战略合作与股权变更 - 星巴克中国与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国市场的零售业务[5] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的企业价值[6] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，是蜜雪冰城、宁德时代等多家明星企业港股上市的基石投资者[6] 全球及区域财务业绩 - 2025财年星巴克全球总营收为371.84亿美元，同比增长2.8%[9] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长[7] - 第四季度国际市场同店销售额增长3%，美国市场同店销售与上季度持平[8] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[10][13] - 第四季度星巴克中国营收达8.316亿美元，同比增长6%，同店销售额增长2%，交易量增长9%[14] 中国市场增长驱动因素 - 业绩增长得益于产品创新、外卖业务增长、定价优化及门店扩张[15] - 非咖啡品类茶饮、拿铁系列升级及符合中国口味的小食推出，带动早餐和午餐时段消费[15] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额均创历史新高[17] - 专星送业务客单价同比下降7%，但连续四个季度保持两位数经营利润率[17] 成本压力与盈利能力 - 2025财年第四季度星巴克全球营业利润率降至2.9%，去年同期为14.4%[24] - 产品及分销成本为116.582亿美元，同比增长4.3%，门店运营费用为170.589亿美元，同比增长11.6%[9] - 咖啡豆价格居高不下，预计在未来至少两个季度内持续成为成本不利因素[25] 市场竞争与战略调整 - 2025年6月星巴克中国对数十款非咖啡系列产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[16] - 中国一、二线城市咖啡市场趋于饱和，公司计划将门店数扩展至20000家，重点开拓下沉市场[28] - 星巴克在华市场份额从2019年的34%下滑至2024年的14%[28] - 截至2025财年末，星巴克进入中国1091个县级市场，门店总数达8011家，但可比门店销售额下降1%，平均客单价同比下降5%[28]

历时一年，星巴克中国出售案终于迎来大结局。 11月4日，星巴克咖啡公司宣布，与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。消息公布后，星巴克股价在 盘后交易中上涨0.53%。 这笔交易谁赚谁亏？星巴克中国遇到了哪些困难需要卖身？最终买家为何是博裕？我们梳理了几个关键问题。 40亿美元的博弈，谁赚谁亏？ 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行 授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。 也就是说，博裕用24亿美元买下了星巴克中国运营企业60%的股权，未来也能享受60%的经营利润。 星巴克方面预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权 益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。 新成立的合资企业将继续以上海为总部，接管并运营目前在中国市场已有约8000家星巴克门店，目标是未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000 家。 双方预计在完成必要监 ...

以下文章来源于36氪未来消费 ，作者彭倩 36氪未来消费 . 在这里看到消费的未来。36氪旗下官方账号。 文 ｜ 彭倩 编辑 ｜ 乔芊 杨轩 来源｜ 36氪未来消费（ID：lslb168） 封面来源 ｜ IC photo 交易：一个大型并购案的诞生 130亿美金估值，博裕拿下60%股权， 轰轰烈烈的星巴克中国出售案，终于尘埃落定。 星巴克中国卖身， 是 近10年 消费领域最大一笔 的并购 ： 谈判近一年， 估值 超百亿 美金，国内外30多家一线 投资机构入围 ，前后历经四轮磋商。 这也意味着，星巴克把中国市场的主导权和搏杀重任，交了出去。 星巴克中国 卖身 的意图始于去年7月末，在股东"华尔街猎手"Elliott Management的建议下，前CEO纳思翰在财报会上称考虑引入战略投资者。 但 据36氪 了解，当时星巴克董事会对此仍有争议，创始人舒尔茨 也 还没有点头。 直到去年11月底，新任CEO Brian Niccol上任后才明确表示：" 公司正在评估超过20个有强烈合作意愿的战略机构"，同时传递出"希望保留中国业务相当 比例股权"的信号。 机构们雄心勃勃。星巴克在中国市场左支右绌，但聪明人们都认定自己 ...

进入中国26年后，星巴克站到了新的起点。 2025年11月4日，博裕资本以40亿美元，拿下星巴克中国约60%的股权与特许经营权，与星巴克成立合资公司共同经营在华业务，成为长达一年的星巴克 中国竞购中唯一的获胜者。而在此轮交易中，星巴克中国的估值超过了130亿美元。 这是2025年全球消费市场上最受瞩目的一次收购。 先后参与的竞购者达30多家，他们普遍给出的报价在星巴克中国2025年预计EBITDA的10倍，甚至15倍。这种估值测算方法参考了企业价值（EV）与息税 折旧摊销前利润（EBITDA），反映了资本市场对一家企业的盈利能力的评价。 这同时是强烈的积极信号。瑞幸咖啡现在的估值是其未来预计EBITDA的9倍，2017年麦当劳中国出售时，公开数据测算称它的价格约是EBITDA的11倍。 这一年来，中国私募股权与巨头纷纷加入竞投。 博裕资本、高瓴资本和春华资本年初率先举牌，他们曾投出阿里巴巴、百胜中国、美团、猫眼娱乐喝腾讯等大公司；年中，瑞幸咖啡的大股东大钲资本加 入。9月，红杉中国杀入决赛圈；而腾讯、京东、美团和华润等公司也在名单之列。 他们的对手包括KKR与麦当劳中国前股东凯雷，这两家机构同样深谙中国的消费 ...

从这一公告中，可以看出星巴克在中国市场业务的两点变化，一是，博裕资本掌握了绝对控制权，这意味着未来星巴克中国业务的发展将由这一中方背景的 资本机构所主导；二是，星巴克将向合资公司提供品牌授权，这代表了星巴克不仅能够获得股权收益，还能获得品牌授权费用，它将自己从100%的直接经 营者部分转化成了授权方，以更轻的方式在中国市场发展。 2024财年，星巴克中国营业收入29.58亿美元，同比下降1.4%，2025财年略有回暖，营业收入为31.05亿美元，同比增长5%。 博裕资本称得上是国内顶级的私募机构，此前不久，该机构较为有名的出手是对SKP的收购。今年4月，博裕资本收购北京SKP约42%—45%股权。 博裕资本是一家另类资产管理公司，另类资产通常指的是，非公开市场的非标准化资产，比如私募股权、风险投资、房地产、物流仓储等。博裕资本创立于 2011年，由中国平安集团前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征联合创立。 如果说2025年咖啡行业有什么大事，星巴克中国的股东变动算一件。11月4日，星巴克咖啡公司宣布，与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将 成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 根 ...

战略合作与股权变动 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕持股至多60%，星巴克保留40%股权，交易金额约40亿美元[1] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，其基石投资者名单中包括蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星企业[1] - 此次股权转让被视为星巴克在让总部"回血"的同时，通过放权努力实现本土化，可类比2017年中信收购麦当劳中国股权后"金拱门"的快速发展案例[12] 全球及区域财务表现 - 星巴克2025财年（截至2025年9月28日）全球总营收为371.844亿美元，同比增长2.8%[3] - 2025财年第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长，全球总体营收同比增长5%[1] - 2025财年第四季度星巴克国际市场同店销售额增长3%，得益于日本、英国、墨西哥等市场的强劲表现[2] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[4]；第四季度中国营收达8.316亿美元，同比增长6%[4] - 2025财年第四季度星巴克营业利润率降至2.9%，远低于去年同期的14.4%[11]；2025财年净收益 attributable to Starbucks 为18.564亿美元，同比大幅下降50.6%[3] 中国市场运营策略与成效 - 星巴克中国第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%[4] - 业绩增长得益于持续的产品创新、外卖业务增长、定价体系优化及门店扩张[4]，产品创新包括升级非咖啡品类茶饮和拿铁系列，推出符合中国消费者口味的餐品小食[5] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额皆创历史新高，客单价同比下降7%但连续四个季度保持两位数经营利润率[6] - 星巴克中国市场在2025财年第四季度拥有8,011家门店，较去年同期的7,596家增长5%[7]；公司计划通过合资企业将中国市场门店数扩展至20,000家[13] 行业竞争与成本压力 - 中国咖啡市场存在激烈价格战，星巴克于6月对数十款产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[6]；瑞幸等品牌外卖价格甚至低至3.9元[6] - 价格战与外卖平台补贴（如京东外卖"百亿补贴"）使星巴克价格被动下降，一定程度冲击其高端定位[9] - 咖啡豆成本持续上涨，阿拉比卡咖啡豆期货价格因关税政策、巴西气候问题等因素突破历史新高，预计至少在接下来两个季度内成为不利因素[11][12] - 星巴克在华市场份额已从2019年的34%持续下滑至2024年的14%[14]；公司已进入中国1091个县级市场，但一、二线城市咖啡市场趋于饱和，未来增长需依赖下沉市场，直接与瑞幸、库迪等品牌竞争[13] - 由于规模扩张与价格补贴增大，星巴克中国可比门店销售额下降1%，主要因平均客单价同比下降5%所致[14]；2024年中国咖啡市场消失了超过45,000家门店[17]

本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道 从1999年在北京国贸开出第一家咖啡店算起，星巴克在中国咖啡市场已深耕26年。如今，这家以"第三 空间"理念奠定高端咖啡龙头地位的巨头，站在了布局中国市场的全新路口。11月4日，星巴克宣布与另 类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业 务。这场"豪门"联姻，不仅是星巴克入华以来最重大的资本架构调整，更折射出其深耕中国市场的全新 战略考量。 零售业务交出"方向盘" 此次交易的核心，在于星巴克中国市场零售业务控制权的转移。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识 产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 按照星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资 企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴 克的授权经营收益。 根据协议，双方新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营星巴 ...

11月4日，星巴克咖啡公司宣布将其中国零售业务最多60%的股权出售给私募股权公司博裕资本（Boyu Capital），交易估值约为40亿美元。协议显示，双方将通过一家合资企业运营其在华近8000家门店，星 巴克保留品牌及知识产权，并向该新实体授予使用许可。 星巴克表示，其中国零售业务整体估值预计超过130亿美元，这一估值包括交易所得、剩余40%股权及 未来十年授权费的预期价值。 星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）指出："这种合作模式能让我们将星巴克品牌的优势、咖啡 专业能力、第三空间理念，与博裕对中国市场的深刻理解及本土运营经验相结合。" 从"增速引擎"到"结构瓶颈" 星巴克在中国创业期以"第三空间"定位（即家与办公室之外的去处）迅速扩张，曾被视作其全球增长的 关键引擎。但近两年，这一逻辑的裂痕开始显现。2024财年，星巴克中国同店销售额同比下降8%，客 单价也环比下滑。 瑞幸咖啡、霸王茶姬、喜茶等众多本土连锁品牌迅速扩张，推出椰乳拿铁、芝士奶盖珍珠奶茶、茉莉冰 沙等创新产品，且常伴有大幅促销活动。本土竞品以更低价、更便捷、数字化运营切入，剥蚀了星巴克 的"高端+体验"护城河。 中国消费者 ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 牙韩翔 许悦 进入中国26年后，星巴克站到了新的起点。 2025年11月4日，博裕资本以40亿美元，拿下星巴克中国约60%的股权与特许经营权，与星巴克成立合资公司共同经营在华业务，成为长达一年的星巴克中 国竞购中唯一的获胜者。而在此轮交易中，星巴克中国的估值超过了130亿美元。 这是2025年全球消费市场上最受瞩目的一次收购。 先后参与的竞购者达30多家，他们普遍给出的报价在星巴克中国2025年预计EBITDA的10倍，甚至15倍。这种估值测算方法参考了企业价值（EV）与息税折 旧摊销前利润（EBITDA），反映了资本市场对一家企业的盈利能力的评价。 这同时是强烈的积极信号。瑞幸咖啡现在的估值是其未来预计EBITDA的9倍，2017年麦当劳中国出售时，公开数据测算称它的价格约是EBITDA的11倍。 这一年来，中国私募股权与巨头纷纷加入竞投。 博裕资本、高瓴资本和春华资本年初率先举牌，他们曾投出阿里巴巴、百胜中国、美团、猫眼娱乐喝腾讯等大公司；年中，瑞幸咖啡的大股东大钲资本加 入。9月，红杉中国杀入决赛圈；而腾讯、京东、美团和华润等公司也在名单之列。 他们的对手包括K ...

文 | 刀法研究所 扰扰 就在刚刚，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作成立合资企业，博裕持股 60%，交易估值约 40 亿美 元。 未来，双方计划将中国门店从 8000 家逐步扩展至 2 万家，重点下沉中小城市及新兴区域。 其实星巴克的选择并不令人意外。 在增长失速后引入本土资本，并不是很多人理解的外资不行了，或者不看好中国市场了，只是需要借助 中国资本的优势推动业务的扩张。 肯德基、麦当劳和赛百味等我们熟悉的"洋快餐"都是这么做的，效果也都挺好。 关于星巴克，大家真正关心的问题其实是：卖身后的星巴克会把身段放下来，加入价格战吗？ 星巴克的增长飞轮，到底为什么失速了？ 从 1999 年北京国贸的第一家门店开始，星巴克带领并见证了中国大陆咖啡市场从无到有，从有到爆发 式增长。 过去 26 年间，星巴克曾经拥有一个接近完美的增长飞轮，它包括相当高的品牌溢价、高效标准的顾客 体验、门店的规模化扩张和丰厚的利润回报。 同时随着规模扩张，星巴克的门店变得随处可见，它的稀缺性和符号价值自然也不断减弱。加上持续进 行的价格战，进一步拉低了咖啡市场整体的品牌溢价，让星巴克的高价显得"不值"。 在咖啡产品这个主战场，星巴克也陷入 ...