公司概况与上市动态 - 深圳乐动机器人股份有限公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为海通国际和国泰君安国际 [1] - 公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，2024年营业收入计为全球第一 [7] - 公司产品（视觉感知系统）是智能机器人的“眼睛”，截至2024年，搭载其技术的智能机器人数量超过600万台 [1][6] 创始人背景与历史 - 公司创始人周伟毕业于华中科技大学，大学期间即对机器人产生兴趣并获奖，硕士毕业后曾尝试开发多种工业机器人 [3] - 周伟于2012年创立平衡车公司乐行天下，年销售额曾迅速突破3.5亿元，并于2015年登上福布斯中国30位30岁以下创业者榜单 [4] - 周伟曾因与前公司易步机器人的商业秘密纠纷于2019年被警方带走调查，后检察院决定不起诉，相关经历未在招股书中披露 [4][5] 技术与产品 - 公司专注于智能机器人的视觉感知系统，通过传感器、图像处理及AI算法实现环境感知与决策 [6] - 2018年推出第一代激光雷达及SLAM算法，2020年成功推出全球首款消费级Mini DTOF激光雷达，技术领先业内数年 [6] - 公司服务全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及全部全球前五大商用服务机器人企业，2024年客户留存率约90%，净收入留存率约145% [7] 财务表现 - 报告期内，公司收入持续增长：2022年2.34亿元，2023年2.77亿元，2024年4.67亿元，2025年前6个月3.86亿元 [8] - 公司同期净亏损分别为7313万元、6849万元、5648万元及1378万元 [8] - 经调整净亏损率呈现收窄趋势：2022年为-26.4%，2023年为-20.2%，2024年为-9.6%，2025年前6个月转为盈利，经调整净利润率为0.6% [9] 研发与成本 - 公司研发投入巨大，报告期内累计近3.39亿元，研发开支占营收比重从2022年的41.4%降至2025年前6个月的13.2% [9] - 为巩固市场份额采取竞争性定价策略，视觉感知产品销售毛利率由2023年的25.9%下降至2024年的18.8% [10] 业务构成与增长点 - 公司传统核心业务面临挑战，部分头部扫地机器人公司开始自研SLAM算法，导致公司算法模组收入从2022年的1.25亿元缩水至2024年的9870万元 [11] - 公司将智能割草机器人作为新增长极，该业务收入从2023年的6.3万元大幅上升至2024年的2327.2万元，占总收入5% [10] - 2025年上半年，割草机器人业务收入增至7745.9万元，占总收入20%，截至2025年10月底，该产品总销量已超3万台 [10] 行业竞争与挑战 - 在视觉感知赛道，公司面临下游巨头自研技术的“自立”倾向以及行业价格战的双重挤压 [1][11] - 新切入的割草机器人赛道竞争激烈，已涌入科沃斯、九号公司、优必选等巨头及众多初创企业 [10] 战略与募资用途 - 公司计划通过IPO募资加强智能机器人视觉感知技术的研发，以实现AI功能算法结构升级 [11] - 募资还将用于品牌建设与国际拓展、优化生产能力及产能扩充、探索潜在投资及收购机会 [11]

行业概况与市场热度 - 机器人赛道是年度最受瞩目的风口之一 前11个月已有近30家机器人产业链企业向港交所递交上市申请 [1] - 资本市场热度显著 今年前8个月机器人领域一级市场融资额达386.24亿元 是2024年全年融资额的1.8倍 [1] - 行业热潮背后存在普遍困境 大多数机器人企业尚未建立起可持续的盈利模式 [2] 公司财务表现与盈利困境 - 公司收入持续增长但深陷亏损 2022年至2025年上半年收入分别为2.34亿、2.77亿、4.67亿、3.86亿元 同期净亏损分别为0.73亿、0.69亿、0.56亿、0.14亿元 累计亏损超2亿元 [4] - 核心产品“以价换量”导致价格大幅下跌 传感器单价从2022年的77.4元降至2025年上半年的43.6元 下跌44% 算法模组单价从162.1元降至78.1元 下跌52% [4] - 毛利率受产品降价影响波动 从2022年的27.3%一度降至2024年的19.5% 2025年上半年回升至25.4% [5] - TO C割草机器人业务成为新增长点 2025年上半年销量达2.05万台 贡献收入7746万元 占总收入20% 单价从2024年上半年的1880元/台涨至3783元/台 毛利率达45.6% [5] 现金流与资金状况 - 经营活动现金流持续为负且恶化 2025年上半年净流出达1.05亿元 [6] - 贸易应收款项大幅增加是现金流恶化的主因 2025年上半年增加了1.15亿元 [6][7] - 资金链显紧绷 截至2025年上半年现金及现金等价物为6074万元 资产负债率从2022年的16.4%升至2025年上半年的49.4% [7] 公司背景与历史沿革 - 公司由华中科技大学校友周伟、郭盖华创立 [8] - 创始人团队曾卷入长期法律纠纷 与前合作方东莞易步存在商业秘密侵权诉讼 于2019年获不起诉决定 但诉讼导致其错失行业黄金发展期 [9] - 公司于2017年成立 2020年推出全球首款消费级Mini DTOF激光雷达 2021年后完成4轮融资 [10] 行业竞争与战略挑战 - 公司面临产业链上下游双向挤压 上游遭遇车载激光雷达巨头（如禾赛科技、速腾聚创）降维打击 禾赛科技2025年Q1机器人领域激光雷达交付量4.9万台 同比暴增649.1% [10] - 公司从B端供应商拓展至C端自有品牌（割草机器人） 可能与原有合作伙伴及客户转为竞争关系 [10] - 公司呈现“重营销、轻研发”倾向 研发投入占总收入比例从2022年的41.4%大幅缩减至2025年上半年的13.3% [11] - 销售及营销开支激增 从2022年的1391万元增至2024年的3140万元 2025年上半年已达3620万元 [12]

来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 它们究竟面临怎样的困境？近日向港股递交招股书的深圳乐动机器人股份有限公司（下称"乐动机器人"）便是一个观察的样本。 01 "高科技"产品，变成了"薄利多销" 这是一家业内明星公司，投资方中，华业天成、源码资本、新希望集团、共创卓信等一线投资机构均在列，最受关注的当属阿里 CEO吴泳铭的圆璟鼎恒，曾参与乐动机器人2022年1月的C轮融资，持有乐动机器人1.79%的股权。 在一众机器人公司中，乐动机器人的特色在于以视觉感知技术为核心，即为机器人提供"眼睛"。尽管公司收入在增长，却"以价换 量"，没能摆脱连年亏损的局面。 这家由华中科技大学校友创立的公司，正站在一个机遇与风险并存的十字路口。 根据招股书，2022年-2024年、2025年上半年，乐动机器人收入分别为2.34亿、2.77亿、4.67亿、3.86亿。年复合增长率可观。 然而，其净利润却连续多年为负，2022年至2024年、2025年上半年，分别净亏损0.73亿、0.69亿、0.56亿元、0.14亿元，累计亏损超 2亿元。这意味着，公司收入规模的扩大，并未转化为健康的盈利能力。 今年，机器人赛道无疑是最受瞩目的风口之一。 ...