门店调改与升级 - 物美超市黄村店将于6月20日重新开业 新增DL产品区并上架76款单品 熟食即食区域扩大 [1] - 公司计划今年内对25-30家门店进行自主调改 [1] - 黄村店经营面积较学清路店多上千平方米 原有"物美大食堂"退出 替换为"吃吧"堂食区 引入乡村基、茉莉奶白、农小锅等餐饮品牌 [1] - 超市将引入洗衣洗鞋等生活服务 升级为综合体 [1] - 黄村店计划新增200个停车位 升级智能停车管理系统 [3] 经营表现与客群变化 - 学清路店日均客流量达2万左右 较调改前有较大提升 [4] - 调改后天津北辰店40岁以下顾客占比接近60% 较之前翻倍增长 [4] - "胖改店"开业将吸引数倍消费者 黄村店外已设置排队围栏 [4] 行业竞争与趋势 - 大兴区已有"胖永辉"超市在营 超市行业出现同质化竞争 [4] - 公司表示将在学习中不断升级经营模式和品类 [4] - 行业正处于变革时期 企业需创新和提升服务质量 满足多样化需求 [5] - 需注重个性化服务和品牌建设 提升知名度和美誉度 [5] 员工福利 - 黄村店员工福利提升30%-50% [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 步步高“胖改”效果优异，公司有望迎来困境反转 [1] - 2024年3月启动学习胖东来调改，带动超市业务收入大幅增长、盈利优化，25Q1业绩大幅改善得益于“胖改”效果持续显现 [1][2] - 2024年完成重整，调整供应链及经营模式、优化组织架构，经营状况有望持续改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司股票交易被实施其他风险警示所涉及事项消除，停牌一天后于4月21日复牌、撤销其他风险警示，证券简称由“ST步步高”变更为“步步高”，股票交易日涨跌幅限制由5%变更为10% [1] - 公司发布2025Q1业绩，实现收入11.53亿元，同增24.22%，归母净利润1.19亿元，同增488.44%，扣非归母净利润0.42亿元，同增399.70%，非经常性损益0.77亿元中主要构成为债务重整收益0.66亿元 [1] 点评 - 2024年在胖东来帮扶下，公司主动调整优化承压门店，关闭74家门店，完成调改13家，截至2024.12.31拥有各业态门店59家，其中超市27家、百货32家 [2] - 2024年超市门店净关闭69家，但全年超市业务收入18.39亿元，同比大增53.06%，毛利率13.86%，同比提升0.03pct；向胖东来合计采购额在供应商体系中排名第二 [2] - 2024年百货关闭亏损门店5家，全年收入2.69亿元，同降17.24%，毛利率62.75%，同比下降5.85pct；借助超市“胖改”契机，年度客流2.12亿人次，同增15.5% [2] - 25Q1公司业绩大幅改善得益于“胖改”效果持续显现，春节期间16家调改门店销售额同增326%，进店客流突破200万人次；熟食、面包、水果区销售额大幅增长；长沙梅溪湖店春节单日销售额破520万元创历史新高 [2] - 截至2025年春节前已完成调改16家，剩余11家门店计划于2025年8月前调改完成 [2] 重整及经营调整 - 2024年9月公司完成重整，引入15家投资人，其中产业4家、财务11家，投资人缴纳25亿元投资款，缓解资金压力，产业投资人带来线上零售等能力，提升核心竞争力 [3] - 2024年度因重整事项确认债务重整收益28.79亿元 [3] - 供应链变革：由前后台模式改为裸价模式，实现阳光采购、透明采购；建设中央厨房，推出烘焙板块，重构自有品牌 [3][4] - 组织架构调整：推出轮值总裁管理制度，围绕以品质为中心等方向调整优化组织架构 [4]