安庆制造业转型升级 - 安庆作为百年工业名城，正从"工业老城"向"智造新城"转型，推进科技创新与产业升级[1] - 实施"内搭平台、外联老乡"战略，通过数字赋能加速传统产业改造[1][3] - 全市拥有二级及以上数字化转型企业1558家，培育省级智能工厂20家、数字化车间92家，数量居全省前列[3] 环新集团数字化改造案例 - 环新集团投入2亿元进行数字化改造，建成汽车动力系统关键零部件数字化卓越智能工厂[2] - 工厂采用5G、大数据、AI等技术，实现生产线自动化及故障自我诊断，设备互联互通[2] - 改造后人均利润提高60%，人均效率提升25%，产品研制周期缩短180天，不良率降低5%[2] - 入选工信部全国首批卓越级智能工厂项目[2] 同发设备创新突破 - 同发设备为国家级专精特新"小巨人"企业，研发团队占比达三分之一[4] - 开发6大类型、近百品种管道连接器，拥有180多项专利，解决复杂环境管道维修难题[4] - 新型连接器无需焊接，通过螺栓锁紧实现快速安装，兼具防滑脱功能[4] - 所在安庆经开区2024年产值达1055亿元，跻身国家级经开区百强[4] 安庆经开区创新生态 - 构建"研发-攻关-转化-应用"创新闭环，2024年规上企业研发费用支出7.7亿元[5][6] - 新增产学研项目26个、"揭榜挂帅"项目10个，入选省制造业数字化转型示范区[6] 美博空调产业园项目 - 美博空调投资22亿元在安庆建智能家电产业园，一期占地245亩[7] - 配备专业实验室，年产能达300万台(套)智能空调及热泵产品，全部达产后年产值25亿元[7] - 项目带动就业2000余人，公司营业收入实现翻四倍增长[7] 产业基金支持体系 - 安庆组建政府及国企投资基金68只，总规模337亿元，支持244个产业项目[8] - 基金在推动产业升级、企业创新方面发挥重要作用，美博电器为典型案例[7][8]

产品结构 - 公司及下属子公司主要产品布局分为四大板块，包括内燃机核心关键零部件、汽车电子领域涡轮增压器的电控执行器、制动系统零部件复合制动鼓、氢能领域氢燃料电池发动机及其核心零部件 [2] 泰国建厂进展 - 2025 年 3 月公司向泰国公司增资 41,000 万泰铢，泰国工厂总投资额由不超 2.1 亿元增至不超 3.5 亿元 [2] - 增资后泰国工厂设计规划为建设 4 条铸造生产线、18 条气缸套加工生产线，气缸套年设计产能 700 万只 [2][3] - 泰国工厂机加工和铸造产线正在建设，预计气缸套产品三季度开始投产，后续将根据业务拓展建设其他产品生产线 [3] 毛利率稳定原因 - 公司拥有经验丰富的研发团队和齐全的高端科研创新平台，高端产品竞争力提高 [3] - 通过精益生产提高自动化水平，节能增效提高投入产出比，合理控制成本费用 [3] - 拥有强大营销团队和高质量营销方针，大客户开发能力提升，大客户数量稳定增加 [3] - 深化干部与人才队伍建设，通过高效组织协调推动业务稳步前进 [3] 恒久制动子公司项目情况 - 制动鼓二期建设项目预计 6 月下旬完成机加工产线调试并投产，投产后制动鼓整体规划年产能达 140 万只 [3] - 恒久制动去年年底开始满负荷生产，产品市场需求旺盛，新产线投产后将合理安排生产满足市场需求 [3] 人形机器人领域布局 - 公司将综合考虑市场及业务发展需求，关注机器人相关领域趋势与机会，立足汽车零部件行业寻找合作标的探索新领域 [3] 与阳光新能源合作规划 - 氢能装备产业合作，双方利用各自优势围绕氢能装备制造展开深度合作 [4] - 氢能应用场景合作，计划在河南围绕制氢站、加氢站等方面共同合作，本次合作旨在形成互补优势，加快公司氢能产业发展 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 公司传统主业具备长期稳定发展基础，新业务制动系统持续发力，氢能业务仍具潜力，看好公司发展前景 [5] 报告各部分总结 财务表现 - 2024 年全年营收 33.10 亿元，同比+15.6%；归母净利 2.04 亿元，同比-34.4%；2025 年 Q1 营收 9.50 亿元，同比+13.8%；归母净利 1.11 亿元，同比+25.9% [1] - 2024 年全年/2025 年 Q1 毛利率 25.7%/27.8%，同比-0.5pct/+1.5pct，受国内外业务占比变化影响；期间费用率 14.5%/12.6%，同比-0.6pct/-2.0pct，连续 5 年维持下降趋势 [2] - 2024 年对收购在美全资孙公司形成的商誉计提 1.20 亿元减值准备，剔除影响后归母净利润同比约增 10% [3] 业务布局 - 计划将相关产品生产地逐步转移至泰国，加速泰国年产 700 万只气缸套生产基地产线建设 [3] - 在气缸套、活塞产品与潍柴等头部客户稳定合作，电控执行器产品进入国际主流涡轮增压器供应商体系，2024 年气缸套与电控执行器销量同比+17%/+23% [4] - 2024 年恒久制动并表首个完整财年，营收 4.73 亿元，净利润 3373.51 万元，净利率 7.1%，双金属复合制动鼓销量达 90 万只，同比增 487% [4] - 坚持“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双线发展，2024 年与 GKN 氢能事业部在固态储氢系统达成深度战略合作 [4] - 在数据中心备用电源环节，通过下游优质客户资源抢占大缸径柴油发电机组市场 [4] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收 37.60/42.44/47.84 亿元，同比+13.6%/+12.9%/+12.7%；归母净利 3.77/4.33/4.90 亿元，同比+84.7%/+14.8%/+13.3%；对应 EPS 0.64/0.74/0.83 元，当前股价对应 PE 12x/10x/9x [5] 公司基本信息 - 主要业务为内燃机核心关键零部件，为多领域提供气缸套及摩擦副全套解决方案 [7] - 2025 年 5 月 16 日将召开年度股东大会 [7] - 52 周股价区间 10.04 - 5.08 元，总市值 44.07 亿元，流通市值 36.47 亿元，总股本/流通 A 股 58,841 万股，52 周日均换手率 4.35 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,864.28|3,310.14|3,760.02|4,244.44|4,783.65| |增长率|24.45%|15.57%|13.59%|12.88%|12.70%| |归母净利润（百万元）|310.70|203.91|376.69|432.51|490.17| |增长率|85.85%|-34.37%|84.74%|14.82%|13.33%| |净资产收益率|9.28%|5.86%|10.17%|10.91%|11.51%| |每股收益（元）|0.53|0.35|0.64|0.74|0.83| |PE*|13.96|21.27|11.51|10.03|8.85| |PB*|1.30|1.25|1.17|1.09|1.02| [13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|汽车行业 3 月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势|2025 - 04 - 18| |行业普通报告|智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|汽车行业 2 月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成|2025 - 03 - 26| |行业普通报告|汽车行业 1 月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车 2024 年销量数据点评|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|汽车行业 2025 年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地|2024 - 12 - 20| |公司普通报告|中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量|2024 - 09 - 02| |公司普通报告|中原内配（002448.SZ）：与 GKN 合作固态储氢领域，氢能布局再下一城|2024 - 06 - 07| |公司深度报告|中原内配（002448.SZ）深度报告：传统业务贡献稳定收益，电控执行器、制动系统与氢能多点开花|2024 - 05 - 16| [17]