报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收2.86亿元同比增长23.63%，归母净利润6251.14万元同比增长56.86%；2025Q1营收7291.21亿元同比增长44.24%，归母净利润1352.03万元同比下滑15.49%，扣非归母净利润1296.52万元同比增长64.55% [3] - 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.82/0.95（原0.69/0.86）/1.14亿元，对应EPS分别为1.23/1.43/1.71元/股，对应当前股价的PE分别为20.0/17.2/14.4倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年汽车门窗系统、精密传动系统营收增长较快，分别实现收入9086.10万元、9367.37万元，同比增长60.54%、25.85%，源于下游需求增长；汽车视觉系统产品收入7785.31万元，同比增长10.51%，毛利率42.71%为最高且同比提升4.38个百分点 [4] - 2024年内销、外销分别实现收入2.47亿元、3836.82万元，同比增长24.19%、20.14% [4] 公司荣誉与项目进展 - 2024年入选国家级中小企业数字化转型典型案例、荣获“浙江省智能工厂”、通过浙江省省级工业设计中心认定、入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [5] - “新能源汽车精密零部件智造项目”2024年投入2042.60万元，截至2024年12月31日累计投入3794.70万元，进度达35.26% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|231|286|372|441|525| |YOY(%)|18.3|23.6|30.1|18.6|18.9| |归母净利润(百万元)|40|63|82|95|114| |YOY(%)|6.1|56.9|30.7|16.2|19.7| |毛利率(%)|36.3|38.4|39.2|38.7|38.6| |净利率(%)|17.2|21.9|22.0|21.5|21.7| |ROE(%)|8.1|11.3|13.4|13.8|14.6| |EPS(摊薄/元)|0.60|0.94|1.23|1.43|1.71| |P/E(倍)|41.0|26.1|20.0|17.2|14.4| |P/B(倍)|3.3|2.9|2.7|2.4|2.1| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标呈现不同变化趋势，如流动资产、营业收入等在不同年份有相应增长或变动 [7] - 各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有不同表现 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比增长，2025Q1营收增长但归母净利润下滑、扣非归母净利润增长 上调2025 - 2027年盈利预测 维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年公司实现营收2.86亿元，同比增长23.63%，归母净利润6251.14万元，同比增长56.86%；2025Q1实现营收7291.21亿元，同比增长44.24%，归母净利润1352.03万元，同比下滑15.49%，扣非归母净利润1296.52万元，同比增长64.55% [3] - 2024年汽车门窗系统、精密传动系统营收分别为9086.10万元、9367.37万元，同比增长60.54%、25.85%；汽车视觉系统产品收入7785.31万元，同比增长10.51%，毛利率42.71%，同比提升4.38个百分点；内销、外销分别实现收入2.47亿元、3836.82万元，同比增长24.19%、20.14% [4] 公司荣誉与项目进展 - 2024年公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例、荣获“浙江省智能工厂”、通过浙江省省级工业设计中心认定、入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [5] - “新能源汽车精密零部件智造项目”2024年投入2042.60万元，截至2024年12月31日累计投入3794.70万元，进度达35.26% [5] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|231|286|372|441|525| |YOY(%)|18.3|23.6|30.1|18.6|18.9| |归母净利润(百万元)|40|63|82|95|114| |YOY(%)|6.1|56.9|30.7|16.2|19.7| |毛利率(%)|36.3|38.4|39.2|38.7|38.6| |净利率(%)|17.2|21.9|22.0|21.5|21.7| |ROE(%)|8.1|11.3|13.4|13.8|14.6| |EPS(摊薄/元)|0.60|0.94|1.23|1.43|1.71| |P/E(倍)|41.0|26.1|20.0|17.2|14.4| |P/B(倍)|3.3|2.9|2.7|2.4|2.1|[5][7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年5月16日 [3] - 活动地点在公司车间和会议室 [3] - 参会单位有华源证券、浙商证券等多家证券 [3] - 上市公司接待人员为公司董事、董事会秘书、副总经理郭一申女士 [3] 产品分类调整 - 因业务发展拓展了车身电子、汽车热管理等业务，结合原有产品、客户应用领域分布及未来战略，对业务分类口径调整，将产品分为精密传动系统等六类 [4] 产能情况 - 新能源汽车市场开拓良好，在手订单充足，产能利用率达高点，公司通过模具和制造工艺创新提高生产效率，加快推进募投项目建设 [4] 核心产品技术 - 核心产品“汽车高强度精密注塑齿轮”在强度和精度方面有关键技术突破，符合汽车轻量化低能耗要求，生产工艺采用创新的塑料齿轮齿形设计方法 [4] 经营情况 - 2025年第一季度营业收入达7291万元，同比增长44.24%，延续2024年增长态势，后续经营业绩会按要求及时披露 [5]

捷众科技还提到，公司投资2亿元建设的"新能源汽车精密零部件智造项目"预计2026年5月投产，达产后 可年增营收1.65亿元、净利润0.46亿元。捷众科技总经理孙坤表示，当前募投项目正在积极推进建设 中，建设进度正常。 华阳变速2024年营业收入5.12亿元，同比增长57.82%。华阳变速董秘尚宗新提到，公司2024年转型进入 新能源乘用车市场，以"商乘并举、油电并重"为原则，2024年公司乘用车零部件销售收入2.57亿元。 ● 本报记者王婧涵 5月14日，北交所以"汽配尖兵"为主题，举行上市公司2024年年报业绩说明会。建邦科技、泰德股份、 德众汽车、华阳变速、捷众科技五家上市公司集中召开年报说明会。上市企业围绕公司盈利和投资价 值、技术研发、未来业务发展方向和行业发展情况与投资者进行了沟通交流。 聚焦主营业务 上市公司对投资者关注的主营业务和未来新建工厂计划进展进行了介绍。 作为设计、制造、销售汽车专用精密轴承的国家级专精特新"小巨人"企业，泰德股份2024年营业收入 3.40亿元，同比增长23.13%；归属于上市公司股东的净利润2494.95万元，同比增长216.53%。 泰德股份财务负责人古龙江表示，未 ...

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 14 日 [3] - 活动地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长孙秋根等 [3] 经营情况与策略 - 2024 年新能源汽车相关产品收入占比持续提升，公司前几年布局该领域获较高增长，后续将加大投入、加快客户拓展 [5] - 2024 年新能源汽车零部件销售占比达 30%，产品包括精密传动系统等多种类型 [11] 人员情况 - 截至 2024 年 6 月末员工 384 人，12 月末 452 人，增加 68 人 [6] 市场拓展 - 产品已出口德国、法国等国家，2024 年签约新产品出口法国订单合同，积极拓展其他区域 [7] 研发与技术 - 2024 年研发费用同比增长 16.78%，在精密注塑模具设计领域获 2 项授权发明专利和 1 项软件著作权 [8] 营收增长 - 2024 年汽车门窗系统零部件营收增长 60.54%，驱动因素是新能源汽车市场增长带动门窗系统迭代升级和市场规模增加 [8] 产能与系统 - 当前产能利用率较高，募投项目投产后将提升产能 [9] - 智能化转型上线的 WMS 和 MES 系统提升生产效率，公司被认定为浙江省智能工厂 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司积极布局新能源市场与高附加值新品，2024全年业绩同比+57%，2024年和2025一季报营收分别为2.86/0.73亿元，同比+23.63%/+44.24%；归母净利润0.63/0.14亿元，同比+56.86%/-15.49%；扣非归母净利润0.53/0.13亿元，同比+42.30%/64.55% [7] - 调整业务分类口径，汽车门窗系统零部件增速显著，新增精密传动系统、汽车视觉系统、车身电子、汽车热管理以及其他分类 [7] - 深度绑定下游龙头客户，新能源智造项目放量可期，募投项目达产后可实现年营收/归母净利润为1.65/0.46亿元，预计2026年5月达到预定可使用状态 [7] - 公司小模塑精密注塑齿轮技术领先，新能源市场成长可期，调整2025 - 2026年归母净利润分别为0.81/1.03亿元，新增2027年归母净利润预测值为1.29亿元，对应最新PE估值为19.71/15.48/12.36x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|231.19|285.81|383.20|492.44|606.45| |同比（%）|18.33|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润（百万元）|39.85|62.51|80.75|102.85|128.82| |同比（%）|6.10|56.86|29.18|27.37|25.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.60|0.94|1.22|1.55|1.94| |P/E（现价&最新摊薄）|39.95|25.47|19.71|15.48|12.36| [1] 市场数据 - 收盘价24.01元，一年最低/最高价10.10/31.15元，市净率2.80倍，流通A股市值766.56百万元，总市值1591.86百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.57元，资产负债率11.45%，总股本66.30百万股，流通A股31.93百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|337|404|508|618| |非流动资产|297|311|310|306| |资产总计|634|716|817|924| |流动负债|75|103|132|142| |非流动负债|4|4|4|4| |负债合计|80|107|136|146| |归属母公司股东权益|555|608|681|779| |所有者权益合计|555|608|681|779| |负债和股东权益|634|716|817|924| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|286|383|492|606| |营业成本(含金融类)|176|236|303|373| |营业利润|64|87|113|142| |利润总额|73|94|119|149| |净利润|63|81|103|129| |归属母公司净利润|63|81|103|129| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.94|1.22|1.55|1.94| |毛利率(%)|38.41|38.45|38.48|38.54| |归母净利率(%)|21.87|21.07|20.89|21.24| |收入增长率(%)|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润增长率(%)|56.86|29.18|27.37|25.25| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|42|57|84|93| |投资活动现金流| - 52| - 36| - 23| - 21| |筹资活动现金流| - 9| - 28| - 30| - 31| |现金净增加额| - 18| - 6|31|40| |折旧和摊销|23|29|30|33| |资本开支| - 42| - 35| - 23| - 21| |营运资本变动| - 48| - 48| - 45| - 63| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|8.37|9.18|10.27|11.74| |最新发行在外股份（百万股）|66|66|66|66| |ROIC(%)|9.64|13.11|15.21|16.87| |ROE - 摊薄(%)|11.27|13.27|15.10|16.55| |资产负债率(%)|12.53|15.00|16.69|15.77| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.47|19.71|15.48|12.36| |P/B（现价）|2.87|2.62|2.34|2.04| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司积极布局新能源市场与高附加值新品，2024全年业绩同比增长57%，2024年和2025一季报营收分别为2.86亿元和0.73亿元，同比增长23.63%和44.24%；归母净利润分别为0.63亿元和0.14亿元，同比增长56.86%和-15.49%；扣非归母净利润分别为0.53亿元和0.13亿元，同比增长42.30%和64.55% [7] - 公司调整业务分类口径，汽车门窗系统零部件增速显著，精密传动系统营收0.94亿元，同比增长25.85%；汽车门窗系统营收0.91亿元，同比增长60.54%；汽车视觉系统营收0.78亿元，同比增长10.51%；车身电子、汽车热管理及其他业务体量较小 [7] - 公司深度绑定下游龙头客户，新能源智造项目放量可期，产品类型丰富，拥有优质客户，募投项目预计2026年5月达预定可使用状态，海外业务营收同比增长20.14% [7] - 调整2025 - 2026年归母净利润分别为0.81亿元和1.03亿元，新增2027年归母净利润预测值为1.29亿元，对应最新PE估值为19.71/15.48/12.36x [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|231.19|285.81|383.20|492.44|606.45| |同比（%）|18.33|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润（百万元）|39.85|62.51|80.75|102.85|128.82| |同比（%）|6.10|56.86|29.18|27.37|25.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.60|0.94|1.22|1.55|1.94| |P/E（现价&最新摊薄）|39.95|25.47|19.71|15.48|12.36| [1] 市场数据 - 收盘价24.01元，一年最低/最高价为10.10/31.15元，市净率2.80倍，流通A股市值766.56百万元，总市值1591.86百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.57元，资产负债率11.45%，总股本66.30百万股，流通A股31.93百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|337|404|508|618| |非流动资产|297|311|310|306| |资产总计|634|716|817|924| |流动负债|75|103|132|142| |非流动负债|4|4|4|4| |负债合计|80|107|136|146| |归属母公司股东权益|555|608|681|779| |所有者权益合计|555|608|681|779| |负债和股东权益|634|716|817|924| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|286|383|492|606| |营业成本(含金融类)|176|236|303|373| |税金及附加|3|5|6|7| |销售费用|8|10|13|15| |管理费用|24|31|40|49| |研发费用|13|17|22|27| |财务费用|(3)|(2)|(2)|(3)| |营业利润|64|87|113|142| |利润总额|73|94|119|149| |净利润|63|81|103|129| |归属母公司净利润|63|81|103|129| |毛利率(%)|38.41|38.45|38.48|38.54| |归母净利率(%)|21.87|21.07|20.89|21.24| |收入增长率(%)|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润增长率(%)|56.86|29.18|27.37|25.25| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|42|57|84|93| |投资活动现金流|(52)|(36)|(23)|(21)| |筹资活动现金流|(9)|(28)|(30)|(31)| |现金净增加额|(18)|(6)|31|40| |折旧和摊销|23|29|30|33| |资本开支|(42)|(35)|(23)|(21)| |营运资本变动|(48)|(48)|(45)|(63)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.37|9.18|10.27|11.74| |最新发行在外股份（百万股）|66|66|66|66| |ROIC(%)|9.64|13.11|15.21|16.87| |ROE - 摊薄(%)|11.27|13.27|15.10|16.55| |资产负债率(%)|12.53|15.00|16.69|15.77| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.47|19.71|15.48|12.36| |P/B（现价）|2.87|2.62|2.34|2.04| [8]

财务表现 - 2024年营业总收入2.86亿元，同比增长23.63% [1] - 归母净利润6251.14万元，同比增长56.86% [1] - 扣非净利润5263.25万元，同比增长42.30% [1] - 每股收益0.95元，同比提升25% [1] - 拟每10股派发现金红利4元（含税），预计派发2652万元 [1] 产品表现 - 精密传动系统产品营收9367.38万元，同比增长25.85%，毛利率36.89% [1] - 汽车门窗系统产品营收9086.1万元，同比增长60.54%，毛利率36.85% [1] - 汽车视觉系统产品营收7785.31万元，同比增长10.51% [1] 资本市场与荣誉 - 成功登陆北交所，成为绍兴市首家北交所上市企业 [2] - 入选国家级中小企业数字化转型典型案例 [2] - 荣获"浙江制造精品"和"浙江省智能工厂"等省级荣誉 [2] - 通过浙江省省级工业设计中心认定 [2] - 入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [2] 行业背景 - 2022-2024年汽车产量分别为2702.1万辆、3016.1万辆和3143.6万辆 [2] - 汽车零部件行业与整车制造技术升级紧密相关 [2] - 新能源汽车与智能网联汽车快速发展 [2] 商业模式与供应链 - 采用"以产定购、以销定产"的高效商业模式 [3] - 主要采购POM、PA等塑料粒子及金属材料 [3] - 与核心供应商签订长期协议，建立稳定供应体系 [3] - 生产环节采用"新产品开发验证后量产"与"成熟产品以销定产"双模式 [3] 技术研发与创新 - 拥有省级企业研发中心、技术中心及研究院 [4] - 主导起草小模数齿轮精度国家标准 [4] - 参与小模数齿轮强度国家标准制定 [4] - 承担40余项省级研发项目，持有70多项自主知识产权 [4] - 智能化车间配备国际一流设备，融合MES、ERP系统 [4] 未来规划 - 拟募资1.9亿元，其中1.4亿元投向新能源汽车精密零部件智造项目 [4] - 项目预计2026年5月投产，新增模具产能300套、塑料零部件产能8000万套、精密冲压件产能800万套 [4] - 坚持"专精特新"战略，聚焦新能源汽车零部件研发 [4] - 加大研发投入，完善人才激励体系 [5] - 深化与现有客户合作，开拓国内外新市场 [5]

文章核心观点 - 主营汽车精密零部件的捷众科技2024年年报业绩大幅增长，公司将坚持发展战略，打造全球领先的汽车零部件供应商 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入28580.59万元，同比增长23.63%；归属于上市公司股东的净利润6251.14万元，同比增长56.86% [1] 公司荣誉情况 - 2024年公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例，荣获“浙江省智能工厂”，入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [1] 公司业务情况 - 公司营业收入主要来自精密传动、门窗、视觉系统零部件，通过直售或寄售向国内汽车零部件一级供应商销售产品获收入利润 [1] - 公司精密塑料齿轮等精密注塑件在国内知名度较高，为法雷奥等全球领先供应商提供零部件，是上汽通用一级供应商 [2] - 公司产品用于奔驰、宝马等知名品牌汽车及特斯拉、比亚迪等新能源汽车 [2] 公司发展战略 - 公司坚持专精特新发展战略，以技术和管理创新为抓手，加快新能源汽车相关产品开发，打造全球领先供应商 [2]