当前国际形势复杂多变，大宗商品价格波动加剧，实体企业经营面临的不确定性显著增加，对精细化、专业化风险管理的需求日益迫切。期 货市场作为价格发现和风险管理的关键枢纽，其服务实体经济的本源使命愈发凸显。安粮期货深刻洞察行业发展趋势，积极践行"金融服务 实体经济"根本宗旨，在各期货交易所的大力支持下，主动深入企业、贴近产业，通过一系列精准、深入的"一对一"专场活动，将期货工具 的专业价值转化为实体企业稳健经营的实际助力。 一、聚焦产业痛点，以创新工具精准对接原料定价需求 化工产业链企业长期面临原料价格频繁波动的难题，而大连商品交易所新上市的线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯 （PP）月均价期货，正是契合产业月度定价需求的创新衍生工具。该类品种上市首月便运行平稳，价格贴合基本面，套期保值功能初步显 现，获得市场广泛认可。 安粮期货紧跟交易所产品创新步伐，将推广化工品月均价期货作为服务化工企业的重要切入点。11月21日，公司在山东某上市企业成功举 办"DCE·产业行－聚丙烯月均价期货培训"专场活动，吸引近30位产业人士参加。活动不仅系统阐释了聚丙烯月均价期货的设计原理、运行情 况与应用前景，更紧 ...

上市首日概况 - 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货于10月28日在大连商品交易所正式挂牌交易，首日运行平稳 [1] - 三个品种首日合计成交8254手，成交金额2.3亿元，持仓2468手，法人客户持仓占比高达89.7% [1] - 近月合约L2602F、V2602F、PP2602F收盘价较挂牌基准价分别小幅上涨0.04%、0.86%、0.10% [1] 产品设计与特点 - 月均价期货以对应实物交割期货合约结算价的月算术平均值作为交割结算价，采用现金交割机制 [1][3] - 产品采用分阶段计算每日结算价的模式，旨在保障价格公允性并从源头防范操纵风险 [1] - 该创新产品与传统的实物交割期货既高度相关又各具特点 [3] 产业企业参与情况 - 山东京博石油化工有限公司作为年产能60万吨的聚丙烯生产企业，通过PP2602F合约锁定销售价格 [2] - 上海中泰多经国际贸易有限责任公司在上市首日开盘后即通过V2602F合约为长期订单进行卖出套保 [3] - 浙江明日控股有限公司在上市首日完成了多笔交易 [3] 对行业与企业的价值 - 月均价期货匹配企业“月度销售+均价结算”的经营模式，有助于熨平单日价格波动对经营计划的干扰 [2] - 产品为产业上下游增加了新的套保工具，有利于聚氯乙烯等产业更加稳健运行 [3] - 在月度均价已成为国际现货贸易常用定价依据的背景下，产品为企业出口报价提供了更多价格参考，助力“中国价格”融入全球贸易体系 [2][3] 未来发展 - 三个化工品月均价期货已纳入合格境外投资者可交易品种范围 [4] - 大连商品交易所将持续优化规则，提升市场运行质量，便利产业客户参与，以增强中国化工品价格影响力 [4]

新产品上市概况 - 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货于10月28日在大连商品交易所正式挂牌交易，首日运行平稳 [1] - 上市首日挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，挂牌基准价根据对应实物交割期货合约10月28日的结算价确定 [1] - 截至10月29日收盘，三个品种合计成交8254手，成交金额2.3亿元，持仓2468手，法人客户持仓占比达89.7% [1] - 近月L2602F、V2602F、PP2602F合约收盘价较挂牌基准价分别小幅上涨0.04%、0.86%、0.10% [1] 产品设计与市场评价 - 该品种以对应实物交割期货合约结算价的月算术平均值作为交割结算价，采用现金交割机制和分阶段计算每日结算价的模式 [1][3] - 市场评价认为该产品价格走势和波动幅度符合预期，市场认知较为理性，其设计保障了价格公允性并从源头防范了操纵风险 [1] 产业客户参与情况 - 山东京博石油化工有限公司、上海中泰多经国际贸易有限责任公司、浙江明日控股有限公司等塑化产业链龙头企业参与了首日交易 [2][3] - 京博石化作为年产能60万吨的聚丙烯企业，首日通过PP2602F合约锁定销售价格，认为该工具匹配其“月度销售+均价结算”模式，有助于熨平单日价格波动 [2] - 中泰多经在首日通过V2602F合约对长期订单进行卖出套保，认为新工具增加了套保选择，有利于聚氯乙烯产业运行更稳健 [3] - 明日控股完成多笔交易，认为月均价期货的价格信号丰富了企业期现结合开展化工品贸易的场景 [3] 市场意义与未来发展 - 月均价期货的上市使公司在出口报价时有了更多价格参考，可以助力“中国价格”更好地服务中国企业融入全球贸易体系 [2] - 三个化工品月均价期货已纳入合格境外投资者可交易品种范围，未来将持续优化规则以提升市场运行质量和化工品价格影响力 [4]

产品上市基本信息 - 大连商品交易所正式上线线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货，将于10月28日21时起挂牌交易 [1] - 三个化工品月均价期货的交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1至12月 [1] - 交易代码分别为"L合约月份F"、"V合约月份F"、"PP合约月份F"，例如PP2602F代表2026年2月的聚丙烯月均价期货合约 [1] 产品设计与创新 - 作为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，填补了境内均价风险管理工具的空白 [1] - 月均价期货突破性采用现金交割方式，由交易所根据交割结算价直接划付持仓双方盈亏 [1] - 结算价定价机制采用分阶段计算模式，保障价格公允性并从源头防范市场操纵风险 [2] 交易与风控机制 - 月均价期货交易保证金比例、涨跌停板幅度与对应实物交割期货合约保持一致并同步调整 [2] - 交易手续费收取标准为1元/手，套期保值交易手续费收取标准为0.5元/手 [2] - 持仓限额相较于对应实物交割期货合约更为严格 [2] 市场参与与准备 - 自10月28日夜盘交易时起，三个化工品月均价期货合约将被纳入合格境外投资者可交易品种范围 [2] - 大商所通过"线上+线下"、"集体宣讲+一对一培育"开展多区域、多场次市场培育活动，并进行仿真交易与全市场测试 [2] 行业影响与意义 - 月均价期货的上市将为现货市场提供公允的均价信号，方便企业制定更多元策略以规避风险 [3] - 在产能持续释放背景下，月均价期货为企业提供了定价参考，有助于提升我国塑料行业在国际市场的价格影响力 [3] - 月均价期货与现有实物交割期货将形成互补共进格局，共同构建更完善的化工衍生品生态，增强我国化工品价格国际影响力 [3]

月均价期货结算机制 - 当日结算价的计算分普通月份和到期月份两种场景 锚定对应实物期货价格以避免偏离 [1] - 普通月份的当日结算价与对应实物交割期货合约完全一致 例如LLDPE月均价期货L2504F在2025年2月的结算价等于LLDPE期货L2504的结算价 [1] - 到期月份的当日结算价按对应实物期货合约已交易天数结算价和剩余天数结算价的赋权算术平均值计算 例如L2504F在2025年3月6日的结算价为(8358+8403+8357+8332×20)÷23=8337元/吨 [1] 月均价期货保证金与手续费 - 交易保证金比例一般情况下与对应实物交割期货合约保持一致 并随实物合约保证金比例调整而同步调整 [1] - 上市初期交易手续费收取标准为1元/手 套期保值交易手续费收取标准为0.5元/手 [2] - 上市初期交割手续费收取标准为1元/手 但在2025年12月31日前免收交割手续费 交易所认定的高频交易者除外 [2] 月均价期货交割与配套机制 - 交割方式为现金交割 交割结算价为对应实物交割合约在合约月份前一个月每日结算价的算术平均值 例如L2602F合约的交割结算价为L2602合约在2026年1月份每个交易日结算价的算术平均值 [2] - 三个化工品月均价期货合约参与组合保证金优惠 具体信息可通过大商所网站查询 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三个化工品月均价期货上市填补境内均价风险管理工具空白，以创新现金交割机制便利化工产业长周期贸易，标志我国化工衍生品市场服务实体经济能力迈上新台阶 [10] - 月均价期货适配“均价贸易”需求，满足企业精细化、多样化风险管理需要，丰富期货市场工具体系，提升我国塑料定价影响力 [6][42] - 月均价期货上市丰富企业现货贸易定价策略，提供公允均价信号，方便企业规避风险，提升我国塑料行业国际价格影响力 [6][42] - 月均价期货与现有实物交割期货形成“互补共进”格局，构建更完善化工衍生品生态，增强我国化工品价格国际影响力 [7][42] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 10月20日大商所发布三个化工品月均价期货上市通知，10月28日21:00起挂牌交易，填补境内均价风险管理工具空白，以现金交割机制便利长周期贸易，提升我国化工衍生品市场服务实体经济能力 [10] 期货产品背景与战略意义 - 化工行业市场化程度提高，企业对价格风险管理需求精细化，传统期货合约难匹配“月度均价”贸易结算需求，大商所推出月均价期货提供套期保值工具 [11] - 月均价期货采用现金交割机制，以实物交割期货合约结算均价为交割结算价，提升风险管理效率与准确性，丰富化工衍生品体系，增强我国在国际化工品定价体系话语权 [11] 三个化工品月均价期货产品内容介绍 - 三个化工品月均价期货以对应实物交割期货合约月均结算价为交割结算依据，现金交割，为产业提供适配“均价贸易”的风险管理工具 [12] - 我国是全球最大塑料生产和消费国，2024年聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯产能分别为3571万吨、2754万吨、4676万吨，产量分别为2791万吨、2344万吨、3476万吨，消费量分别为4094万吨、2089万吨、3573万吨 [12] - 我国塑料产能扩张，出口量增长，如聚氯乙烯出口量从2020年63万吨增至2024年262万吨，聚丙烯从43万吨增至235万吨，月均价期货已成为国际市场重要工具 [14] 三个化工品月均价期货合约设计核心要素 - 合约基本参数：交易单位5吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位1元/吨，合约月份1 - 12月，交易代码“品种代码+合约月份+F” [16][17] - 上市时间与挂牌安排：10月28日21:00上市交易，20:55 - 21:00集合竞价，开展夜盘交易，首批上市合约各三个，采用“滚动增挂”机制 [18][19][21] - 挂牌基准价：为对应合约10月28日结算价，可通过大商所网站查询 [23] - 组合保证金：参与组合保证金优惠，可通过大商所网站查询 [23] - 持仓信息公布：每交易日结算后，交易所公布合约成交量和持仓量 [24] 交割机制与结算逻辑创新 - 现金交割方式：不涉及实物交割，盈亏由交易所按交割结算价划付，交割结算价为对应实物交割期货合约“合约月份前一个月”结算价平均值 [26] - 最后交易日与交割日：为“合约月份前一个月的最后一个交易日”，投资者需收盘前平仓或进入交割流程，次日公布交割结算价并完成资金划转 [27] - 结算价定价机制：采用“分阶段计算”模式，合约月份前一个月前锚定对应实物交割期货当日结算价，进入到期月份按“均值模式”计算 [29] 风控体系与交易规则 - 保证金与涨跌停板：与对应实物交割期货合约一致并同步调整 [31] - 手续费标准：交易手续费1元/手（单边），套期保值0.5元/手（单边），交割手续费1元/手，2025年12月31日前免收（高频交易者除外） [32][33] - 交易限额：LLDPE月均价期货8000手/合约，PVC月均价期货18000手/合约，PP月均价期货10000手/合约，套期保值和做市交易不受限 [34][35][36] - 持仓限额：分阶段管理，上市至合约月份前一个月第14个交易日，单边持仓量≤20万手，限额4000手；>20万手，限额为2%；第15个交易日起统一为1000手 [38][39] 交易指令与市场功能拓展 - 支持三种套利交易指令：同品种跨期套利、跨品种套利、不同交割方式套利 [39][40] - 自10月28日夜盘起，纳入合格境外投资者（QFI）可交易品种范围 [41] 总结 - 月均价期货适配“均价贸易”需求，满足企业风险管理需要，丰富定价策略，提升我国塑料行业国际价格影响力 [42] - 与现有实物交割期货形成“互补共进”格局，构建更完善化工衍生品生态，增强我国化工品价格国际影响力 [7][42] - 大商所推进上市准备工作，未来将跟踪市场，优化合约规则，探索更多品种类似产品 [7][43]

产品上市核心信息 - 首批针对均价贸易场景设计的线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）三个化工品月均价期货将于10月28日在大连商品交易所挂牌上市 [1] - 上市首日将挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，交易时间为28日晚21:00起 [1] - 自10月28日夜盘交易时起，三个化工品月均价期货合约将被纳入合格境外投资者可交易品种范围 [1] 产品设计与合约规则 - 月均价期货合约是传统实物交割期货合约的变形，旨在贴合实体企业以“月度平均价”为基础进行采购、销售或结算的业务习惯 [2] - 合约交易单位为5吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1-12月 [2] - 交易代码分别为“L合约月份F”、“V合约月份F”、“PP合约月份F”，例如PP2602F代表2026年2月的聚丙烯月均价期货合约 [2] - 挂牌基准价为对应实物交割期货合约在10月28日的结算价，后续每月最后一个交易日闭市后将滚动增挂新合约，最终实现对6个近月合约的全覆盖 [3] 定价与交割机制创新 - 结算价采用“分阶段计算”模式：在合约月份前一个月之前，结算价锚定对应实物交割期货合约的当日结算价；进入到期月份后，结算价转为“均值模式”，计算已发生交易日结算价实际值与剩余交易日结算价预估值的算术平均值 [3] - 交割方式突破性采用“现金交割”，由交易所根据交割结算价直接划付持仓双方盈亏 [3] 市场意义与行业反馈 - 月均价期货的上市将丰富企业开展现货贸易的定价策略，为现货市场提供公允的均价信号，方便企业制定更多元的风险规避策略 [5] - 在产能持续释放的背景下，月均价期货为企业提供了良好的定价参考，有助于提升中国塑料行业在国际市场的价格影响力，服务产业高质量发展 [5] - 月均价期货是期货市场紧扣产业需求、创新服务模式的重要举措，将与现有实物交割期货形成“互补共进”的格局，共同构建更完善的化工衍生品生态 [5] 上市前准备工作 - 自7月25日证监会同意品种注册以来，大商所通过“线上+线下”、“集体宣讲+一对一培育”等方式积极开展市场培育活动，并通过仿真交易与全市场测试确保技术系统平稳运行 [4]

新产品上市核心信息 - 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货将于10月28日在大商所上市交易 [1] - 新产品是以对应实物交割期货合约的月均结算价为交割结算依据的现金交割期货合约 [1] - 核心目的是为化工产业提供适配月度“均价贸易”模式的风险管理工具 [1] 相关化工品供需格局 - 中国是全球最大的塑料生产国和消费国 [2] - 2024年聚乙烯产能3571万吨、产量2791万吨、消费量4094万吨 [2] - 2024年聚氯乙烯产能2754万吨、产量2344万吨、消费量2089万吨 [2] - 2024年聚丙烯产能4676万吨、产量3476万吨、消费量3573万吨 [2] - 塑料出口量显著增长，聚氯乙烯出口量从2020年63万吨增至2024年262万吨 [2] - 聚丙烯出口量从2020年43万吨增至2024年235万吨 [2] 新产品推出的背景与意义 - 上市背景是塑料行业整体产能过剩和出口增加 [2] - 旨在满足产业企业更为精细化、多样化的风险管理需要 [2] - 可以与实物交割期货共同提升中国塑料的定价影响力 [2] 国际市场先例 - 国际市场存在月均价期货先例，如CME于2006年推出WTI原油月均价期货 [3] - 月均价期货已成为国际主要期货交易所的重要工具 [3]

品种上市概况 - 大商所于10月20日正式通知，线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货将于10月28日21:00起挂牌交易 [1] - 此为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，采用创新的现金交割机制 [1] - 交易代码分别为"L合约月份F"、"V合约月份F"、"PP合约月份F"，例如PP2602F代表2026年2月的聚丙烯月均价期货合约 [1] 合约设计与挂牌安排 - 合约交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1-12月 [1] - 上市首日挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，挂牌基准价为对应实物交割期货合约在10月28日的结算价 [2] - 每月最后一个交易日闭市后，将基于最远月份合约滚动增挂新合约，最终实现对六个近月合约的全覆盖 [2] 交割与结算机制 - 采用现金交割方式，由交易所根据交割结算价直接划付持仓双方盈亏 [2] - 最后交易日与最后交割日为合约月份前一个月的最后一个交易日，如L2602F合约的最后交易日为2026年1月30日 [2] - 结算价采用分阶段计算模式，在合约月份前一个月之前锚定对应实物交割期货合约结算价，进入到期月份后转为均值模式 [4] - 交割结算价为对应实物交割期货合约在合约月份前一个月所有交易日结算价的算术平均值 [4] 交易与风控规则 - 交易保证金比例、涨跌停板幅度与对应实物交割期货合约保持一致 [3] - 交易手续费为1元/手，套期保值交易手续费为0.5元/手 [3] - 持仓限额较实物交割期货更为严格，合约上市至合约月份前一个月第14个交易日，单边持仓量≤20万手时限额为4000手，＞20万手时限额为单边持仓量的2%，之后限额降至1000手 [3] - 支持同品种跨期套利、跨品种套利及不同交割方式套利三种套利交易指令 [5] 市场影响与产业意义 - 品种填补了境内均价风险管理工具的空白，便利化工产业开展长周期贸易 [1] - 月均价期货为现货市场提供了公允的均价信号，方便企业制定更多元的策略以规避风险 [6] - 在塑料行业产能持续释放的背景下，为企业提供了定价参考，有助于提升我国塑料行业在国际市场的价格影响力 [6] - 将与现有实物交割期货形成互补共进的格局，共同构建更完善的化工衍生品生态 [6] - 自10月28日夜盘起，三个化工品月均价期货合约被纳入合格境外投资者可交易品种范围 [5]