专题：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 日前，福莱特发布公告称，因个人资金需要，公司特定股东陶宏珠女士拟在3个月内，通过集中竞价交易方式，减持合计不超过250万股公司股份，减持价格 按市场价格确定。 而就在几天前，福莱特刚发布的年报显示，2024年公司营收同比减少13.20%，首次出现下滑，净利润更是大降63.52%，创下了历史最大降幅。 行业产能过剩，光伏玻璃价格持续下跌是福莱特业绩不佳的主要因素，但与此同时，公司出货量也并未增长。2020年至今，福莱特毛利率持续下行，同时， 公司海外销售占比在2024年重新上升，也令市场感到担忧。 事实上，自2019年上市以来，福莱特不断对外募资，除IPO外，还通过定增和发行可转债，直接融资金额达125亿，即便如此，公司负债率仍显著高于信义 光能。 值得注意的是，除募资扩产外，为降低生产成本，福莱特还斥资33亿收购了两家原料矿山，不过仍未能扭转盈利能力持续大幅下滑的趋势。 量平价跌业绩创历史最差表现 毛利率连降4年海外销售占比重新上升 受全球光伏新增需求放缓，光伏玻璃产能过剩影响，福莱特2024年营业总收入和净利润出现明显下滑。 出品：新浪财经上市公司研究院 上市后三次直 ...

文章核心观点 福莱特特定股东陶宏珠拟减持股份，同时回顾了公司上市以来的募资情况 [1][7] 股东减持情况 - 特定股东陶宏珠因个人资金需要，拟自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式减持公司无限售条件流通股不超过250万股，不超过公司总股本的0.1067%，减持价格按市场价格确定 [1] - 截至公告披露日，陶宏珠持有公司股份1284万股，占公司当前总股本的0.5480%，股份来源于公司首次公开发行前持有的股份 [2] - 福莱特称本次股份减持计划系股东正常减持行为，不会对公司治理结构及未来持续经营产生重大影响 [3] 公司上市及募资情况 - 2019年2月15日福莱特在上交所上市，发行数量1.5亿股，发行价格2元/股，保荐机构为广发证券，首次公开发行股票募集资金总额3亿元，净额2.54384951亿元，用于年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目、年产10万吨在线Low - E镀膜玻璃项目，发行费用合计4561.5049万元 [3] - 2020年6月福莱特公开发行A股可转换公司债券，面值总额14.5亿元，期限6年，实际发行可转债1450万张，认购资金总额14.5亿元，扣除发行费用后净额14.414216981亿元，实际收到募集资金14.44025亿元 [4] - 2021年1月福莱特非公开增发A股股票，获准非公开发行不超过4.5亿股，实际发行8454.5147万股，每股发行价格29.57元，募集资金总额24.9999999679亿元，扣除发行费用后净额24.8308194369亿元 [5] - 2022年5月福莱特公开发行A股可转换公司债券，面值总额40亿元，期限6年，实际发行可转债4000万张，认购资金总额40亿元，扣除发行费用后净额39.7692120033亿元，实际收到募集资金39.78亿元 [6] - 2023年7月福莱特向特定对象发行A股股票，实际发行2.04429301亿股，每股发行价格29.35元，收到募集资金总额59.9999998435亿元，扣除发行费用后净额59.654071467亿元，其中计入股本总额5.110732525亿元，计入资本公积59.1429982145亿元 [7] - 福莱特上市以来5次募资合计142.5亿元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩阶段性承压，光伏玻璃价格触底回升有望带动盈利修复，考虑价格下行调整盈利预测，给予2026年25x PE，对应目标价21.13元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收186.83亿元，同比-13.2%；归母净利润10.07亿元，同比-63.52%；毛利率15.50%，同比-6.31pct；归母净利率5.39%，同比-7.43pct [1] - 2024Q4公司实现营收40.79亿元，同比-27.67%，环比+4.37%；归母净利润-2.89亿元，同比由盈转亏，环比增亏；毛利率2.88%，同比-20.54pct，环比-3.09pct；归母净利率-7.09%，同比-21.12pct，环比-1.89pct [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|18,683|19,116|23,330|27,249| |同比增速(%)|-13.2%|2.3%|22.0%|16.8%| |归母净利润(百万)|1,007|1,139|1,980|2,685| |同比增速(%)|-63.5%|13.2%|73.8%|35.6%| |每股盈利(元)|0.43|0.49|0.85|1.15| |市盈率(倍)|41|36|21|15| |市净率(倍)|1.9|1.8|1.7|1.5| [4] 盈利能力承压原因 - 四季度光伏玻璃价格低位运行，2024年四季度2.0mm/3.2mm镀膜面板光伏玻璃均价分别为12.0/19.8元/平，环比三季度下降12.5%/13.2% [8] - 四季度资产减值损失1.50亿元，资产处置损失0.52亿元，影响报表端业绩 [8] 产能情况 - 截止2024年底，公司光伏玻璃名义产能达23000t/d，在产产能19400t/d；安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营 [8] - 2024年越南福莱特实现盈利3.7亿元，净利率达19%，海外基地盈利表现突出；印尼项目正在有序推进中 [8] 价格回升情况 - 年后下游需求逐渐回暖叠加抢装需求共振，产业链各环节排产环比明显改善，光伏玻璃库存持续去化，带动价格回升 [8] - 截至4月3日光伏玻璃库存为26.2天，较年后高点下降超30%；3月、4月光伏玻璃价格连续调涨，2.0mm镀膜玻璃由2月的12元/平分别涨至13.5 - 14元/平、14 - 14.5元/平 [8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.39/19.80/26.85亿元（2025 - 2026年前值24.16/31.66亿元） [8] - 给予2026年25x PE，对应目标价21.13元，维持“推荐”评级 [8]

文章核心观点 福莱特玻璃集团特定股东陶宏珠女士因个人资金需要拟进行集中竞价减持股份，减持数量不超250万股，不超公司总股本的0.1067%，减持价格按市场价确定，且本次减持符合此前承诺 [1][2][3] 分组1：集中竞价减持主体的基本情况 - 股东陶宏珠为5%以下股东，持股1284万股，占比0.5480%，股份来源为IPO前取得，且无一致行动人 [1] 分组2：集中竞价减持计划的主要内容 - 陶宏珠拟减持不超250万股，不超公司总股本的0.1067%，减持方式为集中竞价交易，减持期间自2025年4月28日起，减持价格按市场价格确定，股份来源为IPO前取得，减持原因为个人资金需求 [2][3] - 预披露期间若公司股票停牌，实际开始减持时间根据停牌时间相应顺延 [3] - 相关股东无其他安排 [3] - 陶宏珠在公司首次公开发行股票并上市时作出相关承诺，本次拟减持事项与此前承诺一致 [3][4] - 本所要求的其他事项无 [4]

福莱特玻璃集团股份有限公司 特定股东集中竞价减持股份计划公告 | 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 公告编号：2025-027 | | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 特定股东的基本情况 截至本公告披露之日，福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"公司"）特 定股东陶宏珠女士持有公司股份 12,840,000 股，占公司当前总股本的比例为 0.5480%（四舍五入后），股份来源于公司首次公开发行（"IPO"）前持有的股份。 集中竞价减持计划的主要内容 因个人资金需要，公司特定股东陶宏珠女士本次拟自本减持计划公告之日起 15 个交易日后的 3 个月内，通过集中竞价交易方式，减持本公司无限售条件流 通股数量合计不超过 2,500,000 股，不超过公司总股本的 0.1067%（四舍五入后）； 减持价格按市场价格确定。若计划减持期间公司有送股、资本公积金转增股本、 配股等股份变动事项，上述拟减持数量不变 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年3月31日 狀態: 新提交 本月底法定/註冊股本總額： RMB 585,730,034.75 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 福萊特玻璃集團股份有限公司 呈交日期: 2025年4月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06865 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 441,715,000 | RMB | | 0.25 | RMB | | 110,428,750 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧使公司2024年业绩承压，2025年盈利能力有望修复 [1] - 光伏玻璃销量企稳，但价格持续探底致盈利能力阶段性承压，近期价格回暖且新产能投运后成本优化，2025年盈利能力有望修复 [2] - 受地产周期下行影响，公司其他业务2024年受到一定影响，综合毛利率下降、期间费用率增加 [3] - 公司未来拟择机点火安徽和南通项目，持续加码海外产能扩张 [4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入186.83亿元，同比减少13.20%，归母净利润10.07亿元，同比减少63.52%；2024Q4实现营业收入40.79亿元，同比减少27.67%，归母净利润 -2.89亿元，同比减少136.54%，环比亏损幅度扩大 [1] 光伏玻璃板块情况 - 2024年光伏玻璃销量同比提升3.70%至12.65亿平，2.0mm光伏玻璃均价从年初17元/平下滑至年底11.5元/平，2024年ASP（不含税）为13.30元/平，同比减少17.59% [2] - 2024年光伏玻璃营业收入同比减少14.54%至168.16亿元，毛利率同比减少6.81个pct至15.64% [2] 其他业务板块情况 - 2024年工程玻璃板块营业收入同比 -13.83%至5.02亿元，毛利率同比减少3.58个pct至7.21% [3] - 2024年家居玻璃板块营业收入同比 -6.10%至3.08亿元，毛利率同比增加1.81个pct至13.33% [3] - 2024年浮法玻璃板块营业收入同比 -17.35%至2.83亿元，毛利率同比增加0.03个pct至 -3.59% [3] - 2024年公司综合毛利率同比减少6.31个pct至15.50%，期间费用率同比增加0.47个pct至7.45% [3] 产能规划情况 - 截至2024年底光伏玻璃在产总产能为19400吨/天，安徽四期和南通项目未来将根据市场情况陆续点火运营 [4] - 公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉 [4] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润15.04/21.48/27.20亿元（下调66%/下调56%/新增），当前股价对应2025年PE为28倍 [4] 财务报表数据情况 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为215.24/186.83/195.93/214.48/232.62亿元等多项数据 [5][11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为19.67/59.13/37.17/39.18/51.27亿元等多项数据 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为429.82/429.20/434.40/448.09/461.72亿元等多项数据 [12] 盈利能力指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为21.8%/15.5%/16.1%/18.6%/20.4%等多项数据 [13] 偿债能力指标 - 2023 - 2024年资产负债率分别为48%/49%，2025E - 2027E分别为46%/44%/41%等多项数据 [13] 费用率指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.56%/0.28%/0.28%/0.28%/0.28%等多项数据 [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.38/0.00/0.19/0.28/0.35元等多项数据 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为15/41/28/19/15等多项数据 [5][14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年下半年光伏玻璃价格持续下行，部分窑炉进入冷修阶段，公司业绩承压；展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善 [6] - 公司大窑炉奠定低成本基础，行业龙头竞争优势明显，未来将继续保持行业领先地位 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格17.80元，周价格区间14.80 - 31.00元，总市值417.04亿元，流通市值338.21亿元，总股本234292.01万股，流通股190006.51万股，近一月换手20.12% [3] 财务数据 2024年年报数据 - 实现营业收入186.83亿元，同比下滑13.20%；实现归属上市公司股东的净利润10.07亿元，同比下滑63.52% [4][6] - 四季度单季实现营业收入40.79亿元，同比下滑27.67%，环比增长4.37%；实现归母净利 - 2.89亿元，同比下滑136.54%，环比下滑42.40% [6] 盈利预测数据 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为196.87亿元、221.51亿元、249.36亿元，归母净利润分别为11.53亿元、18.22亿元、23.61亿元，当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍 [6] 行业地位 - 截至2024年12月31日，公司光伏玻璃在产总产能为19400吨/天，现有产线中千吨级及以上的大型窑炉占比超90% [6] - 公司与信义光能同处光伏玻璃行业第一梯队，两家公司市场占有率合计超过50%，盈利能力拉开二三线企业较大差距 [6] 可比公司估值 - 2025年可比公司平均估值27.3倍PE [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年光伏玻璃价格持续低位运行且部分窑炉冷修，公司业绩承压；展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善 [6] - 大窑炉奠定低成本基础，行业龙头竞争优势明显，未来公司将凭借规模、资源和技术优势保持领先地位 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格17.80元，周价格区间14.80 - 31.00元，总市值417.04亿元，流通市值338.21亿元，总股本234292.01万股，流通股190006.51万股，近一月换手20.12% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入186.83亿元，同比下滑13.20%；归母净利10.07亿元，同比下滑63.52% [4][6] - 2024年四季度实现营业收入40.79亿元，同比下滑27.67%，环比增长4.37%；归母净利 - 2.89亿元，同比下滑136.54%，环比下滑42.40% [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为196.87亿元、221.51亿元、249.36亿元，归母净利润分别为11.53亿元、18.22亿元、23.61亿元，当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍 [6] 可比公司估值 - 2025年可比公司平均估值27.3倍PE [6] 财务预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025 - 2027年营业收入增速分别为5.38%、12.51%、12.57%等 [10]

证券代码：601865 股票简称：福莱特 公告编号：2025-026 转债代码：113059 转债简称：福莱转债 福莱特玻璃集团股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 累计转股情况：截至 2025 年 3 月 31 日，累计已有人民币 112,000 元"福 莱转债"转为本公司 A 股普通股，累计转股股数为 2,584 股，占"福莱转债"转股 前本公司已发行股票股份总数的 0.0001%。 ? 未转股可转债情况：截至 2025 年 3 月 31 日，尚未转股的"福莱转债"金 额为人民币 3,999,888,000 元，占"福莱转债"发行总额的 99.9972%。 ? 本季度转股情况：自 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日，共有人民币 一、 可转债发行上市概况 牌交易，"福莱转债"初始转股价格为人民币 43.94 元/股，转股时间为 2022 年 11 月 28 日至 2028 年 5 月 19 日。 （二）转股价格调整情况 （ ...