核心观点 报告认为，随着人民币汇率走强和中国基本面预期修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升，增量资金将为市场震荡上行提供基础 [9][14][15]。市场主线将围绕周期与科技两大方向展开，随着“两会”召开及“十五五”规划纲要明确，具备基本面支撑的领域将更受青睐 [9][14]。A股市场呈现结构性轮动特征，重点关注人工智能技术、数智化赋能传统产业、新消费及资源类板块 [13]。 市场表现与宏观环境 - **国内市场表现**：2026年3月4日，A股主要指数普遍下跌，上证指数收于4,082.47点，下跌0.98%；深证成指收于13,917.75点，下跌0.75% [4]。国证2000指数上涨0.58%，中证1000指数上涨0.33% [4]。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.21倍和53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方 [9]。 - **国际市场表现**：2026年3月4日，全球主要股指多数下跌，道琼斯指数下跌0.67%，德国DAX指数下跌1.16%，恒生指数下跌1.12% [5]。日经225指数上涨0.62% [5]。 - **宏观数据**：2026年2月，受春节假期等因素影响，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点 [6][9]。 - **宏观展望**：报告预计2026年GDP增速目标设定在4.5%-5.0%区间，宏观政策将延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，财政赤字率预计维持4%左右，新增政府债务总规模达13-16万亿元 [12]。 行业动态与投资要点 光伏行业 - **行业现状**：光伏行业正处于深度调整期，2026年是治理行业“内卷”的攻坚之年 [18]。行业进入需求淡季，2026年1月国内光伏逆变器定标规模仅1,056.29兆瓦 [19]。供给端持续压缩，1月多晶硅产量环比大幅减少15%，硅片产量为46.18吉瓦，环比下降0.91% [19]。 - **技术进展**：钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，捷佳伟创已成功开发出厚度50微米的p型异质结电池及异质结/钙钛矿叠层电池成熟工艺路线 [19]。 - **投资观点**：通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清 [20]。建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业 [20]。 传媒与影视行业 - **市场表现**：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，跑输同期上证指数4.45个百分点 [21]。子板块中互联网广告营销板块下跌11.56%，影视板块微涨0.16% [21]。 - **春节档表现**：2026年春节档（2月17日-23日）总票房56.97亿元，同比减少40.09%；观影人次1.19亿，同比减少36.36%；平均票价47.87元，同比减少5.86% [33]。放映场次达388.0万场创新高，但上座率从2025年的43.3%大幅下滑至22.2% [34]。 - **AI应用进展**：春节期间，豆包、元宝等AI应用通过补贴和互动玩法显著拉新，元宝MAU达到1.14亿，豆包除夕当日AI总互动19亿次 [23]。Seedance2.0等视频模型引发市场关注，有望推动AI漫剧、短剧商业化落地 [23]。 - **投资观点**：游戏板块供需两旺，AI技术带来降本增效 [23]。影视行业建议关注具备优质内容、IP全产业链运营能力的公司及头部院线 [23][35]。 新材料行业 - **市场表现**：截至2026年2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点 [24]。 - **细分领域**： - 基本金属：2月上海期货交易所铜价上涨3.94%，铝价上涨3.47%，镍价上涨8.95% [25]。 - 半导体材料：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1% [25]。 - 超硬材料：2025年出口量18.18万吨，同比上涨5.67%；出口额21.20亿美元，同比上涨1.68% [25]。 - **投资观点**：维持行业“强于大市”评级，看好下游复苏及国产替代带来的景气周期 [27]。 机械行业 - **市场表现**：2026年2月，中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点 [28]。激光加工设备、船舶制造等子板块涨幅普遍超过10% [28]。 - **投资观点**：板块呈现顺周期品种和AI成长品种齐头并进格局 [28]。建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题 [29]。 电力及公用事业 - **市场表现**：截至2026年2月25日，2月电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42个百分点 [30]。子行业中环保及水务上涨4.81%表现最好 [30]。 - **行业动态**：动力煤价格回暖，2026年2月24日北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88% [30]。国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系 [31]。南方电力市场跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易 [31]。 - **投资观点**：维持“强于大市”评级，建议采用哑铃策略，防御端关注高股息火电及大型水电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题 [32]。 汽车行业 - **产销数据**：2026年1月，汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2% [36]。新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率达40.26% [37]。 - **政策与趋势**：2026年汽车以旧换新政策有望带动新车销售破千亿 [38]。自动驾驶领域政策法规加速落地，特斯拉Cybercab量产下线推动完全自动驾驶商业化进程提速 [38]。 - **投资观点**：维持行业“强于大市”评级，建议重点关注智能驾驶产业链及向机器人、液冷赛道跨界拓展的零部件企业 [38]。 券商行业 - **业绩回顾**：2026年1月，券商指数下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点 [39]。当月日均成交量、两融余额均创历史新高，投行业务总量创近12个月新高 [39]。 - **业绩前瞻**：受季节性因素影响，预计2026年2月上市券商整体经营业绩将回落至近12个月以来的相对低位 [40]。 - **投资观点**：板块整体持续偏弱运行，若估值下探至1.3倍市净率左右，或是布局良机 [41]。建议关注龙头券商及估值偏低、具备差异化优势的中小券商 [41]。 AI与算力行业 - **行业动态**：2026年2月迎来AI模型密集发布期，包括豆包大模型2.0、DeepSeek-V4等 [42]。字节Seedance2.0等视频模型性能超越前代，可能深刻变革影视、游戏生产模式 [43]。英伟达H200受禁令限制，利好国产厂商，昇腾计划在2026年第一季度发布昇腾950PR [43]。 - **算力市场**：阿里云提出2026年目标是拿下中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于此前预测 [43]。算力呈现提价趋势，模型厂商和云厂商出现涨价动作 [44]。 - **投资观点**：给予行业“强于大市”评级，2026年国产AI大模型可能形成对海外模型的替代，重塑竞争格局 [44]。 农林牧渔行业 - **行业动态**：2026年中央一号文件再次提出推进生物育种产业化 [45]。2026年1月，全国外三元生猪均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%，猪价企稳反弹 [46]。2025年下半年能繁母猪产能去化，有望推动2026年猪价进入上行周期 [46]。 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月5日，多利科技解禁22,853.19万股，占总股本0.74%；王力安防解禁279.62万股 [47]。 - **沪深港通活跃个股**：2026年3月4日，A股前十大活跃个股中，中国石油成交额140.21亿元，特变电工成交额126.53亿元，紫金矿业成交额119.03亿元 [49]。

公司春节档电影票房表现 - 公司联合出品的电影《惊蛰无声》票房达8.95亿元，位列2026年春节档票房第二 [3] - 公司联合出品的电影《飞驰人生3》票房超30亿元，领跑2026年春节档 [3] - 公司联合出品的动画电影《熊出没·年年有熊》累计票房达7.5亿元 [3] - 公司出品电影《星河入梦》猫眼购票评分达9.5 [3] - 公司出品电影《浪浪山小妖怪》在越南连续两周成为票房冠军，并跻身越南市场华语电影票房前五 [3] 公司旗下影院运营数据 - 公司旗下上海联和院线在春节档7天产出票房3.92亿元，观影人次759万人，占据全国市场份额6.9%，稳居第四 [4] - 公司旗下直营影院在春节档产出票房3911万元，观影人次70.9万人，全国影投产出的票房占比保持同比增长 [4] - 上海影城SHO在《星河入梦》首映礼当日票房超52万元，登顶上海地区影院日票房冠军 [4] - 全国首家动漫主题影院SFC上影影城(美罗城店)春节档票房收入超101万元 [4] 公司影视乐园业务表现 - 上海影视乐园在春节活动期间累计接待游客超6.2万人次，客流同比增长94% [1][4] - 上海影视乐园春节活动营收突破435万元，同比上升86.5% [1][4] - 上海影视乐园2月18日单日客流突破1万人次，为春节首个“万人日” [5] - 上海影视乐园夜场客流同比增长199% [5] - 上海影视乐园配套的上海思特奇酒店平均出租率同比增长13.42%，总收入同比增长12.78% [10] 公司IP衍生与多元业态发展 - “浪浪山小妖怪”主题展陈活动在商场累计客流超31万人次，活动期间商场总客流超95万人次 [7] - 虚拟现实影片《浪浪山小妖怪：幻境奇旅》已在全国落地超100个场馆，吸引3.6万观众 [7] - 沉浸式戏剧《新世界：破笼之宴》假日连演四场，门票提前售罄，累计19个月上座率达100%，外地来沪游客占比达60% [7] - 上美影泡泡米益智乐园春节期间接待游客近万人次 [7] - 影元社沉浸式主题空间新春游园会活动吸引约千名观众 [8] - 上海电影博物馆“光影贺岁·马上有福”主题活动吸引近万人次体验 [10] - 安福路322永乐汇园区假日总人流量超8万人次，同比增长80.3%，园区内FILM电影时光书店营收同比增长151%，文创产品销售同比增长超5倍，餐饮消费同比增长约73.7% [10] - 上海银星皇冠假日酒店与上美影泡泡米益智乐园合作推出“住宿+门票”产品，春节期间出租率同比提升4.3% [10] 行业与市场动态 - 公司通过“电影+文旅商体展”融合模式促进节日文化消费 [1] - 沉浸式戏剧观众中，14至30岁年轻群体为主力，同时家庭组合观众数量明显增多 [7] - 公司承办“光影贺新春 温情满申城”新春公益观影系列活动，发放千余份免费票、优惠票 [11]

《夜王》电影扩映与春节档市场表现分析 春节档整体市场数据 - 2026年2月22日（大年初六）全国电影日票房为2.26亿元，总出票484.5万张，总场次52.2万场，平均票价46.6元 [2] - 当日票房排名第一的影片为《飞驰人生3》，排片占比36.5%，全天动态票房预测为3.23亿元，累计票房达23.86亿元 [3] - 《镖人：风起大漠》排片占比18.2%，预测票房1.17亿元，累计6.09亿元；《惊蛰无声》排片占比17.3%，预测票房0.88亿元，累计7.26亿元；《熊出没·年年有熊》排片占比13.0%，预测票房0.78亿元，累计5.89亿元 [3] 《夜王》影片发行策略与市场表现 - 影片《夜王》采用独特的“阶梯式”发行策略：2月20日（初四）仅在广东、广西上映；2月22日（初六）扩映至上海、江苏、四川等南方省份；2月23日（初七）启动全国公映并同步提供普通话版 [1][5] - 截至2月22日中午，《夜王》在全国的排片占比仅为3.3%，且场次多集中于非黄金时段 [3][4] - 该片在两广地区首日排片占比仅2.1%，但凭借33.1%的极高上座率，取得了超2000万的票房，验证了市场潜力 [5] - 影片是一部由黄子华、郑秀文领衔主演的粤语喜剧，剧情围绕夜场资本收购展开，主演黄子华近年主演作品屡破票房纪录，郑秀文则是时隔九年重回喜剧领域 [6] 影响《夜王》排片的因素分析 - 阶梯式发行策略导致非粤语区影院在扩映初期来不及或刚刚开始大规模排片，初期排片以试探市场的早场或深夜场为主 [5] - 作为一部粤语喜剧，片方初期策略强调“原汁原味”，在非粤语区的发行相对谨慎，影响了影院经理初期的排片信心 [5] - 影院经理对一部从区域市场转向全国发行的影片，需要一个短暂的观察期来评估其市场热度，再决定是否增加排片 [5]

行业趋势与消费者行为 - 春节期间家庭集体观影已成为一种流行的过年新形式，影院成为重要的团圆场所[1] - 消费者观影热情高涨，热门影片场次几乎场场满座，客服咨询量比平时翻了好几倍[1] - 消费者呈现连续观影和“泡”在影院的行为模式，有家庭计划在一天内观看三场电影[2] - 午间家庭聚会后结伴观影是常见模式，影院通过错开团圆饭时间排片来适应此需求[2][4] 公司运营与市场表现 - 影院为备战贺岁档进行了高密度排片，重点排映关注度高的影片[2] - 公司通过全员在岗、安排三个班次不间歇值守来保障高峰期的服务能力[2] - 公司运营时间延长至凌晨，大年初一最后一场电影在凌晨1点散场[4] - 公司注重服务复盘，每日梳理工作细节并探讨如何更好地满足特殊诉求[5] 产品与营销策略 - 贺岁档以优质国产影片为主，包括《飞驰人生3》、《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》及《熊出没·年年有熊》等[1][2] - 部分影片如《飞驰人生3》、《惊蛰无声》映前口碑十分出色[1] - 公司在各个网络平台设置优惠观影团购链接，并推出针对全家购票的惠民补贴政策[2] - 影院提供全家观影优惠套餐，消费者反馈既方便又得到了实打实的实惠[4] 客户服务与体验 - 公司通过耐心细致的客服响应（包括电话和微信）来应对激增的咨询需求[1] - 影院环境布置注重营造春节氛围，使用春联、福字和灯笼让顾客感受年味儿[2] - 场务员工在引导观影的同时，随时清理场内卫生，确保环境整洁有序[2] - 公司以正视不足、及时改进的态度处理客诉，致力于让顾客满载快乐而归[5]

公司产品与市场定位 - 公司核心IP《熊出没》系列电影已持续运营12年，每年春节上映已成为许多家庭的“新年俗”，形成了稳定的市场预期和观众基础[3] - 最新作品《熊出没·年年有熊》标志着该系列完成了一个完整的12年生肖轮回，具有里程碑意义[3] - 系列电影成功实现了观众代际传承，从“看着《熊出没》长大”的观众到如今“带着自己的孩子来看”，证明了其长期的生命力和家庭娱乐市场的渗透力[3] 产品内容与主题创新 - 新电影以“过年”和“重新探讨年的意义”为核心主题，回应快节奏时代下人们对团圆渴望不变的社会情绪[3] - 影片构建了“双重世界”的叙事框架：一个是人们熟悉的现代生活“人间”，另一个是灵感源于中国传统文化的奇幻世界“年关城”，旨在给观众带来耳目一新的感觉[3] - “年关城”的设计融合了历代古典建筑元素与现代都市景观，创造出一个兼具东方韵味和奇幻色彩的空间[3] 制作技术与艺术特色 - 影片制作规模庞大，角色数量突破500个，场景达200余个，特效任务近2000个[4] - 公司自主研发了“方特自动化角色生成系统”，实现了角色模型的快速生成与精细调整[4] - 针对AI技术限制，公司自主研发了AI拆件建模技术，显著提升了制作效率[4] - 场景设计参考中国山水画意境，并融入了重庆洪崖洞、李子坝等现实标志性景点，力求还原真实生活氛围[4] - 艺术风格上大胆尝试剪纸、水墨等中国传统艺术形式，并在音乐中融合大量民乐元素，例如用京剧“锣鼓经”配合人物动作，将唢呐与电子音乐结合[4] 文化元素与细节呈现 - 影片深入展现了中国过年民俗和特色美食，如踩高跷、英歌舞、舞龙舞狮、潮汕米粿等，以营造浓厚的“年味儿”[4] - 影片设计了“醒狮高铁”、“异能古战舰”等创意元素，形成时空交错的视觉体验[4] - 引入新角色“年兽”年年，该角色具有多重形象，包括调皮可爱的神兽、潇洒时髦的女孩以及战力高强的女神[4]

2026年春节档市场表现 - 2026年春节档（2月15日—23日）总票房（含预售）达23.92亿元 [1] - 大年初一单日总场次数超59.5万场，创下中国影史大年初一单日场次数新纪录 [1] - 多部影片如《飞驰人生3》《惊蛰无声》《熊出没·年年有熊》《镖人：风起大漠》集中上映，点燃市场 [1] 电影产业整体经济规模与溢出效应 - 2025年中国电影票房达518.32亿元，全产业链产值达到8172.59亿元 [2] - 2025年电影产业票房拉动系数为1:15.77，外溢产值达3390.95亿元，远超当年电影核心产业产值 [2] - 产业经济溢出效应持续凸显，产业链条不断延伸，价值维度持续升级 [2] 技术驱动与产业升级 - 新质生产力推动产业实现“好拍、好看，更好玩”的全面升级 [3] - 数字化、智能化是产业提质升级的内在驱动力，例如东方影都的影视虚拟化制作平台，包含三维扫描、动作捕捉及虚拟拍摄系统，曾用于《流浪地球2》等影片的前期预演 [3] - 制作端人工智能增强工业含“智”量，放映端高格式影厅（如CINITY）持续发力，场景端头戴显示设备提供沉浸式体验，产业呈现“新新向荣”态势 [3] “电影+”跨界融合与新业态 - “电影+”模式跨界破圈，不断涌现新模式新场景，拓宽产业价值边界 [4] - 具体融合形式多样：“电影+IP文创”如《哪吒之魔童闹海》衍生品销售额累计达数百亿元；“电影+文旅”带动取景地旅游，如《浪浪人生》带火福建泉州石狮；“电影+消费”如各类电影主题市集；“电影+场景”使传统影院进化为文化消费复合体 [6] - 产业从单一票房经济迈向多元消费业态，成为提振消费、拉动经济增长的重要引擎 [6] 文化赋能与内容创作 - 深厚的中华优秀传统文化为全产业链发展提供精神滋养与创作灵感 [6] - 多部成功影片紧扣文化基因：如《浪浪山小妖怪》取材于《西游记》并取景山西古建；《封神》系列以传统神话为内核；《长安三万里》以唐诗文化为脉络；《长津湖》系列依托红色历史 [7] - “电影+”的流行是文化自信的生动表达，融合人文与经济，为产业发展注入文化动能 [8] 区域市场与消费联动案例 - 江苏在春节假期举办电影生活嘉年华，通过影城、街区、商圈联动激发“电影+”消费潜能，例如南通圆融广场“非遗+电影”市集两天售出近200件手办 [2] - 黑龙江哈尔滨出现“跟着电影去旅游”潮流，游客凭电影票可享受当地景点（如电视塔登塔）八折优惠 [5] - 电影《浪浪山小妖怪》带动其取景地山西大同永安寺成为网红打卡地 [6][7]

2026年春节档电影市场概况 - 截至新闻发布时，2026年春节档电影总票房已突破20亿元（含预售及点映），市场热度持续攀升 [1] 热门影片及其取景地联动效应 - **《惊蛰无声》**：影片90%的场景在广东深圳取景，覆盖大运中心体育馆、大运天地等十几处核心地标，带动了如岗厦北地铁站（深圳之眼）等地的旅游打卡热潮 [1][3] - **《镖人》**：影片核心取景地位于新疆克拉玛依乌尔禾区，展现了当地的雅丹地貌、戈壁与沙丘等西北大漠风光 [4] - **《飞驰人生3》**：主要取景于四川甘孜九龙县和青海德令哈，将九龙县的高山峡谷、盘山弯道等奇峻地貌与赛车剧情融合，德令哈则展现了无人区的苍茫感 [6][8] - **《熊猫计划之部落奇遇记》**：取景于云南沧源翁丁古寨，展现了佤族风情、原始森林与沧源崖画等原生态景观 [11] - **《熊出没·年年有熊》**：影片中“年关城”的设计灵感源自重庆，融入了洪崖洞、千厮门大桥、李子坝轻轨穿楼等景观，同时参考了广东地区的传统年俗 [13] “电影+”经济促进活动 - 在“2026电影经济促进年”启动背景下，多地推出“电影+”活动以扩大消费 [15] - **浙江省**：开展“跟着电影游浙江”活动，影院、餐饮、酒店、景区联动，凭电影票根可享优惠；绍兴市开展为期18天的“光影寻味·烟火古城”活动，预计发放1000万元电影消费券，并推出可获得一年52次免费观影机会的“电影锦鲤”活动 [15] - **山东省青岛市**：推出电影票根促消费活动，在指定平台上传电影票可生成优惠券，在700余家本地商户消费时可享额外优惠 [17] - **安徽省**：启动“共享皖美时光”第二季惠民观影活动，将发放总值3940万元的电影消费券，预计带动观影人次超600万；活动持续一年，覆盖全省商业影院，观众可领取“15元购票立减”和“20元双人观影”优惠券 [17]

2026年春节档电影票房与市场热度 - 截至新闻发布时，2026年春节档电影总票房已突破20亿元（含预售及点映），且市场热度仍在持续攀升 [1] 热门影片及其取景地联动效应 - 电影《惊蛰无声》90%的取景地在深圳，覆盖大运中心体育馆、大运天地及岗厦北地铁站（深圳之眼）等十几处核心地标，影片热映带动取景地成为热门打卡点 [1] - 电影《镖人》核心取景于新疆克拉玛依乌尔禾区，其雅丹地貌、戈壁与沙丘的实景拍摄将西北大漠风光搬上银幕，引发观众对取景地的关注 [2] - 电影《飞驰人生3》主要取景于四川甘孜九龙县和青海德令哈，影片将当地的奇峻地貌、高山峡谷与赛车剧情融合，带动了取景地旅游关注度 [3][4] - 电影《熊猫计划之部落奇遇记》取景于云南沧源翁丁古寨，影片展现了佤族风情与原始森林景观，使这一原生态村落进入大众视野 [5] - 电影《熊出没·年年有熊》中“年关城”的设计灵感源自重庆，融合了洪崖洞、千厮门大桥、李子坝轻轨穿楼等山城特色景观，同时参考了广东地区的传统年俗 [6] “电影+”经济促进活动 - 浙江省开展“跟着电影游浙江”活动，通过影院、餐饮、酒店、景区联动，凭电影票根可享消费优惠；绍兴市推出为期18天的主题活动，预计发放1000万元电影消费券并设有电影锦鲤抽奖 [7] - 山东省青岛市推出电影票根促消费活动，观众在指定平台上传电影票可生成优惠券，在超700家本地商户享受优惠 [7] - 安徽省启动“共享皖美时光”第二季惠民观影活动，将发放总值3940万元的电影消费券，预计带动观影人次超600万，活动覆盖全年重要档期并提供购票立减优惠 [7] - 央视新闻联合华润万象生活推出“2026光影万象”电影+消费活动，覆盖全国超60座城市、135个商业项目及超万家品牌门店，提供线上线下联动优惠 [8]

电影票房表现 - 电影《熊出没·年年有熊》上映2天，总票房突破2亿人民币 [1]

电影市场预售情况 - 电影预售人次达到62万 [2]