股权激励计划执行进展 - 公司2020年A股限制性股票激励计划首次授予部分第五个解除限售期条件已成就，本次解除限售股票数量为820,000股，占公司总股本的0.0350%，上市流通日期为2025年9月3日 [1][9][18] - 本次符合解除限售条件的激励对象共13人，包括副总裁赵长海（解除限售120,000股）、财务负责人蒋纬界（解除限售40,000股）及其他11名中高层管理人员（合计解除限售660,000股），解除限售比例均为获授股票数量的20% [18] 激励计划历史授予情况 - 首次授予于2020年8月11日完成，授予价格6.23元/股，授予数量4,600,000股，涉及15名激励对象 [3][10] - 预留部分于2021年5月25日授予，授予价格14.23元/股，授予数量700,000股，涉及3名激励对象 [4][10] 业绩考核达成情况 - 公司2024年营业收入为18,682,602,478.36元，较2019年基数增长288.67%，远超100%的业绩考核目标 [14][15][16] - 除1名激励对象因违法违纪被解除劳动关系外，其余13名激励对象个人绩效考核结果均为"合格"，符合解除限售条件 [9][17][23] 股份变动及回购安排 - 本次解除限售完成后，公司无限售流通股增加820,000股至2,342,739,281股，总股本因同步回购注销调整为2,342,879,281股 [21][22] - 公司回购注销不符合条件的激励对象股份合计160,000股（含本次40,000股及历史120,000股），回购总价249,200元并收回对应现金股利 [7][9][11] 治理程序履行情况 - 本次解除限售已取得董事会、监事会、薪酬委员会及股东大会授权，并由独立财务顾问（上海妙道）及律师事务所（上海君澜）出具合规认可意见 [1][23][24] - 激励计划严格执行公示、自查程序，未发现内幕信息泄露或违规交易行为 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

公司可转债发行情况 - 福莱特获准公开发行不超过40亿元A股可转换公司债券，债券简称"福莱转债"，债券代码"113059" [2][3] - 公司于2022年5月20日公开发行4000万张可转债，每张面值100元，募集资金总额40亿元，扣除发行费用后净额39.77亿元 [3] - 可转债期限为6年，自2022年5月20日至2028年5月19日，票面利率逐年递增，第一年0.3%，第六年2.0% [4][5] 可转债主要条款 - 初始转股价格为43.94元/股，转股期自2022年11月28日至2028年5月19日 [6] - 转股价格调整机制包括派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况下的计算公式 [7][8] - 有条件赎回条款：在转股期内，若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%，公司有权赎回 [11] - 有条件回售条款：最后2个计息年度，若股票连续30个交易日收盘价低于转股价的70%，持有人有权回售 [12] 募集资金使用情况 - 募集资金拟投入年产75万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目（36.5亿元）和年产1500万平方米太阳能光伏超白玻璃技术改造项目（3.5亿元） [15] - 截至2024年底，累计使用募集资金30.84亿元，募集资金余额4.51亿元（含利息及理财收益） [20][21] 公司经营与财务状况 - 2024年公司营业收入186.83亿元，同比减少13.20%；归母净利润10.07亿元，同比减少63.52% [18][19] - 毛利率下滑主要因光伏玻璃市场价格持续走低，尽管公司通过优化运营管理仍未能完全对冲影响 [18] - 2024年末总资产429.20亿元，较期初减少0.14%；归属于母公司所有者权益216.99亿元，同比减少2.32% [18][19] 债券相关动态 - 2024年转股价格经历两次调整：从42.22元/股降至41.84元/股（因权益分派），再降至41.74元/股（因限制性股票回购） [27] - 2024年召开两次债券持有人会议，审议通过不要求公司提前清偿债务及提供担保的议案，涉及H股回购事项 [21][22][23][24] - 2025年5月20日完成第三年付息，票面利率1.0%，每张债券付息1.0元 [24]

评级结果 - 前次债项评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级维持"AA" 主体评级维持"AA" 评级展望维持"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次无变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级由中诚信于2024年5月6日出具 [2] - 本次跟踪评级报告由中诚信于2025年5月23日出具 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况及行业情况的综合评估 [2] - 评级报告发布于上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - 涉及债券为2022年5月发行的"福莱转债" [1] - 转债代码113059 转债简称福莱转债 [1]

付息安排 - 公司将于2025年5月20日支付福莱转债自2024年5月20日至2025年5月19日期间的利息[1] - 本期债券为第三年付息 票面利率1.0% 每张面值100元可转债付息金额为1.00元（含税）[4] - 付息债权登记日为2025年5月19日 除息日与付息发放日均为2025年5月20日[2][5] 债券基本信息 - 债券发行总额40亿元（400万张） 于2022年5月20日按面值发行[1][3] - 债券期限为六年 自2022年5月20日至2028年5月19日 采用每年付息一次方式[1] - 最新转股价格调整为41.71元/股 转股期限为2022年11月28日至2028年5月19日[4] 利息分配方案 - 个人投资者实际派发利息为每张0.80元（税后） 按20%税率代扣代缴个人所得税[6] - 居民企业投资者实际派发金额为每张1.00元（含税） 所得税自行缴纳[6] - 合格境外机构投资者暂免征企业所得税 实际派发金额为每张1.00元（含税）[7] 兑付实施机制 - 公司委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理债券兑付兑息[5] - 付息资金将在付息发放日前2个交易日划转至指定账户[5] - 投资者通过兑付机构（证券公司或认可机构）领取债券利息[6]

文章核心观点 公司发布可转债转股结果暨股份变动公告，介绍了“福莱转债”发行上市概况、本次转股情况及股份变动情况，截至2025年3月31日累计转股金额少，未转股金额占比高 [1][3] 可转债发行上市概况 “福莱转债”基本情况 - 2022年5月20日公司向社会公众公开发行40亿元“福莱转债”，共4000万张，每张面值100元，期限六年，票面利率逐年递增，初始转股价格43.94元/股，转股时间为2022年11月28日至2028年5月19日 [1][2] 转股价格调整情况 - 转股价格经多次调整，从43.94元/股调至41.71元/股，分别于2022年11月、2023年8月、2023年11月、2024年进行调整 [2][3] 可转债本次转股情况 - 截至2025年3月31日，累计11.2万元“福莱转债”转为本公司A股普通股，累计转股2584股，占转股前已发行股票股份总数的0.0001% [1][3] - 截至2025年3月31日，尚未转股的“福莱转债”金额为39.99888亿元，占发行总额的99.9972% [1][3] 股份变动情况 |股份类别|2024年12月31日|转股|2025年3月31日| | ---- | ---- | ---- | ---- | |有限售条件流通股|1140000|-|1140000| |无限售条件流通股|2341779565|574|2341780139| |股份总数|2342919565|574|2342920139| [4]

可转债发行 - 2022年5月20日发行4000万张A股可转债，总额40亿元，期限六年[4] - 可转债票面利率第一年0.3% - 第六年2.0%[4] 转股价格 - “福莱转债”初始转股价格43.94元/股，目前41.71元/股[5][7] - 转股价格向下修正条件为特定收盘价情况[9] 价格修正决策 - 2025年2月公司股票满足向下修正条件[3][10] - 2025年2月27日董事会决定本次及未来12个月不修正[3][11][12] - 2026年2月28日起触发修正条款董事会再决定[3][13]

债券发行 - 2022年5月20日发行4000万张A股可转债，总额40亿元，期限六年[3] - 债券票面利率第一年至第六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%[3] 转股价格 - “福莱转债”初始转股价格43.94元/股，现41.71元/股[3][6] - 2022 - 2024年因利润分配和发行A股多次调整转股价格[3][4][5][6] 价格修正 - 连续30个交易日中至少15个低于当期转股价格90%触发修正[7] - 触发期间从2025年2月7日起算[8] - 截至2月20日已有10个交易日低于37.54元/股[8] - 未来20个交易日内5个低于37.54元/股将触发修正[8] - 公司按约定和法规确定是否修正并披露信息[9]