2025年业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4200万元 [1] - 2025年度累计拟计提商誉减值准备约1.5亿元，将影响合并报表归母净利润减少同等金额 [1] - 若不考虑商誉减值准备，2025年预计实现归母净利润1.8亿元至1.92亿元，显示主营业务具备较强韧性 [1] 主营业务板块经营状况 - 兽用化学药品板块销售持续向好，核心产品金霉素预混剂实现量价齐升 [1][2] - 金霉素海外市场销量继续增长，美国市场提价落地及新区域客户开拓推动销量与份额扩大 [2] - 六期工程项目投产增加产量，保障了国内外市场供货需求，并创造了更多利润 [1] - 玉米等原材料价格下降推动成本优化，毛利率得以改善 [2] - 环保服务板块营业收入继续增加，持续提供较多的业绩贡献 [1] 兽用生物制品（疫苗）板块进展 - 兽用疫苗板块呈现成熟产品稳增、新品加速兑现的格局 [2] - 目前上市销售的疫苗产品有16个，其中蓝耳灭活疫苗市占率国内领先，在Top50养猪企业渗透率超90% [2] - 布病疫苗获得市场广泛认可 [2] - 研发管线布局丰富，拥有在研产品20余个，近期成功获得猪乙型脑炎灭活疫苗批准文号 [2] 新兴业务布局与未来战略 - 积极布局宠物与合成生物两大新兴业务，培育新增长曲线 [3] - 宠物板块已形成化药、疫苗为主，保健类产品为辅的产品矩阵，目前在售产品15个，保健产品8个，另有6个功能性食品及1个狂犬疫苗 [3] - 正在申报的宠物产品有十余个，包括驱虫药、治疗药及疫苗 [3] - 合成生物领域实现关键突破，自主开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号 [3] - 年产3000吨虾青素项目进入商业化阶段，虾青素在保健食品、饲料、制药、化妆品等行业有广阔应用前景 [3] - 未来战略：宠物业务作为战略重点；兽用化药以金霉素为核心构建多品类协同；兽用生物制品力争成为国内疫苗行业第一梯队；利用合成生物学开拓新技术与产品 [3] 商誉减值影响与管理层解读 - 本次计提商誉减值是基于对项目不确定性的审慎决策，并非经营承压的信号 [1] - 公司表示将以此次商誉减值后的资产优化为契机，轻装上阵、聚焦核心、多元发力 [1] - 业内人士认为，通过此次风险释放，公司资产结构将得到显著优化，资产质量提升，为长期健康发展奠定基础 [1]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][7][46] 报告的核心观点 - 随着季节性消费旺季到来，生猪价格有望保持回升，上游能繁母猪存栏量有望持续去化，目前仍处于历史相对高位，未来仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [7][46][48] - 肉鸡养殖方面，12月以来白羽肉鸡价格有所回升，养殖利润由亏转盈，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [7][48] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [7][48] - 宠物方面，国内市场仍有增长空间，出口量有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [7][48] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、乖宝宠物、瑞普生物等 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年1月5日至2026年1月15日，SW农林牧渔行业下跌0.72%，跑输同期沪深300指数约3.34个百分点 [7][14] - **细分板块表现**：同期细分板块中，动物保健、渔业、农产品加工和种植业录得正收益，分别上涨8.52%、4.59%、1.77%和0.45%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.99%和2.34% [7][17] - **个股表现**：同期行业内约有74%的个股录得正收益，约有26%的个股录得负收益，涨幅榜上回盛生物上涨23.88%居首，跌幅榜上荃银高科下跌16.35%居首 [18][20] - **行业估值**：截至2026年1月15日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.63倍，近两周估值略有回落，目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约59.2%的分位水平，仍处于历史相对低位 [7][21] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - 价格：2026年1月2日至2026年1月15日，全国外三元生猪平均价由12.86元/公斤先回落至12.48元/公斤后回升至12.76元/公斤 [7][22] - 产能：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3%，仍接近产能调控绿色区域上限 [25] - 成本：截至2026年1月15日，玉米现货价2363.82元/吨，豆粕现货价3184元/吨，近两周均价均有所回升 [7][27] - 盈利：截至2026年1月16日，自繁自养生猪养殖利润为7.39元/头，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，盈利均由亏转盈 [7][30] - **禽养殖**： - 鸡苗：截至2026年1月16日，主产区肉鸡苗平均价为2.74元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.0元/羽，均价较上两周略有回升 [7][31] - 白羽鸡：截至2026年1月16日，主产区白羽肉鸡平均价为7.59元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为0.30元/羽，盈利较上两周有所回落 [7][33] - **水产养殖**：截至2026年1月15日，鲫鱼全国平均批发价19.15元/公斤，鲤鱼全国平均批发价13.48元/公斤，近两周均价均较为平稳 [36] 3. 行业重要资讯 - 2025年，我国与共建“一带一路”国家农产品贸易规模达1.43万亿元，创历史新高，同期我国对共建国家进出口23.6万亿元，同比增长6.3%，占我国进出口总值的51.9% [38] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：预测2025年归母净利润盈利147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [40] - **圣农发展**：预测2025年归母净利润盈利13.7亿元至14.3亿元，同比增长89.16%至97.44% [41] - **温氏股份**：预计2025年归属于母公司净利润盈利50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12% [45] - **普莱柯**：子公司获得“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗”新兽药注册证书 [42]，公司及子公司获得“氟雷拉纳咀嚼片”新兽药注册证书 [44] - **金河生物**：子公司获得“猪乙型脑炎灭活疫苗（A6-C株）”新兽药注册证书 [43]

2025年度业绩预告 - 金力永磁预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.60亿-7.60亿元，同比增长127%-161% [1] - 温氏股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润为50.00亿-55.00亿元，同比下降40.73%-46.12% [2] - 天永智能预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元，同比扭亏为盈 [10][11] - 招商轮船预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为60亿-66亿元，同比增长17%-29% [18] - 宝丽迪预计2025年度净利润为1.45亿-1.52亿元，同比增长27.17%-33.30% [29][30] - 乐凯胶片2025年前三季度归属上市公司股东的净利润为-0.86亿元，全年业绩仍有可能亏损 [5] 经营与销售数据 - 江淮汽车2025年12月销量37,304辆，同比增长42.24%，其中新能源乘用车销量6,007辆，同比增长92.59% [25] - 罗牛山2025年12月销售生猪5.86万头，销售收入9,962.41万元，环比分别下降10.46%和10.55% [28] - 正虹科技2025年12月销售生猪0.27万头，销售收入137.85万元，同比分别减少91.74%和98.11% [42] - 环旭电子2025年12月合并营业收入为47.67亿元，同比减少7.79% [35] - 厦门空港2025年12月旅客吞吐量236万人次，同比增长2.79% [36] - 白云机场2025年12月旅客吞吐量752.44万人次，同比增长12.27% [37] - 中闽能源2025年累计完成上网电量27.93亿千瓦时，同比减少4.46% [32] 资本运作与股权变动 - 新开源拟以4,000万–5,000万元回购公司股份，回购价格上限为25.77元/股 [3] - 冠石科技向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 [6] - 东芯股份向砺算科技支付增资款2.11亿元，增资完成后持有其约35.87%的股权 [7] - 高德红外实际控制人黄立累计减持2,293.13万股，持股比例由63.49%降至62.95% [9] - 冠中生态股东杨恩光已减持207.06万股，占公司总股本1.30% [14] - 科华控股控股股东卢红萍拟受让976.61万股公司股份，占总股本5.02%，转让价款1.85亿元 [23] - 福然德控股股东一致行动人合计减持1,478.47万股，减持比例为3.00% [24] - 必易微初步确定询价转让价格为36.29元/股，拟转让股份获全额认购 [33] - 华盛锂电筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [43] 项目投资与合同签订 - 宏鑫科技拟在泰国投资建设轮毂生产项目，计划新增投资约5,000万美元 [16] - 中无人机签订一份金额超过1亿元的日常经营性合同，标的为无人机系统 [15] - 金诚信签订矿山采掘生产承包合同，预估总价款约5.1亿元，工期48个月 [44] - 保利联合下属公司中标土方石剥离工程二标段项目，合同价款暂定15.28亿元 [47] - 天赐材料增加商品期货套期保值业务额度至不超过3亿元，并拟使用不超过6亿元闲置募集资金进行现金管理 [8] - 天能股份拟使用不超过120亿元自有资金进行委托理财 [27] 医药与兽药研发进展 - 复星医药控股子公司就丁二酸复瑞替尼胶囊再次递交药品注册申请获受理 [4] - 金河生物子公司获得猪乙型脑炎灭活疫苗《新兽药注册证书》 [17] - 中国医药子公司获得尼麦角林片《药品注册证书》 [26] - 长春高新子公司褪黑素颗粒上市申请获受理 [31] - 普莱柯获得“氟雷拉纳咀嚼片”《新兽药注册证书》 [38] - 微芯生物产品西奥罗尼胶囊获临床试验批准 [45] - 亚虹医药自主研发的APL-2401完成I期临床试验首例受试者入组 [46] 战略合作与业务拓展 - 润建股份与京东科技签署战略合作框架协议，将在AI应用、云计算、智能算力等领域开展为期5年的合作 [13] - 钧达股份与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为初步合作意向，不涉及具体金额 [20][21] 资产收购与公司治理 - 中天服务完成支付5,203.22万元购买杭州拓深科技股权，后者成为其参股公司 [34] - 豫能控股子公司林州抽水蓄能通过增资扩股引入新股东，公司持股比例由100%降至84% [39][40] 生产运营与项目投产 - 粤电力A控股子公司惠来电厂5号机组（1,000MW）投产，项目总投资80.5亿元，预计年发电量88.4亿千瓦时 [19] - 甘肃能化全资子公司新区热电项目二号机组（350MW）投产，设计年发电量33.02亿度 [41]