报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司依米康聚焦信息数据领域战略成效渐显，经营状况持续改善，业务订单增长，盈利能力提升；公司在液冷领域具备全栈解决方案优势，积极布局国内外市场，响应“东数西算”战略，未来将持续创新研发、拓展业务、提升经营质量以回馈股东 [24][27][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为依米康，所属行业是软件开发，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员有董事长张菀、独立董事赵明川、董事会秘书叶静、财务总监汤华林 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 主要内容资料 - 针对股价受挫问题，公司称重视经营和市值管理，聚焦信息数据领域，2024 - 2025年上半年业务订单增长，2024年营收11.45亿元、同比增42.84%，2025年上半年营收7.37亿元、同比增54.82%，净利润和扣非净利润大幅增长，还启动回购和员工持股计划 [24][27] - 提升盈利能力和市值管理方案包括聚焦信息数据领域、同步布局国内外业务、坚持管理扁平化和快速决策、持续成本管控和打造高效运营体系 [27][28][29] - 液冷领域有全栈解决方案，涉及氟系统冷板等多种技术和产品，部分已在中东投运，积极拓展市场订单 [31][32][33] - 与阿里巴巴是战略客户，部分业务因保密不便公开，未来触发披露标准会及时披露 [31] - 在“东数西算”工程中业务覆盖八大算力枢纽节点，提供设备订单约4亿元，2025年上半年承建智算中心机电总承包项目 [33][34] - 2025年上半年营收增长主要源于关键设备和智能工程业务收入上升 [34] - 市场开发采取国内外同步发展策略，国内针对大客户拓展订单，海外业务已覆盖多个国家，上半年境外收入6232.14万元、同比增60.31% [36] - 增发正在推进，将及时披露进展；液冷研发有全栈解决方案；客户拓展针对大客户，完善营销渠道 [36][37] - 面对高性能计算需求增长，公司有完整业务生态，将围绕战略创新研发、节能降耗 [38] - 目前订单获取符合预期，保障订单交付措施包括拓展战略客户订单、结合需求研发创新、团队经验丰富并调整生产管理体系 [38][39]

财务业绩 - 2024年实现营业收入11.45亿元，同比增长42.84% [2][4] - 2025年上半年实现营业收入7.37亿元，同比增长54.82% [2][4][9] - 2025年上半年归属于上市公司净利润1491.58万元，同比增长124.13% [2][4][9] - 2025年上半年扣非净利润1600.61万元，同比增长335.12% [2][4][9] - 2025年上半年境外收入6232.14万元，同比增长60.31% [5][10] 战略布局 - 2023年完成非相关多元化产业剥离，聚焦信息数据领域 [2][4] - 位居2024年中国机房空调市场厂商第三位 [4] - 采取"跟进策略"和"自主出击"双模式拓展海外市场 [5] - 业务覆盖东南亚和中东"一带一路"沿线国家 [10] - 管理扁平化决策快速化，强化客户链接 [5] 液冷技术 - 拥有液冷全栈解决方案，涵盖四大业务板块 [7][8][11] - 产品包括氟系统冷板、水冷冷板、风液浸没一体柜等7大技术体系 [7][8][11] - 液冷集装箱已在中东地区成功投运 [7][8][11] - 积极拓展液冷市场订单 [8][11] 重大项目 - 东数西算工程设备供应订单金额约4亿元，PUE均低于1.2 [8] - 2025年上半年承建12000P智算中心机电总承包项目 [8] - 业务覆盖八大算力枢纽节点及六大集群 [8] - 持续拓展阿里巴巴、字节跳动等战略客户订单 [10][11] 产能与研发 - 正在推进产能扩展和研发需求的增发事宜 [9][11] - 加大对智能制造投入，调整生产管理体系 [12] - 核心管理团队拥有丰富行业经验 [12]

公司业务与技术优势 - 公司拥有市场全部温控方案的产品与技术 涵盖智能工程、关键设备、物联软件和智慧服务四大板块 [1] - 公司液冷全栈解决方案已成功投运液冷集装箱等产品 [1] - 阿里巴巴、字节跳动、华为是公司重要客户和战略合作伙伴 订单情况良好且生产经营活动正常运行 [1] 海外市场拓展与收入表现 - 海外液冷应用节奏更快 欧美领先 中东和日韩次之 国内以风液同源为主 [1] - 2023年公司逐步布局海外 跟随阿里、字节等需求出海 [1] - 2024年确认境外订单收入4771.88万元 [1] 行业技术发展格局 - 液冷技术在海外市场应用领先于国内 欧美处于领先地位 [1] - 国内市场当前以风液同源技术路线为主导 [1]

公司业务与技术 - 公司拥有市场全部温控方案的产品与技术[1] - 公司液冷解决方案涵盖智能工程、关键设备、物联软件和智慧服务四大板块[1] - 公司已成功投运液冷集装箱等产品[1] 市场布局与客户 - 海外液冷应用节奏更快 欧美领先 中东和日韩次之[1] - 国内以风液同源技术路线为主[1] - 2023年公司开始布局海外市场 跟随阿里和字节等客户需求出海[1] - 2024年确认境外订单收入4771.88万元[1] - 阿里巴巴、字节跳动和华为是公司重要客户和战略合作伙伴[1] 经营状况 - 公司订单情况良好[1] - 生产经营活动正常运行[1]

市场布局与策略 - 海外液冷应用节奏快于国内，欧美AI服务器预计2026年进入冷板液冷时代，中东、日韩紧随其后，东南亚受美国政策影响稍慢 [1] - 国内近期仍以风液同源为主，受政策及方案稳定性、适配性、经济性影响 [1] - 2023年起逐步布局海外，早期采取"跟进策略"（跟随阿里、字节等），后调整为"自主出击"拓展当地IDC及运营商合作 [3] - 2024年确认境外订单收入4771.88万元（约477.188万美金），覆盖马来西亚、新加坡等东南亚及中东"一带一路"地区 [3] - 明确国内与海外市场同步拓展战略，计划在关键地区设立分子公司 [3] 技术产品进展 - 拥有全栈液冷解决方案，涵盖智能工程、关键设备、物联软件、智慧服务四大板块 [4] - 具体技术方案包括：氟系统冷板（支持风液切换）、风液浸没一体柜（边缘场景）、液冷集装箱（中东已投运）、氟系统浸没式（企业级）等7类方案 [4] - 针对英伟达NV72架构进行系列产品开发 [2] - 具备风液同源产品技术基础，适应国内市场需求 [2] 客户与合作 - 战略客户包括阿里巴巴、字节跳动、华为、秦淮、百度、腾讯等 [5] - 当前订单情况良好，生产经营正常 [5] - 持续提升数字基础设施全生命周期解决方案能力，深化重要客户合作 [5] 经营策略 - 锚定未来温控技术方向，差异化输出国内外产品 [1] - 在保障业绩基础上储备技术、产品和渠道 [1] - 关注日韩数据中心建设机遇，计划拓展远东亚太市场 [2]

液冷技术进展 - 公司拥有液冷全栈解决方案，涵盖智能工程、关键设备、物联软件和智慧服务四大板块 [1] - 液冷技术产品包括氟系统冷板系统、水冷冷板系统、风液浸没一体柜、液冷集装箱等 [1] - 已在中东地区成功投运液冷集装箱解决方案 [1] - 公司高度重视液冷技术应用和市场机会，积极拓展数字基础设施订单 [1] 海外市场布局 - 2023年开始布局海外市场，初期采取"跟进策略"，后期调整为"自主出击" [2] - 2024年境外订单收入达4,771.88万元 [2] - 已在马来西亚设立全资子公司，业务覆盖东南亚及中东"一带一路"地区 [2] - 明确国内及海外市场同步拓展的经营思路 [2] 业绩表现与战略 - 2024年营业收入11.45亿元，同比增长42.84% [3] - 2025年一季度营业收入3.18亿元，同比增长26.44% [3] - 2024年中国机房空调市场厂商排名第三 [3] - 完成非相关多元化产业剥离，聚焦信息数据领域 [3] 战略客户与合作伙伴 - 重要客户包括阿里巴巴、字节跳动、华为、秦淮、百度、腾讯等 [5] - 订单情况良好，生产经营活动正常运行 [5] 2025年经营目标 - 聚焦信息数据领域，消除前期多元化不利影响 [5] - 以温控设备为排头兵，联动智能工程、软件业务、智慧服务三大板块 [5] - 重点拓展战略客户及海外市场 [5] - 推动再融资项目，满足研发及扩产需求 [5] - 紧跟科技前沿新技术，持续研发满足客户新诉求 [5]

液冷业务 - 公司拥有液冷全栈解决方案，涵盖氟系统冷板系统、水冷冷板系统等多种技术和产品，可实现客户液冷从建设到运维的整体解决方案 [1] - 公司重视液冷技术应用和市场机会，积极拓展数字基础设施市场订单，期望尽快实现订单转化 [1] 海外布局 - 2023 年公司逐步布局海外，早期采取“跟进策略”，后调整为“自主出击” [2][3] - 2024 年全年确认境外订单收入 4771.88 万元，海外市场布局及订单交付覆盖东南亚及中东“一带一路”地区 [2] - 公司明确国内及海外市场同步拓展的经营思路，适时在相应地点设立分子公司 [2] 业绩扭亏 - 2023 年公司完成对非相关多元化产业的剥离，聚焦信息数据领域，2024 年实现营业收入 11.45 亿元，同比增长 42.84%；2025 年 1 - 3 月实现营业收入 3.18 亿元，同比增长 26.44% [3] - 公司位居 2024 年中国机房空调市场厂商第三位 [3] - 同步布局国内、海外业务，采取不同出海策略拓展市场 [2][3] - 坚持管理扁平化、决策快速化，锚定重点客户，强化客户链接 [4] - 持续进行成本管控，打造高绩效组织和高效率运营体系 [5] 战略客户 - 阿里巴巴、字节跳动、华为等是公司重要客户和战略合作伙伴，公司订单情况良好，生产经营活动正常 [6] - 公司将提升为数字基础设施全生命周期提供整体解决方案的能力，深化与重要客户的合作关系 [6] 研发创新 - 公司坚持“以技术创新为帆，客户需求为舵”，结合新场景和高散热需求升级温控技术，与客户合作进行产品设计创新 [7] - 公司创新研发大型预制化间接蒸发冷却、预制化一体化氟泵技术并大规模交付，开发多种液冷整体解决方案 [7] 行业前景 - AI 相关应用场景对算力设备和数据中心提出更高要求，算力融入国家战略与实体经济，政策、技术、应用和绿色转型驱动产业升级 [8] - 数据中心各领域将迎来深刻变化，公司将紧跟 AI 浪潮，打造智能、高效、绿色的数字基础设施 [9]