业绩表现 - 2024年上半年预计纯利不少于16亿元，同比增幅预计为54.75% [2][3] - 2024年上半年营业收入144.25亿元，同比下降15.47%，归母净利润10.34亿元，同比下降12.95% [2] - 2020年至2023年中期营业收入分别为76.42亿元、123.83亿元、140.63亿元、170.64亿元，同比增长87.45%、63.80%、13.56%、21.34% [3] - 2020年至2023年中期归母净利润分别为3.85亿元、5.89亿元、8.99亿元、11.88亿元，同比增长113.82%、49.21%、52.59%、32.11% [3] - 2024年全年营业收入282.36亿元，同比下降18.77%，归母净利润12.72亿元，同比下降51.81% [4] - 2024年毛利率15.19%，净利率4.51%，同比下降1.74个百分点、3.08个百分点 [5] 业绩驱动因素 - 归母净利润逆转主要由于电动两轮车销量增加及产品结构优化 [2][3] - 2024年业绩下滑因南京电动自行车起火事件引发电池安全关注及新国标实施 [5] - 自2019年以来盈利能力总体呈上升趋势 [4] 研发与创新 - 2022年至2024年年度研发投入均超过11亿元 [2][8] - 拥有6个研发技术中心、1个设计中心、3个CNAS实验室，研发人员超1000人，累计专利超2000项 [8] - 掌握电动汽车创新及核心技术，坚持国际安全及质量标准 [8] 市场与销售 - 产品出口全球超100个国家，全球用户超1亿 [7][8] - 中国分销网络覆盖接近全部行政区域，由3660家分销商及子分销商组成，销售点超4万个 [8] - 海外市场在欧洲、东南亚及南美、中超100个国家建立分销渠道 [8] 生产能力 - 拥有8个自营生产基地，电动两轮车年产能约2000万辆 [9] 财务状况 - 截至2024年底资产负债率64.43%，较上年末下降2.83个百分点，货币资金78.69亿元 [9] - 上市以来累计盈利109.56亿元，累计分红55.21亿元，平均分红率50.40%，派息融资比302.90% [6] 行业地位 - 连续8年稳居全球电动两轮车销量第一 [9] - 中国电动两轮车顶级品牌，全球行业领导者 [9]

核心观点 - 2025年CIBF展会展示了电池行业从材料创新到全场景应用的全产业链突破，呈现"高性能与低成本并行、全场景覆盖、绿色低碳"三大趋势 [39] - 固态电池产业化进程显著加速，从样品演示迈向规模化量产阶段，商业化时间表提前 [4] - 钠离子电池在储能与低速交通领域实现成本下降30%、性能提升20%的双重突破 [10] - 快充技术与智能制造装备推动行业进入"10分钟补能时代"，形成技术研发-装备制造-场景应用的完整闭环 [14] - 材料创新持续突破性能瓶颈，新型复合铜箔、单壁碳管、硅碳负极等材料重塑竞争格局 [20] - 电池技术边界向全场景能源覆盖延伸，商用车、eVTOL等专用电池方案集中亮相 [28] - 石墨烯技术为传统铅酸电池注入新活力，实现容量提升25%、充电能力提升30% [32] - 锂金属电池通过界面稳定性创新向500Wh/kg能量密度迈进，部分技术进入中试阶段 [35] - 电池回收技术构建绿色循环生态，实现锂回收率超95%、镍钴锰回收率98% [37] 固态电池技术 - 全固态电池采用氧化物/硫化物电解质体系，国轩高科产品能量密度达300Wh/kg，较三元锂提升20%-50%，界面阻抗降低70% [5] - 宁德时代双技术路线布局：氧化物体系能量密度280Wh/kg（2026年装车），硫化物体系离子电导率3.0mS/cm、循环寿命1500次 [5] - 卫蓝新能源锂金属负极全固态电池能量密度450Wh/kg，循环寿命超1000次，进入车企测试阶段 [6] - 半固态电池成为过渡期主流路径，恩捷股份高导锂膜使离子传输速率提升60%，2025年进入GWh级量产 [7] - 蜂巢能源"果冻电池"支持5C快充（5分钟续航200公里），抗冲击性能提升50% [8] - 赣锋锂业自建GWh级半固态产线，锂金属负极电池能量密度450Wh/kg [8] 钠离子电池进展 - 第二代钠电池转向层状氧化物正极+复合碳负极，宁德时代产品能量密度160Wh/kg、成本0.4元/Wh，-20℃容量保持率90% [11] - 鹏辉能源普鲁士蓝正极电池支持3C快充，价格仅为锂电池60%，雨季续航衰减降低50% [11] - 欣旺达280Ah大电芯循环寿命超5000次，已应用于储能电站降低运维成本20% [12] 快充与智能装备 - 宁德时代"神行PLUS"电池支持10分钟充电600km，-10℃充电效率提升50%，2025年建成5000座超充站 [16] - 比亚迪刀片电池4C快充温差控制在±2℃内，快充产热降低30% [16] - 先导智能固态电池叠片机效率0.15秒/片，4680产线不良率0.1%以下 [18] - 大族锂电激光烧结系统热影响区5μm，AI质检缺陷识别率99.9% [18] 材料创新 - 璞泰来2.5μm复合铜箔铜层误差＜1%，降低内阻15%、提升能量密度8% [21] - 天奈科技单壁碳管导电性能较乙炔黑提升5倍，用量仅1/5，降低电极内阻12% [24] - 贝特瑞硅碳负极循环寿命超1500次，硅颗粒膨胀率控制在20%以内 [25] - 杉杉股份高硅负极（20%含量）能量密度较石墨提升40%，通过车规认证 [26] 全场景应用 - 瑞浦兰钧商用车电芯循环寿命超10000次，体积能量密度提升35% [29] - 宁德时代eVTOL专用电池能量密度320Wh/kg，可承受1000℃高温10分钟 [30] - 超威石墨烯铅酸电池能量密度提升25%，充电能力提升30% [33] 锂金属与回收技术 - 多氟多氟基电解质使锂金属电池循环寿命达500次，库仑效率98.5% [35] - 格林美实现锂回收率95%、镍钴锰98%，梯次利用效率提升40% [37] - 邦普循环火法+湿法工艺使再生材料成本较原生矿降低30% [37]

政策落地与行业响应 - 2025年以旧换新政策持续加力扩围，首次纳入手机平板等数码产品，并将国四排放标准燃油车列入汽车报废更新补贴范围，家电补贴品类从八类增至十二类 [1] - 电动两轮车行业受益于国补政策，截至3月18日全国电动自行车售旧、换新各204.4万辆，带动新车销售56.1亿元，超200万消费者累计申请补贴超12亿元，人均610元 [2] - 雅迪率先启动"国补+企补"双重优惠，用户凭旧车最高可享千元置换补贴，叠加地方消费券实现"0门槛换新"，门店出现抢购热潮 [4][6] 区域政策与实施细节 - 北京、广东、江苏、浙江、山西等多省份已落地电动两轮车国补政策，江苏省南京市按新车最终售价30%补贴（最高1000元/辆），浙江省按新车售价40%补助（最高1200元/辆） [9] - 雅迪提供"国补速查"攻略，通过【雅迪智行】小程序可查询区域政策及门店信息 [9] 市场表现与消费趋势 - 2025年1-2月限额以上单位通讯器材类、家具类商品零售额同比分别增长26.2%和11.7%，增速较上年全年加快16.3个和8.1个百分点 [2] - 新能源乘用车零售量143.0万辆（同比+35.5%），零售渗透率达44.9%，电动两轮车行业借政策东风打破冬季淡季，出现销售火爆现象 [2][6] 技术驱动与新质生产力 - 雅迪研发投入行业第一，推出石墨烯铅酸电池（循环寿命为普通电池3倍）、钠电技术解决方案（突破低温续航）及华宇充换电系统运营平台，通过材料创新与智能制造推动产业升级 [11] - 政策与企业技术普惠形成"绿色通路"，双向赋能实体经济，电动车产业有望成为"双碳"目标与经济增长协同的关键力量 [13] 产品与品牌效应 - 雅迪摩登系列凭借高颜值与10重安全守护成为爆款单品，"王鹤棣同款"引发门店问询热潮 [6]