政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，包括单笔5万元以下消费及5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等）[4] - 政策有望提振眼科视力矫正等重点领域消费，叠加暑期旺季和医疗需求刚性属性，行业需求或有望提升[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%）[5] - 屈光业务营收76.0亿元（YOY+2.31%），毛利率55.11%（同比减少2.28pct）；视光业务营收52.8亿元（YOY+6.42%），毛利率54.49%（同比减少2.56pct）[6] - 眼前段项目收入19.0亿元（YOY+5.95%），眼后段项目收入15.0亿元（YOY+8.22%），白内障项目收入34.9亿元（YOY+4.87%）[6] 业务发展 - 公司持续高端化转型，各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长[6] - 深化"数字眼科"战略，布局"AI+眼科"应用，构建"爱尔AI眼科医院"，提升医院服务智能化水平[7] - 自主研发眼科垂直大模型AierGPT，赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；数字人"爱科（Eyecho）"已发布，强化全球龙头竞争优势[8]

投资评级 - 维持"买入"评级，认为报告研究的具体公司作为眼科专科医院龙头具有长期增长潜力 [3] 核心观点 - 政策利好：个人消费贷款财政贴息政策覆盖健康医疗领域（包括视力矫正），有望提振眼科消费需求 [1] - 行业回暖：暑期旺季叠加医疗需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 业务表现：2024年公司收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），但扣非净利润同比下降12%受消费疲软影响 [2] - 高端化转型：屈光业务（76亿元，+2.31%）、视光业务（52.8亿元，+6.42%）等板块收入增速平稳，预计25年维持稳健增长 [2] 战略布局 - "AI+眼科"战略：自主研发眼科垂直大模型AierGPT和数字人"爱科"，构建"爱尔AI眼科医院"提升智能化服务水平 [3] - 技术赋能：通过深度学习整合眼科资源，赋能诊疗、培训及健康管理，强化全球竞争优势 [3] 财务预测 - 下调盈利预测：25-26年归母净利润下调至41.28/47.25亿元（原46.12/54.7亿元），新增27年预测54.63亿元 [3] - 营收增长：预计25-27年营收复合增速12.7%，25年营收234.83亿元（+11.92%） [4] - 利润率：归母净利润率从16.9%（24年）提升至18.1%（27年），ROE稳定在17%-18%区间 [4][11] 市场数据 - 当前总市值1214.17亿元，对应25年PE 29倍，PB 5.2倍 [5] - 股价相对沪深300指数近1年超额收益-1.67%，但绝对收益达24.54% [8] 业务细分 - 毛利率变化：屈光业务毛利率55.11%（-2.28pct）、视光业务54.49%（-2.56pct），整体毛利率48.1%（24年） [2][11] - 费用结构：销售费用率10.25%（24年），研发费用率1.53%，管理费用率14.25% [12]

股价表现与估值 - 6月10日收盘价为12.47元，下跌1.42%，总市值1162.88亿元 [1] - 滚动市盈率PE为31.38倍，低于行业平均41.83倍和行业中值45.41倍 [1][2] - 市净率5.32倍，高于行业平均3.53倍和行业中值2.75倍 [2] 行业地位 - 在医疗服务行业PE排名第22位 [1] - 总市值1162.88亿元，显著高于行业平均160.68亿元和中值59.16亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数347329户，较上次减少31805户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营业务为各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜 [1] - 主要产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入60.26亿元，同比增长15.97% [1] - 净利润10.50亿元，同比增长16.71% [1] - 销售毛利率48.02% [1]

股价表现与估值 - 6月3日收盘价12.55元，单日涨幅1 13% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)31 58倍，静态PE32 91倍，市净率5 36倍 [1][2] - 总市值1170 34亿元，显著高于行业平均市值158 30亿元和行业中值59 39亿元 [1][2] 行业对比 - 医疗服务行业平均PE40 35倍，中值47 21倍，公司PE排名第22位 [1] - 公司PE低于行业中值47 21倍，但高于行业平均40 35倍 [1][2] - 市净率5 36倍，高于行业平均3 46倍和中值2 72倍 [2] 资金流向 - 6月3日主力资金净流入1734 98万元 [1] - 近5日资金净流出1 23亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营眼科疾病诊疗、手术服务及医学验光配镜 [1] - 核心产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段/后段项目、视光服务 [1] 财务业绩 - 2025年Q1营收60 26亿元，同比增长15 97% [1] - 净利润10 50亿元，同比增长16 71% [1] - 销售毛利率48 02%，维持较高水平 [1] 同业估值对比 - 同业公司PE普遍为负值，如润达医疗PE-285 64倍，何氏眼科PE-142 30倍 [2] - 公司31 58倍PE在行业中处于相对合理区间 [1][2]

股价表现与估值 - 5月29日收盘价12.63元，单日涨幅1.77%，总市值达1177.80亿元 [1] - 滚动市盈率31.78倍，静态市盈率33.12倍，市净率5.39倍 [1][2] - 行业平均市盈率39.39倍，中值44.30倍，公司估值低于行业中值 [1][2] 机构持仓情况 - 107家机构持仓，其中105家为基金，合计持股41.63亿股 [1] - 机构持股市值552.84亿元，占流通市值比例显著 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营收60.26亿元，同比增长15.97% [1] - 净利润10.50亿元，同比增长16.71%，销售毛利率48.02% [1] 行业对比 - 医疗服务行业平均市值156.67亿元，中值58.27亿元，公司市值显著高于平均水平 [2] - 行业市净率平均3.43倍，中值2.70倍，公司市净率5.39倍高于行业 [2] - 在可比公司中，润达医疗PE-291.91倍，何氏眼科PE-139.92倍，显示行业估值分化严重 [2] 主营业务 - 主营眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜 [1] - 核心产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目和视光服务项目 [1]

公司股价与估值 - 5月15日收盘价12 87元 下跌1 91% 总市值1200 39亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)32 39倍 静态市盈率33 76倍 市净率5 50倍 [1][2] - 机构持仓方面 107家机构合计持股416294 56万股 持股市值552 84亿元 其中基金105家 [1] 行业对比 - 医疗服务行业平均市盈率37 79倍 中值38 85倍 公司PE排名第25位 [1] - 行业平均市净率3 40倍 中值2 72倍 公司市净率显著高于同业 [2] - 总市值在行业中居前列 远超行业平均151 99亿元和中值48 17亿元 [2] 财务表现 - 2025年一季度营收60 26亿元 同比增长15 97% 净利润10 50亿元 同比增长16 71% [1] - 销售毛利率达48 02% 显示较强盈利能力 [1] - 主要收入来源为屈光项目 白内障项目 眼前段项目 眼后段项目及视光服务项目 [1] 同业数据 - 同业公司PE差异较大 润达医疗PE(TTM)-303 46倍 何氏眼科-136 34倍 *ST生物-121 10倍 [2] - 金域医学PE(TTM)-36 70倍 百诚医药-29 24倍 迪安诊断-23 32倍 均低于公司估值水平 [2] - 普瑞眼科市净率2 95倍 诚达药业1 54倍 均显著低于公司5 50倍 [2]