荷兰养老金体系改革 - 荷兰一项酝酿已久的养老金体系改革正在撼动欧洲债券市场，其规模近2万亿欧元 [1] - 改革核心是投资模式从依赖长久期利率掉期对冲转向“生命周期投资”体系 [4] - 荷兰养老金储蓄占欧盟总额的一半以上，其持有的欧洲债券总额接近3000亿欧元 [4] 对欧洲债券市场的冲击 - 德国和法国的30年期国债收益率持续攀升，目前已交投于多年高点附近 [1] - 荷兰10年期与30年期国债的收益率曲线在2023年以来已陡峭近50个基点，为欧盟成员国中幅度之最 [7] - 市场对长久期政府债券的需求将受到考验，而1月份通常是新债发行最繁忙的时期之一 [7] 资产管理公司的策略调整 - 贝莱德和英杰华投资建议对收益率曲线长端保持谨慎，转而青睐短期债券 [3] - 摩根大通资产管理认为，这一问题正使得美国国债相对于欧洲政府债券更具吸引力 [3] - 英杰华投资将避免持有任何长久期的欧洲债券敞口，其管理着83亿欧元固定收益资产 [7] 市场对潜在风险的预期与准备 - 约36家基金定于2024年1月1日切换至新系统，正值市场流动性通常较为清淡的时期 [5] - 巴克莱银行欧洲利率研究主管指出，长久期掉期的供需失衡已经十分显著，可能导致收益率曲线迅速陡峭化 [5] - 德意志银行认为过渡可能会“前置化”，针对1月初的波动性交易已经非常拥挤 [5] 改革过渡的缓冲与不确定性 - 荷兰央行表示有足够的缓冲措施应对，并相信给予的一年调整期为养老基金有序调整投资组合提供了足够的灵活性 [3][8] - 荷兰政治危机导致政局不稳，负责过渡的社会事务部长已辞职，但原定过渡计划预计不会受到影响 [8] - 市场交易部门的焦虑情绪依然存在，对最终结果存在不确定性 [8]

欧洲政府债券评级调整 - 贝莱德投资研究所将欧洲政府债券评级从略微低配上调至中性 [1] - 调整理由为欧债收益率吸引力更胜美国国债 [1] 欧债与美国国债比较 - 欧元区政府债券和信用市场相比美国债券更具吸引力 [1] - 欧债期限溢价上升后更接近预期水平 [1] - 美联储因通胀顽固无法大幅降息 [1] - 美国财政赤字规模巨大可能导致投资者对长期美债要求更高回报 [1] 欧元区内部债券偏好 - 贝莱德更青睐意大利和西班牙等非核心成员债券 [1]

欧洲政府债券收益率变动 - 欧洲政府债券收益率在美国数据公布后略微上升 [1] - 德国10年期国债收益率最新为2 598% [1]

全球债券市场抛售 - 特朗普的"大美丽法案"以215票对214票的微弱优势在众议院通过 加剧了全球投资者的财政担忧 [1] - 全球投资者无差别抛售主要经济体长期债券 包括日本、德国和欧元区长债 不同于4月抛美债同时买入日德债的情况 [1] - 30年期美债收益率连续第二天突破5%大关 10年期美债本周攀升超过15个基点 [3] - 德国30年期国债收益率上涨超过12个基点 10年期上涨超过6个基点 [3] - 欧洲30年期政府债券收益率攀升超过12个基点 10年期上涨约7个基点 [3] 日本债券市场动态 - 40年期日本政府债券收益率创3.689%的历史新高 30年期收益率徘徊在3.187%的历史高点附近 [3] - 日本基准10年期政府债券收益率本周攀升9个基点至1.57% [3] - 日本央行官员表示不急于介入干预债市 认为收益率上涨"快速但并不异常" [1][5] - 日本央行去年退出收益率曲线控制政策 下月将审查债券缩减计划 [5] - 日本人寿保险公司因符合监管标准 不再大量购买长期债券 [3] 市场分析与机构观点 - 瑞穗证券称市场不认可"大美丽法案" 美国国债和全球主要债券遭受重创 [3] - 盈透证券指出全球投资者不喜欢长期债券 通胀担忧是长期债券的"杀手" [4] - 日本央行政策与财政困境冲突 助长了日债抛售 [3] - 德意志银行警告日债收益率上升使美债面临更大问题 可能引发日本资金回流 [6] - 麦格理数据显示日本实体持有约1.13万亿美元美国国债证券 是最大外国持有者 [7] 潜在连锁反应 - 日债收益率上升可能促使日本投资者从美国撤资 回流本国 [6] - 美日短期利差收窄将影响日元套利交易 冲击全球资产包括美股美债 [6] - 麦格理警告日债收益率达到触发点可能导致日本资金突然大规模回流 [7] - 日本央行暂停加息以观察美国关税对经济的影响 [5] - 美国关税可能对日本经济施加"相当强烈的下行压力" [5]