（原标题："星巴克祖师爷"百亿卖身，中产咖啡的尽头是打包出售？） 21世纪经济报道记者 赖镇桃报道 "为什么我来到了世界上最有钱的国家，但这里的人却喝着最差的咖啡。"上世纪50年代，一位荷兰咖啡 师刚落地美国加州就发出灵魂一问。 当时，美国咖啡确实是以"难喝"著名的，因为美国不种植咖啡，进口商想控制进口成本，就会选用便宜 而咖啡因含量高的罗布斯塔豆，"便宜大碗"是优点，但口感经常会被嫌弃有橡胶味，加上美国人不拘一 格的冲煮方式，最后出来的咖啡经常被形容成"有烧焦味道的深棕色泥浆水"。 于是，那位名为Alfred Peet的荷兰咖啡师决定自己下场开店，让美国人知道什么是好咖啡。从进口优质 咖啡豆到手动校准烘豆，很快，这家Peet's Coffee的深烘咖啡就出名了，也吸引了三个年轻人专程向 Alfred Peet拜师学艺。不久，他们把Peet's的烘焙技术、店铺设计全抄了过来，自己创立第一家星巴克。 带出了"全球咖啡之王"，Peet's（皮爷咖啡）也被誉为"星巴克鼻祖"乃至精品咖啡的"祖师爷"。 但最近，"星巴克鼻祖"也被卖了。当地时间8月25日，美国饮料巨头Keurig Dr Pepper（以下简称KDR） ...

咖啡行业并购动态 - 咖啡行业出现重大并购交易 包括星巴克中国潜在出售评估和Costa咖啡的出售评估 可口可乐正与投行合作评估以39亿英镑收购的Costa咖啡业务[6][7] - Keurig Dr Pepper宣布以157亿欧元全现金收购JDE Peet's 交易预计2026年上半年完成 收购方计划分拆为两家独立上市公司分别专注于北美饮料和全球咖啡业务[8] - 并购交易背后存在共同股东JAB Holdings 此次收购属于该投资巨头旗下品牌组合的战略调整[4][8] 皮爷咖啡业务表现 - 皮爷咖啡在中国市场实现逆势增长 2024年调整后息税前利润(EBIT)有机增长23.8% 母公司全球销售额达88.37亿欧元同比增长7.9%[8][15] - 中国市场门店数量达268家 接近美国本土300多家门店规模 但扩张速度有所放缓 2023年新开98家 2024年新开51家 2025年上半年新开16家[12][15] - 采用高端定位策略 客单价接近40元 主要布局一线及新一线城市核心商圈 通过精品咖啡定位建立护城河 核心用户对咖啡品质有高度忠诚度[13][15] 皮爷咖啡品牌历史 - 品牌创立于1966年 被誉为"精品咖啡祖师爷" 创始人阿尔弗雷德·皮特将欧洲深度烘焙工艺引入美国 引发精品咖啡变革[10][11] - 与星巴克存在历史渊源 星巴克创始团队师从皮特 第一年咖啡豆全部采购自皮爷 1984年曾与星巴克合并经营 但三年后分道扬镳[11] - 2012年被JAB控股以9.77亿美元私有化 2017年进入中国市场 比星巴克晚18年[12] 市场竞争格局 - 中国咖啡市场出现价格战 瑞幸 库迪 蜜雪冰城等品牌推出9.9元低价策略 对高端品牌造成冲击[8][14] - 星巴克中国同店销售额连续4个季度下滑 2025财年第二季度才有所改善 M Stand Seesaw等精品咖啡店出现关店现象 Seesaw门店数从2022年164家减少至今年7月44家[14] - 皮爷咖啡通过推出新品牌Ora Coffee应对竞争 定价15-25元 首店于2024年12月在北京开业 采用更轻门店模式[15][16] JAB控股战略布局 - JAB Holdings管理资产规模近600亿美元 专注于消费品行业长期投资 自2012年起在咖啡领域投资超600亿美元[18][22] - 通过系列收购构建咖啡生态系统 包括收购绿山咖啡(139亿美元) 推动收购Dr Pepper Snapple Group(187亿美元) 主导成立JDE Peet's综合性咖啡集团[18][20] - 2024年10月以21.6亿欧元收购亿滋国际所持股份 使JAB在JDE Peet's持股比例提升至68% 为后续交易做好股权准备[21] - 投资策略注重长期价值 2023年净利润达109.96亿美元 选择标的的标准包括行业龙头 持续现金流但管理低效的公司 以及产业链有增长潜力的特色公司[22] 交易战略意义 - 收购将增强KDP在咖啡领域的竞争力 Keurig单杯咖啡系统业务面临增长压力 2025年第二季度在美销售额略有下降[21] - 分拆计划旨在使两家公司更聚焦核心业务 可能获得不同偏好投资者青睐 释放潜在价值[8][22] - 未来竞争将扩展到胶囊咖啡机 软饮料和早餐连锁等多个维度 可能形成与雀巢抗衡的新巨头[22]

咖啡行业重大并购事件 - 可口可乐公司正评估出售Costa咖啡 该品牌于2018年以39亿英镑被收购[2] - Keurig Dr Pepper将以157亿欧元全现金收购JDE Peet's 折合人民币约1314.2亿元[3] - 收购完成后KDP将分拆为两家独立上市公司 分别专注于北美饮料业务和全球咖啡业务[3] 皮爷咖啡业务表现 - 中国市场2024年调整后息税前利润(EBIT)实现23.8%有机增长[3][7] - 母公司JDE Peet's全球销售额达88.37亿欧元 同比增长7.9%[7] - 在中国拥有约268家门店 接近美国本土300多家门店规模[6] - 客单价接近40元 定位高端精品咖啡市场[6] 皮爷咖啡品牌历史 - 1966年由阿尔弗雷德·皮特创立 被誉为"精品咖啡祖师爷"[4] - 星巴克三位创始人师从皮特 首年咖啡豆全部采购自皮爷[4] - 2012年被JAB控股以9.77亿美元私有化并从纳斯达克摘牌[5] - 2017年进入中国市场 比星巴克晚18年[6] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡门店数量达2万家 星巴克中国门店超8千家[6] - 星巴克中国同店销售额曾连续4个季度下滑[6] - Seesaw门店从2022年164家缩减至今年7月44家[6] - 皮爷咖啡推出新品牌Ora Coffee 定价15-25元进军平价市场[7] JAB控股资本运作 - 管理资产规模近600亿美元 专注于消费品长期投资[9] - 2012年以来在咖啡领域投资超600亿美元[9] - 2024年10月以21.6亿欧元增持JDE Peet's至68%股权[11] - 2023年净利润达109.96亿美元 财务状况稳健[12] KDP业务概况 - 旗下拥有超过125个品牌 全球员工2.9万人[10] - 2024年收入超过150亿美元[10] - 2025年上半年净销售额78亿美元 同比增长5.5%[10] - Keurig单杯咖啡系统在美销售额出现下滑[11] 行业整合趋势 - JAB通过收购构建超过50个咖啡品牌的生态帝国[11] - 2019年将皮爷咖啡与JDE合并成立综合性咖啡集团[10] - 新成立的JDE Peet's于2020年在阿姆斯特丹上市[11] - 交易完成后将形成能与雀巢抗衡的咖啡巨头[12]

咖啡行业并购动态 - 可口可乐正评估出售Costa咖啡 该品牌于2018年以39亿英镑被收购[5] - Keurig Dr Pepper以157亿欧元全现金收购JDE Peet's 交易预计2026年上半年完成[6] - 收购方KDP计划分拆为两家独立上市公司 分别专注北美饮料业务和全球咖啡业务[6] 皮爷咖啡业务表现 - 中国区2024年调整后EBIT实现23.8%有机增长 母公司全球销售额达88.37亿欧元（同比增长7.9%）[14] - 在中国市场拥有约268家门店 接近美国本土300多家门店规模[12] - 客单价接近40元 高于星巴克 主打一线及新一线城市核心商圈[12] - 2023年新开98家门店 2024年新开51家 2025年上半年新开16家 扩张速度放缓[14] 皮爷咖啡品牌历史 - 1966年由阿尔弗雷德·皮特创立 被誉为"精品咖啡祖师爷"和"星巴克之父"[9][10] - 1984年被星巴克创始人以400万美元收购 三年后以380万美元分离[10] - 2012年被JAB控股以9.77亿美元私有化并从纳斯达克摘牌[12] - 2017年进入中国市场 比星巴克晚18年[12] JAB控股资本运作 - 管理资产规模近600亿美元 专注于消费品行业长期投资[17] - 2012年起累计投资超600亿美元进行咖啡行业收购[18] - 2024年10月以21.6亿欧元收购亿滋国际所持股份 对JDE Peet's持股比例提升至68%[21] - 2023年净利润达109.96亿美元 财务状况稳健[23] 咖啡市场竞争格局 - 瑞幸拥有2万家门店 星巴克中国超8千家 Tims突破千店 皮爷不足300家[12] - 面对9.9元价格战 皮爷推出新品牌Ora Coffee 锚定15-25元价格带[15] - 星巴克中国同店销售额曾连续4个季度下滑 2025财年第二季度才改善[13] - Seesaw门店数从2022年164家缩减至2024年7月的44家[13] 产业整合战略 - JAB通过收购构建超过50个咖啡品牌的生态帝国 包括Douwe Egberts、Jacobs等[21] - 2015年以139亿美元收购绿山咖啡 2018年推动其以187亿美元收购Dr Pepper[18] - 2019年将皮爷咖啡与JDE合并 成立综合性咖啡集团JDE Peet's[19] - KDP旗下拥有125个品牌 2024年收入超150亿美元 2025年上半年净销售额78亿美元（同比增长5.5%）[19]

并购交易核心 - 美国饮料巨头Keurig Dr Pepper（KDP）以全现金方式收购JDE Peet's 总股权对价达157亿欧元（约合人民币1300亿元）[1] - 收购溢价显著 KDP支付每股31.85欧元现金 较JDE Peet's 90天成交量加权平均股价溢价33%[9] - 交易预计于2026年上半年完成 收购后KDP将分拆为两家独立上市公司：饮料公司Beverage Co（年净销售额超110亿美元）和全球咖啡公司Global Coffee Co（合并年净销售额约160亿美元）[10] 标的公司背景 - JDE Peet's为咖啡和茶饮专营公司 旗下拥有50多个品牌 包括皮爷咖啡（Peet's Coffee）[1] - 皮爷咖啡被誉为"星巴克之父" 1966年由阿尔弗雷德·皮特创立 星巴克创始人为其学徒 首年所用咖啡豆来自Peet's[2] - JDE Peet's于2020年在阿姆斯特丹上市 上市首日市值达156亿欧元（1200亿元人民币） 创当时最快上市纪录（10天完成流程）[3] 中国市场表现 - 皮爷咖啡2017年进入中国 通过与高瓴合作建立合资公司实现本土化 首家门店位于上海[4] - 当前皮爷咖啡在中国在营门店数超270家 主要集中在一线及新一线城市[4] - JDE Peet's 2024年报显示 皮爷中国有机销售额强劲增长 调整后EBIT有机增长23.8% 拉动母公司全球销售额达88.37亿欧元（同比增长7.9%）[7] 交易推动方与收益 - 德国投资集团JAB Holdings为关键推动方 持有JDE Peet's约68%股权（2023年10月以23亿美元收购亿滋国际所持18%股权后）[8][9] - JAB将从交易中获得超123亿美元（约人民币880亿元）收益 JDE Peet's整体价值在不到一年内增加50亿美元[9] - JAB资产管理规模超700亿美元 同时持有KDP约4.4%流通股 投资版图包括Coty、利洁时等消费品牌[8] 行业并购趋势 - 全球消费并购活跃 星巴克中国业务出售吸引高瓴、凯雷、腾讯、京东等超20家投资方关注 估值从50-60亿美元涨至100亿美元[12] - 冰淇淋生产商Froneri拟以150亿欧元（约1200亿元人民币）估值被高盛收购 哈根达斯中国业务亦筹划出售[12] - 贝恩调研显示60%消费品高管预计未来三年出售资产 红杉中国、德弘资本、KKR等机构积极参与消费并购[13][14]

收购交易核心信息 - KDP以157亿欧元现金收购JDE Peet's 100%股权 交易金额约合人民币1303亿元 [1] - 每股收购价31.85欧元 股东另获每股0.36欧元股息 [3] - JDE Peet's股价快速飙升 KDP股价从35美元/股跌至29美元/股 [3] 交易战略背景 - KDP年净销售额超110亿美元 旗下胡椒博士为美国第二大碳酸饮料品牌 [4] - 收购显著提升KDP咖啡定位 将分拆饮料与咖啡业务成立两家独立上市公司 [6] - KDP咖啡部门因竞争激烈表现欠佳 预计2025财年前持续低迷 [6] 标的公司概况 - JDE Peet's为皮爷咖啡母公司 旗下拥有50多个咖啡茶饮品牌 [7] - 公司2019年由JDE与Peet's合并 2020年上市首日市值达156亿欧元 [7] - 股价从2021年高点40欧元/股跌至16欧元/股 跌幅达60% [7] 中国市场表现 - 皮爷咖啡2017年通过高瓴资本进入中国 实现产品本土化改造 [10][11] - 目前国内在营门店超270家 主要分布一线及新一线城市 [12] - 2025年关闭多家核心商圈门店 包括广州首店及深圳万象天地旗舰店 [12] 行业竞争格局 - 精品咖啡品牌普遍面临经营压力 2025年上半年全国注销咖啡店超3.2万家 [13] - 存活超两年店铺不足25% 平均每天170家歇业 [13] - 平价咖啡品牌快速扩张 瑞幸库迪推行9.9元常态化促销策略 [14] 瑞幸对比分析 - 瑞幸2025年Q2总净收入123.59亿元 同比增长47.1% [15] - 营业利润17亿元 同比增长61.8% [15] - 美国门店采用本地定价策略 产品价格区间3.45-7.95美元 [16][17] 行业并购动态 - 可口可乐评估出售Costa咖啡 与私募股权机构初步接触 [3] - 星巴克中国股权出售吸引高瓴凯雷等机构 估值接近翻倍 [3]

核心交易 - 美国饮料巨头KDP以全现金方式收购咖啡和茶饮专营公司JDE Peet's 总股权对价达157亿欧元约合人民币1300亿元 [3] - KDP旗下拥有胡椒博士Dr Pepper 七喜等超过125个饮料品牌 JDE Peet's旗下拥有50多个品牌 包括皮爷咖啡Peet's Coffee [3] - 交易对价为每股31.85欧元现金 较JDE Peet's 90天成交量加权平均股价溢价33% [13] - 收购预计于2026年上半年完成 之后KDP将分拆为两家独立上市公司 Beverage Co年净销售额超110亿美元 Global Coffee Co合并年净销售额约160亿美元 [14] 皮爷咖啡背景 - 皮爷咖啡由荷兰人阿尔弗雷德·皮特于1966年在加州伯克利创办 坚持深度烘焙和手工制作 引发精品咖啡变革 [5] - 星巴克三位创始人曾师从皮特 星巴克首家门店1971年所用咖啡豆来自Peet's 因此皮爷咖啡被称为"星巴克之父" [5] - 1984年星巴克创始人之一鲍德温以400万美元收购皮爷咖啡 1987年霍华·舒尔茨以380万美元单独买下星巴克 两家品牌分道扬镳 [5] - 2012年德国投资集团JAB以9.77亿美元收购皮爷咖啡并实现私有化 [6] - 2019年12月JDE与Peet's Coffee合并成立JDE Peet's [6] - JDE是仅次于雀巢的全球第二大包装咖啡生产商 由荷兰品牌Douwe Egberts和亿滋国际旗下咖啡业务合并而成 [6] 财务与市场表现 - JDE Peet's于2020年在阿姆斯特丹上市 市值达156亿欧元约1200亿元人民币 创下当时最快上市纪录仅用10天 [7] - 皮爷咖啡2017年进入中国市场 目前国内在营门店数超270家 主要集中在一线和新一线城市 [7] - JDE Peet's 2024年报显示 皮爷中国有机销售额强劲增长 调整后息税前利润EBIT有机增长23.8% [9] - 母公司JDE Peet's全球销售额达88.37亿欧元 同比增长7.9% [9] - 近两年皮爷咖啡在国内开店速度明显放缓 并陷入大规模关店传闻 [9] 交易推动方与收益 - 德国莱曼家族旗下投资公司JAB Holdings是交易关键推手 资产管理规模超700亿美元 [11] - JAB长期投资消费品企业 旗下拥有科蒂Coty 利洁时Reckitt Benckiser等品牌 [11] - JAB曾为KDP控股股东 目前仍持有KDP约4.4%流通股 [12] - 2023年10月JAB以23亿美元从亿滋国际收购JDE Peet's约18%股权 持股比例升至68% 当时JDE Peet's整体估值约127亿美元 [12] - 本次交易中JDE Peet's整体价值达182亿美元 较一年前增加55亿美元 [13] - JAB以68%持股比例将获得超123亿美元约880亿元人民币收益 [13] 行业并购趋势 - 星巴克正决定出售中国业务股权 估值从最初50-60亿美元涨至100亿美元 吸引高瓴 凯雷 腾讯 京东等超20家投资方关注 [17] - 高盛准备以150亿欧元约1200亿元人民币估值收购冰淇淋生产商Froneri 后者拥有哈根达斯在美 澳 欧等20多国运营权 [17] - 通用磨坊筹划出售哈根达斯中国业务 [17] - 投资公司3G资本以94亿美元收购斯凯奇 [18] - 恒天然以38.45亿新西兰元约160亿元人民币向法国兰特黎斯出售安佳 安怡等20多个消费品牌 [18] - 贝恩调研显示60%消费品高管预计未来三年将出售资产 [19] - 红杉中国 德弘资本 博裕资本 KKR等机构积极参与消费品牌并购 [19]

收购交易概况 - 绿山咖啡以180亿美元收购JDE皮耶咖啡 总股权对价为157亿欧元 每股收购价31.85欧元现金 较目标公司上周五收盘价溢价20% [1] - 交易预计于2026年上半年完成 合并实体将分拆为两家独立美国上市公司 分别专注咖啡业务和其他饮料业务 [1][2] - 雅佰集团目前持有绿山咖啡4.4%股份及JDE皮耶咖啡68%股份 分拆后将在两家新公司各持有近5%股份 [2] 财务影响分析 - 标普将公司信用展望下调至负面 预计交易完成后杠杆率从4倍升至5倍及以上 [1] - 标普预计在交易完成时将信用评级下调一档至BBB- 此为投资级最低档 [1] - 公司预计交易在未来三年实现4亿美元成本节约与价值创造 [2] - 标普预测交易完成约两年后 合并公司杠杆率将回落至4倍以下 [2] 行业与市场地位 - JDE皮耶咖啡为全球最大咖啡集团之一 旗下皮爷咖啡创立于1966年 被誉为咖啡界"祖师爷" 2017年进入中国市场 [2] - 绿山咖啡为美国领先非酒精饮料企业 拥有Dr Pepper、7UP和Snapple等品牌 [2] - 合并后新咖啡业务实体年度净销售额超110亿美元 其中88%来自美国市场 将巩固北美咖啡市场领先地位 [3]

交易概述 - 美国饮料巨头Keurig Dr Pepper以全现金交易方式收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's 总股权对价达157亿欧元 每股收购价31.85欧元 另派发每股0.36欧元股息且不作价格扣减 [1] - 交易预计2026年上半年完成 收购后KDP计划分拆为两家独立美国上市公司 Beverage Co由Tim Cofer领导 Global Coffee Co由Sudhanshu Priyadarshi领导 [1] - KDP为美国非酒精饮料公司 总市值约477亿美元 2025年第一季度净利润同比增长13.88% 营收36.35亿美元 旗下品牌包括Dr Pepper、7UP、Snapple及近期收购的Ghost能量饮料 [1] 收购背景与动机 - KDP咖啡业务长期表现不佳 收购旨在重振自身咖啡业务 咖啡行业竞争日趋激烈 [2] - 交易推手为JAB Holdings 该集团在两家公司均持有股份 去年以21.6亿欧元收购亿滋国际所持JDE Peet's股权后 持股比例升至68%成为最大控股股东 [2][3] 标的公司价值 - JDE Peet's为皮爷咖啡母公司 有"精品咖啡祖师爷"和"星巴克之父"之称 2020年阿姆斯特丹上市创欧洲2018年以来最大IPO纪录 首日市值达156亿欧元 上市流程仅用10天 [2] - 公司2024年全球销售额88.37亿欧元 同比增长7.9% 皮爷中国业务表现突出 有机销售额强劲增长 调整后息税前利润有机增长23.8% [3] 市场动态与挑战 - 皮爷咖啡2017年进入中国市场 现有268家门店 约90%集中于一线及新一线城市 [3] - 2024年门店扩张明显放缓 上半年仅新增十几家 去年新增约50家 近期关闭华南首店、广州首店及杭州北京部分门店 反映精品咖啡赛道面临发展挑战 [3] - 公司推出亲民品牌Ora Coffee测试店 产品定价15-25元 以应对市场变化 [3]

近日，精品咖啡皮爷咖啡（ Peet's Coffee）华南首店因租约到期关闭，引发广泛关注。皮爷深圳万象天 地店开设于2021年9月，运营近4年。 今年早些时候，皮爷咖啡也关停了几家别的城市的门店。这不禁让消费者关注起了皮爷咖啡的运营情 况。 对此，皮爷咖啡相关负责人回应第一财经记者："南区个别门店的关闭，是我们常规的经营策略调整。 这类优化是基于门店盈利表现和资产回报模型的系统评估，是为了提升整体运营效率，并确保资源配置 更加合理，而非简单的收缩或退出。我们三四年间完成从早期47家门店到今年260余家的规模，同比收 入呈双位数增长。" 在中国市场，皮爷咖啡2017年在上海开了首店之后，门店数量一直在稳步增长，约 90% 集中于一线和 新一线城市。目前皮爷咖啡在全国有270家左右的门店，进入了全国20个省、35个核心城市，在今年下 半年，将按照计划，持续开店，从郑州到呼和浩特，从南昌到厦门，整体门店数量在扩张。 对于目前咖啡市场竞争激烈的情况，作为价格较高的精品咖啡，上述皮爷咖啡相关负责人表示，皮爷咖 啡绝不为了效率或价格战损失品质，对于当下的外卖大战，皮爷也会选择性地适度参与，不会为了一时 的销售数字降低利 ...