享受"8元价格带红利"的燕京啤酒率先交出业绩预告。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 | 盈利: 106, 150万元-113, 732万元 | 盈利:75,821.61万元 | | 股东的净利润 | 比上年同期增长:40.00%-50.00% | | | 扣除非经常性损 | 盈利:92,604万元-100,013万元 | 盈利:74,083. 48万元 | | 益后的净利润 | 比上年同期增长:25.00%-35.00% | | | 基本每股收益 | 盈利:0.3766元/股-0. 4035元/股 | 盈利:0.2690元/股 | 燕京啤酒业绩预告。（截图来源：公司公告） 根据燕京啤酒方面解释，归母净利润持续增长，主要得益于第一季度"开门红"的基础上，继续保持高效 能、高质量发展态势所致，不过该公司未具体披露扣非净利润增速放缓的原因。 根据业绩预告数据计算，今年上半年燕京啤酒大约有1.35亿元至1.37亿元的非经常性收益，而在第一季 度，该公司非经常性收益为0.12亿元。南都湾财社记者翻阅燕京啤酒财报了解到，燕京啤酒金额较大的 非经常性收益 ...

投资者情况 - 参与调研机构 2 家，人员 4 人，包括申万宏源的严泽楠、吕昌和华夏基金的李炳烨、乔悦 [1] 产品战略 - 实施以燕京 U8 为核心的大单品战略，提升品牌影响力和市场份额 [1] - 中高端产品矩阵持续丰富，腰部及区域特色基础产品协同发力，优化产品结构 [1] 市场与渠道 - 坚持“市场精耕细作与战略性扩张”双轮驱动，深耕基地市场，开发新兴市场 [2] - 推进“百县工程”和“百城工程”，整合资源布局潜力城市市场 [2] 规划与治理 - 有序推进“十五五”规划编制与落地，聚焦深化卓越管理体系建设等四件大事 [2] - 启动多项治理改革工程，为高质量发展奠定基础 [2] 创新业务 - 推进“啤酒 + 饮料”组合营销策略，以倍斯特汽水为支点切入餐饮现饮场景 [2] - 满足消费者多样化选择，拓展经销商经营范围，推动有限多元化战略落地 [2] 经营业绩 - 2025 年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润 106,150 万元至 113,732 万元，比上年同期增长 40% 至 50% [2] - 以系统性变革为牵引构建价值创造体系，深耕九大变革提升管理效能和市场活力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 燕京啤酒2025年上半年业绩亮眼，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，U8系列产品势能强劲，全年有望保持较高增长速度 [1] - 公司紧跟行业趋势，深耕市场体系建设，完成销售渠道结构升级，实现全国化布局与销量双突破 [2] - 公司深化成本管控，构建“立体化降本增效”模型，同时提升人效，打造有竞争力的人才队伍 [2] - 随着消费市场预期改善，U8大单品高端化持续推进，公司利润弹性有望进一步释放，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+38.2%/+22.1%/+17.6%至14.6/17.8/21.0亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比增长40% - 50%；扣非归母净利润9.26 - 10.00亿元，同比增长25% - 35% [1] - 25Q2预计实现归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比增长36.7% - 48.3%；扣非归母净利润7.73 - 8.47亿元，同比增长21.1% - 32.7% [1] 产品战略 - 坚定推进大单品战略，以燕京U8为核心，推出燕京V10、狮王精酿等中高端产品，形成丰富产品线 [1] 市场体系建设 - 坚持市场精耕细作与战略性扩张并行，加强市场开发体系建设，拓展新市场和新渠道，完成销售渠道结构升级 [2] 成本管控与效率提升 - 构建“立体化降本增效”模型，通过供应链协同优化原材料采购成本，强化卓越管理体系建设 [2] - 构建“选、用、育、留”全链条人才管理体系，实施战略人才储备计划，提升人效 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+38.2%/+22.1%/+17.6%至14.6/17.8/21.0亿元 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,213|14,667|15,653|16,544|17,343| |增长率yoy（%）|7.7|3.2|6.7|5.7|4.8| |归母净利润（百万元）|645|1,056|1,459|1,782|2,095| |增长率yoy（%）|83.0|63.7|38.2|22.1|17.6| |EPS最新摊薄（元/股）|0.23|0.37|0.52|0.63|0.74| |净资产收益率（%）|4.7|7.2|9.5|11.0|12.1| |P/E（倍）|55.8|34.1|24.7|20.2|17.2| |P/B（倍）|2.6|2.5|2.3|2.2|2.1| [5]

公司概况 - 证券代码 000729，证券简称燕京啤酒，编号 2025 - 05 [1] - 2025 年 6 月 25 日在公司会议室开展投资者关系活动，2 家机构 3 人参与，接待人员为副总经理等 [1] 产品战略 - 持续实施燕京 U8 大单品战略，以其为核心提升品牌影响力和市场份额，还推出中高端产品形成丰富产品线，大单品保持稳健增长 [1] 市场建设 - 坚持市场精耕细作与战略性扩张并行，加强市场开发体系建设，拓展新市场和新渠道，完成销售渠道结构升级，实现全国化布局与销量双突破 [1] 创新业务 - 倍斯特汽水作为创新战略支点，构建啤酒品类外延矩阵，优化消费场景覆盖体系，强化饮品市场战略纵深，加速品牌焕新，形成业务协同增长飞轮 [2] 供应链管理 - 加强供应链保障体系建设，完成“十四五”供应链数字技术转型规划等，建立健全供应链管理体系，协同上下游创造可持续供应链生态 [2]

精酿啤酒市场现状 - 精酿啤酒相关企业已超2.4万家，存续3年以上的企业达1.28万家 [3] - 2022年全球精酿啤酒市场规模约为7280亿元，预计2030年超过17000亿元，CAGR达11.2% [3] - 2025年中国精酿啤酒消费量预计达23亿升 [3] - 精酿啤酒现饮渠道包括社区店、连锁店、厂牌旗舰店，产品涵盖机打鲜啤和瓶（罐）啤 [2] 消费升级驱动因素 - 精酿啤酒以个性化风味和品质体验成为消费升级的代表 [1] - 消费者追求更丰富口感、更高品质和更独特体验 [3] - 精酿啤酒产品均价高于一般工业啤酒，受众逐渐增多但仍有价格和类型限制 [4][6] 啤酒巨头布局精酿 - 燕京啤酒推出"狮王精酿"品牌并开设餐酒吧 [4] - 青岛啤酒成立精酿专班，推出全麦白啤、皮尔森等多款产品 [5] - 百威亚太拥有多个精酿品牌，2022年精酿工厂投产 [5] - 嘉士伯收购"京A"品牌及餐吧，推出入门级精酿产品如"乌苏大红袍啤酒" [5][6] 行业竞争与挑战 - 精酿啤酒市场步入高速扩容期，但同质化现象明显 [4] - 头部企业利用规模优势推出大众化精酿产品，推动品类普及 [4] - 精酿啤酒仍属小众细分赛道，产品鱼龙混杂 [4] 啤酒企业拓展非酒精饮料市场 - 重庆啤酒推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水 [7] - 燕京啤酒推出"倍斯特嘉槟"果味汽水，实施"啤酒+饮料"组合营销 [7] - 渠道复用和供应链协同是拓展汽水市场的核心策略 [7][8] 战略方向与目标 - 燕京啤酒计划2025年将倍斯特汽水打造成全国知名品牌 [7] - 啤酒企业通过"啤酒+汽水"组合挖掘更广泛消费场景和人群 [6][7] - 非酒精饮料市场被视为增量重要路径，但当前营收占比较小 [7]

夏日炎炎，啤酒成为人们消暑解渴的首选饮品。在济南的各大商超，啤酒货架迎来了一年中最热闹的时刻。与以往不同的是，精酿啤酒 正占据着越来越大的陈列空间，成为这个夏天啤酒市场的主角之一。在电商平台上，精酿啤酒的种类更是让人看得眼花缭乱，甚至出现 了重庆火锅精酿、青花椒精酿、见手青精酿等颇具地方特色的精酿啤酒。 精酿啤酒，这个曾经小众的啤酒品类，如今正逐渐走进大众的视野，成为啤酒市场的新宠。中研普华产业研究院发布的《2022—2026年 中国精酿啤酒行业竞争格局及发展趋势预测报告》显示，近5年，中国精酿啤酒相关企业新增注册数量持续猛增，年平均增速高达95%。 精酿啤酒赛道越来越拥挤，未来还能怎么卷？ "最近一款见手青精酿非常火，想知道喝了会不会'见小人'，就买来尝试了。"90后小伊告诉记者，尝试过后觉得这款啤酒挺有特色的， 有很明显的菌子味儿，喝了之后并不会"见小人"。记者查询相关报道发现，这款精酿自推出以来，供不应求，首批10万瓶啤酒不到10天 就被抢售一空。 目前618活动已经开启，在各大电商平台上，精酿啤酒也在搞促销活动，"满30减5""官方立减15％""2件包邮"……各种促销手段下，精酿 啤酒预计迎来一个销售 ...