公司战略调整 - 名创优品以持股29.4%成为永辉超市单一大股东 [2] - 公司计划2025年调改门店约200家并关闭门店250到350家 2026年完成全部门店调改 [4] - 公司推动"每天开一家调改店"策略 预计2025年9月30日前完成全国200店调改目标 [3] 门店网络与运营数据 - 截至2025年6月30日调改开业门店达124家 已开业门店合计552家覆盖26个省和直辖市 [3] - 新增门店4家面积1.9万平方米 已签约未开业门店79家储备面积62.39万平方米 [3] - 济南龙湖北宸天街店调改后前两个月销售额同比增长近4倍 客流量提升超150% [4] - 永辉超市在山东拥有5家门店 分布在济南和泰安两地 [4] 财务表现与展望 - 2025年因闭店数量较多全年整体营收额将低于2024年 [5] - 持续经营门店预计下半年实现明显销售同比增长 2025年盈亏水平承压但第四季度会好转 [5][6] - 中百集团上半年净亏损2.55亿元 步步高上半年归母净利润扭亏为盈 [6] 产品与供应链创新 - 推出2款自有品牌产品包括橙汁和洗衣液 计划今年上新60支单品覆盖日用和食用标品 [6] - 泰安爱琴海店引入现做山东煎饼、阿胶等本土特产 满足游客一站式购齐需求 [3] - 中百集团便利店业态推出自有系列商品 自有品牌商品实现销售3.28亿元 [6] 行业动态与对标 - 胖东来集团上半年合计销售117.07亿元 其中超市销售63.50亿元 [6] - 商务部推动"一店一策"存量商业设施改造提升 济南和威海入选首批零售业创新提升试点城市 [3]

核心观点 - 中国零售行业经历2010-2020年人才断层期 导致当前主力为70后从业者 知识结构老化且创新力不足 [2][3] - 行业现阶段最紧缺三类人才：具备加工品类改造经验者、即时零售运营专家、制造型采购人才 [4][5] - 外资与本土企业用人逻辑存在显著差异 外资更注重跨界潜力和体系化培养 本土企业更偏向即战力和同质化经验 [9][10][11] - 候选人心态与市场需求错位是人才流动核心矛盾 需放下平台光环理性评估自身价值 [12][13] - AI技术未对零售核心岗位形成替代 反而凸显行业吸纳年轻人才解决创新力缺失的迫切性 [14][15] 人才断层历史与现状 - 2010-2020年零售行业被房地产、IT等高薪行业虹吸优秀年轻人 导致人才供给与行业扩张严重脱节 [2] - 十年间中国零售总额从15.7万亿增长至39.2万亿 门店数量激增但人才供需比达1:6 [2][3] - 2010年浙江省店长缺口达5万人 北京上海企业中高层流失率35% 采购经理流动率30% [3] - 沃尔玛中国2009-2010年遭遇核心管理层连续流失 直接影响华东扩张计划 [3] - 基层员工缺岗率持续保持10%-20% 防损员、收银员到岗率不足50% [3] 当前紧缺人才类型 - 具备"胖改"经验人才：永辉超市推动加工类别独立运营 需熟悉熟食、烘焙、肉类分割等品类改造流程的专业人员 [4] - 即时零售运营人才：传统企业缺乏美团闪购、京东到家等全渠道运营基因 需补充平台协同和配送管理专家 [4][5] - 制造型采购人才：需具备食品工程背景或商品开发能力 能联合工厂进行配方、工艺、包装全流程设计 如7-Eleven的BP部门模式 [5] 岗位需求结构 - 外资企业营运岗位占比达60%-70% 山姆、奥乐齐、开市客加速在华扩张导致店长、区域经理需求激增 [6] - 采购人才因外资内部培养不足及内资自有品牌战略推进而紧缺 民营企业直接点名寻找采购负责人 [6] - 超六成新零售企业缺乏兼具技术和行业经验的人才 深圳企业以月薪70-90k招募运营副总经理 [7] - 叮咚买菜推出"4K项目"引进3年以上经验者 经4-6个月培训填补区域管理岗 [7] 企业用人逻辑差异 - 外资企业薪酬指数1.15 高于本土民企1.0和国企1.05 员工平均在职周期3-5年 高层10年以上老将比例远超本土企业 [10] - 外资敢跨界挖角星巴克、麦当劳或咨询公司人才 如山姆中国区总裁朱晓静原为麦肯锡战略顾问 [9] - 本土企业如华润5年未引进外部高管 依赖管培生接班 招聘要求必须具同行同岗位经验 [9][10] - 外资注重年轻高学历潜力股投入体系化培养 本土中小民企倾向"招之即用"成熟人才且培养机制依赖师徒传承 [10][11] 人才流动与心态问题 - 被优化高管要求跳槽薪资上涨20%-30% 但企业仅愿为在职者提供平移薪资 超半年空窗需接受九折待遇 [12] - 创业失败重返职场者最多保留原薪资80% 跨业态跳槽阵亡率超50% 35岁以上者因家庭压力试错成本极高 [12][13] - 候选人常误将平台能力视为个人能力 忽视新公司需重新验证能力 [13] 技术影响与人才前景 - 当前数字化更多停留在嫁接抖音、自有APP等工具 未深度渗透核心业务岗位 [14] - AI大模型未实现规模化商业应用 关键岗位仍依赖行业经验沉淀 [14] - 数字化催生电商运营、自有品牌管理等新岗位 但职能仍基于传统商品管理逻辑 [14] - 行业需加速吸纳年轻人解决创新力缺失问题 AI价值需通过人对技术的理解落地 [15]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 步步高“胖改”效果优异，公司有望迎来困境反转 [1] - 2024年3月启动学习胖东来调改，带动超市业务收入大幅增长、盈利优化，25Q1业绩大幅改善得益于“胖改”效果持续显现 [1][2] - 2024年完成重整，调整供应链及经营模式、优化组织架构，经营状况有望持续改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司股票交易被实施其他风险警示所涉及事项消除，停牌一天后于4月21日复牌、撤销其他风险警示，证券简称由“ST步步高”变更为“步步高”，股票交易日涨跌幅限制由5%变更为10% [1] - 公司发布2025Q1业绩，实现收入11.53亿元，同增24.22%，归母净利润1.19亿元，同增488.44%，扣非归母净利润0.42亿元，同增399.70%，非经常性损益0.77亿元中主要构成为债务重整收益0.66亿元 [1] 点评 - 2024年在胖东来帮扶下，公司主动调整优化承压门店，关闭74家门店，完成调改13家，截至2024.12.31拥有各业态门店59家，其中超市27家、百货32家 [2] - 2024年超市门店净关闭69家，但全年超市业务收入18.39亿元，同比大增53.06%，毛利率13.86%，同比提升0.03pct；向胖东来合计采购额在供应商体系中排名第二 [2] - 2024年百货关闭亏损门店5家，全年收入2.69亿元，同降17.24%，毛利率62.75%，同比下降5.85pct；借助超市“胖改”契机，年度客流2.12亿人次，同增15.5% [2] - 25Q1公司业绩大幅改善得益于“胖改”效果持续显现，春节期间16家调改门店销售额同增326%，进店客流突破200万人次；熟食、面包、水果区销售额大幅增长；长沙梅溪湖店春节单日销售额破520万元创历史新高 [2] - 截至2025年春节前已完成调改16家，剩余11家门店计划于2025年8月前调改完成 [2] 重整及经营调整 - 2024年9月公司完成重整，引入15家投资人，其中产业4家、财务11家，投资人缴纳25亿元投资款，缓解资金压力，产业投资人带来线上零售等能力，提升核心竞争力 [3] - 2024年度因重整事项确认债务重整收益28.79亿元 [3] - 供应链变革：由前后台模式改为裸价模式，实现阳光采购、透明采购；建设中央厨房，推出烘焙板块，重构自有品牌 [3][4] - 组织架构调整：推出轮值总裁管理制度，围绕以品质为中心等方向调整优化组织架构 [4]