2025年度业绩预告 - 预计2025年实现归母净利润1亿元到1.5亿元，基本每股收益0.04元/股–0.06元/股 [2] - 预计2025年归母扣非净利润同比减亏80.67%-87.11% [2] - 业绩改善得益于公司变革举措与胖东来的深度帮扶，聚焦“品质+服务”策略，优化门店布局与运营效率 [2] 区域与业态策略 - 作为湖南省零售龙头企业，公司聚焦本土市场，坚持“超市+购物中心”双业态灵活组合 [3] - 通过“一店一策”场景化改造提升核心竞争力，构建“高频+高质”的商业生态闭环 [3] - 购物中心板块通过精准市场调研引进品牌、优化服务，步步高广场衡阳店、湘潭店、永州店于2025年下半年进入改造，将于2026年以新形象亮相 [3] - 超市板块在商品选品、民生品类、货架陈列等方面进行全方位精细化调整 [3] 商品与自有品牌发展 - 公司构建“商品+服务+体验”三位一体的价值体系，超市业态通过调改潜力门店和开展自有品牌战略，推动经营质量全面升级 [4] - 2025年3月推出的自有品牌BL（Better Life, Better Love）凭借直链原产地、国标认证、极致性价比等优势，迅速占据细分品类销售前列 [4] - 截至2025年9月底，BL自有品牌已有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料、果汁、牛奶、洗衣液等多元品类 [4] 服务与员工激励 - 服务端融入胖东来“员工幸福、顾客信赖”的文化理念，调改门店实施“春节带薪休假”、“员工利润共享计划” [4] - 调改后，超市调改门店基层员工平均薪酬增长50%，员工利润分红超百万元 [4] - 购物中心门店推出“无忧退换货”等12项服务承诺，2025年会员复购率大幅提升 [4] 消费体验与场景改造 - 体验端通过场景化改造实现业态升级，例如步步高梅溪湖店打造“城市生活客厅”，融入亲子烘焙工坊、节气市集等12个体验模块 [5] - 超市长沙金星路店经胖东来团队设计升级为3.0版“智慧卖场”，客单价提升28% [5] - 调改门店的非食品销售占比从32%提升至47%，体现体验经济对消费升级的拉动作用 [5] 供应链优化 - 供应链通过深化源头直采，与超200家优质供应商建立战略合作，提升了商品价格优势与新鲜度 [5] - 供应链优化使公司在区域市场竞争中脱颖而出，生鲜、熟食品类有效拉动了全品类销售增长 [5]

核心财务预测 - 公司预计2025年归母净利润为1亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75% [1] - 预计2025年扣非后归母净利润为-1.26亿元至-1.89亿元，同比减亏80.67%至87.11% [1] - 归母净利润同比大幅下滑主要因2024年确认大额重整收益28.79亿元，而2025年重整收益大幅减少 [1] 业绩改善驱动因素 - 扣非净利润大幅减亏得益于公司变革举措与胖东来的深度帮扶，持续提升“品质+服务”经营策略 [1] - 公司聚焦核心优势区域，通过优化门店布局、提升运营效率等措施，提升了整体门店特别是单店的效能和盈利能力 [1] 门店调改具体成效 - 调改门店非食品销售占比从32%提升至47%，并带动客单价提升 [2] - 以长沙金星路店为例，升级为3.0版“智慧卖场”后，客单价提升28% [2] - 商品端推出自有品牌BL，以“高性价比+差异化”定位，为门店打造商品标签，助力经营质效提升 [2] 业务拓展计划 - 超市调改成效显现后，公司将“胖改”模式进一步延伸至购物中心板块 [2] - 步步高广场衡阳店、湘潭店、永州店已于2025年下半年陆续进入改造，计划以新品牌、新服务、新形象亮相 [2]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48% [1] - 归母净利润达到2.25亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，较上年同期大幅增长260.89% [1] - 超市销售额实现大幅增长 [1] 门店运营与调改成效 - 截至9月21日，共有20家门店完成调改并成为业绩增长引擎 [1] - 完成调改的门店销售增长五六倍，客流提升三倍，客单价大幅提升 [1] - 9月21日步步高超市长沙洋湖荟聚店恢复营业 [1] 供应链与商品战略 - 公司深化源头直采，与超过200家优质供应商建立战略合作 [1] - 供应链变革带来商品价格优势与新鲜度提升，使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [1] - 生鲜、熟食品类有效拉动全品类销售增长 [1] - 自有品牌BL于2025年3月推出，定位为“直链原产地与工厂、国标认证专业检测，安全健康有保障，极致性价比” [2] - 截至9月底，自有品牌BL有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料等多元品类 [2] 改革驱动因素 - 1-9月营收强劲增长是公司系统性改革成效的集中体现 [1] - 公司继续深入学习胖东来，超市业态通过调改潜力门店、开展自有品牌战略推动经营质量全面升级 [1] - 自有品牌以“高性价比+差异化”定位满足消费者日常需求，为门店打造独特商品标签，助力经营质效提升 [2]

市场策略 - 沪指突破前高，A股上行空间或打开，创新型中小企业风格表现居前，蓝筹板块风格表现靠后 [6] - 中盘股板块表现靠前，超大盘股板块表现靠后，综合、非银金融、电力设备表现居前，传媒、食品饮料、银行表现靠后 [7] - 市场处于"量价齐升"的震荡上行趋势，通信、电子、非银金融板块涨幅靠前，投资者可积极参与市场结构性机会 [12] - 重点关注科技方向（AI产业链和机器人产业链）、大金融方向（券商、金融科技、多元金融）、婴童概念方向（教育、乳业、婴童用品）、反内卷方向（钢铁、煤炭、光伏） [12][13] 基金研究 - 本周拟发行基金39只，规模在560亿元以上，其中朱维缜在管的交银产业机遇表现较好，可关注其新发产品交银产业臻选混合 [15] - 朱维缜管理的交银产业机遇近一年选股择时能力超越80.16%同类基金，AH股配比为53.82%：46.18%，高配传媒、食品饮料、轻工制造、计算机行业 [17] - 上周万得全基指数上涨1.83%，普通股票型基金指数上涨3.82%，偏股混合型基金指数上涨3.85%，金融科技、人工智能、通信等ETF品种表现突出 [19][20] 债券研究 - 8月15日，1年期国债到期收益率持平在1.37%，10年期国债到期收益率上行1.24bp至1.75%，1年期与10年期国债期限利差为38BP [22] 宏观经济 - 1-7月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，7月当月同比增长5.7%，新质生产力稳步发展对工业生产形成支撑 [7] - 7月社零同比增长3.7%，1-7月社零累计同比增长4.8%，多重促消费政策有望推动下半年社零增速超预期修复 [7] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，民间投资增速降幅扩大至-1.5%，投资增速大概率继续处于筑底阶段 [7] - 7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，政府债券发力加快是主要推动因素 [8] 行业动态 - 人工智能大模型的广泛应用显著提升算力需求，带动服务器产量大幅增长，1-7月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% [34] - 2025年Q2中东智能手机出货量同比增长15%至1320万部，三星出货量450万部，市场份额34%，同比增长39% [36] - 前7个月湖南烟花爆竹出口29.6亿元，同比增长23.5%，占全国烟花爆竹出口总值的59.5%，对欧盟出口10.7亿元，增长78.4% [52][53] 公司动态 - 卫龙美味上半年收入增长18.5%至34.83亿元，利润增长18.5%至7.38亿元，线下渠道收入同比增长21.5% [38] - 重庆啤酒上半年营收下滑0.24%至88.39亿元，利润下滑4.03%至8.65亿元，高档产品收入基本持平 [39] - 华工科技上半年营收增长44.66%至76.29亿元，净利润增长44.87%至9.11亿元，联接业务收入增长124%至37.44亿元 [41] - 安琪酵母上半年营收增长10.10%至78.99亿元，净利润增长15.66%至7.99亿元，国外收入增长22.28% [44] - 生物股份子公司取得"猪细小病毒杆状病毒载体灭活疫苗"新兽药注册证书 [47] - 步步高上半年营收增长24.45%至21.29亿元，归母净利润增长357.71%至2.01亿元，自有品牌BL增长势头强劲 [48][49]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.29亿元，同比增长24.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达2.01亿元，实现大幅扭亏为盈 [1] - 净利润增长主要得益于重整举措确认大额重整收益及经营策略深化 [1] 门店运营优化 - 完成19家门店调改并成为业绩增长引擎，春节旺季期间销售额同比激增3-6倍 [1] - 调改门店客流量提升超300%，客单价显著高于行业平均水平 [1] - 通过关闭低效门店、聚焦优质门店实现营收规模与质量双提升 [1] 供应链与采购战略 - 深化源头直采并与超200家优质供应商建立战略合作 [1] - 商品价格优势与新鲜度提升使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [1] - 生鲜品类有效拉动全品类销售增长 [1] 自有品牌发展 - 3月推出自有品牌BL，截至7月底超50支单品上市 [2] - 自有品牌定位"高性价比+差异化"，助力经营质效提升 [2] - 4月环比增速超66%，5月环比增长30%，6月环比增长11.75% [2] 经营策略与竞争优势 - 坚持"购物中心+超市"双业态灵活组合提升核心竞争力 [2] - 通过"一店一策"场景化改造稳固本土市场份额 [2] - 持续学习胖东来模式，通过关闭低效门店和调改潜力门店实现经营质量全面升级 [1][2]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.29亿元 同比增长24.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达2.01亿元 较上年同期实现扭亏为盈 [1] - 净利润大幅增长主要得益于重整举措确认大额重整收益及经营策略深化 [1] 门店运营优化 - 通过关闭低效门店与调改潜力门店提升整体经营质量 [2] - 19家完成调改的门店成为业绩增长引擎 其中春节旺季期间销售额同比激增3-6倍 [2] - 调改门店客流量提升超300% 客单价显著高于行业平均水平 [2] 供应链体系升级 - 深化源头直采并与超200家优质供应商建立战略合作 [2] - 供应链优化带来商品价格优势与新鲜度提升 使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [2] - 生鲜品类有效拉动全品类销售增长 [2] 自有品牌发展 - 2025年3月推出自有品牌BL 覆盖50余支单品跨足一次性用品、纸品、食品饮料等多元品类 [3] - 自有品牌4月销售额突破百万元 环比增速超66% [3] - 7月单月销售额达3月的6倍 呈现爆发式增长态势 [3] - 规模效应下采购成本摊薄 毛利率呈现逐月进阶趋势 [3] 战略转型成效 - 公司通过门店优化、商品管理与供应链效率提升实现营收高增长 [1][2] - 深入学习胖东来模式 聚焦核心优势区域提升门店效能与盈利能力 [2][4] - 以高性价比+差异化定位重塑商品力 为构建长期竞争壁垒提供清晰增长路径 [3][4]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.29亿元 同比增长24.45% [1] - 归属于上市公司股东净利润2.01亿元 同比大幅增长357.71% [1] - 调改后19家门店成为业绩增长引擎 春节旺季销售额同比激增3倍以上 [1] 门店运营优化 - 超市业态通过关闭低效门店与调改潜力门店提升经营质量 [1] - 客流量提升超300% 客单价显著高于行业平均水平 [1] - 永州舜德店恢复营业 19家完成调改门店带动整体营收规模与质量双升 [1] 供应链与商品策略 - 深化源头直采 与超200家优质供应商建立战略合作 [1] - 生鲜品类通过价格优势与新鲜度提升有效拉动全品类销售增长 [1] - 自有品牌BL覆盖50余支单品 包括一次性用品/纸品/食品/日用品等多元品类 [2] 自有品牌发展 - BL品牌凭借直链原产地与工厂策略实现国标认证专业检测 [2] - 4月环比增速超66% 5月环比增30% 6月环比增11.75% [2] - 7月单月增长达3月的6倍 为利润增长注入强劲动力 [2] 商业模式创新 - 坚持购物中心与超市双业态灵活组合 构建高频加高质商业生态闭环 [3] - 通过一店一策场景化改造稳固本土市场份额 [3] - 以扭亏为盈业绩突破为基础 通过调改门店与自有品牌创新重塑增长曲线 [3]