活动整体表现与市场反响 - 活动有效激活市场消费潜力，广货在国内外市场认可度与销量显著提升，市场反响热烈 [2] - 首场家电专场促销活动整体销售额较前一日提升110% [2] - 参与直播的32家企业中，29家销售额较活动前一日实现增长，64种此前零销量产品中有19种成功破冰，30种产品销量增幅超100% [2] 企业销售与产品表现 - 美的、格兰仕等企业表示直播人流翻了3—4倍，万家乐、奥特龙等企业直播间人数较平日增长两倍以上 [2] - 摩飞煮茶壶销量达到平日的5倍，佐料机销量增长159% [2] - 卡蛙科技两款针对性场景干衣机热销572台，销量增长211% [2] - 酷福电器多功能电煮锅销量增幅达254%，成为细分市场黑马 [2] - 小熊电器煮蛋器在活动当天销量达1300件，比前一日增长197% [2] 政府联动与推广模式 - 活动坚持“政府搭台、平台支持、企业参与”核心模式，构建全域覆盖、多层推进的推广体系 [3] - 省工业和信息化厅组织首场家电专场，联动淘天、京东、抖音等11家主流电商平台，开设专区或话题形成全网推广矩阵 [3] - 省商务厅构建广货“全球行、全国行、南粤行”推广体系，聚焦汽车、家电等领域开展消费品以旧换新 [3] - 省农业农村厅计划开展3场重点销区产销对接、10余场省级及近100场市县层面促销活动 [3] - 省文化和旅游厅策划“广东年味 世界共享”等活动，推动“美食+年俗+非遗+广货”深度融合 [3] 活动成效与影响 - 省商务厅预计全年以旧换新销售额将超过2000亿元 [4] - 活动助力企业拓宽销售渠道、提升品牌影响力，美的、格兰仕、海信等龙头企业进一步巩固市场地位 [4] - 农业企业通过产销对接打通流通壁垒，广东年菜、丝苗米等特色产品逐步进入全国大市场 [4] - 广货品牌形象从“广东制造”向“广东智造”“广东创造”转型加快，文化内涵与品质价值获市场认可 [4] - 清远连山狮头、广绣等非遗产品热销，体现广货品牌价值提升 [4] 未来计划与持续发力 - 省工业和信息化厅将按“一周一品”节奏，春季持续办好12个线上专场，春节前重点围绕手机、服装、食品、年货等品类组织促销 [5] - 省商务厅将办好2026中国（广州）跨境电商交易会、第二届广东优品展等重点活动，其中广东优品展将设7万平方米展览面积，支持1500家企业参展，邀请3000名采购商到会，配套30余场对接活动 [5] - 省商务厅推动在天猫等平台“618”“双11”期间设立“粤贸全国”线上专区，力争全年推动3000个新品牌入驻天猫平台 [5] - 省农业农村厅将实施“媒体+”赋能行动，春季聚焦年菜年花，夏季主打岭南佳果，秋季突出丰收好物，冬季推广滋补特产 [5] - 省文化和旅游厅将办好1月23日佛山顺德华侨城文旅消费主会场及1月26日至28日广州非遗年货购物月活动，推动“广货+文旅”深度融合 [6]

文章核心观点 - “广货行天下”春季行动成功启动，通过线上线下联动、全品类覆盖的促销活动，显著带动了广东家电、手机、农产品及文旅等商品的销售，打响了新年消费“开门红”，并系统性地推动“新广货”体系行销全国与全球 [1][3][15] 家电专场促销活动成果 - 首场家电专场促销活动效果显著，32家现场参与直播的企业当日销售额较前一日提升110% [3][5] - 直播产品销量同比前一日增幅显著，例如两款直播产品销量增幅达202%，小熊电器煮蛋器15日销量达1300件，比14日增长197% [1][3] - 多家企业直播间流量大幅提升，美的、格兰仕、海信、威力等企业观看直播人流翻了三到四倍，万家乐、奥特龙等企业直播间人数增长两倍以上，其余企业均有20%以上增长 [7] - 多个单品成为爆款，卡蛙科技两款干衣机热销572台，比14日增长211%；摩飞煮茶壶销量达平日5倍，其佐料机销量比14日增长159%；酷福电器多功能电煮锅15日销量比14日增长254% [5][7] 活动组织与参与方 - 活动由32家省内知名家电制造企业参与，包括美的、格兰仕、海信、小熊电器、摩飞、卡蛙科技、酷福电器等，聚焦智能小家电、健康生活电器等高潜力品类 [5] - 活动联动11家主流电商平台，包括淘天、京东、抖音、拼多多、唯品会、辛选等，开设专区或话题，各平台“广货行天下”话题浏览量超千万人次 [5] - 促销力度从原价的4.5折到9.8折不等 [5] 消费趋势与企业策略 - 企业反馈显示，当前消费者更注重产品实用性、品牌信任度与内容体验感，“好产品+好内容+好服务”的综合竞争力成为制胜关键，单纯价格战已难奏效 [7] - 企业通过展示产品品质与品牌故事来吸引消费者，例如威力电器展示已运转40多年的洗衣机，强调对质量的执着追求 [7] 后续活动规划与全域拓展 - 工业品领域将按照“一周一品”节奏，在春季持续推出12个线上专场促销；春节前聚焦手机、服装、食品、年货等品类打造专场活动 [9] - 手机专场活动已于1月20日在东莞启动，华为、OPPO、vivo、荣耀、中兴、TCL等本土龙头企业及天珑、龙旗等产业链伙伴将携最新产品亮相 [3] - 农业板块全年计划开展3场重点销区产销对接活动，以及10余场省级、近100场市县层面的促销推广，按季节主推年味产品、岭南佳果、丰收好物及特色农产品 [11] - 文旅领域将以“湾区购物嘉年华”为纽带，联动平台推出60场线上带货主题直播，集结80余家餐饮、酒旅、文创等商家，并通过线下活动如佛山顺德华侨城主会场、广州花城广场主题活动激发消费 [13] - 商贸拓展方面，对外全年计划组织约2.5万家次企业参加265场境外重点展会，并推动头部跨境电商平台深入12个试点产业带；对内将举办323场“粤贸全国”展会，支持超6万家次企业开拓国内市场，并推动主流电商平台设立专区，力争全年推动超3000个广东新品牌入驻 [15] - 聚焦汽车、家电、数码产品、智能产品四大领域扩大工业品销量，力争实现以旧换新销售额突破2000亿元 [15]

活动概况与规模 - “广货行天下”春季行动于1月15日在广东佛山启动，首场为家电专场促销活动，一季度计划共举办12场线上线下同步协同促销活动[1][9] - 活动阵容强大，汇聚家电、手机、服装、食品、智能终端、汽车、美妆日化、文旅、农业等各大品类超6000家企业参与[2] - 活动获得阿里国际、淘天、京东、抖音、拼多多、唯品会、快手、辛选、希音等超10家大型商业平台和一大批线下商超支持[2] 广东制造业产业基础 - 广东省制造业产业基础坚实，在国家统计的104种工业产品中，有44种产品产量占全国比重超过10%，23种超过25%[2] - 广东家电产业规模已超万亿，营收和出口占全国比重接近五成，培育了3家千亿级企业，11家百亿级企业[2] - 彩电、空调、电饭煲、微波炉等多种产品产量均居全国第一，全国每生产两台彩电、每生产三台空调就有一台是广东制造[2] - 全球70%的消费级无人机，40%的智能手机，全国40%的工业机器人，80%的服务机器人都是广东制造[3] 促销策略与销售表现 - 活动采用“现场发布+即时体验+线上直销”模式，设置“展示直播专区”，数十位带货达人同步开启多平台直播带货[4][6] - 部分产品在平台补贴、企业让利和以旧换新的政策叠加下，优惠幅度可超过20%[3] - 活动首日，有广东家电企业直播间销售额在早上就增长了100%[1] - 小熊电器在活动期间，抖音直播间曝光同比提升50%，互动增长30%，销售同比增长15%以上[6] - 美博空调展会直播间观看点击率达到12%，高于以往9%的一般水平[6] - 格兰仕一款原价999元的DR空气炸微波炉，叠加国补和企业补贴后到手价700多元，成为热销爆款[6] 企业参与与产品创新 - 首场家电专场有1300多家广东省内家电企业参与，美的、格力、格兰仕、海信等30多家企业现场展示优质产品并开展直播带货[1] - 美的展示了今年新推出的“酷省电二代”空调，其搭载与华为海思联合研发的AI变频芯片，算力提升700%[5] - 格兰仕在直播中现场制作“航天员同款”无油鸡胸肉，展示其空气炸微波炉等产品的多功能优势[5] - 企业借鉴“场景化解决方案”经验，在促销中展示产品在智能家居等场景的应用，实现从“功能满足”到“情感连接”的升级[5] 平台支持与长效机制 - 各大电商平台开设“广货行天下”专区，分类展示广东好货，集中发布促销信息，并利用大数据精准推送和首页宣传[6] - 淘天集团将给予入驻店家流量扶持、商家培训、服务商陪跑等支持[9] - 唯品会计划推出“粤品服饰节”等活动[9] - 辛选集团将打造“广货专场”，策划“广东智造”“岭南风味”专场直播，并开放其智能云仓、品控团队，为广货选品开通绿色通道[10] - 活动旨在打造常态化、可持续、有影响力的促销品牌，推动政策支持、平台资源、企业供给形成良性循环[10]

投资评级与目标价 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [4] - 给予12个月目标价61.06元，基于2026年22倍市盈率 [2] - 当前股价为48.20元（截至2025年10月31日），总市值约为75.81亿元 [4] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司是业内领先的线上小家电公司，具备快速捕捉市场需求的能力，并正向产品精品化发展以提升品牌力 [2] - 公司前三季度实现收入36.9亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长36.5% [1] - 2025年第三季度单季收入为11.6亿元，同比增长14.7%；归母净利润为0.4亿元，同比大幅增长113.2% [1] - 预计公司2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为2.51元、2.78元、3.04元 [2] 收入增长驱动因素 - 第三季度收入延续较快增长，主要受益于国内家电以旧换新政策对厨房小家电行业需求的提振 [1] - 根据数据，第三季度公司线上销售额同比增长17%，均价同比增长3% [1] - 分品类看，第三季度线上多功能料理锅、养生壶、煮蛋器等品类销售实现快速增长，内销业务延续良好增长 [1] - 海外业务（不含罗曼智能）受美国加征关税影响，增长承压 [1] 盈利能力分析 - 第三季度公司毛利率同比提升3.8个百分点，主要因行业价格竞争缓解及公司产品结构优化 [2] - 第三季度归母净利率同比提升1.6个百分点 [2] - 净利率提升幅度小于毛利率，主要因第三季度所得税费用占总收入比例同比上升4.1个百分点，以及投资收益同比减少913.0万元 [2] - 预测公司净利润率将从2024年的6.0%逐步提升至2027年的7.4% [3][11] 现金流与财务预测 - 第三季度单季经营性净现金流同比下降0.1亿元，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比减少0.7亿元 [2] - 预测公司2025年营业收入为54.7亿元，同比增长15.0%；2026年、2027年收入分别为59.6亿元、64.7亿元 [3][11] - 预测公司2025年净利润为3.9亿元，同比增长37.1%；2026年、2027年净利润分别为4.4亿元、4.8亿元 [3][11] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的10.2%回升至2027年的13.9% [3][11]

抽查结果概览 - 本次共抽查煮蛋器产品15批次，其中5批次不合格，不合格率为33.3% [1] - 实体销售渠道抽查3批次，全部不合格，不合格率为100% [1] - 电商销售渠道抽查12批次，发现2批次不合格，不合格率为16.7% [1] 不合格产品分析 - 不合格项目主要集中在“电源连接和外部软线”，涉及5批次产品 [2] - 其他主要不合格项目包括“标志和说明”、“输入功率和电流”、“发热”和“接地措施” [2] - 标称商标为“玩皮熊”的产品有2批次不合格，涉及不同销售商 [2] - 5批次不合格产品的标称生产者均位于广东省潮州市 [2] 合格产品与生产者分布 - 本次抽查有10批次产品合格，合格率为66.7% [3] - 合格产品涉及九阳、志高等品牌，以及佛山市、杭州市、中山市等地的生产者 [3][4] - 标称上海市生产企业共抽查1批次，结果为合格 [1] - 抽查到标称外省市生产企业共14批次，不合格5批次 [1]

行业定义与分类 - 小家电是相对于大家电的俗称，其特点是体积较小、价值较小、用电量较小，主要用于提升家庭或个人生活品质 [1] - 行业依据功能用途可划分为厨房小家电、家居小家电和个人护理小家电三大类 [1] - 厨房小家电主要包括电饭煲、微波炉、榨汁机等，家居小家电主要包括电风扇、吸尘器、净水器等，个人护理小家电主要包括电吹风、电动剃须刀、美容仪等 [2] 市场规模与发展历程 - 2024年中国小家电行业市场规模约为1100亿元 [6] - 近四年（2020-2024年）行业复合增长率为1.69% [6] - 行业发展历经四个阶段，从20世纪80年代初步入家庭，到2010年后在健康、节能、智能等需求刺激下进一步发展 [6] 区域市场格局 - 中国小家电企业主要集中分布在珠三角及华东区域，尤以广东和浙江两省为代表 [4] - 广东聚集了美的集团、格力电器、新宝股份、小熊电器等企业，浙江聚集了苏泊尔、爱仕达、德业股份等企业 [4] 主要企业竞争力分析 - 美的集团在小家电综合制造技术水平上处于国内行业绝对领先地位 [9] - 厨房小家电领域，美的集团、苏泊尔及九阳股份市场份额位列前三；家居小家电领域，科沃斯、石头科技市场份额较高；个护小家电领域，飞科电器市场份额位列国内品牌前五 [9] - 行业内企业如美的集团、苏泊尔、新宝股份、科沃斯、石头科技等海外业务占比较高，但整体仍以国内市场为主要布局区域 [9] 重点上市公司业务布局 - 九阳股份小家电业务收入占比高达98.92%，其豆浆机、破壁机等优势品类占据市场第一 [11] - 小熊电器产品品类丰富，拥有超过60个产品品类，小家电业务收入占比为100% [11] - 科沃斯构建了科沃斯品牌家用服务机器人及添可品牌智能生活电器的双轮驱动业务模式，其扫地机器人和洗地机在细分市场领先 [11] - 石头科技专注于智能清洁机器人，其扫地机器人市场份额占据行业前三，国内销售收入占比为47.32% [11] - 飞科电器在个护小家电领域如电动剃须刀、电吹风产品市场份额排名前五，国内销售收入占比高达99.8% [11]

产品安全事件 - 山东济南一名一岁婴幼儿因小熊电器恒温养生壶注水时突然爆炸导致全身40%大面积烫伤 需进行手术及后续植皮和疤痕修复治疗[2] - 小红书 消费保及黑猫投诉等平台出现多起壶类产品玻璃部件无故开裂或爆裂投诉 问题均发生于正常加热过程而非外力磕碰[3][5] - 消费者反映养生壶第二次使用时发生破裂导致开水泄漏 损坏地砖和踢脚线 商家要求寄回壶底座后再处理退款[5] 产品质量问题 - 消费者投诉涉及抽水器 电饭煲 煮蛋器等多种品类 被用户称为"样样年抛" 指产品刚好使用一年就损坏[5] - 小熊内衣裤洗衣机在保修期内出现漏水 维修近两个月后再次复发 豆浆机存在盖子往外喷和使用时导致全家跳闸等安全隐患[5] - 价值90元养生壶的玻璃壶体占比70多元 但被告知无一天质保 与电器行业普遍提供质保的认知不同[8] 售后服务问题 - 售后客服高度一致回应模式 先判断为人为损坏或使用不当 再强调玻璃等易碎配件不在质保范围 最后建议用户自费购买配件更换[6] - 客服在明确陈述煮茶过程中自爆后 推断为明显撞击痕迹 告知玻璃不在质保内 并提出15元出售壶盖[6] - 超出质保期后售后要求用户自付上门维修费 态度与保修期内截然不同 客服响应迟缓且流程推进缓慢[8][9] 公司市场地位 - 小熊电器以创意小家电为品牌定位 凭借年轻化设计和线上营销策略从市场中突围 截至2023年市占率已达小家电市场第四名 仅次于苏泊尔 美的和九阳[10] - 小家电市场曾常年被苏泊尔 美的 九阳等三大品牌占据 它们皆创立于21世纪前 小熊电器创办于2006年[10] 行业背景 - 过去两年网红产品退热 市场消费回归理性 流量爆品失效 国家强调高质量发展 实用与高品质已成为家电行业必修命题[11] - 壶类产品自爆事件为小熊品牌发展敲响警钟 公司表示正在全力核查事件详细原因 待有调查结果后会第一时间通报[12]

功能单一的小家电 - 小家电种类繁多但实际使用率低 多数产品仅使用一两次后闲置[3][6] - 酸奶机存在原料准备麻烦 等待时间长和清洗费劲等问题[8] - 早餐机 豆浆机和煮蛋器等产品存在空间小 清洁难或功能可被替代等缺陷[10] - 这些产品的功能大多可被现有锅具或微波炉取代 属于不必要的消费[12] 服装消费陷阱 - 节日限定款服装节日后难以穿着 且来年新款上市会导致过时[18] - 网红流行款服装可能不适合消费者 脱离滤镜后效果打折且更新速度快[20] - 廉价服装因面料粗 做工差 变形或褪色等问题 穿着次数有限且浪费资金[22] 过度使用收纳工具 - 过度使用收纳盒会导致视觉拥挤和空间浪费 且消耗时间精力[26] - 大量使用收纳盒可能造成收纳盒闲置 因购买过多或尺寸不符[28] - 真正有效的收纳依赖于生活习惯培养而非工具数量增加[30] 生活用品囤积 - 生活用品囤积需要足够收纳空间 否则会占据宝贵空间导致混乱[32] - 未及时消耗的囤积生活用品可能面临过期浪费情况[34] - 按需采购可避免空间压力和节省开支[36] 会员卡消费模式 - 储蓄式会员卡通过折扣或积分优惠刺激不必要的消费欲望[38] - 美容店会员卡可能导致为消耗余额而频繁消费 增加总支出[39] - 商家跑路风险会使储值会员卡作废 造成资金损失[41] 电子产品更换 - 电子产品一年一换虽提升体验但成本高达数千至上万元[43] - 淘汰的电子产品及配件会闲置并占据空间[45] - 手机壳 数据线和充电器等配件留存无用却难以丢弃[46]

品牌价值分水岭 - 被需要与被认可的品牌建立在产品功能、性价比和实用性上，本质是交易性关系 [3] - 被喜爱的品牌建立在情感共鸣与价值认同上，用户愿意支付溢价并形成依赖关系 [3] - 小熊电器超越功能需求，与用户建立情感联结，直抵品牌价值核心 [3] 品牌符号与生活方式 - 被喜爱品牌成为生活方式的代名词，用户看重品牌而非单一产品 [5] - 小熊电器代表轻松愉悦的品质生活，成为连接用户与品质生活的桥梁 [5][9] - 公司提供8大场景解决方案，覆盖烹饪创作、元气早餐等生活场景，简化用户选择 [9] 品牌发展三阶段 - 创意新奇阶段：通过酸奶机等差异化产品切入市场，在细分领域被需要 [10] - 品质信任阶段：布局研发、制造和服务体系，在大众市场被认可 [10] - 生活方式阶段：构建场景化解决方案，向生活方式品牌进化 [10] 核心竞争力支撑 - 用户体系：拥有千万级会员和亿级用户数据库，每年新品用户调研数据达2万+ [12] - 研发体系：近600名研发人员，自主研发超90个品类、1000多款产品，3700余项国家专利 [12] - 制造体系：5大智能制造基地，2000㎡测试评价中心确保高效高质交付 [13] 行业趋势与启示 - 情感共鸣比功能满足更能创造品牌忠诚，小熊电器19年历程印证这一趋势 [15] - 中国品牌正从"生产好的产品"向"定义好的生活"转型 [15]

暑期消费热潮 - 高考后至放榜期间电子产品消费迎来高峰，手机、电脑、智能手表手环销售同比增长43%、69%、234% [1] - 数码套购订单增长近一倍，手机、电脑、平板等组合购买需求旺盛 [1] - 线下门店客流攀升，苏宁易购通过品质化产品、场景化体验、定制化服务承接消费需求 [1] 发展型消费趋势 - 无纸化学习普及推动平板电脑需求，搭载AI功能的设备成为学生首选 [3] - 美术设计类专业学生倾向选择具备手写笔和高色彩还原度的设备，如华为MatePad Pro [3] 毕业租房与生活品质升级 - 毕业租房带动厨房小家电销售增长，套锅、煮蛋器、保温壶销售额同比分别增长156.41%、152.29%、84.78% [5] - 饮品制作类小家电（原汁机、榨汁机、破壁机）整体销售翻番 [5] - 年轻人偏好操作简单、高颜值的小家电，如投影仪和移动电源，以提升生活便利性和品质 [5] 消费场景创新 - 公司计划围绕产品首发、体验消费、兴趣社交打造家电3C消费新场景，强化体验感和购买便利性 [5]