投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [5][10][18] 核心观点 - 公司作为园林机械出海领先企业 持续拓展海外市场 未来市占率有望进一步提升 [10] - 通过定增等多重布局持续加码智能机器人产业 基于主业的割草机持续拓展无人割草机等智能项目 未来将持续赋能主业为公司带来业绩提升 [10] - 通过海内外1X以及华为等积极拓展具身智能领域 未来具身智能有望成为公司新的增长点 [10] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.03亿元 同比增长5.29% 实现归母净利润0.51亿元 同比增长13.99% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.14亿元、1.66亿元和2.21亿元 对应增长率分别为75.6%、46.3%和32.9% [1][10] - 2025年上半年毛利率达29.37% 同比提升2.61个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.18亿元、15.85亿元和20.88亿元 对应增长率分别为25.4%、30.2%和31.7% [1] 主营业务分析 - 轮式割草车2025年上半年实现营业收入2.84亿元 同比增长11.33% 毛利率31.29% 同比提升1.49个百分点 [2] - 链锯实现营业收入0.74亿元 同比下滑28.50% 毛利率27.62% 同比提升1.92个百分点 [2] - 灌溉机实现营业收入0.66亿元 同比增长20.96% 毛利率23.35% 同比提升4.41个百分点 [2] - 配件及其他实现营业收入0.21亿元 同比增长24.76% 毛利率41.75% 同比大幅提升18.17个百分点 [2] 研发与产能布局 - 2025年上半年研发投入3904.32万元 同比增长127.31% [3] - 2024年6月成立苏州锂电产品研发中心 从事锂电新能源园林工具产品研发 [3] - 已形成锂电手推割草机、锂电链锯、锂电割灌机、锂电绿篱机等系列产品体系 [3] - 对泰国子公司增加投资总额 由800万美元增至2800万美元 用于土地购买、厂房建设、生产设备购置等 [3] 机器人产业布局 - 2024年3月投资1X公司 涉足人工智能机器人领域 [4] - 2024年11月与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录 [4] - 2025年1月设立深圳桦之坚机器人科技有限公司 产品方案快速推进中 [9] - 首款四足机器人灵睿P1搭载自研大语言模型 实现多模态信息高效识别 [9] - 国华控股集团已签订战略合作备忘录 表达规模化采购"灵睿P1四足机器人"意向 首批订单正在签署中 [9] 估值指标 - 当前股价101.77元 对应总市值188.07亿元 [5] - 预计2025-2027年PE分别为171.6倍、117.2倍和88.2倍 [1][10] - 预计2025-2027年ROE分别为13.3%、16.5%和18.2% [1]

核心观点 - 公司从AI概念股转型为机器人行业正牌选手 市值从30亿增至194亿 业务从试水进入全面铺开阶段 通过研发投入和生态合作推动机器人产品商业化落地 [1][2][12] 财务表现 - 2025年中报收入5.03亿元同比增长5.29% 归母净利润5106万元同比增长13.99% 扣非净利润4812万元同比增长17.04% [1] - 研发投入3904万元同比大幅增长127% 主业稳定为机器人业务提供资金支持 [1] 业务进展 - 注册多家子公司形成集团化作战格局 成立上海桦之坚机器人公司专注AI软件和机器人研发 资本金1000万元 [1][2] - 灵睿P1四足机器人环境识别率达95% 获得1000台意向采购订单 在物业安防场景试运行 [2] - 割草机器人获小批量订单 产品从概念阶段进入实质订单阶段 [2] 战略合作 - 与英伟达合作使用Isaac平台进行AI训练 实现数据双向回流加速算法迭代 [3] - 与华为推进康养人形机器人项目 合作有序进行中 [3] - 与瑞典富世华合作 投资挪威1X Holding公司 借助外部资源缩短研发周期 [3] 行业环境 - 人形机器人指数7月上涨超10% 宇树科技IPO申请带动板块热度 [5][6] - 宇树发布Unitree A2机器狗引发概念股涨停 政策端工信部2023年发布发展指导意见 [7] - 摩根士丹利预测中国人形机器人市场从3亿美元增至2030年120亿元（销量150万台） 2050年达6万亿元规模 [7] 估值对比 - 宇树科技估值超百亿 上纬新材市值突破400亿 智元机器人估值超150亿 公司当前194亿市值具备A股机器人公司标签 [7] 发展愿景 - 目标成为具备整机全链路技术能力的机器人公司 最终交付C端产品 [8] - 战略强调50%情绪价值和交换价值+50%成本 追求情感交互机器人方向 [8] - 双线并行：细分场景机器人积累数据现金流+通用人形机器人技术攻关 [9]

特种机器人产品展示 - 亿嘉和推出新一代配网带电作业机器人，具备灵活机械臂和精准操控能力，可高效完成10千伏架空线路及杆塔检修、设备维护等任务 [1] - E100室外智能巡检机器人适用于电站、石油石化、轨道交通、电厂等场景，执行全天候自动巡检任务 [1] - 天创电子T3系列挂轨机器人采用耐腐蚀材质，拥有IP66以上防护等级，可长期值守综合管廊、水底隧道、地下污水池等场景 [2] - T3-S挂轨升降臂机器人克服高温水气、煤粉、尘土等环境影响，升降臂搭载AI云台执行立体检查 [2] - T9防爆机器人具备IICT6最高防爆等级认证，满足能源行业易燃易爆环境下自主巡检运维要求 [3] - 坚米智能"灵睿P1"四足机器人具有全地形适应能力，在工业巡检、应急救援、物流搬运等场景有独特优势 [3] 技术特点 - 亿嘉和机器人通过多元感知融合、算法视觉识别实现设备缺陷检测、表计状态识别、环境监测等功能 [2] - 天创机器人产品能在极端温度、腐蚀性、易燃易爆、核辐射等恶劣环境中长期稳定工作 [2] - "灵睿P1"机器人可应对崎岖地形、上下坡道、爬楼梯或越过障碍等复杂环境 [3] 应用场景 - 亿嘉和产品应用于电力行业高风险带电作业、电站巡检等领域 [1] - 天创机器人覆盖电力新能源、公用事业、油气化工、冶金矿山等行业领域 [4] - 特种机器人适用于焦炉地下室、油气储罐区、化工合成塔等高风险场景 [3] 市场对接 - 天创电子已与南京城建、南京供电、南京地铁、南京交通、金陵石化等多个单位进行精准对接 [4] - 南京市建立"部门+中心+公司"应用场景推进机制，通过对接会平台加速科技成果落地 [4] - 重点企业代表对南京特种机器人品类和应用场景表示认可，期待进一步合作 [3][4]

风险提示 - 公司涉足人工智能机器人领域面临多种不确定性因素，业务处于投入阶段，未对业绩产生贡献 [2] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》和巨潮资讯网，所有信息以指定媒体刊登为准 [3] 产能规划与项目进展 - 2024年投资设立泰国子公司同盛科技（泰国）有限公司，正加速其生产基地建设，总部智能制造中心工程建设稳步推进，上海智氪机器人零部件整机产品中试产线预计年内建成启用 [3] 合作情况 - 与H公司合作有序推进，力争尽快完成产品方案定型并推出样机 [3] - 与1X公司合作正在进一步推进中 [4] 智能机器人业务布局 - 已初步形成无人割草机器人、四足机器狗相关研发技术团队，未来坚持立足产业战略，实现产业链衔接整合与多方合作共赢 [4] 研发投入 - 2024年公司研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，研发投入占营业收入比例7.49%，用于锂电新产品研发和智能机器人领域开拓 [4] 分红方案 - 2024年年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），以资本公积金每10股转增4股，以总股本132,000,000股为基数，拟派发现金红利总额14,520,000元，转增股本52,800,000股 [5] 业绩对比与增长原因 - 2025年一季度公司实现营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归属于母公司净利润4220.95万元，同比增长36.13%，业绩增长因市场销售份额提高、加强成本管控和优化产品 [5][6] 人形机器人布局 - 2024年10月设立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司，作为开拓人形机器人业务平台 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入9.71亿元，同比增长45.64%，归母净利润0.65亿元，同比增长34.47% [1] - 2025年一季度营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归母净利润0.42亿元，同比增长36.13% [1] 业务发展 - 公司积极拓展区域市场，与主流商超建立合作，提升市场销售额和占有率 [2] - 2024年12月发布定增预案，计划募集不超过7.85亿元，用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能及上海研发中心建设 [2] - 2024年研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，开发锂电链锯、锂电吹风机等新产品 [2] 智能机器人布局 - 2024年3月投资海外机器人企业1X，与软银、OPENAI、三星等机构共同参与1X机器人发展 [3] - 成立江苏坚米智能机器人子公司，推出灵睿P1四足机器人 [3] - 2024年11月与华为全球具身智能产业创新中心签署合作备忘录 [3] - 2025年1月设立深圳桦之坚机器人科技公司，推进产品方案 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为1.02/1.47/1.87亿元 [4] - 园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，市占率有望提升 [4] - 通过定增布局智能机器人产业，无人割草机等项目将赋能主业 [4] - 具身智能领域有望成为新增长点 [4]

公司动态 - 中坚科技与国华控股集团、协创数据、咸亨国际、南都物业、祥源文旅等多家上市公司签署战略合作备忘录，打造更高效、密切、智能的中坚机器人产业链 [1] - 中坚科技研发的"灵睿P1四足机器人"在签约活动现场展示行走、奔跑、爬坡等多种步态 [1] - 国华控股集团已与中坚科技签订战略合作备忘录，表达规模化采购"灵睿P1四足机器人"意向，首批订单正在签署中 [2] - 中坚科技与国华控股集团将联合建设智能机器人实验室，研发体检康养机器人和教育机器人 [2] - 协创数据、咸亨国际、南都物业等公司正在与中坚科技商谈意向采购数量 [2] 技术研发 - 中坚科技子公司坚米智能借助NVIDIA Isaac Lab平台，通过NVIDIA Isaac Sim的3D生成与建模技术构建高度逼真的虚拟场景，提升四足机器人四足运控的通用性、可靠性、稳定性及可扩展性能 [1] - 公司已初步完成具身机器人领域前瞻性布局，形成可市场化落地应用的技术优势 [2] - 公司引进并培育了高精尖人才团队 [2] - 公司已初步形成从智能割草机器人、四足机器人到人形机器人全系列的具身智能产品系列 [2] 战略规划 - 中坚科技积极推进战略升级，从传统的园林机械向智能制造转型，打造户外园林机器人平台，布局具身机器人等新兴业务 [2] - 公司致力于打造领先的智能机器人全产业链生态，加快培育在新质生产力领域的核心竞争力 [2] - 公司启动协同发展机制，将充分利用上海的产业基础与创新生态，及当地为机器人场景应用落地提供的理想环境 [3] - 公司将全力协同国内外产业伙伴，引领"中坚链"深耕机器人赛道，实现国际国内产业链有效衔接和整合配套 [3] - 公司积极参与制定智能机器人行业标准制订，致力于成为国内人形机器人整机制造第一序列企业 [3] 行业背景 - 机器人已成为人工智能领域的前沿方向，是未来产业培育的重要方向 [2] - 上海发布的《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》提出在"人工智能+具身智能"方面，依托国家人工智能创新应用先导区域打造人形机器人创新生态空间 [3]