报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

公司可转债发行情况 - 福莱特获准公开发行不超过40亿元A股可转换公司债券，债券简称"福莱转债"，债券代码"113059" [2][3] - 公司于2022年5月20日公开发行4000万张可转债，每张面值100元，募集资金总额40亿元，扣除发行费用后净额39.77亿元 [3] - 可转债期限为6年，自2022年5月20日至2028年5月19日，票面利率逐年递增，第一年0.3%，第六年2.0% [4][5] 可转债主要条款 - 初始转股价格为43.94元/股，转股期自2022年11月28日至2028年5月19日 [6] - 转股价格调整机制包括派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况下的计算公式 [7][8] - 有条件赎回条款：在转股期内，若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%，公司有权赎回 [11] - 有条件回售条款：最后2个计息年度，若股票连续30个交易日收盘价低于转股价的70%，持有人有权回售 [12] 募集资金使用情况 - 募集资金拟投入年产75万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目（36.5亿元）和年产1500万平方米太阳能光伏超白玻璃技术改造项目（3.5亿元） [15] - 截至2024年底，累计使用募集资金30.84亿元，募集资金余额4.51亿元（含利息及理财收益） [20][21] 公司经营与财务状况 - 2024年公司营业收入186.83亿元，同比减少13.20%；归母净利润10.07亿元，同比减少63.52% [18][19] - 毛利率下滑主要因光伏玻璃市场价格持续走低，尽管公司通过优化运营管理仍未能完全对冲影响 [18] - 2024年末总资产429.20亿元，较期初减少0.14%；归属于母公司所有者权益216.99亿元，同比减少2.32% [18][19] 债券相关动态 - 2024年转股价格经历两次调整：从42.22元/股降至41.84元/股（因权益分派），再降至41.74元/股（因限制性股票回购） [27] - 2024年召开两次债券持有人会议，审议通过不要求公司提前清偿债务及提供担保的议案，涉及H股回购事项 [21][22][23][24] - 2025年5月20日完成第三年付息，票面利率1.0%，每张债券付息1.0元 [24]

评级结果 - 前次债项评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级维持"AA" 主体评级维持"AA" 评级展望维持"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次无变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级由中诚信于2024年5月6日出具 [2] - 本次跟踪评级报告由中诚信于2025年5月23日出具 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况及行业情况的综合评估 [2] - 评级报告发布于上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - 涉及债券为2022年5月发行的"福莱转债" [1] - 转债代码113059 转债简称福莱转债 [1]

文章核心观点 公司发布可转债转股结果暨股份变动公告，介绍了“福莱转债”发行上市概况、本次转股情况及股份变动情况，截至2025年3月31日累计转股金额少，未转股金额占比高 [1][3] 可转债发行上市概况 “福莱转债”基本情况 - 2022年5月20日公司向社会公众公开发行40亿元“福莱转债”，共4000万张，每张面值100元，期限六年，票面利率逐年递增，初始转股价格43.94元/股，转股时间为2022年11月28日至2028年5月19日 [1][2] 转股价格调整情况 - 转股价格经多次调整，从43.94元/股调至41.71元/股，分别于2022年11月、2023年8月、2023年11月、2024年进行调整 [2][3] 可转债本次转股情况 - 截至2025年3月31日，累计11.2万元“福莱转债”转为本公司A股普通股，累计转股2584股，占转股前已发行股票股份总数的0.0001% [1][3] - 截至2025年3月31日，尚未转股的“福莱转债”金额为39.99888亿元，占发行总额的99.9972% [1][3] 股份变动情况 |股份类别|2024年12月31日|转股|2025年3月31日| | ---- | ---- | ---- | ---- | |有限售条件流通股|1140000|-|1140000| |无限售条件流通股|2341779565|574|2341780139| |股份总数|2342919565|574|2342920139| [4]

可转债发行 - 2022年5月20日发行4000万张A股可转债，总额40亿元，期限六年[4] - 可转债票面利率第一年0.3% - 第六年2.0%[4] 转股价格 - “福莱转债”初始转股价格43.94元/股，目前41.71元/股[5][7] - 转股价格向下修正条件为特定收盘价情况[9] 价格修正决策 - 2025年2月公司股票满足向下修正条件[3][10] - 2025年2月27日董事会决定本次及未来12个月不修正[3][11][12] - 2026年2月28日起触发修正条款董事会再决定[3][13]

债券发行 - 2022年5月20日发行4000万张A股可转债，总额40亿元，期限六年[3] - 债券票面利率第一年至第六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%[3] 转股价格 - “福莱转债”初始转股价格43.94元/股，现41.71元/股[3][6] - 2022 - 2024年因利润分配和发行A股多次调整转股价格[3][4][5][6] 价格修正 - 连续30个交易日中至少15个低于当期转股价格90%触发修正[7] - 触发期间从2025年2月7日起算[8] - 截至2月20日已有10个交易日低于37.54元/股[8] - 未来20个交易日内5个低于37.54元/股将触发修正[8] - 公司按约定和法规确定是否修正并披露信息[9]