收净利双增 包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒和金徽酒 [1] 业绩目标 - 公司设定2025年营收目标32.8亿元（同比增长8.57%） 净利润目标4.08亿元（同比增长5.15%） [4] - 基于上半年业绩 下半年需实现营收超15.21亿元才能达成年度目标 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.59亿元 同比增长0.31% [1] - 归母净利润2.98亿元 同比增长1.12% [1] - 经营活动现金流净额19.29亿元 同比增长2.77% [2] - 主营业务毛利率66.40% 同比提升1.02个百分点 [2] - 销售费用占营收比例18.96% 同比下降0.20个百分点 [2] 产品结构优化 - 300元以上产品营收3.80亿元 同比增长21.60% [3] - 100-300元产品营收9.69亿元 同比增长8.93% [3] - 中高档产品营收占比提升至78.66% [3] - 金徽年份系列与金徽老窖系列成功抢占商务宴席市场 [3] - 柔和金徽系列、正能量系列及世纪金徽五星满足大众消费升级需求 [3] 区域扩张战略 - 省外地区营收3.82亿元 占酒类营收比例22.29% [3] - 互联网销售营收同比增长29.30% [3] - 西北地区定位大本营市场 推进甘青新与陕宁双一体化战略 [3] - 华东、北方市场采用"大客户运营+深度分销"模式建立销售网络 [3] - 线上营销平台实现全国化运营 [3] 行业背景 - 2025年上半年全国规模以上白酒产量191.6万千升 同比下降5.8% [2] - 白酒行业进入深度调整期 营收增长明显降速 [2] - 龙头酒企凭借品牌与渠道优势持续提升市场份额 [2] 合同负债与现金流 - 合同负债从2022年中报2.89亿元持续增长至2025年中报5.98亿元 [4][5] - 预收款增长显示终端动销活力良好 库存处于健康范围 [5] - 充足的现金流支撑生产运营与市场拓展 [6] 分红政策 - 2016年上市以来累计现金分红11.68亿元 [4] - 2022-2024年现金分红占归母净利润比例分别为54.30%/60.00%/64.00% [4] 战略方向 - 深化"聚焦资源、精准营销、深度运营"营销策略 [6] - 推进用户工程建设提升营销效率 [6] - 通过产品结构优化与市场拓展巩固西北地位并推进全国化 [6]

财务表现 - 2025H1营业总收入17.59亿元，同比增长0.3%，归母净利润2.98亿元，同比增长1.1%，扣非归母净利润2.90亿元，同比下降4.1% [1] - 2025Q2营业总收入6.51亿元，同比下降4.0%，归母净利润6448万元，同比下降12.8%，扣非归母净利润5817万元，同比下降27.3% [1] - 2025H1归母净利润率17.0%，同比提升0.14个百分点 [3] 产品结构 - 2025Q2 300元以上产品营收1.36亿元，同比增长11.3%，100-300元产品营收3.40亿元，同比增长0.3%，100元以下产品营收1.45亿元，同比下降26.6% [1] - 2025H1 100元以上产品合计占比达78.7%，300元以上产品占比22.2%，同比分别提升8.91和4.02个百分点 [1] - 在年份系列引领下，300元以上产品增长亮眼，带动产品结构保持升级趋势 [1] 渠道表现 - 2025H1经销商渠道收入16.21亿元，同比下降1.2%，直销收入0.38亿元，同比下降3.5%，互联网销售收入0.57亿元，同比增长29.3% [2] - 互联网业务大幅增长，线上深化全平台合作 [2][3] 区域市场 - 2025H1省内市场营收13.34亿元，同比下降1.1%，省外市场营收3.82亿元，同比增长1.8% [2] - 截至2025H1省内外经销商数量分别为303家和657家，较2024年末净增加15家和减少56家 [2] - 省内实施"一县一策"战略持续深化，省外推进甘青新和陕宁市场一体化建设，华东、北方市场持续梳理用户资产与渠道体系 [2][3] 盈利能力 - 2025H1毛利率65.6%，同比提升0.53个百分点，其中2025Q2毛利率63.7%，同比下降1.01个百分点 [2] - 2025H1销售费用率18.96%，同比下降0.20个百分点，管理费用率9.24%，同比下降0.46个百分点，研发费用率1.67%，同比上升0.35个百分点 [3] - 2025Q2销售费用率22.62%，同比上升1.59个百分点，管理费用率13.04%，同比上升0.50个百分点，研发费用率2.39%，同比上升0.27个百分点 [3] 经营质量 - 上半年合同负债充足，同比增长23.9%，回款顺利，同比增长2.8%，整体经营质量维持在较高水平 [3] - 公司展现出精细扎实的市场运营成效，大本营市场稳定，渠道建设进一步完善，费用投放高效 [3] 未来展望 - 预计2025-2026年营业收入32.69亿元和35.50亿元，同比增长8.2%和8.6% [4] - 预计2025-2026年实现归母净利润4.08亿元和4.38亿元，同比增长5.1%和7.5% [4] - 受益省内产品结构升级和省外新市场拓展增量，经营质量较优 [4]