事件：12 月12 日，中坚科技与华为终端有限公司在深圳正式签署合作协议，双方将围绕车载智能精品 附件产品开展合作，共同打造鸿蒙智行高端生态产品。 公司此前已战略入股海外机器人领先企业1X，作为1X 链国内供应商有望显著受益。2024 年公司投资机 器人领先企业1X，实现商务协同、供应链等领域的双向赋能，与1X 共同成长。而1X 于25 年10 月29 日 发布了全新家用人形机器人NEO，售价为20000 美元，月度订阅则每月499 美元，具备倒垃圾、整理衣 物等家务能力，预计2026 年开始交付，公司作为1X链国内供应商有望显著受益。此外，公司与华为盘 古大模型合作，开发人形机器人整机本体；跟英伟达合作，通过IsaacLab 平台训练四足机器人。 投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收10.76/16.8/21.7 亿元，归母净利润0.59/1.57/2.14 亿元。 公司与英伟达、华为、1X 等产业巨头合作紧密，或充分受益机器人产业趋势提速。维持"推荐"评级。 风险提示：研发进展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。 车载智能产品市场尚处待开发阶段，车+具身智能有望构建新的产品生态。目前车载 ...

公司赴港上市计划 - 中坚科技于11月25日正式向港交所递交招股书，计划登陆港交所主板 [1] - 公司赴港上市募资主要用于加码机器人业务，并扩大海内外产能 [2] - 公司实控人吴明根家族以85亿元人民币身家位列《2025年胡润百富榜》第847位 [1] 公司主营业务与历史业绩 - 公司成立于1997年，主营户外动力设备产品，包括链锯、割灌机、骑乘式草坪割草机等全系列汽油及锂电类产品 [3] - 公司产品销量从2022年的超73.4万台增至2024年的超93.3万台 [6] - 公司总收入从2022年的5.12亿元增长至2024年的9.71亿元，年复合增长率达37.6% [6] - 公司净利润从2022年的2740.5万元增至2024年的6150.9万元，年复合增长率达49.8% [6] 近期业绩表现与挑战 - 2025年前三季度营收同比微增4.45%，净利润同比骤降43.6% [7] - 2025年第三季度营收同比增长1.67%，并由盈转亏，亏损接近2900万元 [7] - 2025年上半年，公司核心产品链锯销量从上年同期的22.55万台降至15.22万台，跌幅显著 [8] - 2025年上半年，公司来自欧洲和北美市场的收入占比高达88.5% [9] - 2025年1–10月，中国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机金额分别同比下降19%、9%和9% [9] - 公司为应对国际贸易摩擦，已提前在泰国布局生产基地 [9] 机器人业务转型与布局 - 公司为寻找第二增长曲线，于2023年切入智能机器人领域 [10] - 公司已初步形成覆盖智能割草机器人、四足机器人及相关硬件、软件、关键部件与整机的研发与制造能力 [10] - 公司面向To B/G市场的灵睿P1四足机器人已获初步订单，该产品搭载自研大语言模型 [10] - 2024年2月，公司与OpenAI等企业共同投资人形机器人公司1X，并成为1X在中国境内的供应链伙伴 [12] - 公司还与英伟达、华为等科技巨头合作，借助其AI训练平台与大模型能力提升机器人智能水平 [12] - 2025年上半年，公司研发费用同比迅猛增长127.3%，至3904.3万元 [12] - 自2023年10月布局机器人赛道以来，其A股股价累计涨幅超过670%，市值突破200亿元 [12] - 赴港IPO募集资金重心用于四足机器人及智能机器人配件的产业化能力发展 [13] 行业市场前景 - 全球智能割草机器人市场规模预计将从2024年的12亿美元增长至2029年的99亿美元，年复合增长率达51.8% [10] - 同期全球智能机器人市场规模年复合增长率预计高达118.9% [10]

赴港上市申请 - 公司于2025年11月25日正式向港交所递交主板上市申请，计划构建"A+H"双融资平台 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收同比增速骤降至个位数，仅为5.3% [1][2] - 2025年上半年归母净利润同比下滑43.6% [1] - 2025年第三季度单季净利润亏损2855万元，同比暴跌482.99% [2] - 2022年至2024年营收从5.12亿元增长至9.71亿元，复合增长率达37.6% [2] - 2024年经营活动所得现金流净额仅599.7万元，较2022年的1.02亿元缩水94% [2] 研发投入与转型 - 2025年上半年研发费用达3900万元，同比增长127.3%，研发费用率升至9.96% [1][2] - 自2023年起全面押注智能机器人赛道，以摆脱对传统代工业务的依赖（OEM/ODM模式占比超92%） [3] - 2024年智能机器人业务收入仅465万元，占总营收比重不足0.5% [2] - 2024年智能机器人相关研发投入7270万元，但相关收入仅465万元，投入产出比严重失衡 [5] 传统主业状况 - 传统业务以割草机、链锯等户外动力设备为主，产品销往全球50多个国家，欧洲和北美市场贡献近90%收入 [2] - 2025年上半年割草机销量同比下滑9.3% [5] - 2025年上半年链锯销量暴跌32.5% [5] 智能机器人业务布局 - 通过资本与技术合作绑定行业巨头，包括2024年投资挪威人形机器人企业1X Holding AS，与英伟达合作开发AI训练平台，并联合华为布局To B/G场景解决方案 [3] - 推出自有产品线，包括UNICUT H1智能割草机器人和灵睿P1四足机器人，后者拟应用于工业巡检、公共安全等领域 [3] - 智能机器人核心部件如关节模组仍依赖外部采购，成本占比超50% [3] - 2024年智能割草机器人产能利用率仅32%，远低于行业平均水平 [3] - 全球机器人竞争激烈，公司市场份额不足0.1% [3] 赴港上市动机 - 港股IPO募资将主要用于四足机器人产业化、智能割草机器人升级、泰国及中国生产基地扩建 [4] - 港股上市可提升国际品牌影响力，助力海外市场拓展，尤其是欧美高端机器人市场 [4] 行业竞争格局 - 随着燃油动力设备在欧美市场受限，锂电化、智能化成为行业趋势 [5] - 竞争对手泉峰控股2024年营收达247亿元，远超公司的9.71亿元 [5] - 国际巨头Husqvarna通过品牌优势持续压价 [5]

港股上市进展 - 公司已于2025年11月25日向香港联交所递交H股上市申请 [1] - 此次港股发行旨在优化公司海外业务布局，增强境外融资能力，提升综合竞争实力 [1] 国际化战略与合作 - 公司战略入股海外机器人领先企业1X，实现商务协同与供应链双向赋能 [1] - 1X于2025年10月29日发布新款家用人形机器人NEO，售价20000美元，月订阅费499美元，具备家务能力，预计2026年开始交付，公司作为1X链国内供应商有望显著受益 [1] - 公司与华为盘古大模型合作开发人形机器人整机本体 [1] - 公司与英伟达合作，通过IsaacLab平台训练四足机器人 [1] 具身智能业务与产品 - 公司通过设立子公司积极布局智能机器人领域，持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用率持续走高 [2] - 重点开发产品包括UNICUTH1智能割草机器人和灵睿P1四足机器人，后者已搭载自研大语言模型 [2] - 当前产品更侧重ToB、ToG应用，已拓展至公共安全等高附加值场景，标志着公司向智能机器人解决方案提供商的战略转型 [2] - 未来将有ToC家庭端产品逐步释放 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为10.76亿元、16.8亿元、21.7亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.59亿元、1.57亿元、2.14亿元 [2]

公司港股上市计划 - 公司正式向港交所递交招股书，计划登陆港交所主板 [2] - 赴港上市募资主要用于加码机器人业务并扩大海内外产能 [2] - 公司实控人吴明根家族以85亿元人民币身家位列《2025年胡润百富榜》第847位 [2] 主营业务与市场地位 - 公司成立于1997年，主营户外动力设备产品，包括链锯、割灌机、骑乘式草坪割草机等全系列汽油及锂电类产品 [3] - 产品已销往全球超50个国家和地区，2025年上半年来自中国内地的收入仅占5%，其余均来自海外市场 [5] - 2025年上半年，公司来自欧洲和北美市场的收入占比高达88.5% [8] 历史财务表现 - 产品销量从2022年的超73.4万台增至2024年的超93.3万台 [5] - 总收入从2022年的5.12亿元增长至2024年的9.71亿元，年复合增长率达37.6% [5] - 净利润由2022年的2740.5万元增至2024年的6150.9万元，年复合增长率达49.8% [5] 近期业绩变化 - 2025年前三季度营收同比微增4.45%至6.49亿元，净利润同比骤降43.6%至2249.9万元 [6][7] - 2025年第三季度营收同比增长1.67%至1.46亿元，并由盈转亏，亏损接近2900万元 [6][7] - 2025年上半年链锯销量从上年同期的22.55万台降至15.22万台 [7] 行业环境与挑战 - 2025年1–10月，电动工具、手工工具出口金额累计同比增速分别为-0.4%和-6% [8] - 出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机金额分别同比下降19%、9%和9% [8] - 公司为应对国际贸易摩擦，已提前在泰国布局生产基地 [8] 机器人业务转型 - 公司于2023年切入智能机器人领域，形成覆盖智能割草机器人、四足机器人等的研发与制造能力 [9] - 全球智能割草机器人市场规模预计将从2024年的12亿美元增长至2029年的99亿美元，年复合增长率达51.8% [9] - 全球智能机器人市场规模年复合增长率预计高达118.9% [9] 战略合作与研发投入 - 2024年2月，公司与OpenAI等企业共同投资人形机器人公司1X，并成为其在中国境内的供应链伙伴 [11] - 公司与英伟达、华为等科技巨头合作，借助其AI训练平台提升机器人智能水平 [11] - 2025年上半年，公司研发费用同比迅猛增长127.3%，至3904.3万元 [11] 市场反应与股价表现 - 自2023年10月正式布局机器人赛道以来，其A股股价累计涨幅超过670%，市值突破200亿元 [11] - 赴港IPO募集资金用途重心是用于四足机器人及智能机器人配件的产业化能力发展 [11]

公司战略合作与产品发布 - 公司战略入股的1X Technologies发布新款家用人形机器人NEO，售价20000美元，月度订阅费499美元，具备倒垃圾、整理衣物等家务能力，预计2026年开始交付 [1] - 公司与1X在商务协同和供应链领域双向赋能，并作为其国内供应商有望显著受益 [1] - 公司与华为盘古大模型合作开发人形机器人整机本体，并与英伟达合作通过IsaacLab平台训练四足机器人 [1] - 公司筹划在香港联交所挂牌上市，以优化海外业务布局并增强境外融资能力 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收6.49亿元，同比增长4.45% [2] - 2025年第三季度公司实现营收1.46亿元，同比增长1.67% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为28.05%，同比提升1.66个百分点 [2] - 公司前三季度研发费用率为9.96%，同比提升4.23个百分点，因持续加大具身智能业务投入导致净利润短期承压 [2] 业务进展与产品布局 - 公司通过设立子公司重点开发UNICUTH1智能割草机器人和灵睿P1四足机器人，后者已搭载自研大语言模型 [2] - 公司产品目前更侧重ToB和ToG应用，已拓展至公共安全等高附加值场景，未来将有ToC家庭端产品逐步释放 [2] - 公司正从传统工具制造商向智能机器人解决方案提供商进行战略转型 [2]

文章核心观点 - 第138届广交会显示中国制造正加速向高端化、智能化、绿色化转型，参展企业通过智能装备、品牌深耕和绿色产品获得大量国际订单和合作意向 [1] 浙江“智造”革新 - 浙江中坚科技的四足机器人越障高度突破45厘米，爬坡角度大于45度，首日接待19国采购商并达成11笔订单，意向金额约130万美元 [2] - 浙江白马科技的智能割草机器人等产品与多家国际商超达成进驻协议，潜在合作规模预计突破150万美元 [2] - 浙江金澳兰机床的新型伺服电机冲压生产线首日收到来自印度、阿尔及利亚等地的集体询盘20余个，接收上百张采购商名片 [2] - 浙江硕而博科技的车载急救灯接洽90多位采购商，初步意向订单达10万美元 [2] 北京科技赋能 - 北京爱宾果科技推出全球首款无屏化AI辅导设备，用户可通过笔触与指触双模式直接在投影平面操作 [3] - 北京福玛特科技的擦窗机器人获瑞典采购商当场订购2万台，订单总额约160万美元，其高性价比受欧洲市场青睐 [3] 西安品牌深耕 - 陕西新奔宇进出口贸易公司老客户订单同比增长34%，沙特、土耳其采购商续约率100%，新订单预计达100万美元，覆盖中亚、东欧市场 [4] - 陕西登戈尔电器公司通过广交会提升产品竞争力与品牌影响力，扩大其国际版图 [5] 广西装备出海 - 广西玉柴装备科技的紧凑型挖掘机系列以伸缩底盘、无尾设计打动美洲代理商，现场签约超300万元，并收获1500万元意向订单 [5] - 首次参展的西西里电梯公司与埃塞俄比亚采购商达成200台电梯、约900万美元意向订单，马里、印度等国采购商也有意向 [5] - 东风柳州汽车的新能源车型首日与30余国采购商互动超1000人次，收获意向订单300万元，并与沙特、土耳其等国签订合作备忘录 [5] 天津务实成交 - 天津交易团首日意向成交2700万美元，其中金锚集团和升瑞包装机械公司分别成交200万美元和150万美元，美国、拉美等地区采购商活跃 [6] - 共建“一带一路”国家采购商数量显著增长，新兴市场正成为外贸新增长极 [6]

核心观点 - 公司从AI概念股转型为机器人行业正牌选手 市值从30亿增至194亿 业务从试水进入全面铺开阶段 通过研发投入和生态合作推动机器人产品商业化落地 [1][2][12] 财务表现 - 2025年中报收入5.03亿元同比增长5.29% 归母净利润5106万元同比增长13.99% 扣非净利润4812万元同比增长17.04% [1] - 研发投入3904万元同比大幅增长127% 主业稳定为机器人业务提供资金支持 [1] 业务进展 - 注册多家子公司形成集团化作战格局 成立上海桦之坚机器人公司专注AI软件和机器人研发 资本金1000万元 [1][2] - 灵睿P1四足机器人环境识别率达95% 获得1000台意向采购订单 在物业安防场景试运行 [2] - 割草机器人获小批量订单 产品从概念阶段进入实质订单阶段 [2] 战略合作 - 与英伟达合作使用Isaac平台进行AI训练 实现数据双向回流加速算法迭代 [3] - 与华为推进康养人形机器人项目 合作有序进行中 [3] - 与瑞典富世华合作 投资挪威1X Holding公司 借助外部资源缩短研发周期 [3] 行业环境 - 人形机器人指数7月上涨超10% 宇树科技IPO申请带动板块热度 [5][6] - 宇树发布Unitree A2机器狗引发概念股涨停 政策端工信部2023年发布发展指导意见 [7] - 摩根士丹利预测中国人形机器人市场从3亿美元增至2030年120亿元（销量150万台） 2050年达6万亿元规模 [7] 估值对比 - 宇树科技估值超百亿 上纬新材市值突破400亿 智元机器人估值超150亿 公司当前194亿市值具备A股机器人公司标签 [7] 发展愿景 - 目标成为具备整机全链路技术能力的机器人公司 最终交付C端产品 [8] - 战略强调50%情绪价值和交换价值+50%成本 追求情感交互机器人方向 [8] - 双线并行：细分场景机器人积累数据现金流+通用人形机器人技术攻关 [9]

特种机器人产品展示 - 亿嘉和推出新一代配网带电作业机器人，具备灵活机械臂和精准操控能力，可高效完成10千伏架空线路及杆塔检修、设备维护等任务 [1] - E100室外智能巡检机器人适用于电站、石油石化、轨道交通、电厂等场景，执行全天候自动巡检任务 [1] - 天创电子T3系列挂轨机器人采用耐腐蚀材质，拥有IP66以上防护等级，可长期值守综合管廊、水底隧道、地下污水池等场景 [2] - T3-S挂轨升降臂机器人克服高温水气、煤粉、尘土等环境影响，升降臂搭载AI云台执行立体检查 [2] - T9防爆机器人具备IICT6最高防爆等级认证，满足能源行业易燃易爆环境下自主巡检运维要求 [3] - 坚米智能"灵睿P1"四足机器人具有全地形适应能力，在工业巡检、应急救援、物流搬运等场景有独特优势 [3] 技术特点 - 亿嘉和机器人通过多元感知融合、算法视觉识别实现设备缺陷检测、表计状态识别、环境监测等功能 [2] - 天创机器人产品能在极端温度、腐蚀性、易燃易爆、核辐射等恶劣环境中长期稳定工作 [2] - "灵睿P1"机器人可应对崎岖地形、上下坡道、爬楼梯或越过障碍等复杂环境 [3] 应用场景 - 亿嘉和产品应用于电力行业高风险带电作业、电站巡检等领域 [1] - 天创机器人覆盖电力新能源、公用事业、油气化工、冶金矿山等行业领域 [4] - 特种机器人适用于焦炉地下室、油气储罐区、化工合成塔等高风险场景 [3] 市场对接 - 天创电子已与南京城建、南京供电、南京地铁、南京交通、金陵石化等多个单位进行精准对接 [4] - 南京市建立"部门+中心+公司"应用场景推进机制，通过对接会平台加速科技成果落地 [4] - 重点企业代表对南京特种机器人品类和应用场景表示认可，期待进一步合作 [3][4]

风险提示 - 公司涉足人工智能机器人领域面临多种不确定性因素，业务处于投入阶段，未对业绩产生贡献 [2] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》和巨潮资讯网，所有信息以指定媒体刊登为准 [3] 产能规划与项目进展 - 2024年投资设立泰国子公司同盛科技（泰国）有限公司，正加速其生产基地建设，总部智能制造中心工程建设稳步推进，上海智氪机器人零部件整机产品中试产线预计年内建成启用 [3] 合作情况 - 与H公司合作有序推进，力争尽快完成产品方案定型并推出样机 [3] - 与1X公司合作正在进一步推进中 [4] 智能机器人业务布局 - 已初步形成无人割草机器人、四足机器狗相关研发技术团队，未来坚持立足产业战略，实现产业链衔接整合与多方合作共赢 [4] 研发投入 - 2024年公司研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，研发投入占营业收入比例7.49%，用于锂电新产品研发和智能机器人领域开拓 [4] 分红方案 - 2024年年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），以资本公积金每10股转增4股，以总股本132,000,000股为基数，拟派发现金红利总额14,520,000元，转增股本52,800,000股 [5] 业绩对比与增长原因 - 2025年一季度公司实现营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归属于母公司净利润4220.95万元，同比增长36.13%，业绩增长因市场销售份额提高、加强成本管控和优化产品 [5][6] 人形机器人布局 - 2024年10月设立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司，作为开拓人形机器人业务平台 [5]