公司业务与客户关系 - 公司子公司渤海活塞深度参与核心客户潍柴的产品开发与配套，覆盖从传统动力到清洁燃料、从轻型机到船舶发电机组等广泛的活塞产品线 [1] - 公司与潍柴建立了长期稳定的战略合作关系，已连续二十年获得潍柴研发共同体“优秀会员单位”称号 [1]

核心业务格局 - 公司已形成四大核心业务板块：发动机摩擦副、汽车电子、制动系统及氢能产业 [2] - 在发动机领域，形成气缸套、活塞、活塞环、轴瓦为一体的摩擦副产业，2025年活塞产销量较上年同期显著提升 [2] - 在汽车电子领域，涡轮增压器电控执行器产品市占率逐年提升，并延伸布局空气悬架空气管理单元及人形机器人关节模组 [2] - 在制动系统领域，核心产品为双金属复合制动鼓，凭借技术优势持续深耕并扩大产品种类 [2] - 在氢能领域，构建氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵五大产业格局，其中氢燃料电池发动机和空压机已实现批量销售 [3] 产能与项目进展 - 制动鼓二期项目已于2025年6月投产，目前整体年产能达160万只，三期扩产项目正在建设中 [5] - 泰国工厂一期规划气缸套年产能700万只，产线已建成投产，主要为通用、康明斯等客户供货，预计2026年开始贡献营收 [5] - 泰国工厂的钢活塞产品生产线已完成建设，将根据客户需求安排生产 [5] 战略收购与整合 - 公司拟收购中原吉凯恩59%股权，以把握AIDC备用电源和船舶市场对大缸径气缸套的旺盛需求 [3] - 收购完成后，中原吉凯恩将成为全资子公司，公司可整合其技术、产能与市场，打通高端气缸套全产业链，巩固在发电机组、船舶等高端领域的竞争优势 [4] - 目前股权转让协议已签订，交割前分红款已支付，双方正有序推进交割事宜 [4] 产品技术优势 - 双金属复合制动鼓采用离心浇筑技术，解决了传统制动鼓易开裂、寿命短的问题，具有更好的耐磨性、散热性及轻量化优势 [4][5] - 该轻量化制动鼓产品契合新能源重卡快速增长的需求，装机量持续提升 [5] 新业务拓展与规划 - 公司通过上海子公司与宁波普智合作，联合开发人形机器人关节专用电控执行器，提供关节模组，旨在向“汽车+机器人”双赛道核心部件服务商转型 [6][7] - 人形机器人关节模组产品目前处于研发阶段，尚未获得客户定点和营收，存在较大投资风险 [7] 股东回报与展望 - 公司将持续深耕主业，优化利润结构，并积极通过现金分红等方式提高股东回报 [7] - 公司将运用各类市值管理工具，多措并举提升投资价值，维护股东长远利益 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：华兰股份 [1] * 行业：药用胶塞行业、AI制药（人工智能药物研发）行业 [3][4] 核心观点与论据 **1 主营业务（药用胶塞）进展与目标** * 公司是国内药用胶塞领域的龙头企业 [3] * 2025年11月，公司高端产品（活塞等）实现批量供货 [3] * 2026年，公司有望继续保持增长势头 [2][3] * 目标替代国际巨头30亿美元的收入 [2][3] **2 AI制药领域的战略布局与目标** * 公司积极布局AI制药，目标是使AI制药业务超越现有主营业务 [2][6] * 成立全资子公司灵擎数智，并投资科迈生物进入AI创新药研发领域 [2][3] * 与金泰控股、百奥赛图合作孵化项目 [2][3] * 成立AI专家委员会，为团队搭建、合作条款制定及发展方向提供支持 [2][3][10][11] * 未来计划组建自己的AI团队和主体，与科迈生物合作 [2][8] **3 AI制药的技术路径与数据优势** * 公司在AIGC小分子、抗体、小核酸及知识图谱等技术路径上进行储备 [2][4][5] * 科迈生物拥有**几百万条**实验数据，在抗体方向具备显著竞争力 [6][12] * 科迈生物的抗体设计平台基于序列分析，优于基于结构的AlphaFold，在准确性上更具优势 [12][15] **4 客户基础与商业模式** * 公司拥有覆盖全球**1,000多家**药企的客户群体，为AI制药业务提供广泛基础 [2][4] * 旨在利用AI技术缩短新药研发周期并降低成本 [2][4] * 通过与科迈合作，可更深入渗透新药研发环节，增强客户粘性并促进订单转化 [8] **5 对科迈生物的投资与合作详情** * 公司投资科迈生物，获得董事会席位及优先收购权 [2][6] * 科迈生物目前已有一定收入，但仍处于亏损状态 [6][13] * 科迈生物有三种业务模式：抗体及纯化平台（标准化业务，按次收费，分成比例为**两位数**）、联合开发项目（销售分成或分阶段付款，分成比例为**个位数**）、数据租赁 [9] * 科迈生物与金泰控股、百奥赛图有技术数据使用约定，每次使用价格较低 [9][16] 其他重要内容 **1 科迈生物的商业化进展与预期** * 科迈生物自2021年成立以来已取得一定收入 [13] * 有一个项目进展良好，若顺利实现，将在2026年对收入和利润产生显著积极影响 [6][13] * 2026年有望签订新的大客户合同 [13] **2 合作方关系与资源** * 科迈生物由金泰控股和百奥赛图共同创立，金泰提供技术支持，百奥赛图在初期提供50个独有数据 [16] * 华兰股份为科迈生物提供客户资源支持 [16] * 华兰股份目前与百奥赛图没有直接合作关系 [17] **3 其他业务信息** * 公司已推出高端精品胶塞、胰岛素卡式瓶铝盖垫片等产品 [3] * 公司在2025年发布了员工持股计划 [3] * 华南平台团队主要在制药和器械领域开展工作 [14]

收购交易概述 - 联合精密拟以1.938亿元收购成都迈特航空制造有限公司51%的股权，交易完成后迈特航空将成为其控股子公司[1] - 本次收购是公司进入新业务领域并培育利润增长点的重要举措[1] - 经收益法评估，迈特航空股东全部权益价值评估值为3.84亿元，较账面价值1.93亿元评估增值1.91亿元，增值率98.61%[4] 标的公司（迈特航空）情况 - 迈特航空成立于2010年，是专业从事航空、航天标准件及结构件研发、制造、试验检测的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，具备完备的军工资质[3] - 公司实验检测中心通过国家实验室(CNAS)认证，多种特种工艺获得Nadcap国际认证[3] - 2024年及2025年前8个月，迈特航空的营业收入分别为1.61亿元和8371.68万元，净利润分别为2268.37万元和30.94万元[5] - 截至2025年8月末，迈特航空资产总额3.41亿元，应收账款1亿元，净资产1.87亿元[6] 业绩承诺与激励 - 交易对手方承诺，迈特航空2025年至2027年合并报表口径下归属于母公司所有者且扣除股份支付费用影响(如有)的净利润分别不低于500万元、1800万元、3300万元，三年累计不低于5600万元[2][4] - 若未完成业绩承诺，交易对手方将以现金补足差额[4] - 若三年累计实际净利润超过6600万元，联合精密同意将超过部分的40%作为奖金奖励给迈特航空管理层，但累计奖励总额不超过本次交易对价的20%[4] 收购动因与战略协同 - 联合精密当前业务下游客户集中度较高，2024年对前五大客户的销售金额占年度销售总额的90.17%，其中对第一大客户美的集团的销售金额占比65.68%[8][9] - 公司持续开拓新客户及冰箱压缩机、汽车零部件等其他应用领域产品，以增强收入多元化，降低客户集中风险[1][9] - 收购迈特航空是公司摆脱对美的集团及家电行业过度依赖、寻求更高附加值业务增长点、实现战略升级的重要举措[9] - 目标公司的航空零部件研发制造能力与公司自身的精密加工制造能力及精细化管理能力存在较大协同性[9] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，联合精密实现营业收入5.97亿元，同比增长10.37%；归属于上市公司股东的净利润5954.16万元，同比增长18.57%；扣非净利润5875.42万元，同比增长19.14%[1][8] - 报告期内，公司销售毛利率由上年同期的21.41%提升至22.29%，销售净利率由9.28%提升至9.97%[1][8] - 业绩增长主要得益于公司积极扩充产能并不断拓展客户资源，同时持续执行精益改进措施提升了盈利水平[8] 公司主营业务与背景 - 联合精密于2022年6月在A股上市，主营精密机械零部件业务，产品包括活塞、轴承、气缸、曲轴、主壳体等，广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机、汽车零部件等领域[7] - 公司已分别进入美的集团、格力电器、海立股份的供应商体系[8] 其他相关事项 - 公司控股股东、实际控制人之一、董事长何桂景及副董事长、副总经理何俊桦，在2025年9月末公告计划减持公司股份合计不超过320.77万股，即不超过公司总股本的3%[9] - 本次减持前，何桂景、何俊桦分别直接持有公司2100万股（持股比例19.64%）、2400万股（持股比例22.45%）[10]

收购交易概览 - 联合精密拟以1.938亿元人民币收购迈特航空51%的股权，交易完成后迈特航空将成为其控股子公司 [1] - 以2025年8月31日为评估基准日，迈特航空股东全部权益评估值为3.84亿元，较账面价值1.93亿元增值1.91亿元，增值率为98.61% [2] - 交易对手方共11个，包括法定代表人邱廷贵，其转让25.62%股份套现约1.04亿元，交易后仍持有迈特航空43.62%股权 [5] 标的公司（迈特航空）概况 - 迈特航空成立于2010年，是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事航空、航天标准件及结构件研发制造 [3][4] - 公司具备完整的全工序加工制造及检测能力，实验检测中心通过国家实验室（CNAS）认证，多种特种工艺获Nadcap国际认证 [4] - 2024年，公司实现营业收入1.61亿元，净利润2268.37万元，经营活动现金流净额3880.22万元 [5] - 2025年1-8月，公司经营出现波动，营收8371.68万元，净利润大幅收窄至30.94万元，经营活动现金流净额为-1987.59万元 [5] - 截至2025年8月31日，公司资产总额3.48亿元，负债总额1.59亿元，净资产1.89亿元，应收账款为1.05亿元 [7] 业绩承诺与对赌条款 - 交易对手方承诺迈特航空2025年至2027年度的净利润分别不低于500万元、1800万元、3300万元，三年累计不低于5600万元 [8][9] - 若任一年度或累计业绩未达承诺，邱廷贵等股东需向迈特航空现金补足差额 [9] - 若三年累计实际净利润超过6600万元，超出部分的40%将奖励管理层，累计奖励总额不超过本次交易对价的20% [9] - 交易后，联合精密将委派人员担任董事长，邱廷贵改任副董事长，法定代表人在业绩承诺期内不变 [9] 收购方（联合精密）概况 - 联合精密成立于2003年，2022年在深交所主板上市，主营精密机械零部件业务，产品应用于空调压缩机、冰箱压缩机、汽车零部件等领域 [11] - 2025年前三季度，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长10.37%，归母净利润5954.16万元，同比增长18.57% [11] - 公司为典型的家族控股企业，实控人为何桂景家族，合计控制公司57.02%股份 [10][12] - 公司表示，本次收购有利于提升其在航空防务装备领域的参与度，目标公司的能力与公司存在较大协同性，可进入新业务领域并培育利润增长点 [13]

涉及的公司与行业 * 公司：中原内配[1] * 行业：汽车零部件、AI备用电源、氢能、机器人[2][4][21][23] 核心观点与论据 * **公司战略与管理层转变**：二代领导上台后，公司战略从保守转向积极，更加重视并布局AI、电子等新兴产业，成为发展的重要驱动力[2][3][7] * **AI相关业务成为新增长点**：公司依托传统缸套与活塞技术优势切入AI备用电源市场，该市场产品价值量（从几十/几百元提升至一万元以上）和利润率（20%-30%）远高于传统内燃机零部件（利润率约10%）[2][11] * **内燃机关键零部件业务增量明确**：业务增量主要来自活塞业务（与德国KF技术协议于2024年初到期后放量，2024年收入8000万，2025年上半年达5000万，同比增长近40%）以及向AI备用电源市场的渗透[2][10][11] * **双金属制动鼓业务高速增长**：通过收购河南恒久（持股63%）拓展该业务，产品具备轻量化（每辆重卡减重约100公斤）、安全性提升和耐磨性增强等优势，已在新车型中广泛应用，预计河南恒久2025年收入将达6亿元以上，增速超50%[2][13][14][17] * **汽车电子业务稳步发展**：主要产品为涡轮增压执行器（单车价值约80元），核心客户为盖瑞特，预计2025年增长10%左右，利润率稳定在10%，2027年后新项目落地有望加速增长[2][12] * **未来增长预期强劲**：预计未来两三年公司增速将超过20%，2026年各项核心业务将继续放量，实现20%以上增速[8][24] * **估值与市值潜力**：公司当前（2025年）估值约十几倍，预计2026年为十三四倍，相对于预期利润体量5亿元以上，有较大成长空间，中长期市值可能突破100亿元[3][8][9][24] 其他重要内容 * **历史业绩表现**：过去十年收入复合增长率约11%，利润曾因2019年理财爆雷及产线折旧、2022年疫情、2024年商誉减值等因素波动，但未来类似减值风险可控[6] * **收入结构**：内燃机关键零部件业务（缸套、活塞等）收入占比约90%，其余为氢能、刀具及其他零部件业务[10] * **氢能领域布局**：进行储备性布局，涉及燃料电池发动机及双极板、空压机等零部件，因产业化进程较慢，目前维持有限投入[4][21] * **刀具业务发展**：主要产品为立方氮化硼刀具，2024年收入约一亿多元，2025年预计保持30%-40%增速，客户包括双环传动等[22] * **机器人业务潜力**：公司具备发展机器人零部件的技术基础与禀赋，已有明确方向并等待推进[23] * **制动鼓市场规模**：重卡前装市场单车价值约3000元，年100万辆对应30亿元市场，前装与后装合计市场接近百亿元规模[18][19] * **河南恒久核心业务**：包括内燃机零部件（占比70%）、汽车电子和制动鼓业务，共同推动公司利润增速从10%左右提升至接近20%[20]

公司定位与行业地位 - 公司是深度嵌入全球产业链的精密制造领航者，主要从事精密机械零部件研发、生产和销售的高新技术企业 [1][3] - 公司是行业内少数覆盖轴承、气缸、曲轴、活塞、滑片等压缩机精密机械零部件全部加工流程的专业生产商之一 [4] - 公司与全球空调压缩机前五强中的四家建立稳定合作，包括美的集团、格力电器、海立股份、松下电器等国内外知名厂商 [3] 核心客户与市场份额 - 公司在格力电器的供应链中占据约30%的关键零部件份额，在美的集团的份额约为13% [3][4] - 美的集团与格力电器合计占据空调压缩机行业63.93%的市场份额，公司已成为压缩机核心零部件领域的"隐形冠军" [4] 技术优势与生产工艺 - 公司掌握从模具设计、熔炼铸造到精密加工的全套生产工艺，具备行业内稀缺的全流程一体化生产能力 [3][4] - 公司独创"铸件水口自动分离模具技术"，实现铸件无需打磨，极大提高生产效率 [6] - 公司攻克"高精度滑片生产技术"，产品精度稳定在1μm以内，并独立突破全套滑片生产工艺，成为我国压缩机滑片产品主要供应商之一 [6] 智能制造能力 - 公司自主研发的"黑灯工艺"生产线实现全过程无人化，切换机型耗时较传统工艺下降70%以上，具备敏捷交付能力 [7] - 公司设计的"轴承检测一体机与生产在线连续监控系统"实现轴承生产到质检的全流程自动化，多项技术达国际先进水平 [7] 研发实力与知识产权 - 公司研发中心被认定为"广东省工程技术研究中心"，已取得16项发明专利和72项实用新型专利 [8] - 公司获得"国家级高新技术企业"、"广东省专精特新中小企业"等荣誉，其高性能球墨铸铁件技术被列入国家鼓励类产业 [5][8] 业务拓展与第二增长曲线 - 公司成功切入汽车零部件领域，通过IATF16949体系认证，产品间接供应大众、依维柯、五菱等知名汽车厂商 [8] - 公司已开发制动钳体和压盘等汽车零部件产品，并对华粤传动、东莞领峻等客户实现批量供货，汽车业务进入规模化起步期 [8] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的8.34亿元增长至2024年的10.31亿元，归母净利润从2022年的4664.03万元攀升至2024年的9821.7万元 [9] - 2025年上半年实现归母净利润6673.25万元，预计全年净利润有望突破1亿元，毛利率从2022年的19.51%提升至2025年上半年的25.46% [9] 募投项目与产能规划 - 本次IPO募集资金将投向安徽中特高端精密配件生产基地二期项目和珠海南特机加扩产及研发能力提升项目 [9][10] - 募投项目旨在解决2024年铸件产能利用率已达101.71%的瓶颈，并为华东基地打造从铸造到精密加工的一体化生产能力 [9][10]

公司上市概况 - 珠海市南特金属科技股份有限公司于11月27日上午在北京证券交易所正式上市[1] - 公司成为珠海市第52家上市公司及金湾区今年首家登陆北交所的企业[1] - 发行价为8.66元/股，募集资金总额约3.22亿元[1][4] 公司业务与产品 - 公司是主要从事精密机械零部件研发、生产和销售的高新技术企业，长期专注于空调压缩机零部件领域[4] - 已形成从模具设计、熔炼铸造到精密加工的全套生产工艺，产品覆盖气缸、轴承、活塞、曲轴等压缩机核心零部件[4] - 产品可应用于空调压缩机零部件、汽车零部件等细分领域，并与格力电器、美的集团、松下电器等国内外知名厂商建立稳定合作关系[4] 上市募资用途 - 本次公开发行股份3718.33万股，扣除发行费用后募集资金净额为2.84亿元[4] - 资金将专项投入安徽中特高端精密配件生产基地二期、珠海南特机加扩产及研发能力提升两大项目[4] - 通过新建厂房、仓库、铸造产线等生产设施，提高现有产能，扩大生产规模以满足市场需求[4] 上市后市场表现 - 股票简称为N南德，代码920124，总股本14873.33万股[6] - 开盘价25.51元，最新价25.71元，成交量5379268股，涨幅197.88%[6] 公司发展规划 - 上市为公司破解产能瓶颈、拓展融资渠道提供重要契机，公司将依托资本市场持续深耕压缩机精密零部件核心业务[5] - 公司积极拓展汽车零部件领域，打造新的业务增长点，并为新能源汽车、智能家电等领域提供精密零部件支持[5][12] - 通过智能化改造与工艺创新提升生产效率与产品附加值，并联合高校及科研机构共建精密制造创新平台[12] 区域产业环境 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，借助珠海产业政策与供应链资源做大做强[9] - 依托珠海对专精特新企业的认定奖励、技术改造补贴等政策推进项目，并利用知识产权证券化、科技信贷风险补偿等政策降低融资成本[9] - 珠海全市上市企业达52家，涵盖主板、科创板、创业板及北交所等多层次资本市场，新三板挂牌企业62家[12] - 全市今年以来新增上市挂牌企业7家，上市公司总市值增长超6000亿元，直接融资规模达237.87亿元，居全省地级市首位[13]

北交所市场概况 - 截至2025年11月16日，北交所共有挂牌公司282家，总股本392.28亿股，其中流通股本250.56亿股 [2] - 上周（11月10日-11月16日）北交所周成交量为49.09亿股，环比减少0.32%，周成交金额为1069.60亿元，环比减少5.86% [3] - 上周北证50指数下跌0.56%至1514.20点，成分股中18只上涨，32只下跌，安达科技和森萱医药涨幅居前，分别上涨13.15%和11.77% [3] 新股发行与审核 - 上周北交所新增1家公司申购，2家公司过会，1家公司上市申请获受理 [5] - 截至11月16日，北交所共有111家公司处于待审状态，其中“已受理”2家、“已问询”95家、“上市委会议通过”8家、“提交注册”6家，另有57家企业处于“中止”状态 [5] - 上周有1家公司通过辅导验收，4家公司进入辅导期，3家公司提交辅导材料，无公司终止辅导备案 [6] 重点公司动态：新股申购 - 南特科技于2025年11月11日开启申购，网上发行获配户数10.50万户，获配股数3346.50万股，获配金额2.90亿元，获配比例约0.03% [9] - 公司拟募集资金2.86亿元，用于精密配件生产基地及研发能力提升项目，2024年营业收入10.31亿元，归母净利润9821.7万元 [9][10] - 2025年上半年公司营业收入5.73亿元，同比增长7.34%，归母净利润6673.25万元，同比增长15.07% [11] 重点公司动态：过会企业 - 通宝光电于11月13日通过上市委会议，公司主营车用LED模组及车灯，拟募集资金3.30亿元 [14][15] - 公司2024年营业收入5.88亿元，归母净利润8309.35万元，2025年上半年营业收入3.29亿元，同比增长48.42% [15] - 农大科技于11月14日通过上市委会议，公司主营新型肥料，拟募集资金4.13亿元，2024年营业收入23.63亿元，归母净利润1.45亿元 [16] 重点公司动态：新受理企业 - 恒基金属于2025年11月14日上市申请获受理，公司主营制冷系统管件及阀门，拟募集资金4.40亿元 [17][18] - 公司2024年营业收入10.19亿元，归属净利润1.15亿元，2025年上半年营业收入6.74亿元，同比增长37.94% [19] 辅导备案阶段企业 - 科建高分子材料于11月12日通过辅导验收，公司主营密封、粘接等化学制品，2024年归母净利润5984.93万元 [20][21][22] - 上周有3家公司进入辅导期，包括华光股份、托球股份和瑞纽机械，其中瑞纽机械2025年上半年归属净利润同比增长21974.93%至2510.67万元 [23][24][25][26][27] - 上周有3家公司提交辅导材料，包括八达光电、昌誉股份和美昱新材，三家公司均符合北交所上市的财务条件 [28][29][30][31][32]

公司概况与市场地位 - 公司为精密机械零部件研发、生产和销售的高新技术企业，长期专注于空调压缩机零部件领域，产品覆盖气缸、轴承、活塞、曲轴等核心零部件[1] - 公司已与空调压缩机行业前五强中的四家建立稳定合作，包括美的集团、格力电器两大龙头企业，以及海立股份、松下电器等国内外知名厂商[1] - 公司供应的压缩机零部件占美的集团份额约13%，占格力电器份额约30%，已成为压缩机龙头企业的重要供应商[1] 行业背景与增长动力 - 中国空调总产量从2001年的2312.88万台增长至2024年的26598.44万台，2001年至2024年年均复合增长率为11.20%[2] - 2023年中国家用空调外销数量达6958.6万台，占家用空调整体销量比例超过40%，外销已成为空调销售重要增长极[2] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入从2022年的8.34亿元增长至2024年的10.31亿元，净利润从2022年的4664.03万元增长至2024年的9821.7万元[4] - 截至2025年6月30日，公司资产总计为17.95亿元，股东权益合计为7.37亿元，资产负债率为36.32%[5] - 2025年1-6月公司营业收入为5.73亿元，毛利率为25.46%，净利润为6673.25万元，加权平均净资产收益率为9.49%[5] - 2025年1-6月公司基本每股收益为0.60元/股，研发投入占营业收入比例为2.55%[5] 运营效率与同业比较 - 公司存货周转率从2022年的4.94次提升至2024年的5.86次，存货周转率较高，存货积压或滞销风险较小[5] - 公司存货周转速度略高于同行业，主要因生产模式以销定产，一般不存在大量备货，且上游供应商和主要客户集中度较高且地域较近，采购和销售周期较短[6] - 截至2025年6月30日，公司存货周转率为5.72次，高于同业公司联合精密(7.95次)、百达精工(3.10次)、华翔股份(3.76次)及行业平均数(4.94次)[7]