报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收2.86亿元同比增长23.63%，归母净利润6251.14万元同比增长56.86%；2025Q1营收7291.21亿元同比增长44.24%，归母净利润1352.03万元同比下滑15.49%，扣非归母净利润1296.52万元同比增长64.55% [3] - 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.82/0.95（原0.69/0.86）/1.14亿元，对应EPS分别为1.23/1.43/1.71元/股，对应当前股价的PE分别为20.0/17.2/14.4倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年汽车门窗系统、精密传动系统营收增长较快，分别实现收入9086.10万元、9367.37万元，同比增长60.54%、25.85%，源于下游需求增长；汽车视觉系统产品收入7785.31万元，同比增长10.51%，毛利率42.71%为最高且同比提升4.38个百分点 [4] - 2024年内销、外销分别实现收入2.47亿元、3836.82万元，同比增长24.19%、20.14% [4] 公司荣誉与项目进展 - 2024年入选国家级中小企业数字化转型典型案例、荣获“浙江省智能工厂”、通过浙江省省级工业设计中心认定、入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [5] - “新能源汽车精密零部件智造项目”2024年投入2042.60万元，截至2024年12月31日累计投入3794.70万元，进度达35.26% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|231|286|372|441|525| |YOY(%)|18.3|23.6|30.1|18.6|18.9| |归母净利润(百万元)|40|63|82|95|114| |YOY(%)|6.1|56.9|30.7|16.2|19.7| |毛利率(%)|36.3|38.4|39.2|38.7|38.6| |净利率(%)|17.2|21.9|22.0|21.5|21.7| |ROE(%)|8.1|11.3|13.4|13.8|14.6| |EPS(摊薄/元)|0.60|0.94|1.23|1.43|1.71| |P/E(倍)|41.0|26.1|20.0|17.2|14.4| |P/B(倍)|3.3|2.9|2.7|2.4|2.1| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标呈现不同变化趋势，如流动资产、营业收入等在不同年份有相应增长或变动 [7] - 各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有不同表现 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年5月16日 [3] - 活动地点在公司车间和会议室 [3] - 参会单位有华源证券、浙商证券等多家证券 [3] - 上市公司接待人员为公司董事、董事会秘书、副总经理郭一申女士 [3] 产品分类调整 - 因业务发展拓展了车身电子、汽车热管理等业务，结合原有产品、客户应用领域分布及未来战略，对业务分类口径调整，将产品分为精密传动系统等六类 [4] 产能情况 - 新能源汽车市场开拓良好，在手订单充足，产能利用率达高点，公司通过模具和制造工艺创新提高生产效率，加快推进募投项目建设 [4] 核心产品技术 - 核心产品“汽车高强度精密注塑齿轮”在强度和精度方面有关键技术突破，符合汽车轻量化低能耗要求，生产工艺采用创新的塑料齿轮齿形设计方法 [4] 经营情况 - 2025年第一季度营业收入达7291万元，同比增长44.24%，延续2024年增长态势，后续经营业绩会按要求及时披露 [5]

上市公司业绩表现 - 泰德股份2024年营业收入3.40亿元，同比增长23.13%，归属于上市公司股东的净利润2494.95万元，同比增长216.53% [2] - 捷众科技2024年营业收入2.86亿元，同比增长23.63%，归属于上市公司股东的净利润6251.14万元，同比增长56.86% [2] - 华阳变速2024年营业收入5.12亿元，同比增长57.82%，乘用车零部件销售收入2.57亿元 [3] - 德众汽车报废车辆回收拆解业务营业收入7757万元，同比增长194.41% [5] 主营业务发展 - 泰德股份将推动智能化技术应用，2025年启用二期厂房并建造10万级洁净车间 [2] - 捷众科技汽车门窗系统板块营收0.91亿元（占比31.8%，同比增长60.54%），精密传动系统板块营收0.94亿元（占比32.8%，毛利率36.89%），汽车视觉系统板块营收0.78亿元（占比27.2%，同比增长10.51%，毛利率42.71%） [3] - 捷众科技投资2亿元建设"新能源汽车精密零部件智造项目"，预计2026年5月投产，达产后可年增营收1.65亿元、净利润0.46亿元 [3] - 建邦科技泰国工厂预计二季度投入使用，一期设计年产能30万-50万件，折合年收入约1亿元至1.5亿元 [3] 业务扩展方向 - 泰德股份将在工程机械、机器人、高端轴承及转向系统等领域开拓新市场，机器人薄壁柔性专用轴承已完成内部试制 [4] - 捷众科技将向机器人、低空经济、军工企业等领域拓展业务 [4] - 德众汽车将拓展至二手车、新能源汽车及机动车辆安全检测、环保检测等项目，重点加快报废汽车回收拆解资源循环再利用项目建设 [4][5] - 德众汽车动力电池项目一期工程已完工，预计2025年下半年试产，将提升锂、钴、镍等金属再生回收率 [5] 研发创新 - 泰德股份研发柔性轴承技术，涉及材料与热处理工艺、薄壁结构设计与制造精度水平、疲劳寿命与可靠性验证 [6] - 建邦科技2024年研发投入2367.17万元，同比增长19.49%，管理汽车电子类库存单位约400个 [6] - 捷众科技2024年研发费用1312万元，同比增长16.78%，拥有专利65项（发明专利15项），掌握汽车塑料零部件模具自研自产能力 [7]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 14 日 [3] - 活动地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长孙秋根等 [3] 经营情况与策略 - 2024 年新能源汽车相关产品收入占比持续提升，公司前几年布局该领域获较高增长，后续将加大投入、加快客户拓展 [5] - 2024 年新能源汽车零部件销售占比达 30%，产品包括精密传动系统等多种类型 [11] 人员情况 - 截至 2024 年 6 月末员工 384 人，12 月末 452 人，增加 68 人 [6] 市场拓展 - 产品已出口德国、法国等国家，2024 年签约新产品出口法国订单合同，积极拓展其他区域 [7] 研发与技术 - 2024 年研发费用同比增长 16.78%，在精密注塑模具设计领域获 2 项授权发明专利和 1 项软件著作权 [8] 营收增长 - 2024 年汽车门窗系统零部件营收增长 60.54%，驱动因素是新能源汽车市场增长带动门窗系统迭代升级和市场规模增加 [8] 产能与系统 - 当前产能利用率较高，募投项目投产后将提升产能 [9] - 智能化转型上线的 WMS 和 MES 系统提升生产效率，公司被认定为浙江省智能工厂 [10]