监管与行业动态 - 国内第二批14只科创债ETF于9月24日集体上市，使产品总数增至24只，标志着市场显著扩容，理财公司成为重要投资主体，兴银理财、招银理财等旗下产品现身多只ETF前十大持有人名单 [3][7] - 随着权益市场回暖，理财公司采取“产品端扩容+投研端深化”的双管齐下策略，加大含权产品发行力度并提升上市公司调研频次，截至9月24日，权益类产品发行12只远超去年全年的2只，混合类产品发行202只超去年全年的169只 [3][11] - 理财公司增配科创债ETF主要动机包括流动性管理需求、分散风险捕捉Beta收益以及响应政策导向 [8] - 理财公司加大权益布局核心价值在于弥补投研短板、顺应低利率与净值化趋势提升产品竞争力、以及发挥“投贷联动”优势挖掘产融协同价值 [12] 同业创新动态 - 建信理财于9月23日成功发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，募集规模接近上限，产品为“固收+”结构，大部分资金投资固收资产，小部分投资挂钩黄金的期权衍生品 [3][13] - 中邮理财参与奇瑞汽车港股IPO基石投资，获配2000万美元，奇瑞汽车为年内港股市场规模最大车企IPO，中邮理财自2024年布局港股IPO以来累计参与投资美的集团、宁德时代等多行业龙头企业 [3][14] - 理财公司加速布局IPO投资受政策支持与市场环境双重推动，但面临权益投研能力不足、权益底仓矛盾及客户风险偏好错配等挑战 [15] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升1BP，货币型基金收益率报1.22%，环比上升3BP，二者收益差为0.08% [4][16] - 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍下降，10年期国债活跃券收益率较前周持平至1.80% [4][17] - 债市受公募销售新规担忧影响，信用债市场抛压显著上升，信用利差走阔，市场对基本面反应钝化，短期方向由“股债跷跷板”效应与央行态度博弈主导 [4][17] - 在估值整改深化与低利率环境驱动下，理财产品业绩比较基准普遍下调，收益率中长期或仍承压，需强化多资产多策略布局 [18] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为3.65%，环比上升1.38个百分点，信用利差环比走阔4.64BP，但仍位于2024年9月以来历史低位附近 [5][19] - 破净率与信用利差呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，后续若信用利差持续走扩将令破净率承压上行 [5][19]

黄金理财产品市场概况 - 截至9月26日，市场上名称中含"黄金"字样的存续理财产品共48只 [1] - 其中，银行理财公司存续的黄金理财产品有十余只 [1] 建信理财新产品分析 - 建信理财于9月23日成功发行首只结构性理财产品——私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期 [3] - 该产品为典型的"固收+"产品，将大部分资金投向低风险固定收益类资产筑牢收益底仓，仅用小部分资金配置黄金期权衍生品 [3] 结构性理财产品特点 - 产品挂钩黄金，通过设置障碍价格，根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益 [3] - 优势在于风险收益定制化，具备收益增强机制，通过衍生品捕捉多元标的机会 [3] - 拥有风险分散特性，能够降低单一资产波动影响 [3] - 适配性广，覆盖中低风险区间，封闭期灵活，可满足不同风险偏好投资者需求 [3] 行业参与者动态 - 除建信理财外，招银理财、民生理财等此前也发行了挂钩黄金的结构性理财产品 [3]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格首次突破3800美元/盎司关口，盘中最高触及3824.6美元/盎司 [1] - 伦敦金同步突破3790美元/盎司，双双创下历史新高 [1] - 金价年内涨幅超过40% [1] 黄金理财产品市场动态 - 名称中带有"黄金"的理财产品已近50只 [1] - 今年下半年以来新发行成立的产品占比约五分之一，9月迎来发行小高峰 [1] - 挂钩黄金的结构性理财产品成为主流，通过"固收+衍生品"模式追求收益增强效果 [1] - 建信理财发行"私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期" [2] - 招银理财、光大理财等多家机构密集布局黄金类理财产品 [2] 理财产品结构与特点 - 黄金鲨鱼鳍结构性理财挂钩黄金，通过设置障碍价格来确定收益 [2] - 产品将大部分资金投向低风险固定收益类资产，用小部分资金配置黄金期权衍生品 [2] - 产品模式在控制风险的同时博取超额收益，匹配投资者稳健参与黄金投资的需求 [2] 机构对金价的预期 - 摩根大通预计2025年四季度现货金价将达3800美元/盎司，2026年初有望突破4000美元 [2] - 高盛提出极端情境下金价或逼近5000美元关口 [2] 支撑金价的驱动因素 - 美联储降息周期开启 [2] - 全球地缘政治不确定性加剧 [2] - 各国央行持续购金 [2] 黄金理财产品的优势 - 能对冲美元信用走弱与市场波动风险 [2] - 在传统固收产品收益下行期，通过黄金这一另类资产丰富产品线、增强组合收益 [2]

黄金市场行情 - 国际金价创历史新高，COMEX黄金期货价格首次突破3800美元/盎司关口，盘中最高触及3824.6美元/盎司，伦敦金突破3790美元/盎司 [1] - 金价年内涨幅超40%，带动含金类理财产品成为市场焦点，投资者参与热情持续升温 [1] - 市场数据显示名称中带有黄金的理财产品已近50只，今年下半年以来新发行成立的产品占比约五分之一，9月迎来发行小高峰 [1] 黄金理财产品特点 - 挂钩黄金的结构性理财产品成为主流，通过固收+衍生品模式追求收益增强效果，以较低期权费成本参与黄金配置 [1] - 以建信理财发行的产品为例，黄金鲨鱼鳍结构性理财将大部分资金投向低风险固收类资产筑牢收益底仓，仅用小部分资金配置黄金期权衍生品 [1] - 此类产品根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益，当黄金价格处于不同区间时收益呈现差异化变化趋势 [1] 机构观点与驱动因素 - 摩根大通预计2025年四季度现货金价将达3800美元/盎司，2026年初有望突破4000美元，高盛提出极端情境下金价或逼近5000美元关口 [2] - 支撑机构乐观预期的核心因素包括美联储降息周期开启、全球地缘政治不确定性加剧、各国央行持续购金 [2] - 挂钩黄金的理财产品展现出双重优势，既能对冲美元信用走弱与市场波动风险，又能在传统固收产品收益下行期通过黄金另类资产增强组合收益 [2] 投资者配置建议 - 黄金的核心价值在于分散风险，世界黄金协会建议组合中配置5%至10%，达利欧则认为谨慎比例可至10%至15% [3] - 投资者需读懂结构性产品逻辑，关注障碍价格设置、衍生品条款及封闭期等关键信息，避开保本高息陷阱 [3] - 投资者应坚持量力而行，优先选择持牌金融机构发行的透明化产品，结合自身风险承受能力理性决策 [3]

黄金市场行情 - 国际金价创历史新高，COMEX黄金期货价格首次突破3800美元/盎司，盘中最高触及3824.6美元/盎司，伦敦金突破3790美元/盎司 [1] - 金价年内涨幅超40% [1] - 摩根大通预计2025年四季度现货金价将达3800美元/盎司，2026年初有望突破4000美元，高盛提出极端情境下金价或逼近5000美元 [2] 黄金理财产品动态 - 名称中带有"黄金"的理财产品已近50只，今年下半年以来新发行成立的产品占比约五分之一，9月迎来发行小高峰 [1] - 挂钩黄金的结构性理财产品成为主流，以"固收+衍生品"模式运作，用较低期权费成本参与黄金配置 [1] - 建信理财于9月23日发行"私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期" [1] - 黄金鲨鱼鳍结构性理财根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益，大部分资金投向低风险固收资产，小部分配置黄金期权衍生品 [1] 机构观点与驱动因素 - 招银理财、光大理财等多家机构密集布局，集体看好黄金行情 [2] - 支撑机构乐观预期的三大核心因素为：美联储降息周期开启、全球地缘政治不确定性加剧、各国央行持续购金 [2] - 挂钩黄金的理财产品被认为能对冲美元信用走弱与市场波动风险，并在传统固收产品收益下行期增强组合收益 [2] 投资者配置建议 - 黄金核心价值在于分散风险，世界黄金协会建议组合中配置5%—10%，达利欧认为谨慎比例可至10%—15% [3] - 投资者需读懂结构性产品逻辑，关注障碍价格设置、衍生品条款及封闭期等关键信息 [3] - 投资者应优先选择持牌金融机构发行的透明化产品，结合自身风险承受能力理性决策 [3]

产品发行与特点 - 建信理财于9月23日发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期” [1] - 产品为“固收+”理财产品，大部分资金投资于低风险固定收益类资产，小部分资金投资于挂钩黄金的期权衍生品 [1] - 招银理财、光大理财、民生理财等多家银行理财子公司此前也发行了挂钩黄金的结构性理财产品 [2] 产品结构与收益机制 - 黄金鲨鱼鳍结构性理财通过设置障碍价格，根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益 [1] - 产品本质是“固收+期权”复合结构，以低风险资产保障基础收益，通过衍生品捕捉多元标的机会 [2] - “固收+”理财产品投资标的范围宽泛，能够实现标的资产的灵活切换，捕捉市场热点 [3] 产品优势与市场定位 - 产品具备多重优势，包括兼顾风险对冲与收益增强、帮助客户在黄金震荡上行行情下稳健投资、满足投资者分散投资需求 [2] - 在传统固收产品收益下行时，银行理财子公司可通过黄金等另类资产丰富“固收+”产品线 [2] - 产品优势在于风险收益定制化，具备收益增强机制，拥有风险分散特性，适配性广，覆盖中低风险区间 [2] 行业趋势与展望 - “固收+”产品后续将持续扩容，增加黄金等抗通胀资产配置，引入权益资产及跨市场套利策略 [3] - 展望未来，投资者参与黄金理财需明确长期配置目标，控制合理比例，关注衍生品条款及流动性风险 [3]

市场回顾 - 债市震荡资金面均衡偏紧 9月19日DR007加权均价为1.5096% 10年期国债收益率收至1.88% [2] - A股宽幅震荡 创业板指数周涨幅2.34% 科创50指数周涨幅1.84% 上证指数周跌幅1.30% 沪深300指数周跌幅0.44% [2] - 电子、房地产、机械设备板块周涨幅居前 [2] 产品破净情况 - 全市场银行理财综合破净率为1.08% 存续公募理财产品26,354只中285只累计净值低于1 [3] - 权益类理财破净率18.37% 混合类理财破净率3.04% 固定收益类公募理财破净率0.95% [3] - 2-3年期限产品破净率1.93% 1-2年期限产品破净率1.79% 各期限人民币固收类产品破净率维持在较低水平 [4] 新产品发行 - 上周32家理财公司合计发行467只理财产品 股份行理财公司发行量居前 兴银理财发行46只 浦银理财发行44只 华夏理财发行35只 [5] - 新发产品以R2中低风险、封闭式净值型、固收类公募型为主 混合类产品发行5只 权益类产品发行5只 商品及金融衍生品类产品无新发 [5] - 1月以内、3-6月、6-12月期限产品定价回升 3-6月期限产品定价上升7个基点 1-3月产品定价下滑25个基点 [5] 产品策略动向 - 华夏理财发行5只天工日开指数跟踪权益类产品 分别跟踪AI云计算指数、港股通高股息指数、军工电子指数、中诚信A500高分红指数、中诚信自由现金流精选50指数 [6] - 5只指数产品募集规模均在200万左右 天工日开理财产品19号募集规模最高为235.81万元 [6] - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 共同构建"双华夏"指数生态圈 公司共存续20只权益类公募理财产品其中19只为天工指数系列 [7] - 招银理财推出自研大类资产配置指数"招银理财湾区全球资产优选配置指数" 交银理财联合发布"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数" [7] 产品收益表现 - 固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.0513% 混合类为0.2461% 权益类为2.0042% [8] - 固收类产品中3年以上期限产品近一周净值增长率均值最高为0.0975% 1-2年期限产品周收益率最低为0.0477% [8] - 人民币现金类公募理财周内七日年化收益率均值为1.3073% 美元为3.8554% 澳元为2.78% [12] - 近一周收益为负的理财产品占比11.54% 其中固定收益类负收益占比11.59% 混合类负收益占比10.3% 权益类负收益占比19.05% [12] - 固收类理财中1-2年期限负收益产品占比最高为17.9% 1个月以内期限负收益产品占比最低为1.91% [12] 行业热点与公司动态 - 上市公司理财需求转向 资金多为自有资金 购买产品以结构性存款和银行理财为主 期限在6月至1年左右 追求稳定收益和流动性 [14] - 对公理财市场呈现爆发趋势 因存款利率下行企业盈利压力增大 资金保值增值需求更强 权益市场回暖等因素吸引对公客户重回银行理财 [14] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技为全球领先激光雷达企业 是近四年来最大规模中概股回港IPO项目 [15] - 浦银理财发行首款"上海科创金融主题"理财产品 与中国工商银行总行私人银行部合作 响应国家科技创新战略服务实体经济 [16] - 建信理财首次成功发行黄金鲨鱼鳍结构性理财产品 为"固收+"产品 大部分资金投于固收资产 小部分资金投资挂钩黄金的期权衍生品 [17]

整体市场表现 - 截至2025年9月18日，理财公司共存续163只公募“固收+期权”理财产品，近6个月平均净值增长率为1.93% [4] - 全量产品近6个月均实现正收益，无负收益产品，但有7只产品净值增长率低于1% [4] - 在收益榜单中，招银理财有5只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜，工银理财有1只产品上榜 [4] 领先产品分析 - 工银理财的“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”产品近6个月净值增长率最高，达4.35% [2][4] - 招银理财的两只产品“招睿全球资产动量两年定开10号A款”和“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”紧随其后，净值增长率分别为3.77%和3.06% [2][4] - 榜单中多只产品挂钩钱潮指数，该指数由泰隆银行研发，采用风险平价和动量策略配置全球资产，近3月年化涨幅为6.27% [3][5] 产品结构特点 - 挂钩钱潮指数的产品结构主要为部分资金投资于挂钩钱潮大类资产趋势策略指数的欧式看涨结构期权 [5] - 建信理财于9月23日发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，大部分资金投资于低风险固收资产，小部分资金投资于挂钩黄金的期权衍生品 [6] - 黄金鲨鱼鳍结构性理财通过设置障碍价格，根据标的黄金价格与障碍价格的关系来确定收益，收益结构形似鲨鱼鳍 [6] 风险收益指标 - 领先产品如工银理财的“恒睿沪深300指数挂钩”产品最大回撤为1.05%，年化波动率为2.34% [2] - 招银理财的“招睿焦点联动”产品风险控制表现突出，最大回撤仅为0.37%，年化波动率为1.39% [2] - 兴银理财的“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式第21号增强型”产品卡姆比率达13.209，显示其风险调整后收益表现优异 [3]