一场规模近2万亿欧元的风暴正从荷兰养老金体系内部酝酿，其冲击波已开始撼动欧洲债券市场，推动长期借贷成本升至多年高点。 这一转变迫使养老基金大规模平仓或解除其持有的长久期掉期头寸。虽然荷兰经济仅占欧元区总量的7%，但其养老金体系在市场上扮演着举足轻 重的角色。根据欧洲央行数据，荷兰的养老金储蓄占欧盟总额的一半以上，其持有的欧洲债券总额接近3000亿欧元，任何大规模的策略调整都足 以引发市场涟漪。 交易员为年底波动做准备 市场参与者正高度警惕即将到来的风险窗口。根据计划，约36家基金定于明年1月1日切换至新系统，届时正值市场流动性通常较为清淡的时期。 如果大量基金同时寻求平仓其长久期对冲头寸，投资银行和经纪商可能难以匹配买卖双方，从而导致交易系统堵塞。 近几个月，德国和法国的30年期国债收益率持续攀升，目前已交投于多年高点附近。市场动荡的核心是荷兰一项酝酿已久的养老金体系改革。据 ING集团策略师称，部分由于此次改革，一项衡量未来30年期欧元掉期波动的指标近期也已上扬。 这一转变已促使部分大型资产管理公司调整策略。贝莱德和英杰华投资建议对收益率曲线长端保持谨慎，转而青睐短期债券。摩根大通资产管理 等机构则认为，这 ...

欧洲政府债券评级调整 - 贝莱德投资研究所将欧洲政府债券评级从略微低配上调至中性 [1] - 调整理由为欧债收益率吸引力更胜美国国债 [1] 欧债与美国国债比较 - 欧元区政府债券和信用市场相比美国债券更具吸引力 [1] - 欧债期限溢价上升后更接近预期水平 [1] - 美联储因通胀顽固无法大幅降息 [1] - 美国财政赤字规模巨大可能导致投资者对长期美债要求更高回报 [1] 欧元区内部债券偏好 - 贝莱德更青睐意大利和西班牙等非核心成员债券 [1]

欧洲政府债券收益率变动 - 欧洲政府债券收益率在美国数据公布后略微上升 [1] - 德国10年期国债收益率最新为2 598% [1]

全球债券市场抛售 - 特朗普的"大美丽法案"以215票对214票的微弱优势在众议院通过 加剧了全球投资者的财政担忧 [1] - 全球投资者无差别抛售主要经济体长期债券 包括日本、德国和欧元区长债 不同于4月抛美债同时买入日德债的情况 [1] - 30年期美债收益率连续第二天突破5%大关 10年期美债本周攀升超过15个基点 [3] - 德国30年期国债收益率上涨超过12个基点 10年期上涨超过6个基点 [3] - 欧洲30年期政府债券收益率攀升超过12个基点 10年期上涨约7个基点 [3] 日本债券市场动态 - 40年期日本政府债券收益率创3.689%的历史新高 30年期收益率徘徊在3.187%的历史高点附近 [3] - 日本基准10年期政府债券收益率本周攀升9个基点至1.57% [3] - 日本央行官员表示不急于介入干预债市 认为收益率上涨"快速但并不异常" [1][5] - 日本央行去年退出收益率曲线控制政策 下月将审查债券缩减计划 [5] - 日本人寿保险公司因符合监管标准 不再大量购买长期债券 [3] 市场分析与机构观点 - 瑞穗证券称市场不认可"大美丽法案" 美国国债和全球主要债券遭受重创 [3] - 盈透证券指出全球投资者不喜欢长期债券 通胀担忧是长期债券的"杀手" [4] - 日本央行政策与财政困境冲突 助长了日债抛售 [3] - 德意志银行警告日债收益率上升使美债面临更大问题 可能引发日本资金回流 [6] - 麦格理数据显示日本实体持有约1.13万亿美元美国国债证券 是最大外国持有者 [7] 潜在连锁反应 - 日债收益率上升可能促使日本投资者从美国撤资 回流本国 [6] - 美日短期利差收窄将影响日元套利交易 冲击全球资产包括美股美债 [6] - 麦格理警告日债收益率达到触发点可能导致日本资金突然大规模回流 [7] - 日本央行暂停加息以观察美国关税对经济的影响 [5] - 美国关税可能对日本经济施加"相当强烈的下行压力" [5]