产品里程碑 - 汉L上市五年即突破百万交付量 成为中国品牌20万级首个达成此成就的车型 [1] 核心技术优势 - 搭载超级e平台全域千伏架构 支持兆瓦闪充技术 5分钟充电可行驶400公里 [3] - 全球首款量产三万转电驱系统 四驱版零百加速2.7秒 极速超305公里/小时 [3] - 配备前双叉臂悬架 4活塞卡钳和云辇-C技术 提供卓越操控稳定性 [4] 市场定位与用户反馈 - 产品定位年轻消费群体 通过联名《黑神话：悟空》等IP强化国潮属性 [4] - 车主高度参与个性化改装 形成独特社区文化 [4] - 公司计划持续举办赛道体验日活动 降低性能车体验门槛 [4] 行业意义 - 百万销量里程碑标志着中国汽车工业在高端市场的突破 [1] - 产品在充电速度 动力性能和智能科技方面达到国际领先水平 [5] - 成功案例证明中国品牌具备全球竞争力 [5]

汉家族市场表现 - 汉家族上市5年全球交付累计超过100万辆，成为中国品牌20万元级首个交付破百万的车型 [1] - 汉L新车上市3个月取得连续破万的热销成绩，成为年轻一代消费者追捧的"划时代旗舰" [1] 汉L产品技术亮点 - 搭载超级e平台全域千伏架构，支持兆瓦闪充，闪充5分钟可行驶400公里，实现油电同速 [3] - 搭载全球首款量产三万转电驱，转速和功率密度均为全球量产最高，单电机功率达580千瓦 [5] - 四驱车型整车最大功率810千瓦，零百加速2.7秒，100-200公里加速4.74秒，极限时速超305公里 [5] - 搭载比亚迪全栈自研的云辇-C、iTAC和iCVC等技术 [5] - 为性能用户打造竞速模式，提供沉浸式竞速体验 [5] 汉L设计及用户互动 - 比亚迪推出"国色倾城，潮改出街"计划，与年轻用户共创二次元风格、赛道风格等改装版本 [5] - 多位车主展示个性化改装版本，包括与《黑神话：悟空》联名的改装车 [3] - 设计团队持续与用户交流互鉴，提炼中国车设计灵感 [5] 品牌营销活动 - 举办"百万强汉 一路朝前"活动，邀请第100万辆汉车主赵丽娜参与 [1] - 举办汉L赛道体验日活动，包含直线加减速、金卡纳绕桩、赛道体验等项目 [5] - 宣布未来每年将举办"赛道日"活动，邀请车主参加专业赛道培训和体验 [5]

产销数据 - 6月新能源汽车批发销售38 3万辆 同比+12 0% 环比+0 03% 新能源乘用车批发销售37 8万辆 同比+11 0% 环比+0 2% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34 3万辆 腾势15 783辆 方程豹18 903辆 仰望205辆 [1] - 插混乘用车销售17 3万辆 同比-11 5% 环比-1 1% 纯电乘用车销售20 7万辆 同比+42 5% 环比+1 2% [2] 海外市场表现 - 6月新能源出口销量9 0万辆创新高 主要受益土耳其 巴西 欧洲等地需求增长及滚装船投入 [3] - 2024-2026年将累计投入8艘滚装船 自建运力提升带动出口 海外工厂布局加速推进 覆盖巴西 乌兹别克 匈牙利等地 [3] 高端化战略 - 腾势/仰望/方程豹合计销量3 49万辆 占比9 1% 高端品牌加速突破 [2] - 2025年推出汉L/唐L等旗舰车型 搭载DiPilot 300智驾系统 支持5分钟补能400公里续航 [4] - 方程豹钛7定位家用中大型SUV 配备激光雷达 轴距2 920mm 预计2025Q4上市 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为9 908 1亿/11 889 7亿/13 970 4亿元 归母净利润552 0亿/658 1亿/753 3亿元 [5] - 对应EPS 10 05/11 98/13 71元 PE分别为33/28/24倍 [5][7]

高端化产品大年 销量、盈利向上。2025 年为公司的高端化产品大年，王朝旗舰车型汉L/唐L 于4 月上 市，均搭载 DiPilot 300 "天神之眼" 高阶智驾系统，支持高速 NOA 和城市 NOA 等智能驾驶功能，其兆 瓦闪充技术依托全域1000V 高压架构与自研 "闪充电池"，实现5 分钟补能 400 公里续航；方程豹钛7 定 位为城市家用中大型SUV，预计2025Q4 上市。该车采用硬派风格的"方盒子"造型设计，轴距达 2,920mm，空间表现优，并配备车顶激光雷达（高配版搭载华为乾崑ADS 系统）"大空间+硬派设计+智 驾配置"的组合，精准切入家庭用户对实用性与科技感的需求，带动品牌高端化。 投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，引领智驾平权，加速出海， 同时高端化稳步 推进， 预计2025-2027 年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4 亿元，归母净利润552.0/658.1/753.3 亿元， EPS10.05/11.98/13.71 元，对应2025 年7 月2 日330.66 元/股收盘价，PE 分别为33/28/24 倍，维持"推 荐"评级。 6 月批发同 ...

理想i6 - 新车车长4950mm 轴距3000mm 大于现款增程车L6 主打纯电更大空间 [1] - 存在单电机后驱版本 放弃全系双电机策略 预计起售价下探至25万元以下 [1] - 预计9月上市 月销破万 乐观情形月销达1.5万 市场暂无明确竞品 [1] 吉利银河M9 - 定位旗舰级大六座SUV 车身尺寸5205/1999/1800mm 轴距3110mm 大于理想L9 [2] - 内饰前排类似领克900 二排座椅10点式按摩 得房率88% [2] - 配备GEA-Evo架构 最高3电机零百4.5s 采用宁德时代磷酸铁锂电池 全系配置千里浩瀚H5智驾 [2] - 预计Q3上市 最低配售价20万以下 主要竞争对手为东风奕派008和比亚迪唐L 可能月销破万 [2] 领克10 EM-P - 基于GEA-Evo平台打造 系领克Z10插混版本 标配四驱和激光雷达 [2] - 采用千里浩瀚H7智驾方案 Q3上市 主要竞争对手为比亚迪汉L DM-i [2] 方程豹钛7 - 车身尺寸4999/1995/1865mm 轴距2920mm 与豹8接近 采用大五座配置 [3] - 采用插混动力 有双电机&单电机三个版本 定位略低于豹8 家用属性增强 [3] - 预计起售价25-30万元 Q3上市 适配城市轻越野情形 [3] 蔚来三代ES8 - 车身尺寸5280/2010/1800mm 轴距3130mm 长度增加180mm 轴距增加60mm 进化为大六座SUV [3] - 采用乐道L90同款前备箱设计 提供6/7座两种座椅形式 [3] - 配备NT3.0体系全套三电技术 Q3亮相 Q4上市 预计售价与现款持平 [3] 乐道L90/L80 - L90公示5座版和7座版 L80为5座SUV 车身尺寸与L90一致 构成5/6/7座三种布局 [3] - L90预计Q3上市 带电池方案售价30万元以上 L80预计Q4上市 [3] 其他车型 - 五菱缤果S EV 五菱星光730 MPV 新一代奥迪Q5L等 [4] 行业动态 - 比亚迪出海发力东南亚 [8] - 储能市场增长高于动力市场 [10]

核心观点 - 比亚迪汉L与特斯拉Model 3作为20万级纯电车型的代表，在产品定位和技术路线上存在显著差异 [5][44] - 比亚迪汉L以三电技术、豪华配置和空间表现为核心竞争力，重新定义家庭纯电轿车价值标准 [41][42] - 特斯拉Model 3延续科技简约风格，强化驾驶操控和辅助驾驶功能，象征新能源行业开拓者地位 [33][44] 产品设计 - **特斯拉Model 3**：采用科技简约风格，细节处理锐利，焕新版补齐内饰短板，取消物理按键实现极简交互 [5][11] - **比亚迪汉L**：延续龙颜设计，融入凤翎式中国结尾灯和书法笔锋点缀，中国味更浓 [7][9] 内饰与配置 - **特斯拉Model 3**：极简风格贯穿，转向灯集成于方向盘，换挡通过屏幕滑动操作，焕新版提升舒适性 [11] - **比亚迪汉L**：保留物理按键提升实用性，配备座椅加热/通风/按摩、车载冰箱、16扬声器丹拿音响，空间表现媲美奥迪A6L [13][14][15] 三电技术 - **比亚迪汉L**： - 搭载3万转电机，四驱版最高1100匹马力，零百加速2.7秒，100-200km/h加速4.7秒 [18][21] - 采用超稳定自修复SEI膜技术，支持兆瓦闪充（5-80%充电9分钟，补充450km续航；充至100%共需16分钟） [24][27] - 计划建设4000座兆瓦闪充站，联合第三方共建15000个闪充桩 [29] 驾驶与辅助系统 - **特斯拉Model 3**： - 焕新版搭载HW4.0硬件（700TOPS算力），纯视觉辅助驾驶系统选装价6.4万元 [34] - 底盘调校偏向运动风格，转向精准，适合单人驾驶 [38] - **比亚迪汉L**： - 配备云辇-C系统，通过预瞄调节减振阻尼，优化连续颠簸路面的舒适性 [36] - 全系标配天神之眼B辅助驾驶，含30枚传感器+Orin X芯片，支持城市领航和全场景泊车 [37] 市场定位 - 比亚迪汉L通过技术堆叠和豪华配置，试图重新定义行业标准 [41][45] - 特斯拉Model 3作为行业开拓者，象征新能源时代热潮，但面临技术迭代的竞争压力 [44][45]

电池技术创新 - 公司获得"换热板、电池包和车辆"发明专利授权 通过创新换热板设计实现高效热量交换 提升电池安全与性能 [2] - 公司公布"无线充电系统"专利技术 通过能量转换电路提高能量利用率 降低充电损耗 与特斯拉华为形成竞争 [2] - 2024年研发投入达531.95亿元 今年以来新获专利超2500项 平均每月新增400余项 [2] 充电技术突破 - 发布全新一代超级e平台 支持最高1000V电压平台 充电倍率达10C 远超行业主流5C水平 [3] - 推出兆瓦闪充技术 实现充电1秒续航2公里 充电5分钟续航400公里 初期在部分城市试点 [4] - 与第三方充电桩公司及电网/能源企业合作 加速超充桩建设 构建充电生态体系 [4] 成本优势构建 - 刀片电池高度集成化带来约20%成本削减 电芯成本较特斯拉低5% 为行业最低 [5] - 低成本支撑国内价格战 并为海外市场构建价格优势 海鸥车型在英国成为最便宜新车之一 [5][6] - 兆瓦级充电桩规模化部署后 预计充电桩利用率提升50% 单度电成本降低30% [5] 市场表现 - 搭载兆瓦闪充技术的汉L和唐L车型首月销量均突破万辆 [5] - 2025年4月欧洲市场销量达7231辆 同比增长近170% 超越特斯拉7165辆的销量 [6] - "充电快"成为销售核心卖点 技术优势转化为产品竞争力 [5]

新能源汽车行业与比亚迪表现 - 新能源汽车渗透率持续提升 比亚迪巩固行业领军地位 [1] - 2025年1-5月比亚迪汽车累计销量达162 9万辆 稳居国内市场品牌销量榜首 [1] - 海外市场实现突破性增长 释放强劲发展潜力 [1] 比亚迪产品与技术亮点 - 密集推出多款重磅技术及车型 "发布即量产"策略成效显著 [3] - 1-5月连续5个月保持同比 环比双增长态势 [3] - 宋家族累计销售42 9万辆 秦系车型超23万辆 海鸥销量超23万辆 [3] - 旗舰车型汉L 唐L上市后连续两月销量破万 [3] - "天神之眼"驾驶辅助系统成为销量增长第二引擎 [5] - 5月单月智驾车型销量达20 7万辆 累计总销量超71万辆 [5] - 智能驾驶系统每日生成数据量超4400万公里 "全民智驾"战略规模化落地 [5] 比亚迪海外市场拓展 - 5月出口8 9万辆创历史新高 1-5月出口37 42万辆 同比增长112% [5] - 元PLUS 宋家族 海豚 海鸥等主力车型热销 "BYDSHARK"皮卡累计出口超3万辆 [5] - 欧洲总部在匈牙利布达佩斯落地 海鸥在15个欧洲国家同步上市 [5] - 4月全球汽车品牌销量榜中比亚迪位列第五 唯一上榜中国品牌 [5] 比亚迪研发与产业链布局 - 一季度净利润91 55亿元 研发投入达142 23亿元 [7] - 过去14年有13年研发投入超当年净利润 [7] - 全产业链布局 关键零部件自研自产 垂直整合形成规模效应 [7] - 秉持"为地球降温1℃"愿景 以绿色科技推动全球可持续发展 [7]

行业整体表现 - 5月新能源狭义乘用车销量1027万辆 同比增长289% 环比增长136% [1] - 前5个月累计销量4357万辆 同比增长342% [1] - 行业呈现"淡季不淡"特征 零售规模逼近3月高位 [1] 品牌竞争格局 - 5月TOP10榜单出现结构性变化 鸿蒙智行 赛力斯汽车新晋入榜 小米汽车 小鹏汽车退出 [1] - 除特斯拉中国同比下滑301%外 其余9家上榜车企均实现同比增长 [1] - 自主品牌与新势力保持稳中有进 特斯拉中国销量持续显著下滑 [1] 头部车企表现 比亚迪 - 以293021辆零售销量稳居第一 同比增92% 环比增90% [1] - 汉L与唐L新车4月发售 完善产品矩阵 [1] 吉利汽车 - 130398辆销量位居第二 同比增幅持续突破翻倍量级 [2] - 银河品牌尤其是A0级纯电小车吉利星愿推动销量攀升 [2] 鸿蒙智行与赛力斯汽车 - 问界系列贡献突出 5月全系交付创新高 [2] - 问界M9交付15481辆 持续占据50万级豪华SUV销冠 [2] - 问界M8交付12116辆 40万级乘用车市场销量第一 [2] - 问界品牌5月交付量超366万台 成为鸿蒙智行绝对支柱 [2]

兆瓦闪充技术发展现状 - 2025年成为新能源汽车产业"兆瓦闪充元年"，比亚迪、极氪、华为、宁德时代等头部企业纷纷布局超快充技术 [1][5] - 兆瓦闪充技术峰值功率超过1000kW，充电时间压缩至"分钟级"，实测5分钟可增加400公里续航 [3][8] - 比亚迪最早推出并量产兆瓦闪充技术，应用于汉L EV和唐L EV车型，支持1360kW峰值功率 [6][8] 主要企业技术布局 - **比亚迪**：全域千伏高压架构+1000V刀片电池，已建成北上广深等地兆瓦闪充站 [6][8][39] - **极氪**：V4极充桩单枪1300kW，杭州建成首个兆瓦站，但尚未推出适配车型 [10][11] - **宁德时代**：12C神行超充电池支持1300kW功率，30秒补能75公里，兼容现有兆瓦桩 [12][13] - **华为**：1500kW液冷超充系统面向商用车，联合11家车企开发30余款电动重卡 [14][16] 技术实现路径 - 采用1000V高压平台+1000A电流组合，降低发热量与线束重量 [17][22][25] - 电池技术升级：比亚迪刀片电池内阻降低50%，宁德时代超晶石墨负极实现12C倍率 [27][29] - 充电站需配备储能系统（如比亚迪225kWh储能柜）缓解电网冲击，液冷散热方案成为标配 [30][32][34] 商业化挑战 - 单个兆瓦闪充站改造成本达100-150万元，远超380kW超充站的50-60万元 [35] - 适配车型有限，目前仅比亚迪两款EV车型支持，其他企业产品尚未上市 [37] - 覆盖范围集中在北上广深，比亚迪计划联合小桔充电等共建15000座兆瓦桩 [39][41] 行业影响与前景 - 补能效率逼近燃油车加油速度，动摇燃油车核心优势，但电池寿命影响仍需验证 [43] - 换电模式在特定场景仍具价值，未来可能与超充技术互补共存 [43] - 技术普及依赖电网改造、成本控制与生态协同，现阶段更适合高端市场 [43]