► 智驾版车型发布 2025智驾平权加速 2月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元。根据新闻，目前在全国范围内，比亚迪智驾版车型的订单占比已达到25%-30%。我们认 为，公司拥有数据优势，以"规模化"与"普惠性"为底层逻辑，有望加速智驾平权，鲶鱼效应或将带动其他车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链 协同发展。 0 1 事 件 概 述 公司发布2025Q1业绩预告，2025Q1公司预计实现归母净利85-100亿元，同比+86.0%至+118.9%；环比-43.4%至-33.4%。以中枢值计算，2025Q1公司归母 净利92.5亿元，同比+102.5%，环比-38.4%。 0 2 分 析 判 断 ► 出口占比提升+规模效应加强 业绩表现亮眼 2025Q1公司预计实现归母净利85-100亿元，同比+86.0%至+118.9%；环比-43.4%至-33.4%。以中枢值计算，2025Q1公司归母净利92.5亿元，同比+102.5%，环 比-38.4%。2025Q1，公司汽车销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3%，盈利增速高于销量增速，预计主要受益出口销量占比提升 ...

0 1 事 件 概 述 公司发布3月产销快报，3月新能源汽车批发销售37.7万辆，同比+24.8%，环比+16.9%；新能源乘用车批发销售 37.1万辆，同比+23.1%，环比+16.7%。分品牌看，3月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别35.1万辆、 12,620辆、8,051辆、133辆。 0 2 分 析 判 断 0 4 风 险 提 示 车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。 ► 智驾版车型发布 2025智驾平权加速 2月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元。根据新闻，目前在全国范围内，比亚迪智 驾版车型的订单占比已达到25%-30%。我们认为，公司拥有巨大的数据优势，目前累计销售超过 440 万台搭载 L2 及以上驾驶辅助的车辆，以"规模化"与"普惠性"为底层逻辑，有望加速智驾平权，促进智驾功能成为买车重要考虑 因素，鲶鱼效应或将带动其他车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展。 ► 高端化产品大年 销量、盈利向上 2025年为公司的高端化产品大年，腾势N9已于2025年3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98-44.98万元，全系标配 ...

2024年公司营收7,771.0亿元，同比+29.0%；归母净利402.5亿元，同比+34.0%；扣非净利润为369.8亿元，同比+29.9%。2024Q4公司营 收2,748.5亿元，同比+ 52.7%，环比+ 36.7%；归母净利为150.2亿元，同比+ 73.1%，环比+ 29.4%；扣非净利润为137.9亿元，同比 +51.4%，环比+26.8%。 02 分析判断 01 事件概述 ► 营收同环比高增 单车ASP向上 营收端：2024Q4销量152.4万辆，同比+61.7%，环比+34.3%，其中高端车型占比4.1%，环比-0.2pct，出口占比7.8%，环比-0.5pct； 受益整体销量、ASP提升，2024Q4公司营业收入2,748.5亿元，同比+ 52.7%，环比+ 36.7%；2024Q4单车ASP 14.41万元，环比+ 0.53万元（2024Q4 Dmi 5.0版本销量占比继续提升，王朝海洋高端车型占比提升）。 ► 单车毛利提升 研发费用环比大幅增长 单车净利环比持平 毛利端： 2024Q4整体毛利率17.0%，汽车+电池毛利率19.8%，比亚迪电子毛利率5.9%，考虑Q4会计政策调整（销售 ...

01 事件概述 公司24-11/24-12/25-01/25-02公司披露出口销量分别3.1/5.7/6.6/6.7万辆，24-11/24-12/25-01海外上险销量分别2.6/3.5/2.5万辆，出海稳步增长，一方面是由于海外需 求逐步提升，土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要增量车型是seal U 混动；一方面是受益滚装船投入：比亚迪2024年1月、11月，2025年1月分别投入1、 1、2搜滚装船，自建运力提升带动销量提升，到2026年1月前，船队规模将扩展至8艘。2025年，公司将加大海外市场投入，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南 亚、澳新迎来快速发展，全年出海展望80万辆，出海亦有望提振盈利。 ► 智驾版车型发布 2025智驾平权加速 智能化 ：2月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元。根据新闻，目前在全国范围内，比亚迪智驾版车型的订单占比已达到 25%-30%，公司以"规模化"与"普惠性"为底层逻辑，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展。 高端化： 2025年为公司的高端化产品大年，王 朝旗舰车型汉L/唐L也将于3月上市，均搭载 DiPilot 300 ...