报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3926，跌5，跌幅0.13%，成交量11.23万手，持仓量16.18万手 [3] - 豆二B2511最新价3597，跌8，跌幅0.22%，成交量9.06万手，持仓量9.37万手 [3] - 豆粕M2511最新价2903，跌3，跌幅0.10%，成交量9.10万手，持仓量42.82万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2483，涨11，涨幅0.44%，成交量0.33万手，持仓量2.03万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9168，跌20，跌幅0.22%，成交量0.59万手，持仓量1.55万手 [3] - 豆油Y2511最新价8132，跌34，跌幅0.42%，成交量0.48万手，持仓量1.21万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10208，跌80，跌幅0.78%，成交量4.69万手，持仓量3.53万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3016.00，跌35.00，跌幅1.15%，成交量24.62万手，持仓量28.40万手 [3] - 生猪LH2511最新价12295，跌330，跌幅2.61%，成交量5.87万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨38，涨幅0.49%，成交量9.16万手，持仓量8.95万手 [3] - 苹果AP2601最新价8486，涨102，涨幅1.22%，成交量13.61万手，持仓量10.78万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10915，跌260，跌幅2.33%，成交量29.53万手，持仓量14.78万手 [3] - 白糖SR2511最新价5542，涨23，涨幅0.42%，成交量2.50万手，持仓量3.17万手 [3] - 棉花CF2511最新价13235.00，跌110.00，跌幅0.82%，成交量4.22万手，持仓量8.80万手 [3] - 玉米C2511最新价2151，跌20，跌幅0.92%，成交量55.78万手，持仓量64.02万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2473，跌13，跌幅0.52%，成交量12.50万手，持仓量16.44万手 [3] - 原木LG2511最新价811，涨3，涨幅0.37%，成交量0.68万手，持仓量1.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.61 [4] - 豆粕成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.43 [4] - 豆油成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.48 [4] - 生猪成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.48 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.79 [4] - 红枣成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.59 [4] - 棉花成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.53 [4] - 淀粉成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.55 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3600，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5300 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.265，加权隐波率13.07 [6] - 豆二平值隐波率14.385，加权隐波率16.89 [6] - 豆粕平值隐波率14.26，加权隐波率16.57 [6] - 菜籽粕平值隐波率31.51，加权隐波率32.00 [6] - 棕榈油平值隐波率20.81，加权隐波率21.30 [6] - 豆油平值隐波率14.855，加权隐波率16.63 [6] - 菜籽油平值隐波率23.89，加权隐波率27.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率24.68，加权隐波率28.35 [6] - 生猪平值隐波率23.67，加权隐波率30.07 [6] - 花生平值隐波率13.95，加权隐波率21.48 [6] - 苹果平值隐波率26.685，加权隐波率25.67 [6] - 红枣平值隐波率28.83，加权隐波率32.80 [6] - 白糖平值隐波率12.21，加权隐波率15.39 [6] - 棉花平值隐波率17.12，加权隐波率19.47 [6] - 玉米平值隐波率11.045，加权隐波率13.07 [6] - 淀粉平值隐波率10.78，加权隐波率13.68 [6] - 原木平值隐波率15.295，加权隐波率21.63 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存9月底或下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面显示美豆净销量下降，中国未采购2025/26年度美豆 [10] - 豆粕行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率在历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面显示国内油脂库存充足，未来库存有不同趋势 [11] - 棕榈油行情呈高位震荡走弱空头下行形态 [11] - 棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面显示内贸市场交易一般，部分产区新季花生上货量增加 [12] - 花生行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率在历史较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合策略及现货多头套保策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面显示9月生猪交易均重反弹，猪价承压，鲜肉消费不及预期 [12] - 生猪行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率在历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面显示2025年8月在产蛋鸡存栏增加，四季度预计处高位 [13] - 鸡蛋行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率在较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面显示9月28日价格暂稳，销区需求尚可，库存偏低 [13] - 苹果行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率在历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面显示截至2025年9月25日样本点库存小幅下降 [14] - 红枣行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面显示巴西、泰国、印度糖产量预计增加 [14] - 白糖行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面显示纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存减少 [15] - 棉花行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率在较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面显示产区新玉米上市，价格偏弱，淀粉企业以执行前期订单为主 [15] - 玉米行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3938，跌2，跌幅0.05%，成交量12.36万手，持仓量17.48万手 [3] - 豆二最新价3605，跌22，跌幅0.61%，成交量10.78万手，持仓量10.15万手 [3] - 豆粕最新价2903，跌13，跌幅0.45%，成交量8.63万手，持仓量45.49万手 [3] - 菜籽粕最新价2456，跌18，跌幅0.73%，成交量0.28万手，持仓量2.08万手 [3] - 棕榈油最新价9224，涨16，涨幅0.17%，成交量0.64万手，持仓量1.57万手 [3] - 豆油最新价8184，跌18，跌幅0.22%，成交量0.56万手，持仓量1.25万手 [3] - 菜籽油最新价10308，跌12，跌幅0.12%，成交量5.58万手，持仓量4.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3036，跌37，跌幅1.20%，成交量28.44万手，持仓量31.53万手 [3] - 生猪最新价12575，跌125，跌幅0.98%，成交量3.87万手，持仓量8.50万手 [3] - 花生最新价7798，涨32，涨幅0.41%，成交量6.64万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价8401，涨16，涨幅0.19%，成交量10.98万手，持仓量11.28万手 [3] - 红枣最新价11285，涨325，涨幅2.97%，成交量24.84万手，持仓量16.09万手 [3] - 白糖最新价5523，涨3，涨幅0.05%，成交量2.62万手，持仓量4.16万手 [3] - 棉花最新价13405，跌95，跌幅0.70%，成交量3.63万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米最新价2184，涨8，涨幅0.37%，成交量62.70万手，持仓量69.25万手 [3] - 淀粉最新价2496，涨11，涨幅0.44%，成交量13.77万手，持仓量16.71万手 [3] - 原木最新价809，涨4，涨幅0.50%，成交量0.59万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.42，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR1.00，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR0.99，持仓量PCR1.40 [4] - 豆油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.36 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.47 [4] - 生猪成交量PCR0.52，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.90，持仓量PCR0.76 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位8500，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.555%，加权隐波率13.00% [6] - 豆二平值隐波率15.695%，加权隐波率17.60% [6] - 豆粕平值隐波率14.93%，加权隐波率16.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率29.67%，加权隐波率30.78% [6] - 棕榈油平值隐波率20.755%，加权隐波率21.16% [6] - 豆油平值隐波率14.54%，加权隐波率16.14% [6] - 菜籽油平值隐波率24.775%，加权隐波率28.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.57%，加权隐波率27.88% [6] - 生猪平值隐波率21.575%，加权隐波率27.96% [6] - 花生平值隐波率14.76%，加权隐波率21.75% [6] - 苹果平值隐波率26.545%，加权隐波率25.85% [6] - 红枣平值隐波率30.875%，加权隐波率30.72% [6] - 白糖平值隐波率11.635%，加权隐波率14.92% [6] - 棉花平值隐波率17.89%，加权隐波率18.93% [6] - 玉米平值隐波率10.905%，加权隐波率11.85% [6] - 淀粉平值隐波率10.345%，加权隐波率13.57% [6] - 原木平值隐波率16.975%，加权隐波率24.07% [6] 各品种分析及策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存可能9月底下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面美豆销量同比减少，行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面供应较充足，棕榈油行情呈高位震荡走弱态势 [11] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面内贸交易一般，行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合及多头领口策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应增量、消费不及预期，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量将触顶，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面价格暂稳，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面库存小幅下降，行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西等地产量预计增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面开机率下降、库存减少，行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面新玉米上市、购销放缓，行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3895，跌19，跌幅0.49%，成交量12.17万手，持仓量22.65万手 [3] - 豆二B2511最新价3688，跌17，跌幅0.46%，成交量18.52万手，持仓量12.60万手 [3] - 豆粕M2511最新价2978，跌2，跌幅0.07%，成交量10.94万手，持仓量52.77万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2509，涨10，涨幅0.40%，成交量1.52万手，持仓量2.28万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9330，跌86，跌幅0.91%，成交量0.68万手，持仓量1.32万手 [3] - 豆油Y2511最新价8354，跌86，跌幅1.02%，成交量0.97万手，持仓量1.66万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10147，跌70，跌幅0.69%，成交量5.40万手，持仓量8.96万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3116.00，跌16.00，跌幅0.51%，成交量41.35万手，持仓量43.77万手 [3] - 生猪LH2511最新价13000，跌210，跌幅1.59%，成交量5.97万手，持仓量9.41万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨56，涨幅0.72%，成交量10.05万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8272，涨1，涨幅0.01%，成交量4.73万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10815，跌15，跌幅0.14%，成交量7.95万手，持仓量14.35万手 [3] - 白糖SR2511最新价5538，涨1，涨幅0.02%，成交量1.95万手，持仓量5.97万手 [3] - 棉花CF2511最新价13735.00，跌45.00，跌幅0.33%，成交量4.17万手，持仓量11.43万手 [3] - 玉米C2511最新价2173，涨10，涨幅0.46%，成交量41.62万手，持仓量81.23万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2467，涨19，涨幅0.78%，成交量13.48万手，持仓量23.24万手 [3] - 原木LG2511最新价809，涨3，涨幅0.31%，成交量0.65万手，持仓量1.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量33110，持仓量88601，成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二期权成交量16158，持仓量15410，成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.83 [4] - 豆粕期权成交量347355，持仓量929408，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕期权成交量117798，持仓量158224，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.89 [4] - 棕榈油期权成交量75093，持仓量107089，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.46 [4] - 豆油期权成交量43549，持仓量108592，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽油期权成交量57763，持仓量102028，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋期权成交量107377，持仓量191411，成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量19860，持仓量44767，成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.28 [4] - 花生期权成交量37325，持仓量74257，成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果期权成交量7499，持仓量21343，成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.74 [4] - 红枣期权成交量8338，持仓量60959，成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.30 [4] - 白糖期权成交量54808，持仓量244436，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花期权成交量83405，持仓量337789，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量77425，持仓量347601，成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.51 [4] - 淀粉期权成交量16987，持仓量64093，成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.62 [4] - 原木期权成交量3057，持仓量15839，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8900，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2600，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一期权平值隐波率10.555，加权隐波率13.17，年平均14.20 [6] - 豆二期权平值隐波率13.86，加权隐波率15.00，年平均16.31 [6] - 豆粕期权平值隐波率13.38，加权隐波率15.47，年平均17.99 [6] - 菜籽粕期权平值隐波率22.095，加权隐波率23.59，年平均24.54 [6] - 棕榈油期权平值隐波率18.59，加权隐波率19.18，年平均20.86 [6] - 豆油期权平值隐波率14.37，加权隐波率16.60，年平均15.30 [6] - 菜籽油期权平值隐波率17.975，加权隐波率20.85，年平均18.03 [6] - 鸡蛋期权平值隐波率25.005，加权隐波率27.21，年平均26.10 [6] - 生猪期权平值隐波率19.785，加权隐波率26.65，年平均19.53 [6] - 花生期权平值隐波率11.53，加权隐波率15.31，年平均13.44 [6] - 苹果期权平值隐波率21.91，加权隐波率21.94，年平均21.00 [6] - 红枣期权平值隐波率26.135，加权隐波率30.97，年平均24.79 [6] - 白糖期权平值隐波率10.29，加权隐波率12.49，年平均11.49 [6] - 棉花期权平值隐波率13.035，加权隐波率15.56，年平均13.86 [6] - 玉米期权平值隐波率9.48，加权隐波率10.86，年平均11.06 [6] - 淀粉期权平值隐波率10.085，加权隐波率11.98，年平均11.34 [6] - 原木期权平值隐波率15.17，加权隐波率23.12，年平均22.12 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 大豆行情豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位3950，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持中性；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至9月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情7月以来低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，整体表现为上方有压力的偏弱势市场行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油局数据显示，8月末库存飙升至20个月高位，预计9月库存将环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升大幅度上涨突破近两周以来高点，而后延续短期偏多头上涨冲高回落，整体表现为偏多头高位大幅震荡行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500 [10] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，当行情反弹至高行权价，配合现货销售平仓了结头寸 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面上周河南、湖北、江西等产区基层农户春花生交售基本结束，加工厂有序加工，因阴雨天气影响晾晒等上市环节，河南部分区域湿花生占比较高，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情7月以来有所反弹回暖上升后快速下降回落后小幅震荡，8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下弱势盘整行情 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面从供应角度来看，9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，9月供应压力亦偏大，现阶段表现为被动累库，肥标价差走弱，社会端供应压力明显增加 [11] - 生猪行情7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整，整体表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势行情 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位16400，支撑位12600 [11] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年增加6%；按前期补栏推算，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只 [12] - 鸡蛋行情7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，普通货源则因质量参差导致交易略显混乱，整体维持以质论价原则；随着天气转凉应季水果供应减少，叠加中秋、国庆双节礼盒需求提振，苹果消费市场逐步回暖，客商采购积极性提升，走货速度加快 [12] - 苹果行情7月以来延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升行情 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年9月11日红枣本周36家样本点物理库存在9321吨，

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 过去一周商品期权交易量和隐含波动率几乎在全板块下降，能化板块中对二甲苯末日交易量提升交易热度，玻璃纯碱期权交易量回归高位，期货市场有压力，用期权捕捉交易机会安全性较高 [5] - 贵金属受降息影响，期权隐含波动率随期货价格正相关抬升，偏度处于较高水平，可关注降波信号进行右侧交易 [5] - 农产品中棉花看涨期权持仓量增加，看跌期权成交量增加明显，波动率偏度高位回落，可考虑卖出平值看涨期权并买入虚值看涨期权保护 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 商品期权交易量和隐含波动率全板块下降，能化板块中对二甲苯末日交易量提升交易热度，玻璃纯碱期权交易量回归高位，期货市场有压力，期权捕捉交易机会安全性较高；贵金属受降息影响，期权隐含波动率与期货价格正相关抬升，偏度较高，可关注降波信号右侧交易；农产品中棉花看涨期权持仓量增加，看跌期权成交量增加明显，波动率偏度高位回落，可卖出平值看涨期权并买入虚值看涨期权保护 [5] 市场数据 市场概览 - 展示商品期权量化数据，包含各品种平值波动率、60日分位数、Skew及60日分位数等 [13] 各品种期权 - 玉米期权：展示主力、次主力及全合约的收盘价、涨跌、剩余交易日等信息，以及看涨、看跌成交量、总成交量、成交量PCR、看涨、看跌持仓量、总持仓量、持仓量PCR、平值波动率、HV - 10日、HV - 20日、Skew等数据 [14][16] - 豆粕期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [17] - 菜粕期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [19] - 棕榈油期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [20] - 豆油期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [21] - 菜籽油期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [22] - 花生期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [23] - 黄大豆1号期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [24] - 黄大豆2号期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [26] - 乙二醇期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [27] - 苯乙烯期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [28] - 白糖期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [29] - 棉花期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [30] - PTA期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [31] - PX期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [32] - 烧碱期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [33] - 橡胶期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [34] - BR橡胶期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [35] - 聚乙烯期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [36] - 聚丙烯期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [37] - 甲醇期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [38] - 液化石油气期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [39] - PVC期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [40] - 原油期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [41] - 铁矿石期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [42] - 螺纹钢期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [43] - 黄金期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [45] - 白银期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [46] - 铜期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [47] - 锌期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [48] - 铝期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [49] - 工业硅期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [50] - 碳酸锂期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [51] - 苹果期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [52] - 硅铁期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [54] - 锰硅期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [55] - 尿素期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [56] - 纯碱期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [57] - 短纤期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [59] - 玻璃期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [63] - 生猪期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [64] - 鸡蛋期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [68] - 玉米淀粉期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [69] - 沪镍期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [71] - 沪铅期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [72] - 沪锡期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [73] - 氧化铝期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [74] - 原木期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [75] - 多晶硅期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [76] - 瓶片期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [78] - 铝合金期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [79] - 动力煤期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [80] - 纯苯期权：展示主力、次主力及全合约相关信息及各项数据 [81] 图表分析 报告未提及具体图表分析内容

期权波动率数据 - sn2510期权隐含波动率最高达32.0% 位列第一 反映市场预期该品种未来波动最显著 [2] - 科创板50ETF9月期权隐含波动率达3.1% 位列第三 同时其标的当日真实波幅达4.9% 位列第一 显示日内波动剧烈 [2] - 中证500ETF9月期权隐含波动率为1.6% 其标的30天历史波动率为1.1% 当日真实波幅达3.1% 历史波动率低于隐含波动率 [2][3] 交易所期权品种覆盖 - 上交所期权涵盖上证50ETF 沪深300ETF 中证500ETF及科创板50ETF等主流ETF期权 包含基本信息 波动率交易及无风险套利策略 [7] - 深交所期权覆盖沪深300ETF 创业板ETF 中证500ETF及深证100ETF 提供完整的波动率交易及套利分析框架 [7][8] - 商品期权覆盖郑商所 大商所 上期所 上期能源及广交所 包含白糖 棉花 铜 原油 工业硅等逾50个商品及金融期权品种 [10][11][14][17][19][21] 波动率指标应用 - 平值期权隐含波动率反映市场对未来波动的预期 数值越大预示可能出现大行情 适合趋势交易者关注 [5] - 标的30天历史波动率反映过去实际波动 若数值低于隐含波动率则期权价格可能偏贵 为期权卖方提供参考 [5] - 标的当日真实波幅直接反映日内行情大小 为日内交易者提供交易品种选择依据 [5]

分组1：波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 分组2：隐含波动率分位数含义 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差=隐含波动率指数 - 历史波动率 [4]

分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 分组2：隐波分位数与波动率价差相关概念 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [4]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价4056，涨跌0成交量8.83万手，持仓量17.56万手 [3] - 豆二B2511最新价3911，涨20，涨幅0.51%，成交量6.52万手，持仓量9.57万手 [3] - 豆粕M2511最新价3153，涨30，涨幅0.96%，成交量11.04万手，持仓量60.33万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2631，涨35，涨幅1.35%，成交量1.35万手，持仓量3.17万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9610，涨42，涨幅0.44%，成交量1.11万手，持仓量0.77万手 [3] - 豆油Y2511最新价8584，跌16，跌幅0.19%，成交量0.45万手，持仓量1.50万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9929，涨39，涨幅0.39%，成交量3.33万手，持仓量7.78万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3113，跌80，跌幅2.51%，成交量43.36万手，持仓量38.17万手 [3] - 生猪LH2511最新价13820，跌90，跌幅0.65%，成交量3.57万手，持仓量7.12万手 [3] - 花生PK2510最新价8044，跌2，跌幅0.02%，成交量1.98万手，持仓量7.12万手 [3] - 苹果AP2510最新价8230，涨33，涨幅0.40%，成交量4.80万手，持仓量8.24万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11520，涨45，涨幅0.39%，成交量16.27万手，持仓量13.99万手 [3] - 白糖SR2511最新价5687，涨24，涨幅0.42%，成交量2.43万手，持仓量5.58万手 [3] - 棉花CF2511最新价14050，涨20，涨幅0.14%，成交量2.09万手，持仓量9.71万手 [3] - 玉米C2511最新价2179，跌4，跌幅0.18%，成交量46.39万手，持仓量89.63万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2506，跌8，跌幅0.32%，成交量7.95万手，持仓量15.79万手 [3] - 原木LG2511最新价824，跌2，跌幅0.18%，成交量0.37万手，持仓量1.04万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同数值及变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 不同期权品种有对应的压力点、支撑点及偏移情况 [5] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化 [6] 策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面受美豆种植面积、单产、库销比及特朗普呼吁影响，大豆行情有超跌反弹、盘整震荡走势 [7] - 豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面受买船数据影响，行情有超跌反弹走势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3200，支撑位3050 [9] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面受USDA报告及印度补库影响，棕榈油行情偏多头上涨 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位9800，支撑位8500 [10] - 方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面东北现货回落、进口量减少等，行情呈空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位9000，支撑位8000 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应宽松、需求有刺激，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率上升，持仓量PCR长期低于0.5，压力位16400，支撑位13200 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3600，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] 苹果 - 苹果基本面冷库库存低，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [12] - 苹果期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] 红枣 - 红枣基本面去库存进程良好，行情呈短期偏多头的反弹回暖上升走势 [13] - 红枣期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位12600，支撑位10400 [13] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西甘蔗压榨和产糖数据变化，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 白糖期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR接近0.6，压力位5900，支撑位5600 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面纺纱厂、织布厂开机率及库存数据变化，行情呈短期偏弱势走势 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位15400，支撑位13600 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面美玉米种植面积、单产和产量预估上调，行情呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 玉米期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位2300，支撑位2200 [14] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周商品期权交易量小幅上升，主要因农产品板块波动率上升带来增量，有色和新能源板块交易量下降且隐含波动率下降，有色板块期权隐含波动率处近期较低水平，可考虑买入期权进行价格反转交易 [5] - 豆粕、玉米、淀粉、铁矿石、液化气、聚丙烯、PVC、塑料、棕榈油、豆一、豆二、豆油、苯乙烯、乙二醇、鸡蛋、生猪、原木509合约期权即将到期，需注意换月的末日风险 [5] 各部分总结 市场综述 - 商品期权交易量上周小幅上升，农产品板块波动率上升带来增量，有色和新能源板块交易量和隐含波动率下降，有色板块期权隐含波动率处近期较低水平，可考虑买入期权进行价格反转交易 [5] - 豆粕、玉米等多个品种509合约期权即将到期，需注意换月末日风险 [5] 市场数据 市场概览 - 本周商品期权市场成交量8808344.8，上周8454818.2，涨0.17%；持仓量8996228，上周12305749，跌0.27% [6] - 各板块中，农产品成交量2756182.6，上周1708143.4，涨2.45%；持仓量3527924，上周3906291，跌0.1% [6] - 能源化工成交量3743796.0，上周3592784.0，涨0.17%；持仓量2546119，上周5613950，跌0.55% [6] - 黑色成交量842674.8，上周766661.4，涨0.4%；持仓量1245880，上周1535048，跌0.19% [6] - 贵金属成交量278428.6，上周211808.6，涨1.26%；持仓量400101，上周345715，涨0.16% [6] - 有色和新能源成交量1187262.8，上周2175420.8，跌1.82%；持仓量1276204，上周904745，涨0.41% [6] 各品种期权数据 - 各品种期权在成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR、平值波动率、HV - 10日、HV - 20日、Skew等指标上有不同表现，如玉米期权本周总成交量155715，上周153257，涨2457；持仓量PCR为0.5262，上周0.6805，降0.1542 [13][14] - 豆粕期权本周总成交量603073，上周306052，涨297021；持仓量PCR为0.6829，上周0.5891，涨0.0939 [15] - 其他品种期权如菜粕、棕榈油、豆油等也有各自数据变化 [16][17][18]