智通财经APP讯，鼎阳科技(688112.SH)发布公告，2025年11月3日，公司正式公开发布全新一代多通道 相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品，产品频率覆盖范围从9kHz至20GHz，频率分辨率可达 0.001Hz，相位噪声低至-136dBc/Hz(@1GHz，10kHz偏移，测量值)，可广泛适配多种复杂场景，为行业 用户提供更高效、更可靠的微波信号发生解决方案。 推出两款功率放大模块：9kHz-26.5GHz和16GHz-40GHz，可提供饱和输出功率，可覆盖低频到毫米波 频段，满足多样化测试需求。 本次发布的新产品属于高端系列产品，不仅体现了公司的技术创新能力和产品开发能力，更是公司产品 高端化发展战略的重要成果，是公司在高端射频微波类仪器领域持续创新历程中的重要里程碑，将有助 于提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响。 ...

智通财经APP讯，鼎阳科技(688112.SH)发布公告，2025年11月3日，公司正式公开发布全新一代多通道 相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品，产品频率覆盖范围从9kHz至20GHz，频率分辨率可达 0.001Hz，相位噪声低至-136dBc/Hz(@1GHz，10kHz偏移，测量值)，可广泛适配多种复杂场景，为行业 用户提供更高效、更可靠的微波信号发生解决方案。 本次发布的新产品属于高端系列产品，不仅体现了公司的技术创新能力和产品开发能力，更是公司产品 高端化发展战略的重要成果，是公司在高端射频微波类仪器领域持续创新历程中的重要里程碑，将有助 于提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响。 推出两款功率放大模块：9kHz-26.5GHz和16GHz-40GHz，可提供饱和输出功率，可覆盖低频到毫米波 频段，满足多样化测试需求。 ...

每经AI快讯，11月3日，鼎阳科技(688112.SH)公告称，鼎阳科技发布全新一代多通道相参微波信号发生 器SSG6M80A系列产品，频率覆盖9kHz至20GHz，频率分辨率达0.001Hz，相位噪声低至-136dBc/Hz。 同时推出两款功率放大模块，覆盖低频到毫米波频段。新产品体现了公司技术创新能力，是产品高端化 发展战略的重要成果，有助于提升公司核心竞争力。然而，新产品实现大规模销售需通过客户试用和评 估，存在市场推广和客户开拓不及预期的风险。 ...

投资评级与目标价 - 报告对古越龙山维持"买入"评级 [1][4][6] - 给予目标价12.48元人民币，较当前股价（截至10月28日为9.91元）存在约26%的上涨空间 [4][6][7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度总营收11.86亿元，同比下滑8.10%，归母净利润1.35亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年第三季度单季营收2.93亿元，同比下滑26.96%，归母净利润0.45亿元，同比增长11.78% [1] - 黄酒行业竞争格局经过长期挤压出清后愈发明朗，龙头公司份额提升为行业发展创造良好条件 [1] - 公司作为行业龙头，持续加强产品高端化、年轻化和营销全国化布局，未来有望引领黄酒行业价值回归 [1] - 2025年4月公司计划回购股份用于员工激励，通过制度革新为未来发展创造更大空间 [1] 产品与市场策略 - 产品端聚焦核心SKU，2025年前三季度中高档酒/普通酒营收分别为8.38亿/3.30亿元，同比分别下降7.49%/8.24% [2] - 针对超高端国酿系列采取控量保价，高端产品青花醉以价格维护为核心，发力腰部产品天纯和1664 [2] - 2025年10月与华润啤酒达成战略合作推出黄酒精酿啤酒，加大新产品布局 [2] - 市场端全国化布局较早，2025年前三季度江浙沪以外区域收入占比达43.02%，同比提升0.34个百分点 [2] - 截至2025年三季度末，浙江省内/省外经销商数量分别为635/1307家，较2024年底减少7家/增加9家 [2] 盈利能力与财务状况 - 2025年前三季度毛利率为35.75%，同比下滑1.0个百分点，第三季度毛利率为33.11%，同比下滑2.8个百分点，预计系产品结构下行所致 [3] - 2025年前三季度销售费用率为14.08%，同比增加1.1个百分点，管理费用率为6.32%，同比增加0.1个百分点 [3] - 2025年前三季度扣非归母净利率为7.34%，同比下滑2.9个百分点，第三季度扣非归母净利率为2.05%，同比下滑7.9个百分点 [3] - 2025年前三季度经营现金流量净额为-1.9亿元，去年同期为-0.36亿元 [3] 盈利预测与估值 - 考虑到外部需求恢复需时，下调营业收入预测，预计2025-2027年营业收入分别为18.3亿/20.0亿/21.9亿元 [4] - 维持2025-2027年每股收益（EPS）预测为0.22/0.25/0.29元不变 [4] - 采用市净率（PB）估值法，参考可比公司2026年平均PB 1.84倍，给予公司2026年1.84倍PB [4][11] - 预计2025-2027年每股净资产（BPS）为6.61/6.78/6.98元 [4]

公司财务表现 - 25年前三季度实现归母净利润21.76亿元，同比增长24.12% [1] - 25年第三季度实现归母净利润7.13亿元，扣非净利润6.66亿元，为22年第三季度以来单季度最佳成绩 [1] - 25年第三季度单季度毛利率创新高，达到15.07% [1] 公司产品结构 - 产品结构持续优化，毛利率较低的建筑螺纹产量占比从24年的12.61%下降至9.33% [1] - 毛利率更高的特钢长材产量占比提升至35%以上 [1] - 产品结构优化推动公司盈利稳健增长 [1] 公司研发与技术突破 - 先进钢铁材料发展良好，95mm厚止裂钢国内率先供货世界最大集装箱船，100mm厚止裂钢实现全球首次应用 [1] - 液态二氧化碳储罐用高强钢应用于全球首个海上二氧化碳封存项目 [1] - 公司在"卡脖子"材料领域持续实现突破 [1] - 截至25年第三季度，公司先进钢铁材料毛利率达20.3%，利润贡献占比持续提升 [1] 行业政策与供需环境 - 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，明显收紧产能置换政策，推动行业供给侧减量发展 [2] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出实施产能产量精准调控，促进行业减量发展 [2] - 截至25年9月，全国粗钢产量累计同比下降2.6% [2] - 行业供给端减产有望推动供需平衡，促进钢价企稳，钢企利润空间有望释放 [2] 盈利预测与估值 - 基于25年三季报，预测公司2025-2027年每股净资产为4.62元、4.92元、5.27元 [3] - 原预测值为4.68元、4.95元、5.24元 [3] - 根据可比公司2025年1.45倍市净率估值，对应目标价为6.68元，维持买入评级 [3]

投资评级 - 报告对华帝股份维持“买入”评级 [6] - 当前股价为6.35元 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入承压，但盈利质量逆势提升，产品结构升级带动毛利率改善 [1][3] - 营收下滑主要受工程渠道及海外渠道拖累，与国内住宅竣工面积同比下降17.1%及中美关税问题相关 [2] - 公司通过推新卖高、品牌升级策略提升毛销差，若还原其他收益影响，25Q3归母净利率同比提升0.7个百分点 [3] - 看好公司在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质盈利，并持续发掘多品类、多品牌矩阵的增长潜力 [4] 财务业绩总结 (25Q3及25Q1-Q3) - **25Q1-Q3收入**：41.6亿元，同比下降9.1%；归母净利润3.6亿元，同比下降11.9% [1] - **25Q3收入**：13.6亿元，同比下降7.9%；归母净利润0.8亿元，同比下降19.7% [1] - **25Q3毛利率**：42.8%，同比提升2.7个百分点 [3] - **25Q3费用率**：销售费用率26.2%（同比+0.4pct），管理费用率5.4%（同比+1pct），研发费用率4.1%（同比-0.6pct） [3] - **25Q3净利率**：归母净利率6.2%（同比-0.9pct），扣非净利率5.8%（同比-0.6pct） [3] 财务预测与估值 - **净利润预测**：预计25/26/27年归母净利润分别为4.4/5.3/6.0亿元（前值为5.1/5.8/6.5亿元，此次下调） [4] - **每股收益(EPS)**：25/26/27年预测分别为0.52/0.62/0.70元 [5] - **市盈率(P/E)**：对应动态PE分别为12.2x/10.2x/9.0x [4] - **市净率(P/B)**：25/26/27年预测分别为1.33x/1.26x/1.19x [5] - **收入预测**：预计25/26/27年营业收入分别为60.20/64.90/70.67亿元 [5] 行业与公司运营背景 - 家电各品类销售市场走弱，厨电行业作为地产后周期行业低位运行 [2] - 公司经营有望随厨电进入存量周期及地产企稳而触底回升 [2] - 公司在国补减退背景下协同渠道开启自补，品牌升级策略进入收获期 [3]

财务业绩 - 公司1-3Q25实现归母净利润53亿元人民币，同比增长5.7% [1] - 公司3Q25实现归母净利润14亿元人民币，同比增长1.6% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为46.3亿元、49.0亿元、51.1亿元人民币 [1] 销量表现 - 公司3Q25啤酒总销量为216万千升，同比微增0.1% [1] - 3Q25青岛主品牌销量为128万千升，同比增长4.4% [1] - 3Q25其他品牌销量为89万千升，同比下降5.5% [1] 产品结构与高端化 - 公司产品结构持续升级，高端化战略不断推进 [1] - 3Q25中高端以上产品销量为94万千升，同比增长6.8% [1] - 3Q25其他产品销量为122万千升，同比下降4.5% [1] 盈利能力与成本 - 公司盈利能力改善，主要得益于原材料红利兑现 [1] 发展战略与竞争力 - 公司持续推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的品牌战略 [1] - 公司加快青岛主品牌“1+1+1+2+N”产品组合发展，竞争力持续提升 [1]

投资评级 - 报告对九号公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][4] 核心观点 - 2025年第三季度公司归母净利润同比增长45.86%，电动两轮车和电动滑板车业务延续高增长趋势 [1][2] - 公司盈利能力持续优化，费用控制能力表现亮眼，随着规模扩大，盈利水平有望进一步提升 [3] - 电动两轮车受益于产品与渠道共振，新业务如割草机器人和全地形车市场开拓顺利，未来增长可期 [4] - 基于2025-2027年归母净利润预测20/26/33亿元，当前市值对应市盈率估值为22/17/14倍，投资价值显著 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入183.90亿元，同比增长68.63%；实现归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [2] - 2025年单三季度公司实现营业收入66.48亿元，同比增长56.82%；实现归母净利润5.46亿元，同比增长45.86% [2] - 分业务看，2025年第三季度：电动两轮车销量148.67万台，收入44.54亿元，同比增长72% [2]；电动滑板车自主品牌零售和ToB收入分别为9.57亿元和2.44亿元，同比增长38%和17% [2]；全地形车销量0.75万台，收入3.3亿元，同比增长27% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司销售毛利率为29.89%，同比提升0.21个百分点；单三季度毛利率为28.99%，同比提升0.54个百分点 [3] - 毛利率提升主要得益于高毛利率的割草机业务占比提升，以及电动两轮车毛利率持续提升 [3] - 2025年前三季度公司销售期间费用率为16.59%，同比下降2.43个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%/5.5%/4.7%/-1.5%，同比变化-1.3/+0.1/-0.3/-0.9个百分点 [3] 业务板块分析与展望 - 电动两轮车：受益于国内以旧换新政策及新国标驱动，行业向高端化、智能化发展，公司产品定位中高端，智能化领先，渠道扩张有望带动业绩持续增长 [4] - 新业务：Navimow智能割草机器人欧洲市场开拓顺利，2024年已成为全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌；全地形车、E-bike智能化融合顺利，欧美市场持续开拓下有望实现盈利 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为201.93亿元、271.39亿元、336.12亿元，同比增长42.24%、34.40%、23.85% [1] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为20.23亿元、25.98亿元、32.85亿元，同比增长86.63%、28.42%、26.41% [1] - 基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为22.42倍、17.46倍、13.81倍 [1]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.2亿元，同比增长14.3% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润0.5亿元，同比下降43.1% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.2亿元，同比增长33.0%，环比增长39.1% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长69.3%，环比下降831.0% [1] 公司盈利能力分析 - 2025年第三季度公司综合毛利率为25.6%，同比提升0.3个百分点，环比大幅增加13.1个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利润率为11.7%，同比提升2.4个百分点，环比大幅提升14.3个百分点 [2] - 2025年前三季度公司综合毛利率为19.6%，同比下降6.3个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为4.7%，同比下降5.3个百分点 [2] 公司费用控制情况 - 2025年前三季度公司期间费用率为14.2%，同比下降0.5个百分点 [2] - 2025年前三季度销售费用率为3.4%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2025年前三季度管理费用率为4.1%，同比提升0.5个百分点 [2] - 2025年前三季度研发费用率为5.6%，同比下降0.8个百分点 [2] - 2025年前三季度财务费用率为1.1%，同比下降0.3个百分点 [2] 行业环境与公司经营改善动因 - 2025年以来刀具上游钨价上涨促使刀具行业库存去化明显，第三季度行业开始补库，需求明显改善 [1] - 公司于9月开始对数控刀片提价，需求提升带动产能利用率提升，盈利能力环比第二季度大幅提升 [1] - 公司通过行业结构调整以及产品高端化进一步夯实竞争实力 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.0亿元、1.6亿元、2.2亿元 [2] - 预计公司未来三年营收复合增长率为18% [2]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，产品高端化与渠道灵活调整是核心驱动力 [1][2] - 公司积极把握线上渠道变革红利，电商渠道为增长核心驱动力，并通过策略性调整保障盈利能力 [2] - 公司坚持技术创新，产品结构持续优化，以“医研”系列为代表的中高端产品占比提升带动毛利率改善 [2][3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持增长，分别为1.9亿元、2.4亿元、2.9亿元 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.28亿元，同比增长16.66%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长15.21% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入3.86亿元，同比增长10.49%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长11.43% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为50.5%，同比稳步提升 [3] - 2025年前三季度销售费用率为33.04%，同比有所提升，主要系战略性投入线上渠道 [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.77亿元，同比增长10.48% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入为18.62亿元，同比增长19.4%；归母净利润为1.93亿元，同比增长20.0% [4] - 预计2026年营业收入为22.01亿元，同比增长18.2%；归母净利润为2.44亿元，同比增长26.4% [4] - 预计2027年营业收入为25.73亿元，同比增长16.9%；归母净利润为2.93亿元，同比增长20.0% [4] - 预计2025-2027年毛利率将持续提升，分别为57.6%、59.5%、61.1% [4] - 对应2025-2027年PE估值分别为35.4倍、28.0倍、23.4倍 [3] 渠道运营分析 - 电商渠道延续高增长，公司创新“兴趣内容场+货架场”协同模式，是增长核心驱动力 [2] - 为提升投资回报率，公司自2025年第二季度起策略性收缩抖音渠道流量投放，在保障盈利能力的同时维持线上业务稳健增长 [2] - 线下渠道作为公司基本盘，通过精细化管理与线上品牌势能反哺，保持个位数稳定增长 [2] 产品与研发分析 - 公司坚持“生产一代、研发一代、储备一代”的研发机制，聚焦抗敏感核心技术 [2] - 产品结构升级成效显著，以“医研”系列为代表的中高端产品占比持续提升 [2]