公司股价与交易数据 - 12月31日，华厦眼科股价下跌0.06%，成交额为5594.59万元 [1] - 当日融资买入421.50万元，融资偿还895.47万元，融资净买入为-473.98万元 [1] - 截至12月31日，公司融资融券余额合计1.92亿元，其中融资余额1.91亿元，占流通市值的1.26%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，12月31日融券偿还200股，融券卖出0股，融券余量7.85万股，融券余额141.14万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.12万户，较上期增加0.58% [2] - 人均流通股为15489股，较上期减少0.57% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中华宝中证医疗ETF（512170）持股713.88万股，相比上期减少116.64万股，为第八大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股452.55万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入32.72亿元，同比增长2.83% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4.34亿元，同比增长3.04% [2] - 公司A股上市后累计派现5.07亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为华厦眼科医院集团股份有限公司，位于福建省厦门市湖里区五通西路999号，成立于2004年8月12日，于2022年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为眼科专科医疗服务 [1] - 主营业务收入构成为：屈光项目36.90%，眼视光综合项目24.04%，白内障项目20.14%，眼后段项目12.94%，其他(补充)5.99% [1]

公司股价与交易表现 - 12月30日，华厦眼科股价下跌1.04%，报收18.01元/股，成交额3656.19万元，换手率0.31%，总市值151.28亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅0.6% [1] 公司基本情况 - 华厦眼科医院集团股份有限公司位于福建省厦门市，成立于2004年8月12日，于2022年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为眼科专科医疗服务 [1] - 主营业务收入构成为：屈光项目36.90%，眼视光综合项目24.04%，白内障项目20.14%，眼后段项目12.94%，其他(补充)5.99% [1] 主要流通股东动态 - 华宝基金旗下华宝中证医疗ETF（512170）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持116.64万股，当前持有713.88万股，占流通股比例为2.17% [2] - 以12月30日股价计算，该基金当日浮亏约135.64万元，连续3天下跌期间浮亏约78.53万元 [2] 相关基金概况 - 华宝中证医疗ETF（512170）成立于2019年5月20日，最新规模264.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.42%，同类排名3760/4195；近一年收益率为3.14%，同类排名3826/4179；成立以来收益率为3.3% [2] - 该基金经理为胡洁，累计任职时间13年79天，现任基金资产总规模1002.04亿元，任职期间最佳基金回报178.66%，最差基金回报-98.01% [3]

公司治理与计划变更 - 公司于2025年12月29日召开第三届第十二次董事会会议，审议了《关于终止实施2025年员工持股计划的议案》[1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：屈光业务占比36.9%，眼视光综合项目占比24.04%，白内障业务占比20.14%，眼后段项目占比12.94%，其他业务占比5.99%[1] - 截至新闻发稿时，公司市值为153亿元[1] 行业技术动态 - 行业内有新型芯片问世，据称可绕开光刻机技术限制，支撑AI训练和具身智能，并可在28纳米及以上成熟工艺量产[1]

公司动态 - 公司于2025年10月28日召开第三届第十一次董事会会议，审议了《关于2025年中期利润分配方案的议案》等文件 [1] - 公司当前收盘价为19.42元，市值为163亿元 [1] 业务结构 - 2025年上半年公司营业收入构成中，屈光业务占比最高，为36.9% [1] - 眼视光综合项目为第二大收入来源，占比24.04% [1] - 白内障业务收入占比20.14%，眼后段项目占比12.94%，其他业务占比5.99% [1]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价无涨跌 成交额为846203万元 [1] - 当日融资买入117534万元 融资偿还88443万元 实现融资净买入29091万元 [1] - 截至10月10日 公司融资融券余额合计184亿元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额182亿元 占流通市值的276% 融资余额超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] - 10月10日融券偿还280000股 融券卖出580000股 融券卖出金额1161万元 [1] - 融券余量1449万股 融券余额29009万元 超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于福建省厦门市 成立于2004年8月12日 于2022年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为眼科专科医疗服务 [1] - 主营业务收入构成为 屈光项目3690% 眼视光综合项目2404% 白内障项目2014% 眼后段项目1294% 其他补充599% [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日 公司股东户数为211万户 较上期增加060% [2] - 人均流通股15579股 较上期减少060% [2] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第八大流通股东 持股83051万股 较上期增加833万股 [2] - 易方达创业板ETF（159915）为第十大流通股东 持股43436万股 较上期减少1150万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月 公司实现营业收入2139亿元 同比增长431% [2] - 2025年1月至6月 公司实现归母净利润282亿元 同比增长620% [2] - A股上市后公司累计派现432亿元 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营业总收入21.39亿元，同比增长4.31%，归母净利润2.82亿元，同比增长6.20% [1][5] - 2025Q2营业收入10.46亿元同比下降2.47%，但归母净利润1.32亿元同比增长20.72% [1][5] - 毛利率呈现季度改善趋势，H1整体下滑0.64pct但Q2单季度提升2.45pct至45.44% [1][5] - 费用控制成效显著，销售费用率下降0.83pct至12.87%，管理费用率下滑0.22pct至11.52% [1] - 公司通过理财产品提升资金利用效率导致财务费用率增长0.28pct至1.00% [1] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长，增速分别为19.7%、16.4%、15.9% [3] 业务表现 - 屈光业务收入7.89亿元同比增长13.75%，占比提升3.06pct至36.90%，毛利率提高0.23pct至55.21% [2] - 视光服务收入5.14亿元同比增长3.42%，但毛利率下降4.55pct至41.77% [2] - 白内障业务收入4.31亿元同比下滑7.33%，毛利率提升0.33pct [2] - 眼后段项目收入2.77亿元同比增长5.53%，毛利率下降2.57pct至38.73% [2] 人才发展与激励 - 2025H1引进全职眼科医疗人才40余人，应届毕业生200余人（含眼科学硕博23人） [2] - 2025年拟向296名核心管理人员及技术骨干授予不超过752.784万股股份 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为43.19亿元、48.20亿元、53.89亿元 [3] - 对应营收增长率分别为7.2%、11.6%、11.8% [3] - 预计每股收益（EPS）分别为0.61元、0.71元、0.82元 [3] - 预测市盈率（P/E）分别为33.5倍、28.8倍、24.9倍 [3] - 预测市净率（P/B）分别为2.6倍、2.4倍、2.2倍 [3] 盈利能力指标 - 预计销售净利率持续改善，从2024年10.6%提升至2027年12.8% [10] - 毛利率预计从2024年44.2%稳步提升至2027年44.5% [10] - ROE从2024年7.5%逐步提升至2027年9.3% [10]

公司调研活动 - 公司将于2025年9月16日9:30-11:00接受惠璞投资调研 董事会秘书曹乃恩与证券部副总监沈石华参与接待[1] 业务收入结构 - 2025年上半年屈光业务收入占比最高达36.9%[1] - 眼视光综合项目收入占比24.04%位列第二[1] - 白内障业务收入占比20.14%[1] - 眼后段项目收入占比12.94%[1] - 其他业务收入占比5.99%[1] 市值数据 - 公司当前市值为179亿元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 屈光业务增长良好 业绩持续企稳向好 公司依托技术优势和全国布局实现稳健增长 [1][4] - 2025年上半年营收21.39亿元（同比+4.31%） 归母净利润2.82亿元（同比+6.20%） [4] - Q2单季度营收10.46亿元（同比-2.47%） 归母净利润1.32亿元（同比+20.73%） [4] - 坚持"内生增长+外延并购"战略 全国布局覆盖19个省/直辖市 64家眼科医院和67家视光中心 [4] - 屈光项目为核心增长引擎 H1营收7.89亿元（同比+13.75%） 毛利率55.21%（同比+0.23pct） [4] - 成都爱迪医院表现亮眼 H1收入1.8亿元（同比+228.98%） 净利润2821.48万元（同比+980.91%） [4] - 费用管控效果显著 销售/管理/研发费用率分别下降0.83pct/0.22pct/0.33pct [4] - 引进全球领先医疗设备（蔡司全飞秒VISUMAX800、Catalys白力士7.0等）提升诊疗能力 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率45.20%（同比-0.64pct） 净利率14.04%（同比+0.71pct） [4] - 预测2025-2027年归母净利润5.15/6.05/6.97亿元 EPS 0.61/0.72/0.83元 [4][5] - 预计营收增速持续提升 2025-2027年同比增速10.85%/11.23%/11.17% [5] - ROE逐步改善 从2025年预测8.48%提升至2027年10.23% [5] - 当前估值水平：市净率2.77倍 净资产收益率（加权）4.80% [2] 业务细分表现 - 屈光项目：营收7.89亿元（同比+13.75%） 毛利率55.21% [4] - 眼后段项目：营收2.77亿元（同比+5.52%） 毛利率38.73%（同比-2.57pct） [4] - 眼视光综合项目：营收5.14亿元（同比+3.42%） 毛利率41.77%（同比-4.55pct） [4] - 白内障项目：营收4.31亿元（同比-7.33%） 毛利率37.36%（同比+0.33pct） [4] - 区域表现：厦门眼科中心营收4.64亿元（同比+2.17%） 郑州视光营收6177万元（同比+8.21%） [4]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入115.07亿元，同比增长9.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20.51亿元，同比增长0.05% [1] - 扣除非经常性损益的净利润20.40亿元，同比增长14.30% [1] - 经营活动产生的现金流量净额34.02亿元，同比增长19.65% [1] 分季度业绩表现 - 第二季度归属于上市公司股东的净利润10.01亿元，同比下降12.96% [2] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率9.46%，同比下降1.01个百分点 [2][4] - 基本每股收益0.2219元/股，同比下降0.22% [2] - 稀释每股收益0.2219元/股，同比增长0.14% [2] 分产品毛利率变化 - 屈光项目毛利率56.12%，同比下降1.07个百分点 [4][6] - 白内障项目毛利率36.34%，同比下降1.16个百分点 [4][6] - 眼前段项目毛利率39.62%，同比下降0.96个百分点 [4][6] - 眼后段项目毛利率30.09%，同比下降0.59个百分点 [4][6] - 视光服务项目毛利率54.21%，同比下降1.74个百分点 [4][6] - 其他项目毛利率38.32%，同比下降1.31个百分点 [4][6] 分产品收入表现 - 屈光项目收入46.18亿元，同比增长11.14% [6] - 白内障项目收入17.81亿元，同比增长2.64% [6] - 眼前段项目收入10.31亿元，同比增长13.06% [6] - 眼后段项目收入7.85亿元，同比增长9.02% [6] - 视光服务项目收入27.20亿元，同比增长14.73% [6] - 其他项目收入5.37亿元，同比下降13.57% [6] 分红政策 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [3] 行业表现 - 医疗行业营业收入209.10亿元，同比增长2.94% [7] - 医疗行业毛利率48.03%，同比下降2.73个百分点 [7] - 其他业务收入0.73亿元，同比增长34.13% [7] - 其他业务毛利率74.39%，同比上升9.60个百分点 [7]

财务表现 - 2025H1营业收入115.07亿元 同比增长9.12% [1] - 归母净利润20.51亿元 同比增长0.05% 扣非归母净利润20.40亿元 同比增长14.30% [1] - 2025Q2营业收入54.81亿元 同比增长2.47% 归母净利润10.01亿元 同比下降12.97% [1] - 销售费用率9.15%同比下降1.47个百分点 管理费用率14.89%同比下降0.04个百分点 [1] - 财务费用率0.42%同比下降0.57个百分点 研发费用率1.35%同比下降0.06个百分点 [1] - 毛利率48.56%同比下降0.88个百分点 净利率19.29%同比下降1.66个百分点 [1] 业务运营 - 门诊量924.83万人次 同比增长16.47% 手术量87.9万例 同比增长7.63% [2] - 屈光项目收入46.18亿元(同比+11.14%) 毛利率56.12%(同比下降1.07个百分点) [2] - 白内障项目收入17.81亿元(同比+2.64%) 毛利率36.34%(同比下降1.16个百分点) [2] - 视光项目收入27.20亿元(同比+14.73%) 毛利率54.21%(同比下降1.74个百分点) [2] - 眼前段项目收入10.31亿元(同比+13.06%) 毛利率39.62%(同比下降0.96个百分点) [2] - 眼后段项目收入7.85亿元(同比+9.02%) 毛利率30.09%(同比下降0.59个百分点) [2] 战略布局 - "1+8+N"战略取得实质进展 长沙爱尔 上海爱尔等眼科中心已运营 北京项目在建 [3] - 境内医院355家 门诊部240家 境外布局169家眼科中心及诊所 [3] - 主办第19届世界近视眼大会及第18届世界眼科医院协会年会 提升国际品牌影响力 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027营收预测234.69/260.91/284.68亿元 [4] - 调降2025-2026归母净利润预测至40.59/45.91/50.73亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.44/0.49/0.54元 [4]