报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场综述 未提及相关内容 市场数据 市场概览 - 本周商品期权市场成交量为6628465.8，上周为8691202.6，涨跌幅为 -0.95%；持仓量本周为7083253，上周为9365698，涨跌幅为 -0.24% [5]。 - 农产品成交量本周为1401632.4，上周为1251106.0，涨跌幅为0.48%；持仓量本周为2914856，上周为3295657，涨跌幅为 -0.12% [5]。 - 能源化工成交量本周为2712832.2，上周为3712621.2，涨跌幅为 -1.08%；持仓量本周为2565893，上周为3825625，涨跌幅为 -0.33% [5]。 - 黑色成交量本周为249994.0，上周为395992.8，涨跌幅为 -1.47%；持仓量本周为676198，上周为800644，涨跌幅为 -0.16% [5]。 - 贵金属成交量本周为954675.4，上周为1114105.0，涨跌幅为 -0.57%；持仓量本周为257055，上周为451263，涨跌幅为 -0.43% [5]。 - 有色和新能源成交量本周为1309331.8，上周为2217377.6，涨跌幅为 -1.64%；持仓量本周为669251，上周为992509，涨跌幅为 -0.33% [5]。 - 报告还给出各商品期权平值波动率、60日分位数、Skew及60日分位数等量化数据 [15]。 各品种期权市场数据 - 玉米期权：主力合约收盘价2309，涨跌35；本周看涨成交量99945，看跌成交量45713，总成交量145658等多项数据 [17]。 - 豆粕期权：主力合约收盘价2800，涨跌65；本周看涨成交量83135，看跌成交量42183，总成交量125319等多项数据 [18]。 - 菜粕期权：主力合约收盘价2309，涨跌70；本周看涨成交量21901，看跌成交量20900，总成交量42801等多项数据 [19]。 - 棕榈油期权：主力合约收盘价8622，涨跌 -302；本周看涨成交量45534，看跌成交量34777，总成交量80311等多项数据 [20]。 - 豆油期权：主力合约收盘价8104，涨跌 -54；本周看涨成交量25678，看跌成交量14483，总成交量40162等多项数据 [21]。 - 菜籽油期权：主力合约收盘价9038，涨跌 -106；本周看涨成交量4069，看跌成交量2518，总成交量6588等多项数据 [22]。 - 花生期权：主力合约收盘价7910，涨跌 -14；本周看涨成交量4037，看跌成交量2121，总成交量6158等多项数据 [23]。 - 黄大豆1号期权：主力合约收盘价4589，涨跌266；本周看涨成交量90696，看跌成交量21218，总成交量111914等多项数据 [24]。 - 黄大豆2号期权：主力合约收盘价3722，涨跌40；本周看涨成交量9603，看跌成交量3896，总成交量13499等多项数据 [25]。 - 乙二醇期权：主力合约收盘价3564，涨跌 -21；本周看涨成交量30734，看跌成交量5864，总成交量36598等多项数据 [26]。 - 苯乙烯期权：主力合约收盘价7359，涨跌 -266；本周看涨成交量98339，看跌成交量100906，总成交量199245等多项数据 [27]。 - 白糖期权：主力合约收盘价5211，涨跌 -17；本周看涨成交量33586，看跌成交量15287，总成交量48873等多项数据 [28]。 - 棉花期权：主力合约收盘价14740，涨跌160；本周看涨成交量50609，看跌成交量24039，总成交量74647等多项数据 [29]。 - PTA期权：主力合约收盘价5194，涨跌36；本周看涨成交量29773，看跌成交量16164，总成交量45937等多项数据 [30]。 - PX期权：主力合约收盘价7184，涨跌 -30；本周看涨成交量10568，看跌成交量7044，总成交量17611等多项数据 [31]。 - 烧碱期权：主力合约收盘价2195，涨跌169；本周看涨成交量21153，看跌成交量7694，总成交量28846等多项数据 [32]。 - 橡胶期权：主力合约收盘价16315，涨跌235；本周看涨成交量10785，看跌成交量4160，总成交量14945等多项数据 [33]。 - BR橡胶期权：主力合约收盘价12590，涨跌 -255；本周看涨成交量2339，看跌成交量3126，总成交量5465等多项数据 [34]。 - 聚乙烯期权：主力合约收盘价6490，涨跌 -183；本周看涨成交量9688，看跌成交量8714，总成交量18402等多项数据 [35]。 - 聚丙烯期权：主力合约收盘价6461，涨跌 -96；本周看涨成交量14719，看跌成交量8070，总成交量22789等多项数据 [36]。 - 甲醇期权：主力合约收盘价2188，涨跌 -56；本周看涨成交量31206，看跌成交量12898，总成交量44104等多项数据 [37]。 - 液化石油气期权：主力合约收盘价4252，涨跌 -6；本周看涨成交量19231，看跌成交量7899，总成交量27130等多项数据 [38]。 - PVC期权：主力合约收盘价4650，涨跌 -77；本周看涨成交量66876，看跌成交量37080，总成交量103956等多项数据 [39]。 - 原油期权：主力合约收盘价460.7，涨跌 -9.1；本周看涨成交量24528，看跌成交量12397，总成交量36924等多项数据 [40]。 - 铁矿石期权：主力合约收盘价768.5，涨跌 -11.0；本周看涨成交量32865，看跌成交量33597，总成交量66462等多项数据 [41]。 - 螺纹钢期权：主力合约收盘价3055，涨跌 -22；本周看涨成交量22187，看跌成交量17427，总成交量39614等多项数据 [42]。 - 黄金期权：主力合约收盘价1110.1，涨跌19.98；本周看涨成交量21299，看跌成交量10086，总成交量31385等多项数据 [43]。 - 白银期权：主力合约收盘价19782，涨跌983；本周看涨成交量51892，看跌成交量36595，总成交量88488等多项数据 [44]。 - 铜期权：主力合约收盘价100630，涨跌310；本周看涨成交量17445，看跌成交量9812，总成交量27257等多项数据 [45]。 - 锌期权：主力合约收盘价24250，涨跌 -240；本周看涨成交量4211，看跌成交量2431，总成交量6642等多项数据 [46]。 - 铝期权：主力合约收盘价23265，涨跌 -125；本周看涨成交量15923，看跌成交量8587，总成交量24511等多项数据 [47]。 - 工业硅期权：主力合约收盘价8380，涨跌 -100；本周看涨成交量9475，看跌成交量4370，总成交量13846等多项数据 [48]。 - 碳酸锂期权：主力合约收盘价152240，涨跌19740；本周看涨成交量34968，看跌成交量18539，总成交量53507等多项数据 [49]。 - 苹果期权：主力合约收盘价9835，涨跌300；本周看涨成交量4337，看跌成交量4567，总成交量8905等多项数据 [50]。 - 硅铁期权：主力合约收盘价5504，涨跌 -118；本周看涨成交量3179，看跌成交量3922，总成交量7102等多项数据 [51]。 - 锰硅期权：主力合约收盘价5762，涨跌 -74；本周看涨成交量5689，看跌成交量4485，总成交量10174等多项数据 [52]。 - 尿素期权：主力合约收盘价1822，涨跌54；本周看涨成交量5860，看跌成交量2703，总成交量8563等多项数据 [53]。 - 纯碱期权：主力合约收盘价1150，涨跌 -40；本周看涨成交量46368，看跌成交量22644，总成交量69012等多项数据 [54]。 - 短纤期权：主力合约收盘价6628，涨跌50；本周看涨成交量2883，看跌成交量2507，总成交量5390等多项数据 [55]。 - 红枣期权：主力合约收盘价1041，涨跌 -31；本周看涨成交量46911，看跌成交量36055，总成交量82965等多项数据 [56]。 - 玻璃期权：主力合约收盘价8845，涨跌150；本周看涨成交量6823，看跌成交量1830，总成交量8653等多项数据 [57]。 - 生猪期权：主力合约收盘价10740，涨跌 -120；本周看涨成交量17775，看跌成交量7708，总成交量25483等多项数据 [58]。 - 鸡蛋期权：主力合约收盘价2945，涨跌41；本周看涨成交量44136，看跌成交量23671，总成交量67807等多项数据 [59]。 - 玉米淀粉期权：主力合约收盘价2552，涨跌12；本周看涨成交量13213，看跌成交量6513，总成交量19726等多项数据 [60]。 - 沪镍期权：主力合约收盘价135580，涨跌3500；本周看涨成交量11378，看跌成交量3498，总成交量14876等多项数据 [61]。 - 沪铅期权：主力合约收盘价16700，涨跌120；本周看涨成交量780，看跌成交量822，总成交量1602等多项数据 [62]。 - 沪锡期权：主力合约收盘价367680，涨跌10740；本周看涨成交量2622，看跌成交量2056，总成交量4678等多项数据 [63]。 - 氧化铝期权：主力合约收盘价2841，涨跌17；本周看涨成交量11759，看跌成交量1854，总成交量13613等多项数据 [64]。 - 原木期权：主力合约收盘价788，涨跌4；本周看涨成交量2101，看跌成交量1082，总成交量3184等多项数据 [65]。 - 多晶硅期权：主力合约收盘价49305，涨跌20；本周看涨成交量2690，看跌成交量1667，总成交量4357等多项数据 [66]。 - 瓶片期权：主力合约收盘价6136，涨跌8；本周看涨成交量899，看跌成交量777，总成交量1676等多项数据 [67]。 - 铝合金期权：主力合约收盘价21980，涨跌30；本周看涨成交量458，看跌成交量375，总成交量833等多项数据 [68]。 - 焦煤期权：主力合约收盘价1054，涨跌 -12；本周看涨成交量21587，看跌成交量7350，总成交量28937等多项数据 [69]。 - 纯苯期权：主力合约收盘价6010，涨跌 -60；本周看涨成交量2551，看跌成交量1525，总成交量4076等多项数据 [70]。 - 燃料油期权：主力合约收盘价2849，涨跌8；本周看涨成交量19829，看跌成交量7511，总成交量27340等多项数据 [71]。 - 沥青期权：主力合约收盘价3280，涨跌 -121；本周看涨成交量2480，看跌成交量5053，总成交量7534等多项数据 [72]。 - 纸浆期权：主力合约收盘价5260，涨跌26；本周看涨成交量3747，看跌成交量3438，总成交量7185等多项数据 [73]。 - 双胶纸期权：主力合约收盘价4140，涨跌84；本周看涨成交量108，看跌成交量81，总成交量189等多项数据 [74]。 - 铂期权：主力合约收盘价524，涨跌18；本周看涨成交量859，看跌成交量346，总成交量1205等多项数据 [76]。 - 钯期权：主力合约收盘价417，涨跌6；本周看涨成交量196，看跌成交量133，总成交量329等多项数据 [77]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场综述 未提及相关内容 市场数据 市场概览 - 本周商品期权市场成交量8927530.8，上周8107246.6，涨幅0.4%；持仓量本周9142747，上周8979179，涨幅0.02% [5] - 农产品成交量本周1480074.0，上周1293877.0，涨幅0.58%；持仓量本周3149035，上周3022708，涨幅0.04% [5] - 能源化工成交量本周4184971.8，上周3424908.4，涨幅0.89%；持仓量本周3674765，上周3183176，涨幅0.15% [5] - 黑色成交量本周340558.0，上周406427.0，跌幅0.65%；持仓量本周738944，上周657982，涨幅0.12% [5] - 贵金属成交量本周812581.6，上周1073667.6，跌幅0.97%；持仓量本周334994，上周534522，跌幅0.37% [5] - 有色和新能源成交量本周2109345.4，上周1908366.6，涨幅0.42%；持仓量本周1245009，上周1580791，跌幅0.21% [5] 各品种期权 - 报告详细展示了玉米、豆粕、菜粕等61个品种期权的市场数据，包括收盘价、涨跌、剩余交易日、成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR、平值波动率、HV - 10日、HV - 20日、Skew等指标的本周和上周数据及涨跌情况 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面供需双弱但需求端有强预期 今日虽有所回落但下方空间有限 临近美联储降息以及需求预期 短期或维持区间运行 [10] 各部分总结 沪铅期货行情 - 2025年9月10日沪铅期货不同交割月合约有不同表现 如2509合约前结算价16850元 收盘价16760元 成交285手 成交金额2394.83 持仓4495手 较前一日增加75手等 各合约价格大多下跌 当日总成交量66980手 成交金额564208.60 持仓89999手 较前一日增加3876手 [5] 现货市场 - 今日（2025年9月10日）现货价格为16700元/吨 上个交易日为16750元/吨 今日基差为 - 95元/吨 上一交易日基差为 - 180元/吨 [7] 影响因素 - 宏观面 国内8月CPI同比下降0.4%、PPI同比下降2.9% 美国非农就业人数下修91.1万 - 供应端 原生铅方面河南、内蒙等地区冶炼厂检修抵消辽宁冶炼厂复产增量 再生铅原料供应紧张 冶炼厂亏损 减产规模扩大 - 需求端 近期铅蓄消费不突出 传统旺季季节性消费未兑现 9月新国标实行 中东反倾销制裁关税生效或影响启动型铅酸电池出口 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250901 - 0905）期货市场沪铅价格普遍维持区间高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周沪铅期货价格围绕区间上方反复波动，主力合约沪铅2510（pb2510）周度收盘至16900点，最高价16950，最低价16780点，持仓49426手，较上周增加约244手 [3] - 品种行情：沪铅（pb2509）合约价格最低，沪铅（pb2601）和沪铅（pb2603）涨跌幅度最小，沪铅（pb2608）合约价格最高，沪铅（pb2606）涨跌幅度最大 [5] - 关联行情：位于行权价14800点至17000点之间的沪铅期权合约，成交量和持仓量最大的是17000点的看涨 [6] 现货市场 - 基差数据：周五现货价格为16675元/吨，上周五为16650元/吨；周五基差为 - 225元/吨，上周五为 - 230元/吨，周基差缩小 [9] 影响因素 - 最新资讯：宏观面，国内9月零售业指数创8个月新高，海外美国8月非农就业数据不及预期增强美联储年内降息预期，特朗普豁免关键商品关税；基本面，供应端原生铅部分地区冶炼厂检修抵消复产增量，再生铅原料供应紧张、炼厂亏损减产规模扩大，需求端铅蓄消费不突出，9月新国标实行和中东反倾销制裁关税生效或影响启动型铅酸电池出口 [10] 行情展望 - 宏观面美联储降息预期激增，基本面供应端短缺、需求端旺季未兑现但有强预期，短期价格受宏观和基本面强预期偏强运行 [11]

报告基本信息 - 报告名称：南华期货铅风险管理报告 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] - 研究人员：肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）、林嘉玮（从业资格证号：F03145451） [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日铅价弱势运行，在供需双弱格局下窄幅震荡，基本面逻辑近期维持不变 [3] - 原生铅开工率相对再生铅强势且副产品收益稳定，再生铅受废电瓶原料供应紧开工率下行，供给端偏紧；6月是电瓶消费淡季，需求端下游采买意愿弱，现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货 [3] - 短期内17000元/吨压力位坚挺，需求端疲软提供主要压力，供给侧因铅废料供给不足呈偏紧格局 [3] 各部分总结 铅价格及波动率 - 最新铅价16860元/吨，预测区间16300 - 17100元/吨，当前波动率8.95%，当前波动率历史百分位17.0% [2] 铅风险管理建议 |行为导向|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|多|做空沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|卖出|75%|17000元/吨| |库存管理|多|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| |原料管理|空|做多沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|买入|50%|16300元/吨| |原料管理|空|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| [2] 核心矛盾 - 铅价供需双弱，窄幅震荡，基本面逻辑不变，供给端偏紧，需求端疲软 [3] 利多因素 - 铅精矿供应偏紧 [4] 利空因素 - 电瓶消费淡季需求弱、下游刚需采买、宏观不确定性仍存、冶炼厂利润差惜售情绪上升、再生铅受原材料影响开工率低 [7] 重要新闻 - 未提及 海外铅精矿产量 - 2025年一季度海外地区铅精矿产量约58.8万金吨，较去年一季度同比下滑1.8%，环比下滑6.1%；澳洲贡献最多减量，北美洲产量也有降幅；预计二季度海外地区铅精矿产量将小幅回升 [8] 铅盘面价格（日度） |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅主力|元/吨|16860|-120|-0.71%| |沪铅连续|元/吨|16930|20|0.12%| |沪铅连一|元/吨|16980|35|0.21%| |沪铅连二|元/吨|16980|40|0.24%| |LME铅收盘价|美元/吨|2006.5|14|0.7%| |LME0 - 3升贴水|美元/吨|-25.93|-|-| [9] 铅期货库存（日度） |名称|单位|最新数量|日增减|日增减幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅仓单：总计|吨|45503|0|0%| |沪铅库存周度|吨|49811|-|-| |伦铅库存：总计|吨|263475|-1500|-0.57%| [9] 铅进阶数据（日度） |名称|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |国产TC|元/吨|600| |进口TC|美元/吨|-45| |铅冶炼利润|元/吨|81.2| |再生铅利润|元/吨|-1048| |铅精废价差|元/吨|-25| [10] 全国废电瓶均价 |地区|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |上海|元/吨|9875| |安徽|元/吨|10225| |湖南|元/吨|10125| |广东|元/吨|10125| |河南|元/吨|10175| |山东|元/吨|10125| |福建|元/吨|10025| |广西|元/吨|10125| |四川|元/吨|10225| |江苏|元/吨|9975| |山西|元/吨|10025| |河北|元/吨|10075| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铅基本面逻辑维持不变，原生铅产量小降但开工率稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨与货源有限部分炼厂减产且价格坚挺，5月为电瓶消费淡季下游采买意愿弱，短期内铅价支撑力度较强，宏观不确定性是铅价波动主要因素 [2] - 利多因素有铅精矿供应偏紧、冶炼厂利润差惜售情绪上升、宏观情绪缓和贸易形势向好 [3] - 利空因素有电瓶消费淡季需求弱、铅锭库存宽松、宏观不确定性仍存 [7] 根据相关目录分别进行总结 铅价格波动率（日度） - 最新价格16795元/吨，预测区间16500 - 17000元/吨，当前波动率9.08%，当前波动率历史百分位30.9% [1] 铅风险管理建议（日度） - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铅主力期货合约，套保工具为沪铅主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间17000元/吨 [1] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铅主力期货合约，套保工具为沪铅主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间16600元/吨 [1] 铅盘面价格(日度) - 沪铅主力最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39%；沪铅连续最新价16780元/吨，日涨跌 - 75元，日涨跌幅 - 0.44%；沪铅连一最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39%；沪铅连二最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39% [8] - LME铅收盘价1994美元/吨，日涨跌30美元，日涨跌幅1.53%；LME0 - 3升贴水 - 17.65美元/吨 [8] 铅期货库存(日度) - 沪铅仓单总计35284吨，日增减2334吨，日增减幅7.08%；沪铅库存周度48428吨 [8] - 伦铅库存总计294025吨，日增减 - 1800吨，日增减幅 - 0.61% [8] 铅进阶数据（日度） - 国产TC为600元/吨，进口TC为 - 35美元/吨，铅冶炼利润为 - 49.9元/吨，再生铅利润为 - 955元/吨，铅精废价差为 - 50元/吨 [9] 全国废电瓶均价 - 上海9825元/吨，安徽10175元/吨，湖南10075元/吨，广东10075元/吨，河南10125元/吨，山东10075元/吨，福建9975元/吨，广西10075元/吨，四川10175元/吨，江苏9925元/吨，山西9975元/吨，河北10025元/吨 [9] 重要新闻 - 再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1铅均价平水报价为主，贴水货源少，不出货者居多，精废价差收窄至25元/吨，下游企业散单采购意愿稍有好转，但因再生精铅价格坚挺仍偏向采购电解铅，精铅成交一般 [5]