期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约价格冲高回落，收报2863元/吨，下跌46元/吨，跌幅1.58% [1] - 期货市场交投活跃度下降，32个合约累计成交1540172手，较前一交易日减少602829手，跌幅28.13% [1] - 期货市场持仓量增加至798,398手，较前一交易日增加62,111手，涨幅8.44% [1] 现货市场表现 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，华南地区报价2730-2780元/吨，华东地区报价2640-2680元/吨，西南地区报价2765-2805元/吨，西北地区报价2915-2955元/吨，均与前一交易日持平 [1] - 现货市场交投活跃度略有下降，持货商调价出货以缓解库存压力，下游企业谨慎观望仅按刚需采购，整体成交情况一般 [2] 供需基本面分析 - 供应端出现小幅减产，氧化铝供应阶段性缩减，但市场已提前对1月减产形成预期 [2] - 供应产能过剩预期仍然存在，且近期价格反弹可能影响实际产能减产进度，阻碍供应压力的扭转 [2] - 消费端需求增量有限，内蒙古电解铝企业虽已投产但处于前期阶段 [2] - 上期所氧化铝仓单库存从2089吨大幅增加至15.5万吨，表明需求依然疲弱 [2] 市场结构与价格驱动因素 - 期货价格因提前反应减产预期而率先反弹，导致期现价格走势背离，期现套利窗口开启 [2] - 宏观层面市场风险偏好降温，人民币走弱与油价下行形成共振，对氧化铝期货价格形成压制 [1] - 资金因地缘政治不确定性离场，压制氧化铝期货价格走势 [2] - 进入1月后，市场对完成长单执行的亏损企业检修减产的预期增强 [2]

长江有色网1月7日讯，今日氧化铝偏强探涨一个半月高位，主力月2605合约高开上扬；截止当日15：00 收盘，氧化铝主力月2605合约报2938元，收涨139元，涨幅4.97%；18个合约累计成交2143001手，比前 一交易日增加1321598手，涨幅160.90%；持仓量736,287手增加65,426手，涨幅9.75%。 长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 今日上期所氧化铝期货偏强上行，主力2605合约日间交易收涨4.97%，国内氧化铝现货价格局部有跌。 宏观方面，有色板块多头氛围依旧浓厚。电解铝价格持续大幅上扬，吸引资金进一步做多有色商品。同 时，宏观预期整体偏乐观，地缘风险带来的溢价效应，叠加中国宽松货币政策与补贴政策的协同发力， 市场消费情绪显著提振，为氧化铝期货价格反弹注入一定动力。 基本面方面，供应端出现小幅减产情况。贵州一家氧化铝企业的焙烧炉进行检修，导致氧化铝供应出现 阶段性缩减。周一公布的数据显示，中国氧化铝建成产能达11480万吨，开工产能为9445万吨，开工率 为82.27%。消费端方面，内蒙古的电解铝企业虽已投 ...

文章核心观点 - 氧化铝期货市场与现货市场呈现显著背离 期货主力合约价格强势拉涨5.60% 而国内主要地区现货价格多数下跌[1] - 氧化铝基本面维持供过于求格局 成本存在下降空间 需求疲软 现货价格跌势预计将持续[2] 期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约强势上扬 收盘报2793元/吨 较前一交易日上涨148元 涨幅5.60% 盘中最高触及2830元[1] - 市场交投异常活跃 当日全部合约累计成交1,967,715手 较前一交易日增加1,426,547手 涨幅高达263.61% 持仓量增至644,879手 增加26,416手 涨幅4.27%[1] - 期货价格上涨受宏观氛围向好推动 国内金属市场整体上扬 人民币升值及稳健货币政策注入消费信心 修复了市场多头信心[1] 现货市场表现 - 国内氧化铝现货价格多数地区下跌 华南地区报价2740-2790元/吨 下跌20元 华东地区报价2660-2700元/吨 下跌10元 西南地区报价2765-2805元/吨 下跌10元 仅西北地区报价2920-2960元/吨 与前一交易日持平[1] - 临近元旦假期 持货商有清库存需求 导致市场货源供应宽松 下游电解铝企业按需进行节前备货补货 阶段性需求释放带动市场交投活跃[2] 行业供需基本面 - 供应端维持高位 开工产能高企 供应过剩局面短期难改 行业库存持续增加 限制了价格上行空间[2] - 需求端表现疲软 新疆地区电解铝发运改善导致在途库存增多 铝锭社会库存累积 降低了当地对氧化铝的采购意愿 南方地区供应稳定 仅个别铝厂低价采购 近期电解铝厂招标价格持续走低[2] - 成本端存在下降压力 几内亚雨季影响消退 中国11月铝土矿进口量环比增长9.8% 同比增长22.3% 铝土矿价格存在下降空间[2] 短期价格展望 - 氧化铝供需过剩格局难以扭转 社会库存持续累积 按现金成本核算生产仍有利润[2] - 铝土矿价格回落可能进一步降低生产成本 在未出现大规模减产之前 氧化铝价格上行空间受限 现货价格预计仍将下跌[2]

市场行情与价格表现 - 氧化铝期货主力2601合约收于2498元/吨，单日下跌26元，跌幅1.03% [1] - 国内氧化铝现货价格普跌，华南地区报2790-2840元/吨跌10元，华东地区报2690-2730元/吨跌30元，西南地区报2790-2830元/吨跌15元，西北地区报2925-2965元/吨跌20元 [1] - 期货市场交投活跃度下降，五个合约累计成交444,522手，较前一交易日减少5,874手，跌幅1.30% [1] 市场交易与持仓结构 - 期货市场持仓量增加至660,567手，较前一交易日增加9,237手，涨幅1.42% [1] - 氧化铝期货盘面面临较大实货交割压力，因仓单水平不低 [2] 行业供需基本面 - 供应端压力较大，国内部分氧化铝炼厂检修致周度产量微降，但运行产能整体仍处高位 [2] - 进口窗口开启，进一步增加了氧化铝的供应压力 [2] - 需求端疲软，西北电解铝厂前期集中补库后卸货压力增大，在高库存背景下对现货采购意愿骤降 [2] - 南方地区仅个别铝厂逢低价进行采购，整体需求增量有限 [2] 成本与库存状况 - 原料端支撑减弱，北方矿山虽逐步复产但供矿稳定性差，国产矿库存处于低位 [2] - 进口矿稳定到港，削弱了成本端的价格支撑 [2] - 国内氧化铝总库存持续增加，各类库存数据均处于偏高水平 [2] 现货市场情绪与成交 - 现货市场接货需求不足，市场畏跌情绪浓厚 [2] - 尽管市场成交总量有所提升，但仍难以消化供应，导致库存进一步累积 [2] 短期价格展望 - 氧化铝价格预计将继续偏弱运行 [2]

期货市场表现 - 氧化铝期货主力2601合约于12月17日收盘报2558元/吨，上涨24元，涨幅0.95%，价格重心重回2500元上方 [1] - 当日氧化铝期货12个合约累计成交372,105手，较前一交易日减少488,798手，跌幅达30.16% [1] - 期货持仓量为603,146手，较前一交易日减少3,011手，跌幅0.50% [1] 现货市场价格 - 12月17日国内氧化铝现货价格整体呈跌势，但地区表现分化 [1] - 华南地区现货报价为每吨2810-2860元，与前一交易日持平 [1] - 华东地区现货报价为每吨2730-2770元，较前一交易日下跌10元 [1] - 西南地区现货报价为每吨2820-2860元，较前一交易日下跌5元 [1] - 西北地区现货报价为每吨2950-2990元，与前一交易日持平 [1] 宏观环境影响 - 美国11月非农就业增长超预期，但失业率升至4.6%，市场对美联储明年进一步降息的预期升温，压制美元和美债收益率 [2] - 国内中央经济工作会议将扩大内需列为明年首要任务，提振了市场情绪，国内三大股指全线反弹，为期货市场带来利好 [2] 行业供需基本面 - 供应端：几内亚铝土矿增量发运，成本支撑力度减弱 [3] - 供应端：截至统计时，全国氧化铝建成产能达11462万吨，运行产能9590万吨，环比增加10万吨，运行产能处于高位 [3] - 供应端：前期技改检修企业已恢复满产，近期开工维持高位，供应压力不减 [3] - 供应端：期货交割后仓单库存流入市场预计增多 [3] - 需求端：消费端增幅有限，临近年末企业主要保障长单执行并抢占明年份额，但库存处于高位 [3] - 需求端：下游采购企业刚需补货需求阶段性释放有限，整体交投氛围平淡 [3] - 库存端：上海期货交易所仓单库存下降2394吨至24.6万吨，对价格形成一定支撑 [3] 市场观点与展望 - 氧化铝基本面整体弱势，给期货盘面带来上方压力，预计反弹仍将受限，近期波动幅度将扩大 [3] - 短期氧化铝期价有反弹需求，但供给和库存端压力较大，后期反弹空间有限，上方可关注2600元/吨的压力位 [3]

氧化铝期货价格走势 - 氧化铝期货主力合约价格跌破2600元/吨关口，已连续五个月下跌，创下上市以来新低 [1] - 12月5日交易数据显示，当日最低价触及2569.0元/吨，均价为2589.1元/吨 [2] - 广州期货预计，氧化铝主力合约价格短期运行参考区间为2550-2750元/吨 [1] 氧化铝现货市场情况 - 新疆地区招标采购1万吨氧化铝现货，中标价格为3005元/吨（到厂价），货源为北方地区 [1] - 云南某电解铝厂招标采购0.5万吨，中标价格为2835元/吨（出厂价），货源为百色地区 [1] - 本周现货招标成交价格继续下调，现货指数延续下跌 [1] 氧化铝库存状况 - 截至12月4日当周，氧化铝港口库存录得14.1万吨，较上一周减少1.5万吨，减少幅度达9.62% [1] - 最近一个月，氧化铝港口库存累计减少3.6万吨，减少幅度为20.34% [1] - 行业库存和交易所仓单持续上升 [1] 市场供需与成本分析 - 氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改 [1] - 当前晋豫地区现金成本尚有利润，在形成规模减产前，氧化铝弱势运行继续探底 [1] - 期价下破现金成本支撑，反映市场对上游矿价拖累、库存高企以及供应明显过剩的悲观预期 [1] 市场预期与潜在变化 - 价格延续跌势可能引发市场高成本产能主动出清 [1] - 短期氧化铝价格弱势寻找底部，但再大幅下跌空间相对有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求大致稳定阶段，供给偏多现状或随产量控制改善，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面或处于供需暂稳阶段，社会库存小幅积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给收敛、需求略减阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,570.00元/吨，环比+105.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,740.00元/吨，环比-40.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,789.50美元/吨，环比-16.50；LME铝库存548,075.00吨，环比-2125.00 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,815.00元/吨，环比+85.00；铸造铝合金上期所注册仓单59,822.00吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,550.00元/吨，环比+90.00；氧化铝现货价:上海有色2,775.00元/吨，环比无变化 [2] - 基差：铸造铝合金635.00元/吨，环比-75.00；基差：电解铝-20.00元/吨，环比-15.00 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.50万吨，环比-13.40；产能利用率:氧化铝86.96%，环比-1.31 [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)704.31万吨，环比-21.49；供需平衡:氧化铝46.85万吨，环比+18.12 [2] - 中国:进口数量:铝废料及碎料155,414.40吨，环比-17195.97；中国:出口数量:铝废料及碎料68.54吨，环比+15.31 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡-10.54万吨，环比+1.45；原铝进口数量246,797.10吨，环比+31034.96 [2] - 原铝出口数量28,969.92吨，环比+3365.58；铝材产量569.40万吨，环比-20.60 [2] - 再生铝合金锭:产量60.83万吨，环比-4.82；出口数量:铝合金2.35万吨，环比-0.56 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:建成产能126.00万吨，环比无变化；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.20万吨，环比无变化；汽车产量327.90万辆，环比+5.25 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝11.87%，环比+0.04；历史波动率:40日:沪铝10.27%，环比+0.03 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.95%，环比-0.0021；沪铝期权购沽比1.37，环比+0.0285 [2] 行业消息 - “小非农”ADP周度就业数据显示，截至11月1日四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人 [2] - 国务院总理李强呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强调上合组织应强化安全合作机制等 [2] - 特朗普暗示美联储主席人选已定，美联储巴尔金称12月降息并非板上钉钉 [2] - 1 - 9月中国汽车出口量达495万辆，是日本的1.6倍 [2] - 北京出台金融支持提振和扩大消费实施方案，加大对汽车消费金融支持 [2] - 10月份全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布 [2] - 欧盟委员会计划2026年春季限制欧盟废铝出口 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析，认为铜短期关注加工费谈判和出口窗口，氧化铝预计更多减产在11月，铝价受宏观和基本面支撑，铝合金短期偏强震荡，锌外强内弱格局或延续，铅价有高位回落风险，镍价宽幅震荡重心下移，不锈钢弱势震荡，锡价围绕整数关口震荡，工业硅短期偏弱，多晶硅可逢低买入，碳酸锂震荡走强 [2][6][15][24][31][38][43][51][58][64][70][74] 各品种总结 铜 - 市场回顾：沪铜2512合约收于85400元/吨涨幅0.16%，沪铜指数减仓2手至53.66万手，上海现货报升水50元/吨较上一交易日下跌10元/吨 [2] - 重要资讯：二十届四中全会召开，中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，日、韩、西班牙对铜加工和精炼费表示担忧 [2] - 逻辑分析：中美贸易关系缓和，铜矿供应端扰动增加，SMM预计10月电解铜产量下降，消费终端走弱但刚需有韧性 [2][4] - 交易策略：单边逢低多思路，追高需谨慎；跨市正套继续持有；期权观望 [5] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2601合约环比下跌6元至2810元/吨，持仓环比减少1723手至46.17万手，现货价格多地下跌 [6] - 相关资讯：云南、青海电解铝企业招标采购氧化铝，山西、河南部分氧化铝企业检修或压产，全国氧化铝库存增加，9月氧化铝出口增加进口减少 [7][8][9][10] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩将更显著，预计更多减产在11月，短期价格在2800元附近磨底 [11] - 交易策略：单边短期低位震荡磨底；套利和期权暂时观望 [12][13] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2512合约环比上涨35元至20965元/吨，持仓环比增加4251手至49.16万手，现货价格多地上涨 [15] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2 [15] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面消费有韧性支撑价格 [17] - 交易策略：单边短期震荡逢低看多，谨慎追高 [18] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金2512合约环比上涨60元至20460元/吨，现货价格多地持平或上涨 [20] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日铸造铝合金仓单环比增加852吨，三地再生铝合金锭日度社会库存减少 [20][21] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面废铝供应偏紧成本支撑稳固，需求韧性与低厂库支撑价格，但需警惕高社会库存及仓单压力 [24] - 交易策略：单边随铝价逢低看多，中期震荡走强 [24] 锌 - 市场回顾：沪锌2512涨0.39%至21970元/吨，指数持仓减少7080手至22.95万手，现货市场交投偏弱，升水回落 [26] - 相关资讯：截至10月20日SMM七地锌锭库存总量增加，Vedanta锌精矿金属产量同比增加，紫金矿业矿产锌产量同比下降，29Metals锌精矿产量环比下降 [27][28] - 逻辑分析：矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，冶炼端利润收窄但开工积极性高，10月精炼锌产量或增加，消费旺季将过需求或转淡，预计外强内弱格局延续 [31][32] - 交易策略：单边、套利、期权暂时观望 [33] 铅 - 市场回顾：沪铅2512涨0.2%至17155元/吨，指数持仓增加5555手至8.68万手，现货价格上涨，下游按需采购 [35] - 相关资讯：截至10月20日SMM铅锭五地社会库存总量增加，9月铅精矿进口环比增加，精铅出口环比下滑 [36][37] - 逻辑分析：下游铅蓄企业订单好转，开工率提升，但10月中下旬国内铅锭供应或增加，铅价有高位回落风险 [38] - 交易策略：单边前期空单继续持有，逢高加空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [39] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2512上涨460至121380元/吨，指数持仓减少5646手，现货升水持平 [41] - 重要资讯：9月非合金镍进口增加出口减少，9月国内镍矿进口量环比减少，容百科技高镍及超高镍全固态正极材料实现十吨级出货 [42] - 逻辑分析：宏观环境波动，原料端镍矿价格平稳但供需过剩格局难改，国内外镍库存增加，镍价预计宽幅震荡重心下移 [43][45] - 交易策略：单边反弹至震荡区间上沿沽空；套利暂时观望；期权卖出2512合约宽跨式组合 [46][47][48] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2512上涨55至12665元/吨，指数持仓减少11673手，现货冷轧12550 - 12800元/吨，热轧12400 - 12500元/吨 [50] - 重要资讯：9月国内不锈钢出口量和净出口量环比减少，从印尼进口量环比增加，太钢11月高碳铬铁招标采购价格持平 [51] - 逻辑分析：盘面价格低于钢厂成本，镍铁价格下调，10月终端需求不乐观，钢厂可能减产，不锈钢保持弱势震荡 [51] - 交易策略：单边弱势震荡；套利暂时观望 [52] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2511收于280870元/吨，上涨1920元/吨或0.69%，持仓增加859手至64524手，现货价格上涨，消费需求回升欠佳 [55] - 相关资讯：二十届四中全会召开，中美加强关键矿物与稀土领域合作，7月国内手机出货量同比增长 [56][57] - 逻辑分析：中美贸易紧张情绪降温，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低位，需求缓慢复苏，后期关注缅甸复产及电子消费复苏 [58] - 交易策略：单边围绕整数关口震荡盘整；期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [63] - 逻辑分析：11月多晶硅减产利空需求，短期工业硅小幅过剩价格承压，中期11月后电价上行硅厂减产规模或达5万吨，盘面难深跌 [64] - 策略建议：单边短期偏弱，等待回调充分；套利和期权暂无 [65][66][67] 多晶硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [69] - 逻辑分析：11月龙头大厂西南产能降负荷，供需平衡表将改善，短期盘面回调空间有限，逢低买入策略性价比高 [70] - 策略建议：单边逢低买入；2511、2512合约反套持有；前期双买策略调整，买看跌止盈离场，买看涨期权持有 [71][72] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂2601合约下跌200至75980元/吨，指数持仓减少5008手，广期所仓单减少813至29892吨，现货价格上调 [73] - 重要资讯：Sigma Lithium取消生产硫酸锂计划，9月我国碳酸锂进口量环比减少，1 - 9月累计产量同比增加 [74] - 逻辑分析：碳酸锂库存和仓单去化，需求旺盛，供应增量短期难释放，锂价震荡中枢上移 [74] - 交易策略：单边震荡走强；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告还给出了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，包括价格、价差、比值、库存等数据，以及各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 氧化铝市场当前处于“供给放量、需求疲软、成本托底、宏观中性”的多空博弈格局，供应端内外增量明确，库存持续累积压制价格，但成本线附近支撑力度显现，过度下跌风险降低，短期氧化铝期货大概率维持区间偏弱震荡走势 [10] 各部分总结 期货市场 - 展示不同交割月份室化铝期货合约的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌、成交手、成交额、持仓手及变化等数据，如 2601 合约前结算 2871，收盘价 2856，成交手 309942 等 [5] 现货市场 - 近期活跃合约氧化铝 ao2601 合约基差走弱，当日氧化铝现货（山东）报价 2880 元/吨，期货合约较前一收盘价下跌 19 元/吨，当日基差为 24 元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 10 月 10 日国内现货市场企稳，河南地区国产活性粉氧化铝报价 5750 元/吨且自 10 月 3 日以来价格无明显波动，期货市场疲软，现货与期货价格联动性减弱，因现货市场短期成交清淡，贸易商多观望；晋豫地区氧化铝加权完全成本约 3025 元/吨，当前期货价格低于成本线限制现货价格下行空间，但供需过剩格局下现货价格反弹缺乏动力 [7] 技术分析 - 氧化铝主连合约呈震荡偏空走势，日线级别合约价格自前期高位回落持续运行于 5 日均线下方，10 月 10 日反弹至 2913 元/吨遇阻回落，印证 5 日均线压制作用；当日成交量较前一日大幅放大，价格下跌伴随量能增加，显示空头力量仍在释放 [8]

市场成交与库存 - 2025年10月8日海外市场氧化铝以印尼FOB 324.5美元/吨价格成交3万吨 11月下旬船期 [1] - 2025年10月9日国内氧化铝库存432.8万吨 较前一周增加11.6万吨 [1] - 本周氧化铝社会库存继续上升 当日仓单增加超过2700吨 [3] 供需基本面 - 2025年前九个月海外氧化铝累计产量4650万吨 同比增长3.06% [1] - 2025年9月海外氧化铝产量524万吨 同比增长6.66% 环比减少2.62% [1] - 氧化铝基本面维持过剩格局 供应过剩有所加剧 [2][3] - 行业运行产能维持高位 进口窗口打开 [3] - 电解铝运行产能相对平稳 需求端表现平稳 [3] 价格与利润 - 氧化铝持续累库 期现价格双双下跌 [2] - 当日氧化铝现货价格普遍下跌 [3] - 行业平均利润收窄 高成本区域产能已出现亏损 [3] - 海外氧化铝市场成交活跃价格下跌 价格震荡偏空 [2] 市场展望 - 氧化铝价格短期波动区间预计为2850-3200 [2] - 基本面较差 若无实质性产能下降或政策落地 盘面或仍偏弱震荡 [3] - 需关注价格继续下行对高成本区域产能的影响 [3]