美股科技巨头表现分化 - 苹果成为美股巨头中唯一上涨的股票 涨幅为+1.10% 股价报345.760美元 [3] - SpaceX跌2.53% 股价报144.860美元 市值报1.92万亿美元 较上一交易日收盘市值1.96万亿美元跌去400亿美元 约合人民币2689亿元 [2][3] - Meta Platforms跌2.27% 股价报720.030美元 [3] - 微软跌1.66% 股价报530.470美元 [3] - 谷歌跌1.48% 股价报339.820美元 [3] - 特斯拉跌1.12% 股价报358.380美元 [3] - 亚马逊跌0.52% 股价报253.440美元 [3] - 英伟达跌0.39% 股价报216.375美元 [3] 苹果首款折叠屏手机iPhone Duo - 苹果首款折叠屏手机iPhone Duo预购火爆 [2] - 据苹果官网显示 目前订购全系列产品预计发货时间为2027年1月22日 [2] 特斯拉Roadster发布会 - 特斯拉股价直线跳水翻绿转跌超1% 此前盘中一度涨超2% [3] - 特斯拉周四在美国得克萨斯州麦格雷戈SpaceX测试基地举办Roadster发布会 [3] - Roadster为特斯拉首款可实现自主升空并控制姿态的量产乘用车 [3] - 小鹏集团董事长何小鹏微博转发特斯拉视频称 非常酷的另外一种形态飞行汽车 能否落地还要看飞行安全 飞行参数例如续航等具体指标 但是所有人都无法绕开飞行认证TC等 [3]

文章核心观点 - 特斯拉在德州SpaceX火箭发动机试验场发布新Roadster，演示了倒挂行驶、空中翻转、腾空越过一排特斯拉等飞行能力，将跑车发布会变成飞行演示 [4][8][9] - 新Roadster让预订者等待近九年，造得最慢，但展示了比“更快”更夸张的本领 [5] - 特斯拉将Roadster定位为长远来看唯一一款由人类驾驶的汽车，在无人驾驶时代为人类驾驶保留例外 [27][28] - 发布会核心目的被认为是向市场展示Tesla与SpaceX之间无缝的技术协同，验证两家公司“合体”的合理性 [30] 01、跑车，离开了地面 - 发布会地点为德州麦格雷戈SpaceX火箭发动机试验场，预定19:55开始，马斯克转发直播链接时配文“Tesla x SpaceX” [7][8] - 白色Roadster沿高大弧形轨道向上行驶至接近倒挂，直播显示车辆俯仰角达170度，高度约21米，车底主动风扇抽走空气把车辆“吸”向行驶表面 [8] - Roadster离开轨道后借助姿态控制推进器在空中翻转再落回地面，并在行进中腾空越过Cybercab、Cybertruck、Semi、Model Y和Model 3 [8][9] - 让车辆腾空的装置使用压缩空气，整车共10个喷嘴，连接容量600升的压缩空气储罐，储罐可重新充气，喷嘴用于提供推力、调整空中姿态 [10] - 推进器也能辅助向前加速，现场一次0—60英里/小时加速演示中特斯拉给出的成绩是0.81秒 [11] - 2017年马斯克用1.9秒吸引预订者，九年后把现场演示数字压到1秒以内，并把跑车活动范围延伸到空中 [13] - 新车外观与早期原型有很大不同，圆润线条被更鲜明棱角取代，车身配有剪刀门、可展开尾翼以及整合其中的推进装置 [13] - 特斯拉在官方设计视频帖文中解释，新Roadster灵感来自SR-71侦察机和F-35战斗机 [14] - 飞行能力并不属于每一辆Roadster，特斯拉官网将新车分成三个版本：Performance为双座车型，配备主动空气动力学和多模式吸附系统；Thrust同样为双座，在此基础上增加尾部冷气推进器；能飞的Rocket只有一个座位，推进器分布在车身周围，支持向前、向上加速及空中转动，仅限受邀购买 [15] - 官网注明Rocket版尚未获准在公共道路使用 [16] - Roadster与航天的联系更早，2018年2月6日SpaceX猎鹰重型火箭首次试飞把一辆初代Roadster送入绕太阳运行的轨道，驾驶位坐着身穿宇航服的假人“Starman” [16] - 发布会期间特斯拉把太空照片和新车照片放在同一条帖文中，配文说Roadster和火箭以前就曾同行 [17] - 马斯克给出的新计划是2028年投产，没有公布价格，首批交付具体日期仍待进一步明确 [18] 02、Roadster，马斯克最慢的一辆车 - 拉斯维加斯豪斯霍尔特九年前为这辆车买单，据《华尔街日报》报道，他在2017年向特斯拉支付25万美元，预订一辆全球限量1000辆的“创始系列”Roadster [21] - 2017年11月16日晚第二代Roadster登场，特斯拉原本在加州霍桑发布Semi电动卡车，压轴时一辆红色跑车从卡车货厢里开出，马斯克开玩笑说“原来卡车里还有些货物” [21] - 那是马斯克许诺的最快的跑车，基础版20万美元，“创始系列”25万美元；排进基础版等候名单要先付5万美元预订款，“创始系列”须支付全款 [21] - 作为对比，更早开放预订的Model 3最初只收1000美元，两年后亮相的Cybertruck最初只收100美元，当时特斯拉给出的投产时间是2020年 [21] - 2020年车没有来，马斯克在一档播客中把Roadster比作“甜点”，表示特斯拉要先处理“肉和土豆”等更重要的任务，包括提高Model Y产量、建设工厂和推进其他车型 [21] - 罗根追问Roadster会先于Cybertruck到来吗，马斯克说应该先做Cybertruck [21] - 此后交付时间一再推迟，性能目标却一再提高；2024年2月28日马斯克给出新安排：计划当年年底演示，目标是2025年开始交付，同时宣布新Roadster的0—60英里/小时加速将不到1秒 [22] - 2025年11月6日股东大会，马斯克把演示定在2026年4月1日，预计演示后还需要12至18个月才能生产，他还开玩笑说选在愚人节自己可以辩解说只是开个玩笑 [22] - 并不是所有买家都愿意持续等待，2025年OpenAI的CEO萨姆·奥特曼提出退款申请，在社交平台上抱怨七年半的等待“感觉很漫长” [23] - 德州汽车收藏家兼自由汽车记者杰瑞·希斯利也在2025年成功要回自己2017年支付的5万美元预订款，此次发布会之前他又有点后悔，告诉《华尔街日报》也许自己当初应该继续等下去 [24] - 特斯拉终于拿出新的演示，也给出新的投产年份，但对于留下来的买家，等待还没有结束 [24] 03、无人驾驶时代，留下一辆给人开的车 - 初代Roadster是马斯克“秘密宏图”的起点：先用昂贵的跑车打开市场，再用收入支持更便宜的大众车型开发；十八年后特斯拉让一辆为人驾驶的跑车飞起来 [26] - 新Roadster把跑车性能竞争带到更夸张方向，既要靠风扇更牢地抓住地面，也能靠推进器暂时摆脱地面；驾驶者可以购买的能力从Performance的抓地性能，逐步增加到Thrust的推力辅助和Rocket的飞行 [26] - 特斯拉其他产品正在朝无人驾驶发展，2024年10月没有方向盘、没有踏板的Cybercab无人驾驶出租车以概念车身份亮相，2026年7月22日特斯拉在二季度报告中宣布Cybercab开始生产 [27] - 同一份报告还称弗里蒙特工厂的Model S和Model X生产线已经拆除，公司正在安装Optimus机器人的生产线，当时的Roadster仍被列为设计开发阶段 [27] - 发布会上马斯克进一步明确：从长远看Roadster将是特斯拉唯一一款由人类驾驶的汽车 [28] - 消费者2017年预订的是一辆电动旗舰跑车，九年后它又多了一重身份：特斯拉为人类驾驶保留的例外 [28] - 商业上Roadster也承担旗舰车型任务，路透社10月15日报道援引晨星分析师塞思·戈尔德斯坦的判断，这辆车将展示特斯拉最好的工程与技术，他估计其年销量可能在2000辆左右 [28] - 这样的规模很难靠销量改变特斯拉，却可以让消费者重新关注它的汽车，尤其在Model S和Model X退场之后，Roadster能够为产品线补上一个足够吸引眼球的位置 [28] - 靠性能展示技术、吸引消费者，国内车企也没闲着，小米SU7 Ultra量产版搭载赛道套装，在纽北跑出7分04秒957，一度拿下电动行政轿车圈速纪录 [28] - 2023年比亚迪仰望U9靠云辇-X车身控制系统展示过原地起跳、三轮行驶；小鹏则直接把飞行器塞进后备箱，其生态企业汇天研发的分体式飞行汽车陆地航母计划年内规模化量产 [29] - 至少在“离开地面”这件事上国内同行已经有自己的方案，倒也不用等“马圣”开源 [30] - 精彩的演示仍然需要一份能够兑现的生产计划，谈到2028年投产时马斯克又补上“for real”——这次来真的 [30] - 质疑并没有消失，TechCrunch在发布后的报道中援引科技博主马奎斯·布朗利帖文，他提到车辆能够空中翻转却要等到2028年的安排，反问“这是个恶作剧，对吧” [30] - 也有媒体与分析师普遍认为，这场极其硬核的跨界秀核心目的就是向市场展示Tesla与SpaceX之间无缝的技术协同，进一步验证两家公司“合体”的合理 [30] - 但对豪斯霍尔特这样的预订者，事情还没有那么复杂，他在2017年付了25万美元，马斯克还欠他一辆能开的车 [30]

美股科技巨头表现 - 美股科技巨头仅特斯拉、苹果上涨，特斯拉涨超1% [1] - 特斯拉在得克萨斯州麦格雷戈SpaceX测试基地举办Roadster发布会，该车型为首款可实现自主升空并控制姿态的量产乘用车 [1] - 苹果首款折叠屏手机iPhone Duo正式开售仅一分钟，全型号库存迅速售空 [1] 半导体与存储芯片 - 半导体、存储芯片继续下挫，费城半导体指数跌近2%，连续第八天下跌，或将迎来自2006年5月以来最长连跌纪录 [2] - SK海力士跌超5%，为连续9个交易日下跌，市值1.01万亿美元，市值被美光科技超越 [2] - SK海力士报价138.730，下跌7.380，跌幅5.05%，成交额10.85亿，换手0.11%，市值1.01万亿 [3] - 美光科技报价898.000，下跌33.240，跌幅3.57%，成交额64.9亿，换手0.63%，市盈20.05，市值1.02万亿 [3] - 希捷跌超5%，西部数据、闪迪跌超4%，迈威尔科技、超威半导体跌超3% [3] - 迈威尔科技跌3.35%，报价233.152 [4] - 超威半导体跌3.16%，报价544.490 [4] - 博通跌1.65%，报价338.640 [4] - 希捷跌5.15%，报价655.235 [4] - 西部数据跌4.81%，报价339.295 [4] - 闪迪跌4.53%，报价1331.660 [4] 银行股表现 - 银行股表现抢眼，花旗集团、摩根大通、富国银行涨超2% [4] - 贝莱德、高盛、巴克莱、美国运通等涨超1% [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.36%，热门中概股多数下跌 [4] - 虎牙、爱奇艺、名创优品跌超2% [4] - 百度、京东、哔哩哔哩跌超1% [4] 美联储政策动态 - 美联储主席沃什在曼谷出席国际货币基金组织（IMF）和世界银行集团2026年年会期间表示，自9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来，全球形势基本符合预期 [5] - 今年还将举行两次议息会议，这将是形成明确结论的关键时点 [5] - 沃什不赞成在2026年余下议息会议上提前透露可能采取的政策行动，美联储政策会溢出到世界其他地区，其他国家或地区的政策也会反过来影响美国 [5] - 投资者已削减对美联储在10月27日—28日政策会议上加息的预期，相关加息概率从27%左右降至15%以下 [5]

文章核心观点 - 特斯拉Roadster飞行演示是一场技术集成展示而非真正飞行汽车 其本质是SpaceX火箭姿控技术与特斯拉三电系统的跨平台复用 与国内eVTOL企业冲刺适航取证和量产交付的路线截然不同 [1][5][25] - 华尔街对发布会给出积极即时定价 但分析师对商业化前景普遍保守 核心分歧在于技术概念能否转化为可量化的商业进展 [7][10] - A股低空经济板块爆发并非单纯归因于特斯拉发布会 而是政策密集落地 产业订单兑现 技术路线验证多重因素叠加的结果 特斯拉发布会仅充当情绪引爆点 [15] - 低空经济正从概念弹性转向实质落地 资金逻辑从谁能造出飞行汽车转向谁在产业链上有实质配套能力 [18][22] 01 火箭技术塞进跑车 - Roadster靠两套装置配合完成飞行动作 一套是特斯拉与SpaceX联合开发的A71冷气推进系统 通过高压气体定向喷射产生推力 全程不涉及燃烧 车身周边布置约10台小型推进器 连接一个600升碳纤维缠绕高压气瓶 工作压力可达70MPa 约250公斤压缩空气 [4][5] - 该气瓶正是SpaceX猎鹰9号火箭上使用的同款COPV技术 SpaceX提供的是直接技术复用而非授权 猎鹰9号一级回收靠冷气推进器完成姿态翻转和精确指向 该系统在火箭上已飞了上百次 工程成熟度极高 [4] - 另一套是底盘下的风扇抽吸系统 多模式风扇配合密封结构把车底空气往外抽制造负压 最多能产生2G的吸附力 普通轮胎抓地极限约1.26G 有了风扇抽吸 Roadster过弯横向加速度能超过2G 这是它能倒挂在坡道上不掉下来的原因 [6] - 冷气推进器分主推进和姿态控制两组 车尾管推力 车身管姿态 气体可自行充气重复使用 气罐压力原定10000psi 演示版也有5500psi 防震防爆标准远高于普通车 两个600升气罐塞进跑车 空间和重量平衡都是硬仗 [6] - 新车提供Performance Thrust和Rocket三个版本 Rocket版本0到60英里每小时加速达0.59秒 量产版预计也能做到1秒以内 预订金从5万美元到25万美元不等 Rocket版本仅面向受邀用户 量产时间定为2028年 [6] - Roadster不是一辆会飞的车 而是一个技术集成平台 SpaceX的火箭姿控 特斯拉的三电系统 Optimus的精密执行器第一次被塞进同一个产品里协同工作 低空飞行器需要的四大核心能力 推进 储气 执行 电驱 恰好全部被这次演示覆盖 [5] - 主动气流控制方面 A71冷气推进系统10个矢量喷口 高压气体瞬间释放产生反作用力 全程无燃烧 对应eVTOL姿态控制推进器需在悬停 平飞 转换阶段实现毫秒级推力调节 火箭姿控喷嘴技术可直接适用于eVTOL多方向推力控制 [5] - 高压储气方面 600升碳纤维缠绕高压气瓶 工作压力可达70MPa 约250公斤压缩空气 对应eVTOL储气储能系统需高能量密度 轻量化 可循环的压力容器 航天级COPV首次民用上车 同款工艺可迁移至低空飞行器能源存储 [5] - 精密执行器方面 10个冷气喷嘴由全电动致动器控制 毫秒级开关和压力微调 对应eVTOL飞控执行器需高响应 轻量化 冗余设计 与Optimus机器人同源的执行器技术 跨产品线复用已验证 [5] - 高功率电驱方面 三电机四驱 200kWh电池 800V平台 轮上峰值扭矩10000N·m 对应eVTOL电推进系统需高功率密度电机与电控 400-800V高压平台 特斯拉三电技术可直接迁移 电机功率密度已接近航空级要求 [5] 02 华尔街为技术买单为商业犹豫 - 独立研究机构Battle Road Research测算 若Roadster投产首年销售7000辆 以均价28万美元计 将为特斯拉带来近20亿美元的年化营收 并使市场预期的2027年营收提升约2% 该机构认为这相当可观 [7] - 晨星分析师Seth Goldstein预计Roadster年销量约为2000辆 仅相当于特斯拉去年约160万辆总销量的0.125% [7] - Deepwater Asset Management的Gene Munster把这场演示定性为工程炫技 直言其除了让传统车企难堪之外没有商业价值 同时认为核心信号是马斯克要把特斯拉和SpaceX合到一起 [7] - The Future Fund的Gary Black在发布会前就警告过度炒作和过度承诺的风险 认为市场反应很可能还是失望 [7] - Gary Black总结过一个反复出现的模式 特斯拉股价往往在发布会前因预期升温而上涨 然后在活动结束后因为细节不及预期而遭到抛售 [8] - 该模式在2026年9月Cybercab发布会上得到印证 活动前一日特斯拉股价上涨5.4% 活动结束后9月4日特斯拉收跌5.92% 总市值单日蒸发约880亿美元 分析师不满集中在信息真空上 富国银行 加拿大皇家银行及巴克莱的分析师均对缺乏定价 生产节奏和监管审批等关键细节表示失望 活动次日美国国家公路交通安全管理局宣布对约1000辆Cybercab展开审查 [8] - 历史发布会后股价表现 Cybertruck 2019年11月首次亮相当日下跌6% 防弹玻璃碎裂成为焦点 Cybercab 2024年10月首次发布次日下跌8.3% 活动缺乏量产细节 量产版Cybercab 2026年9月商业化启动仪式当日下跌5.92% 市值蒸发约880亿美元 Roadster 2026年10月飞行演示次日下跌1.29% 周线跌约5% [9] - 本次Roadster发布会的市场轨迹与Cybercab明显不同 10月15日特斯拉常规交易时段收跌1.29% 报362.44美元 盘中最低触及355.23美元 SpaceX同日收跌2.33% 报148.62美元 全天最低下探至140.66美元 这一常规时段的下跌发生在发布会之前 主要反映当日宏观抛压 并非对发布会的直接评价 [9] - 真正的市场反馈出现在发布会之后 盘后交易中特斯拉一度反弹近3% 到了10月16日盘前涨幅进一步扩大 根据FinScope数据 特斯拉盘前报378.844美元 大涨4.53% SpaceX盘前报152.360美元 上涨2.52% [10] - 分析师反复强调的共同点是 市场最终要的是可量化的商业进展 而不是技术概念本身 Cybertruck发布会展示了设计 Cybercab启动仪式只给出了45辆登记 奥斯汀限定区域运营这样的碎片信息 Roadster发布会也只提供了0.59秒加速和飞行演示这样的技术参数 对于一家市值超过万亿美元的公司来说 这些能否支撑估值重估 仍是分析师质疑的焦点 [10] 03 A股爆发 - 10月16日午后A股低空经济板块全线爆发 捷众科技30cm涨停 金盾股份 广联航空 英搏尔 华力创通 佳力奇等共26股涨停 王子新材 万丰奥威 中信海直 宗申动力紧随其后封板 纵横股份 莱斯信息 飞沃科技均涨超10% 通用航空ETF永赢盘中一度涨超6% 连续三个交易日获资金净流入 [13] - 核心个股表现 英搏尔收盘价20.84元涨19.98% 业务为eVTOL电推进系统已获亿航智能等定点 王子新材收盘价10.74元涨8.59% 业务为薄膜电容器与小鹏汇天长期合作 金盾股份收盘价9.60元涨20.00% 业务为涵道风扇推进器已向3家主机厂提供样机 广联航空收盘价21.28元涨13.43% 业务为航空工装及零部件eVTOL结构件布局 万丰奥威收盘价9.91元涨9.99% 业务为通航固定翼加eVTOL整机适航取证中 中信海直收盘价14.75元涨9.99% 业务为通航运营龙头已开通多条低空航线 宗申动力收盘价15.87元涨9.98% 业务为航空活塞发动机CA500已商业化交付 晨曦航空收盘价11.81元涨20.02% 业务为航空导航系统 纵横股份收盘价35.61元涨12.56% 业务为工业无人机整机 安达维尔收盘价12.40元涨10.62% 业务为航空机载设备 莱斯信息收盘价38.20元涨10.05% 业务为空管信息化系统 星源卓镁收盘价37.56元涨13.68% 业务为镁合金轻量化结构件 华力创通收盘价12.70元涨20.04% 业务为卫星导航加低空通信 [15] - 把10月16日行情完全归因于特斯拉发布会并不准确 政策端密集落地 产业端订单兑现 技术路线持续验证 多重因素叠加才构成板块爆发的底层逻辑 特斯拉发布会更像是给这个已经蓄势待发的板块提供了一个情绪引爆点 [15] - 2025年上半年板块已历过一轮完整炒作周期 2025年2月初飞行汽车和eVTOL概念率先启动 低空经济概念整体涨幅一度超过23% 随后进入震荡 进入5月北京 南京等地政策密集落地 5月17日板块再度爆发 交控科技 胜蓝股份 新晨科技20cm涨停 安达维尔 新研股份等涨超10% 当时龙头万丰奥威阶段涨幅一度超过260% 万丰奥威 建新股份 中信海直 金盾股份 莱斯信息等个股阶段涨幅翻倍 [16] - 2025年全年国证通用航空产业指数累计上涨28.71% 同年9月上旬低空经济板块指数年内涨幅一度达30.31% 26只概念股股价翻番 不过四季度板块回调后 全年维度下Wind低空经济指数最终上涨20.88% [16] - 与第一波炒作相比 10月16日行情有两个明显不同 第一波外部触发为国内政策密集落地 低空经济写入政府工作报告 各地行动方案接连出台 第二波为特斯拉Roadster发布会 属于外部事件催化 第一波领涨方向为通航整机和运营标的 围绕产业从0到1的想象空间 第二波为零部件和材料类标的 围绕产业链实质配套能力 第一波代表性个股为万丰奥威 中信海直 金盾股份 莱斯信息 第二波为英搏尔电驱动 王子新材轻量化材料 金盾股份结构件配套 第一波资金逻辑为谁能造出飞行汽车 第二波为谁在产业链上有实质配套能力 [18] - 2026年政策端 产业端和券商观点都在指向同一个方向 低空经济正从概念弹性转向实质落地 [18] - 政策端 香港正制订发展低空经济规划行动纲领 提出打造亚太区低空创新应用枢纽 并为150公斤以上非传统飞行器制订专用法例 更早一天 沃兰特与川航低空签署50架客运eVTOL采购协议 确定订单20架 意向订单30架 取证前联合开展试点运行 [18] - 近期主要政策与产业动态 2026年9月香港首个五年规划提出打造低空创新应用亚太区枢纽 探索出海示范合规基地 2026年10月香港发展低空经济规划行动纲领草拟中 为150公斤以上非传统飞行器制订专用法例 研究与内地联合设立国际低空经济合作组织 2026年7月国新办十五五发布会提出提升空域精细化管理 布局低空航路网 坚持先载货后载人 先隔离后融合 先远郊后城区 2026年10月民用航空法修订草案首次将低空经济写入国家法律 明确300米以下空域分类分级管理 2026年5月东莞低空起降设施布局方案目标2030年1534个基础设施落地 2026年5月佛山顺德低空基础设施布局方案聚焦直升机 eVTOL 无人机起降设施 2026年10月沃兰特与川航低空签约采购50架eVTOL 确定20架 意向30架 TC取证前联合研发测试 2026年10月峰飞航空与新加坡JC航空合作 JC航空五年采购260架eVTOL及10艘零碳水上机场 2026年5月天翎科L600进入适航审定 全球首款混动载人eVTOL 累计近千架意向订单 2026年5月峰飞V5000进入适航取证 5吨级eVTOL完成混合三机编队飞行 [19] - 产业端 低空经济盘子远比飞行汽车大得多 眼下最成熟的四大场景是生产作业 公共服务 低空运输和航空消费 [20] - 生产作业最成熟已规模化 新疆 黑龙江农林植保 川渝特高压 油气管道巡检 单台日均作业面积是人工的20到30倍 亩均成本降约15% 年巡检里程目标超43万公里和2200公里 [21] - 公共服务从试点走向规模应用 丽水山区航空医疗救援 山西矿山无人机巡检 福州一网统飞城市治理平台 多地已进入常态化运行 [21] - 低空运输商业化节奏最快 美团无人机配送 川渝地区载人eVTOL采购 70条航线 累计配送超78万单 [21] - 航空消费为文旅新增长点 横店影视城低空旅游航线 已推出十余条航线 [21] - 农林植保无人机在新疆 黑龙江已是主力 单台日均作业面积是人工的20到30倍 美团无人机在深圳 北京 上海 香港开了70条航线 累计配送超78万单 横店影视城已推出十余条低空旅游航线 [20] - 湘财证券指出 行业竞争将从概念弹性转向批量交付 运行安全 单位成本和商业闭环 具备真实订单 型号配套和运营能力的企业有望率先受益 并援引MarketsandMarkets预测 eVTOL航空器市场规模预计由2031年的31.9亿美元增长至2035年的50.8亿美元 [21] - 国信证券研报认为 中国是全球低空活动增长最快 制造基础最完整的市场之一 当前产业增量主要来自无人化 数字化和任务型高频作业 行业价值正由一次性设备销售 逐步向按任务 按飞行 按网络及按全生命周期收费迁移 [21] - 经过2025年一整年的估值消化 市场对纯概念标的的耐心在下降 本次特斯拉发布会提供的工程概念包括冷气推进 姿态控制 轻量化结构 恰好与国内低空产业链中已有实质业务布局的零部件公司形成了概念映射 资金选择的方向比第一波更为聚焦 [22] 04 从会飞到能赚钱中间隔着什么 - 行业定义的eVTOL核心能力是陆空两用 持续空中航行 需要完整的航空级飞控 动力冗余和适航认证 Roadster的飞行是短时姿态控制 储气容量有限 推力持续时间极短 只能做瞬间腾空 无法长时间稳定巡航 更不能自主规划航线 [23] - 越野车冲坡也能腾空落地 但没人管它叫飞行汽车 [23] - 就算技术成立 落地还有一道监管墙 Rocket版目前明确标注未获公共道路使用批准 飞行演示只能在SpaceX封闭测试场完成 [23] - 全球尚无针对地面行驶加空中短途机动复合型载具的完整监管框架 适航审定标准 低空空域管理规则 与现有道路交通体系的协同机制 全部处于探索阶段 任何超过250磅的飞行车辆想合法升空 都要走完整的FAA审批流程 前FAA官员预估至少需要一年 Alef的飞行汽车2023年就拿到了FAA特殊适航认证 而Roadster还需要走型号认证 这个过程可能需要数年 [23] - Roadster跳票九年的历史也提醒市场 从演示到量产之间有太多变数 2028年的量产计划能否兑现 仍是未知数 [24] - 中国企业走的是完全不同的方向 小鹏汇天的陆地航母走分体式路线 地面是车 空中是飞行器 5分钟完成分离和结合 飞行体支持5到6次飞行 已累计收获超7000台预订 计划2026年量产 [24] - 吉利旗下沃飞长空的AE200走倾转旋翼路线 已进入适航取证关键阶段 并已启动科创板上市辅导 [24] - 峰飞航空更靠前 其V2000CG凯瑞鸥已拿下全球首张吨级以上eVTOL适航三证 成为全球唯一三证齐全的eVTOL企业 [24] - 一个在做技术炫技 一个在冲适航取证和量产交付 两条路线指向同一个问题 飞行汽车真正落地 靠的不是发布会上的翻转腾空 而是一张一张的合规证书和一条一条的运营航线 [25] - 短期看 Roadster的象征意义大于商业意义 但长期看 摩根士丹利的Adam Jonas预测 到2040年城市空中交通市场规模将达到1万亿美元 到2050年可能扩大到9万亿美元 远超传统汽车市场 他甚至给出了特斯拉在低空经济领域的估值区间 每股100美元到1000美元 取决于eVTOL业务的推进程度 核心逻辑是特斯拉在AI 电池和制造上的积累完全可以复用到航空领域 [25] - 特斯拉用一场发布会证明了冷气推进技术可以从火箭移植到跑车上 但从一台能倒挂悬停的跑车 到一套能赚钱的低空经济体系 中间隔着适航取证 基础设施 运营网络和真实收入 华尔街看得清楚所以冷静 A股看得更远所以热情 两种态度背后是同一个问题的两面 技术展示可以在一夜之间完成 产业的兑现则需要更长的耐心 [25]

美股芯片股盘前表现 - 存储芯片股盘前普跌，SK海力士跌2.59%至142.328美元，美光科技跌1.13%至920.700美元，AMD跌1.23%至555.335美元 [2][3] - 西部数据跌0.69%至354.000美元，闪迪跌0.91%至1382.190美元，英特尔跌0.03%至95.340美元 [3] - 上述芯片股同步下跌，呈现板块性普跌态势 [2] 美股科技七姐妹盘前表现 - 科技七姐妹盘前普涨，特斯拉因发布新款跑车股价上涨近4.3% [3] - 英伟达涨0.39%至218.077美元，谷歌A涨0.23%至350.020美元，微软涨0.25%至540.770美元 [4] - 亚马逊涨0.12%至255.060美元，Meta涨0.31%至739.000美元 [4] - 苹果微跌0.12%至341.600美元 [3][4] 特斯拉个股详情 - 特斯拉盘前最新价378.018美元，上涨15.578美元，涨幅4.30% [5] - 特斯拉昨收367.160美元，开盘360.570美元，市值1.43万亿美元，市盈率376.11，成交额96.37亿美元 [5] - 盘前最高379.500美元，最低371.800美元，成交量90.40万股，成交额3.41亿美元 [5] - 异动解读为Roadster亮相及飞行演示 [5] 特斯拉Roadster预订信息 - 特斯拉美国官网已开放Roadster预订，Performance版本预订意向金为5万美元，首笔支付5000美元，剩余4.5万美元须在10天内支付 [5] - Thrust版本预订意向金为25万美元，首笔支付5000美元，剩余24.5万美元须在10天内支付 [5] - Rocket版本目前仅接受邀请预订 [5] - 特斯拉中国官网也已开放Roadster预订，仅开放Performance版本，预订意向金为33.2万元人民币 [6]

核心观点 - 美联储加息25bp，政策利率水平升至3.75~4%，主要目的是防止高油价压力扩散至其他通胀分项 [7][8][9] - 美联储评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，对控制通胀有决心 [8][12] - 加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息 [9] - 加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松和资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存 [10] - 美十债上限维持4.7~5%，加息对美股影响不大 [11][16] - 航空机场行业8月旺季客座率冲高，但9月淡季叠加高油价行业或承压 [18] - 个股价格已反映悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性 [22] 美联储经济评估与政策分析 - 美联储公告评估经济继续稳健扩张（solid），尽管地缘政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性 [11] - 生产率增长强劲（strong），资本投资强健（robust，7月措辞为strong） [11] - 就业新增人数与劳动力规模扩张同步，失业率几乎没有变化 [11] - 通胀水平相较于2%的目标仍处于高位，委员会将实现物价稳定 [11] - SEP显示美联储对明年经济表现较为乐观，预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年2.4%） [11] - 失业率保持低位（4.1%），通胀回落（今年3.7%、明年3.2%），政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） [11] - 沃什认为导致政策变化的三大原因：经济进一步增强、通胀趋势增强（夏季整体价格趋势没有通过测试）、地缘政治变化 [11] - 沃什表示当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好背景下做出，以确保高油价不会扩散 [12] - 当前经济状态良好，特别是资本开支出现激增（surge）和竞争现象 [12] - 劳动力市场处于充分就业，通胀已经五年多高于2%，形容为太高太长（toolongtoohigh） [12] - 大宗商品价格在过去几个月中上涨，通胀风险有所上升，金融条件很难说处于限制水平 [12] - 由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场 [12] - 美十债利率上升反映以下因素：经济增长、资本支出激增并出现竞争现象、地缘政治风险上升 [12] 通胀与油价分析 - 基于经济增速回升，长期高油价对通胀或产生实际压力 [14] - 2011-2014年原油价格长期维持在100美元/桶附近，但当时全球经济处于次贷危机和欧债危机影响中，实体需求不振，美国CPI和核心CPI并未趋势性上行 [15] - 本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10年GDP实际增速平均水平已在2.4%以上），油价未能及时有效回落，本轮高油价或产生与2011-14年不同的影响 [15] - 当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3季度GDP增速继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间 [15] - 从特朗普最新表态来看，11月中期选举之前，油价都可能维持在高位 [15] - 高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用 [15] - 若油价继续高企，不排除年内连续加息 [15] - 与去年关税前相比，货币政策利率低于关税前，财政减税法案全面落地 [15] - 去年下半年的3次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转 [15] - AI对GDP的拉动作用超过了消费，消费相对稳定 [15] - 下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在四季度与消费产生共振，美国8月后的通胀比较容易超出预期 [15] - 维持美十债利率4.7~5%，这一上限隐含的假设为1年内加息2~3次且不发生经济衰退 [16] - 长期来看，不排除美十债利率进一步上升的可能，取决于油价和美联储后续加息速度和幅度 [16] 航空机场行业2026年8月数据 - 2026年8月上市公司国内航线运力投放同比提升约4.4%，环比7月提升约1.6% [19] - 8月是行业传统旺季，航油价格与燃油附加费8月阶段性下降助力了需求端恢复 [19] - 上市公司整体客座率较25年同期提升约1.5pct，环比提升约2.5pct [19] - 三大航客座率都明显高于去年同期，东航8月客座率超过90% [19] - 8月客座率环比继续冲高，一方面因为季节性因素导致8月本身需求相对7月更强，另一方面行业以价换量现象较淡季更为明显 [19] - 由于旺季运力投放较淡季大幅提升，航司间价格竞争有所加剧 [19] - 8月下旬以来部分航线的低价机票占比有所提升，旅游出行占比较高的地区更加明显 [20] - 主要系运力投放还较充沛（前有旺季，后有黄金周，不好大幅调减运力），但9月需求端转为传统淡季，短期内供需出现剪刀差导致价格下行 [20] - 进入9月后，中东局势反复导致油价快速上行，目前布伦特原油价格已经上涨至108美元/桶左右 [20] - 航司在旺季表现较为良好，但9月行业进入淡季，航司4-6月的表现已经证明高油价对航司淡季的运力投放会形成较强压制 [20] - 若高油价持续，则后续行业或重新采用战略收缩态势，降低运力投放以应对成本压力 [20] - 由于短期油价上涨幅度较大，后续油价的变化对航司三季度的收尾是一个不小的挑战 [20] 航空机场行业国际航线 - 8月上市航司国际航线运力投放同比提升约6.1%，环比7月提升约1.2%，旺季运力投放维持较高水平 [21] - 8月国际航线客座率同比提升2.5pct，环比提升2.6pct，客座率表现符合预期 [21] - 大航运力投放整体更加积极，同比增长明显高于海航与吉祥，主要系国际长航线供给端相对紧张，而短航线供给较为充裕 [21] - 大航宽体机资源较为充裕，可以借旺季加大对长航线的投放 [21] 投资建议 - 旺季价格端表现偏弱及近期油价上涨导致近期市场对航司预期持续走弱，当前股价已经反映了航司较为悲观的市场预期 [22] - 建议左侧配置，优先关注后续油价变化带来的阶段性机会以及大型航司的业绩弹性 [22] 东兴证券研究所金股推荐 - 江丰电子（300666.SZ）[4] - 亨通光电（600487.SH）[4] - 贵州茅台（600519.SH）[4] - 安井食品（603345.SH）[4] - 日联科技（688531.SH）[4] 经济要闻 - 中共中央政治局委员、中央财办主任何立峰14日在京会见美国桥水投资公司创始人达利欧，表示今年是"十五五"开局之年，中国经济保持向新向优向好发展态势 [1] - 习近平主席对美国事访问取得圆满成功，对于双边关系下一步发展具有重大意义 [1] - 中美经贸磋商达成一系列互利、平衡、积极成果，有利于两国及全球经济的稳定和发展 [1] - 达利欧表示看好中国经济发展前景和机遇，愿为推动美中经贸合作继续发挥积极作用 [1] - 证监会期货监管司将稳步拓展期货市场对外开放广度与深度，优化境外主体参与渠道、完善跨境监管协作 [1] - 推动建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场，提升全球大宗商品定价效率和风险管理能力 [1] - 10月16日央行开展600亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 中国人民银行行长潘功胜表示中国经济高质量发展延续向好态势，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变 [1] - 中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境 [1] - 商务部副部长鄢东表示过去一年累计开展近百场"出口中国"活动，为各国优质产品进入中国市场提供更多渠道 [2] - 根据海关总署统计，今年前9个月我国进口16.7万亿元，增长22.3%，创2021年以来最快增速 [2] - 进博会筹备工作与"出口中国"品牌活动深度联动，合力提升国际影响力、协同拓展中国大市场、共同释放进口政策红利 [2] - 下一步将积极回应贸易伙伴诉求，持续优化进口便利化举措，推动中国大市场成为世界共享的大市场 [2] - 工信部电子信息司司长杨旭东强调"十五五"时期新型电池产业规模要保持稳步增长态势，但绝不能盲目大干快上造成不必要的供需矛盾 [2] - 国家顶层设计"突出供需适配" [2] - 日本央行审议委员植田淳子表示当前金融环境依旧维持宽松状态，物价上行风险不容忽视，表态称"没有必要对加息过于谨慎" [2] - 对于日本央行2%的核心物价目标，植田淳子认为综合过去一年左右情况来看，物价水平大致达到2%，物价涨幅正逐步稳定在具备持续性的水平 [2] - 中性利率会显著高于1%，也存在观点认为中性利率会超过2%，但未给出具体数值 [5] - 日本央行上月货币政策会议将短期政策基准利率由1.0%左右上调0.25个百分点，至1.25%左右 [5] - 下一轮货币政策会议定于本月29-30日召开 [5] - 央行副行长陶玲表示人民银行将支持更多类型境外投资者参与中国金融市场，以适当方式投资中国境内股票、股权、债券、黄金衍生品及大宗商品期货 [5] - 发展人民币与外汇市场，丰富交易品种，推进外汇衍生品交易 [5] - 增加离岸市场的人民币资产供给，推动人民币债券成为全球广泛认可的合格担保品 [5] - 加强境内外金融市场交易平台和金融基础设施的互联互通 [5] - 李强在中朝新鸭绿江大桥开通仪式上发表视频致辞 [5] - 美国至10月9日当周外国央行持有美国国债减少145.88亿美元，前值减少168.73亿美元 [5] 公司动态 - 特斯拉在得克萨斯州麦格雷戈SpaceX测试基地举办Roadster发布会，这是该公司首款可实现自主升空并控制姿态的量产乘用车 [6] - Roadster跑车使用SpaceX支持的火箭助推器，依靠空气驱动，系统使用超高压气罐存储260公斤压缩空气，该气罐取代了后排座椅 [6] - Roadster车身周围布置了十个喷嘴，喷嘴产生的推力足以使车辆悬停、绕多个轴旋转，并辅助特斯拉所谓的"短脉冲飞行" [6] - 索尼时隔数年推出新款Walkman，三款高端播放器美国建议零售价为1899.99至5899美元，旗舰机型采用镀金机身 [6] - 同类高保真播放器的价格明显更低 [6] - 谷歌量子人工智能发布量子计算重大突破，Willow芯片项目突破关键资源瓶颈 [6] - 团队在Willow处理器上验证"魔法态培育"技术，将相关量子态的错误率降至未经培育时的约1/40，获得逻辑保真度达99.99%的T态 [6] - 美国境内的3718家肯德基门店计划将饮品供应商从百事可乐更换为可口可乐，转换工作将于2027年1月启动，并在2027年春季前完成全部门店切换 [6] - 腾讯针对此前DeepSeek模型服务异常，将对受影响用户全额返还其10月8日至14日期间使用DeepSeek所消耗的积分 [6] - 面向WorkBuddy和CodeBuddy国内版全量用户额外赠送500积分 [6] - DeepSeek就服务系统出现故障致歉，并公布补偿方案，受影响用户账号7日内（10.8-10.14）的消耗金额以赠金形式全额返还 [6]