2025年业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4200万元 [1] - 2025年度累计拟计提商誉减值准备约1.5亿元，将影响合并报表归母净利润减少同等金额 [1] - 若不考虑商誉减值准备，2025年预计实现归母净利润1.8亿元至1.92亿元，显示主营业务具备较强韧性 [1] 主营业务板块经营状况 - 兽用化学药品板块销售持续向好，核心产品金霉素预混剂实现量价齐升 [1][2] - 金霉素海外市场销量继续增长，美国市场提价落地及新区域客户开拓推动销量与份额扩大 [2] - 六期工程项目投产增加产量，保障了国内外市场供货需求，并创造了更多利润 [1] - 玉米等原材料价格下降推动成本优化，毛利率得以改善 [2] - 环保服务板块营业收入继续增加，持续提供较多的业绩贡献 [1] 兽用生物制品（疫苗）板块进展 - 兽用疫苗板块呈现成熟产品稳增、新品加速兑现的格局 [2] - 目前上市销售的疫苗产品有16个，其中蓝耳灭活疫苗市占率国内领先，在Top50养猪企业渗透率超90% [2] - 布病疫苗获得市场广泛认可 [2] - 研发管线布局丰富，拥有在研产品20余个，近期成功获得猪乙型脑炎灭活疫苗批准文号 [2] 新兴业务布局与未来战略 - 积极布局宠物与合成生物两大新兴业务，培育新增长曲线 [3] - 宠物板块已形成化药、疫苗为主，保健类产品为辅的产品矩阵，目前在售产品15个，保健产品8个，另有6个功能性食品及1个狂犬疫苗 [3] - 正在申报的宠物产品有十余个，包括驱虫药、治疗药及疫苗 [3] - 合成生物领域实现关键突破，自主开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号 [3] - 年产3000吨虾青素项目进入商业化阶段，虾青素在保健食品、饲料、制药、化妆品等行业有广阔应用前景 [3] - 未来战略：宠物业务作为战略重点；兽用化药以金霉素为核心构建多品类协同；兽用生物制品力争成为国内疫苗行业第一梯队；利用合成生物学开拓新技术与产品 [3] 商誉减值影响与管理层解读 - 本次计提商誉减值是基于对项目不确定性的审慎决策，并非经营承压的信号 [1] - 公司表示将以此次商誉减值后的资产优化为契机，轻装上阵、聚焦核心、多元发力 [1] - 业内人士认为，通过此次风险释放，公司资产结构将得到显著优化，资产质量提升，为长期健康发展奠定基础 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为正值，但归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降50%以上 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 主营业务表现 - 兽用化学药品板块销售持续向好，主要产品金霉素在国内外市场销量齐增，海外市场销量继续增长 [2] - 六期工程项目投产后，产量增加，保障了国内外市场供货需求，并创造了更多利润 [2] - 环保服务板块营业收入继续增加，持续为业绩提供较多贡献 [2] 商誉减值影响 - 公司于2026年1月30日董事会审议通过，对前期收购金河佑本（吉林）生物科技有限公司形成的商誉计提减值准备 [2] - 预计2025年第四季度及2025年度累计计提该商誉减值准备约17,499.47万元 [2] - 此项商誉减值准备将导致2025年度归属于上市公司股东的净利润减少约14,981.30万元，是净利润下滑的主要原因 [2]

核心观点 公司于2026年1月30日召开董事会，集中审议并通过了多项重要议案，核心内容包括：中止一项关键疫苗研发项目、因此计提大额商誉减值、调整募集资金用途以满足新的投资需求、以及为子公司融资提供担保，这些事项共同指向公司战略方向的调整与财务结构的优化 [1][14][23][51] 研发项目中止 - 公司董事会全票通过中止非洲猪瘟冻干灭活疫苗的研发和申报事项 [1][14] - 该项目源于2023年5月通过控股子公司金河佑本收购吉林佑本60%股权，交易总对价为人民币28,800万元（股权收购16,320万元，增资12,480万元）[15][24] - 收购目的是进行非洲猪瘟防控及疫苗产研的战略布局，以提升产研转化速度和市场竞争力 [17][27] - 至2025年第三季度末，公司已完成疫苗申报所需的生产车间、攻毒动物房三级防护升级及临床试验资质验收 [18][28] - 项目中止的主要原因是与专利转让方就《技术许可（专利权）合同》的关键条款无法达成一致，导致研发进度存在很大不确定性，同时公司认识到该疫苗研发具有技术难度高、审批周期长等行业特征 [19][29] 财务影响与商誉减值 - 因上述研发项目中止，公司判断收购吉林佑本形成的商誉出现减值迹象，决定计提商誉减值准备 [21][29] - 该商誉初始金额为人民币20,229.53万元，截至2024年底已累计计提减值2,730.06万元，账面净值为17,499.47万元 [25][26] - 经初步减值测试，预计2025年第四季度及全年计提商誉减值准备约17,499.47万元，计提后该商誉账面净值将减至0元 [30] - 此次计提将导致2025年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润减少约14,981.30万元，所有者权益相应减少同等金额 [30] - 公司同步发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为15,000万元至19,000万元，同比下降50%以上，业绩变动主因是主营业务销售持续向好，但被上述大额商誉减值损失所抵消 [86][87] 融资与担保安排 - 为拓宽控股子公司金河佑本的融资渠道，董事会同意其与海发宝诚融资租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资总额不超过人民币14,100万元，期限30个月 [33][43] - 公司按持有金河佑本85.6071%的股权比例提供相应担保，担保额度不超过12,070.60万元，同时控股股东金河控股提供全额担保 [34][46] - 截至公告日，公司及子公司累计对外担保余额为67,283.21万元（含本次预计新增），占公司2024年经审计净资产的29.95% [48] - 被担保子公司金河佑本最近一期资产负债率为26.65%，信用状况良好 [40][42] 募集资金用途变更 - 董事会同意变更2021年非公开发行股票募投项目“动物疫苗生产基地建设项目（一期）”尚未使用的募集资金用途 [7][52] - 截至2026年1月25日，该项目已投入募集资金70,173.28万元，尚未使用金额为9,254.83万元（含利息），占实际募集资金净额802,243,601.33元的11.54% [52][53] - 变更原因在于原项目中的合成肽疫苗生产线虽已建成，但产品创新性评价未获通过，需变更质量标准重新申请，且配套研发受实验条件等限制推进缓慢，导致后续资金支出时间存在不确定性 [55][56][57] - 变更后的资金将用于两个新项目：“能源系统和发酵系统优化提升项目”（计划总投资7,200万元，拟使用募资6,907.53万元）和“3,500吨/年粉剂、颗粒剂自动化密闭生产线项目”（计划总投资3,000万元，拟使用募资2,347.30万元）[53] - 新项目旨在降低能源成本、践行绿色制造、释放现有兽药批准文号价值并丰富产品线 [58][70] 公司治理与后续程序 - 上述关于计提商誉减值准备、开展融资租赁担保以及变更募集资金用途的议案，均需提交公司2026年第二次临时股东会审议 [4][6][9][23] - 公司定于2026年2月27日下午14:30召开2026年第二次临时股东会，股权登记日为2026年2月12日 [12][92][94]

公司业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3,000万元至4,200万元，较上年同期下降70.06%至58.08% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为950万元至1,350万元，较上年同期下降88.66%至83.89% [1] 业务板块表现 - 兽用化学药品板块销售持续向好，主要产品金霉素在内外销市场销量齐增，海外市场销量继续增长 [1] - 公司六期工程项目投产后产量增加，保障了国内外市场供货需求，并创造了更多利润 [1] - 环保服务板块营业收入继续增加，持续提供较多的业绩贡献 [1]

公司第三季度利润下滑原因 - 化药车间安排例行检修 [2] - 三季度属于行业消费淡季 [2] - 六期项目投产后产量加大，公司进行促销优惠 [2] 公司第四季度经营预期 - 11月底提高了国内和其他外销市场的金霉素售价 [2] - 提价措施对第四季度的经营业绩或有一定的提升 [2]

文章核心观点 - 出口信用保险是河南外贸企业在复杂国际贸易环境中稳健出海、拓展市场的关键“护航者”与“助推器”，通过提供风险保障和风控支持，帮助企业破解“有单不敢接、有单无力接”的难题 [1] - 以正大生物与中国信保超过二十年的合作为典型案例，展示了出口信用保险如何从损失补偿工具演变为企业的系统性风险防控体系，赋能企业从“稳订单”到“拓市场”的进阶 [1][4][9] 公司与信保合作概况 - 正大生物与中国出口信用保险公司的合作始于2003年，已持续二十多年，是河南最早一批投保出口信用保险的企业之一 [3] - 正大生物及关联企业向中国信保累计投保金额已超过10亿美元，其中驻马店华中正大和河南正大生化贸易累计投保6.6亿美元，浦城正大累计投保6.22亿美元 [4] - 企业内部SAP系统已与中国信保的EDI系统实现实时对接，实现出口订单自动上传与核保，信保已深度嵌入企业运营流程 [4] 公司业务与业绩表现 - 正大生物是正大集团旗下生物科技公司，正大集团为全球500强跨国企业，业务覆盖全球21个国家，2024年全球销售额达1022亿美元 [4] - 正大生物旗下拥有10家公司、5个生产基地和49条生产线，产品覆盖动物健康、人类健康和地球健康三大板块，拥有79项专利和951个全球产品批文 [4] - 公司海外市场结构稳定：北美占30%，欧洲25%，东南亚、拉美、中东各占15% [4] - 公司2024年出口额为5.97亿元，2025年前10个月出口额已突破7.26亿元，同比增长53% [4] 信保的风险防御与支持价值 - 中国信保的核心价值在于风险防御而非事后赔付，其支持链条包括：全球国别行业风险预警、客户资信调查与信用画像、常态化风险信息推送、以及风险处理与全球追偿 [6] - 信保介入帮助正大生物成功处理了一起中东客户以“税务查账”为由拒付30万美元尾款的案件，通过全球追偿网络施压，最终达成长期分期还款方案 [6] - 信保的介入提升了企业的商业信用约束力，海外客户得知交易投保中国信保后态度会发生变化 [6] - 对企业而言，信保的价值在于提升全球市场可预测性、降低试错成本、快速识别客户风险、增强团队市场判断力 [9] 合作成效与风控体系升级 - 在与中国信保长期合作过程中，正大生物自身风控体系也得到升级，建立了风险提示、管控、处理的闭环体系，并对员工进行合规与风险识别培训，使外贸业务从“凭经验”转向“凭系统、凭风控逻辑” [7] - 得益于系统性的风险防控，正大生物在出口额不断提升的同时，实现了二十多年未发生重大收汇风险事件 [8] - 出口信用保险的支持让正大生物敢于签署大单、接触新客户并进入陌生市场，海外业务进入快速扩张期 [9] - 中国信保将正大生物视为河南制造业“从产品出海走向能力出海”的典型案例，更高的风控水平与更成熟的信用体系成为外贸企业长期竞争力的一部分 [9]

股价表现 - 股价单日上涨8.79%至10.02港元 成交额达1547.34万港元 [1] - 年内累计涨幅超过570% [1] 战略合作 - 牧原集团与正大集团于8月28日签署战略合作协议 双方为全球第一与第三大养猪企业 [1] - 合作涵盖战略规划 业务整合与全球化布局 [1] - 重点推动饲料 生猪养殖 屠宰与食品深加工 人才及资本领域协同 [1] 业务优势 - 公司为全球领先金霉素生产商之一 [1] - 金河生物与正大生物合计产能占全球金霉素市场超90% 形成双寡头垄断格局 [1] 财务表现 - 上半年纯利同比增长768.36% [1] - 业绩增长主要源于生化业务显著提升 该业务专注动保化药及金霉素产品 [1]

股价表现 - 正大企业国际股价单日上涨8.79%至10.02港元 年内累计涨幅超570% 成交额1547.34万港元 [1] 战略合作动态 - 牧原集团与正大集团于泰国曼谷签署战略合作协议 双方为全球第一与第三大养猪企业 [1] - 合作涵盖战略规划 业务整合与全球化布局 重点推动饲料 生猪养殖 屠宰加工 人才及资本领域协同 [1] 公司业务与市场地位 - 正大企业国际为正大集团子公司 系全球领先金霉素生产商之一 [1] - 全球兽用金霉素市场由金河生物与正大生物双寡头垄断 两者产能合计占比超90% [1] 财务表现 - 公司上半年纯利同比增长768.36% 主要受益于生化业务显著增长 [1] - 生化业务专注于动保化药产品及金霉素生产 [1]

股价表现 - 公司股价昨日收涨逾15% 今日再创历史新高至8.87港元 截至发稿涨21.49%报8.82港元 成交额1979.6万港元 [1] 行业动态 - 农业农村部会同发改委拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请牧原温氏等25家头部企业参会 [1] - 牧原集团近日与正大集团签订战略合作协议 [1] 公司业务 - 公司是全球领先的金霉素生产商之一 [1] - 中国金河生物与正大生物在全球兽用金霉素市场产能占比超90% 形成双寡头垄断格局 [1] 财务表现 - 中期收入约3.23亿美元 同比增长199.44% [1] - 股东应占溢利1704.6万美元 同比增长768.36% [1] - 纯利增长主要源于生化业务显著增长 该业务专注于动保化药产品及金霉素 [1]

股价表现 - 公司股价单日上涨21.49%至8.82港元 成交额1979.6万港元 创历史新高[1] - 股价连续两日强势上涨 昨日涨幅逾15% 今日盘中高见8.87港元[1] 业务与财务表现 - 公司为全球领先金霉素生产商之一 中期收入达3.23亿美元 同比增长199.44%[1] - 股东应占溢利1704.6万美元 同比增长768.36% 主要受益于生化业务显著增长[1] - 生化业务专注于动保化药产品及金霉素 与金河生物共同占据全球90%以上产能[1] 行业与政策动态 - 农业农村部会同发改委拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请牧原温氏等25家头部企业参会[1] - 牧原集团近日与正大集团签订战略合作协议[1] - 会议旨在贯彻中央一号文件要求 推动生猪产能调控措施落实落地[1]