报告核心观点 - 北交所已有94家公司获受理，后备军新质生产力储备丰富，覆盖多元细分领域，本期选出睿健医疗、康华股份等公司，聚焦的5家后备军优选企业科技属性强、具备稀缺性 [2][3][4] 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向 - 截至2025年5月25日，北交所94家获受理公司覆盖高端装备制造等多元细分领域，652家披露意向，其中609家辅导中，28家已辅导验收，2025年三批进层公司推动创新层发展，壮大北交所上市“后备军”阵容 [11] - 受理公司中已过会企业10家，2024年营收均值8.29亿元，归母净利润均值7199.06万元；待上会企业50家，不同行业营收和净利润均值有差异；中止状态34家，2024年营收均值8.91亿元，归母净利润均值11346.44万元 [11][12][17] 聚焦本批5家北交所后备军优选企业 睿健医疗 - 业务主要从事血液净化产品研发、生产和销售，血液透析器为主要营收来源，2024年占比70.83% [21][23] - 截至2025年3月25日，拥有71项专利及1项发明专利使用权，子公司欧赛医疗是国家级专精特新“小巨人” [24] - 2023 - 2024年对前五大客户销售收入分别占当年营收29.17%和32.62% [25] - 2024年营收4.83亿元，同比增17.63%，归母净利润12792.72万元，同比减12.63%，毛利率51.05%，归母净利率26.48% [26] - 掌握中空纤维膜设备研发制造技术，有三条生产线，两条自主设计，基础参数高于进口产线 [30] - 预计2030年血液透析器和血液透析机市场规模将达190.76亿元和98.55亿元 [30] - 有血液净化高值耗材研发及产业化、新型血液净化设备研发及产业化两个募投项目 [30] - 可比公司PE 2024均值为24.0X [31] 康华股份 - 以POCT为支点构建六大产品线，形成覆盖多疾病领域的产品集群，体外诊断试剂为主要营收来源 [32][33] - 截至2025年5月15日，拥有超100项境内发明专利，获多项荣誉称号 [33] - 销售模式多样，体外诊断仪器有常规和联动销售方式 [34] - 2024年营收7.28亿元，同比下滑1.48%，归母净利润12507.02万元，同比增长79.09%，毛利率66.68%，归母净利率17.18% [35] - 2021 - 2023年我国POCT市场规模年复合增长率为19.52% [40] - 2023年常规业务自产呼吸道POCT试剂境内销量4066.20万人份，在我国医疗机构门急诊ILI渗透率8.76% [41] - 有多个募投项目，建设期均为3年 [41] - 本次发行不超过12000.00万股，可比公司PE 2024均值20.6X [42] 通宝光电 - 定位于汽车电子零部件制造商，主营汽车照明等零部件研发、生产和销售，2022年进入电子控制系统领域，2024年CDU充配电总成量产 [45] - 截至2024年末，获73项专利，牵头起草行业标准，获多项荣誉，产品获多项认可 [46] - 汽车照明产品应用于多个汽车品牌热门车型，2024年前五大客户占比96.57% [50][51] - 2024年营收5.88亿元，同比增11.02%，归母净利润8309.35万元，同比增33.49%，毛利率24.07%，归母净利率14.14%，2024年研发费用率4.06% [52] - 2024年中国汽车产销同比增长，新能源汽车渗透率提升 [54] - 产品线系列齐全、品质优异，积极延伸下游市场，新产品研发创新拓宽产品矩阵 [55] - 募集资金拟投入新能源汽车智能LED模组等项目，投资总额预计34159.50万元 [56] - 可比公司PE TTM中值为21.7X [57] 族兴新材 - 生产的微细球形铝粉用于铝颜料及电子和半导体领域，微细球形铝粉为主要营收来源，2024年占比58.65% [60][62] - 是国家级专精特新“小巨人”，参与行业标准制定，截至2025年4月25日，拥有85项已授权专利 [63] - 打破国外企业在中高端铝颜料领域垄断，产品远销多国，主要客户包括跨国涂料巨头等 [64] - 2024年向前五大客户销售额占比营收18.83% [65] - 2024年营收7.07亿元，同比增2.53%，归母净利润5871.77万元，同比减32.31%，毛利率21.27%，归母净利率8.30% [65] - 铝颜料和微细球形铝粉应用广泛，水性油墨用铝颜料产品达国际先进水平 [66] - 2023年公司子公司曲靖华益兴国内外市场占有率分别为22.63%和15.03% [68] - 本次预计投入募集资金2.58亿元用于三个募投项目，建设期均为2年 [68] - 本次发行前股份总数9700万股，拟公开发行不超过2000万股，可比公司PE 2024中值60.6X [68] 沛城科技 - 定位于锂电新能源行业局部电路增值服务商，从事第三方电池电源控制系统研发、生产及销售，提供元器件应用方案 [70] - 是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”，截至2024年12月31日，拥有15项发明专利、166项软件著作权 [73] - 2024年前五大客户集中度达25.82% [73] - 2024年营收7.33亿元，同比 - 4.02%，归母净利润9344.49万元，同比 - 17.58%，毛利率28.57%，归母净利率12.75% [74] - 客户覆盖多家出货量排名前列厂商，2024年BMS出货量排名第四，具备多家头部核心元器件原厂代理资质 [75] - 预计2030年全球电池管理系统市场规模达171亿美元 [75] - 电池与电源控制系统产能提升项目预计新增产能，年均新增营收和净利润可观 [76] - 可比公司PE 2024均值为70.2X [76]

IPO申报进展 - 沛城科技北交所IPO已获受理 [2] 业务定位与技术实力 - 公司定位为锂电新能源行业局部电路增值服务商 专注于第三方电池电源控制系统研发生产及销售 [4] - 核心业务涵盖BMS和PCS系统 并提供集成电路与分立器件应用方案 [4] - 拥有15项发明专利及166项软件著作权 [4] - 实现电池荷电状态估算误差低于2.5% 循环寿命提升超20% 技术指标行业领先 [4] 客户结构与市场地位 - 产品已批量供应比亚迪 欣旺达 科士达等头部企业 [4] - 客户涵盖全球储能锂电池出货量前十厂商中的6家 [4] - 2024年第三方储能BMS出货量位列全国第四 [4] 财务表现 - 2022至2024年营业收入分别为8.50亿元 7.64亿元和7.33亿元 [4] - 同期扣非净利润达1.01亿元 1.16亿元和0.92亿元 [4] - 欧洲能源价格回落导致整体营收呈现波动态势 [4] 资金状况与募投规划 - 拟募集资金5亿元 其中6200万元用于补充流动资金 [4] - 募投项目包括电池与电源控制系统产能提升 研发中心建设及补充流动资金 [4] - 2022-2024年末货币资金持续增长 分别为6027.23万元 1.32亿元和2.30亿元 基本为银行存款 [5]

一周IPO动态 - 沪深北交易所当周新增受理4单上市申请，终止审核1家企业的IPO申请 [1] - 新增受理企业包括沪市主板的长裕集团、深市主板的盛龙股份、北交所的沛城科技和康华股份 [1][2] - 终止审核的企业为佳源科技，该公司过会近2年后撤单，对国家电网的销售收入占营收比例达70%左右 [1][5] 新增受理企业详情 - 长裕集团为沪市主板年内首家获受理的IPO企业 [2] - 沛城科技从事第三方电池电源控制系统业务，2022-2024年营收分别为8.50亿元、7.64亿元、7.33亿元，呈下降趋势 [3] - 沛城科技同期归母净利润分别为9242.40万元、1.13亿元、9344.49万元，2024年有所下滑 [3] - 沛城科技综合毛利率分别为24.82%、30.06%和28.57%，波动主要因产品收入结构变动 [3] - 比亚迪在2022-2024年为沛城科技前五大客户，销售占比从10.62%降至5.19% [4] 佳源科技经营情况 - 佳源科技2020-2022年对国家电网销售收入占营收比例分别为75.31%、63.35%和79.44% [6] - 该公司2020-2022年营业收入分别为2.48亿元、5.28亿元和5.81亿元，2022年增速放缓 [6] - 佳源科技智能融合终端产品依赖国家电网下属公司北京智芯微的PCBA主控板 [6] - 国源网佳（国家电网关联方）2020年入股佳源科技，持股4.56% [7] 市场整体情况 - 截至5月25日，沪深北交易所年内共新增受理18单上市申请，其中北交所12单、上交所4单、深交所2单 [4] - 证监会表示将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，支持优质红筹科技企业和未盈利科技企业上市 [4]