总量研究 - 流动性延续宽松背景下小盘股或持续占优 中证2000指数具备小微市值风格显著 销售毛利率优于其他小盘指数 研发投入占比高 潜在增长动力足 短期弹性大 投资性价比高 [2] - 华夏中证2000ETF采用抽样复制策略 超额收益占优 具备较好的主动管理能力 建议关注其配置机会 [2] 包装行业 - 永新股份主营真空镀膜 多功能薄膜 彩印复合软包装材料等高新技术产品 构建了以黄山为中心 向广东 河北 陕西等全国地区发展的产业布局 [3] - 2018-2024年公司营收和归母净利润CAGR分别为7.1%和12.9% 2023-2024年在全球通胀高位运行 国内有效需求不足的环境下实现营收利润双双逆势增长 [3] 美妆行业 - 毛戈平公司由中国美妆界顶级化妆大师毛戈平创立 旗下包括MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌 另有化妆艺术培训业务 [3] - 公司凭借创始人专业积累和影响力 成为国产化妆品行业中唯一实现向高端市场成功突围的品牌 [3]

核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，给出业绩预测、投资评级和建议，涉及纺服、宏观、策略、金工、债券、电子、银行等多个领域 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 4月国内物价延续弱势运行但好于预期，CPI环比转正、同比增速平稳，PPI同比跌幅扩大，出口高增、“两新”政策显效有助于夯实物价恢复基础 [3] - 2025年4月我国出口同比增长8.1%超预期，外需海外需求小幅走弱但抢出口等支撑增长，内需产需两端放缓但高技术制造业向好，短期电子产品有望高增长，长期美关税影响可控 [4] - 特朗普几类关税接近谈判底线预计难让步，对等关税存在谈判空间，美方关税谈判下限是20%芬太尼关税，上限是20%芬太尼关税+34%对等关税 [5] 策略 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》印发，将推动中长期资金流入A股增强韧性，科技宽基指数或受益，盈利能力强且业绩稳健的行业受青睐 [6] 金工 - 预测2025年6月沪深300指数成分调整8只，中证500指数成分调整50只并给出调出和调入成分 [8] 债券 - 市场对央行重启国债买卖期待增加，《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提及视市场供求状况择机恢复操作 [9] - 2025年5月6 - 9日已上市公募REITs二级市场价格震荡上行，本周回报率0.43%，主力净流入总额27727万元，市场交投热情延续 [10] - 本周转债市场回暖，中证转债指数涨1.3%，央行公布一揽子货币政策超预期，后市关注关税谈判等因素，可关注内需、国产替代领域正股绩优转债 [11] 行业研究 电子 - 2025年Q1全行业670家公司归母净利润830.7亿元，同比+18%，环比+13%，建议关注半导体等自主可控环节，AI应用场景及算力基础设施有望受益 [12] 银行 - 预计4月人民币贷款新增3000 - 5000亿、同比少增约一半，社融新增6000 - 8000亿、增速回升，4月M1、M2增速延续上行，4月资金面稳中偏松，5月宽货币基调不改但需观察资金成本下行幅度 [13] 汽车 - 板块总体业绩符合预期，1Q25毛利率承压，看好2025E国内销量提振前景，聚焦智能化主题，关注订单、终端优惠、关税政策 [14] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出相关建议关注公司 [15] 有色金属 - 近期贸易冲突缓和但负面影响未显现仍压制铜价涨幅，4月国内废铜产量同环比下降、库存降至低位，线缆企业开工率高、7月空调排产高增长，铜价有望在政策出台和美国降息后上行，给出投资建议 [16] 石油化工 - 地缘政治风险上升叠加贸易协定提振原油需求信心，本周油价反弹，持续看好“三桶油”及下属油服企业 [17] 农林牧渔 - 生猪养殖板块产能周期触底，库存或现拐点，去库存后有望开启长周期盈利上行期，重点推荐相关公司 [18] 电力设备新能源 - 光伏供给侧有新变化时有望反弹，风电关注整机盈利修复等，电力设备关注需求结构变化和关税影响，锂电关注龙头企业，储能关注海外需求和关税政策 [19] 公司研究 房地产 - 龙湖集团存量运营巩固优势，2024年租金收入135.2亿元、同比增长4.5%，毛利率75%较2023年下降0.8%，预测2025 - 2027年EPS，短期销售压力大，下调评级至“增持” [20] 有色 - 明泰铝业2024年营收323.21亿元、同比+22.23%，归母净利润17.48亿元、同比+29.76%，2025年Q1营收81.24亿元、同比+13.07%，归母净利润4.40亿元、同比+21.46%，单吨净利提升，产能扩张、产品结构改善，给出盈利预测 [21] 电子 - 北京君正受存储行业价格周期影响2024年营收与净利润同比承压，预计2025 - 2027年归母净利润，积极布局新技术，一季度业绩环比提升，维持“买入”评级 [22] 通信 - 上调华懋科技25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，看好长期成长空间，维持“增持”评级 [23] 海外TMT - 鸿腾精密25Q1收入11.03亿美元、同比+14%，净利润624万美元、同比-38%，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [24] - 中芯国际1Q突发生产问题，4Q不确定，下调H股和A股25 - 27年归母净利润预测，制程供给提升趋势不改，维持“买入”评级 [25] 医药 - 凯因科技因集采政策下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，是专注特定领域创新药企，维持“买入”评级 [26] - 键凯科技处于业绩转型调整期，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，25Q1海外收入大幅增长，维持“买入”评级 [27] 食饮 - 百威亚太25Q1营收14.61亿美元、内生同比-7.5%，归母净利润2.34亿美元、同比-18.5%，东部地区销量及收入增长，西部地区承压，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [28] 轻工 - 维持梦百合2025 - 2027年归母净利润预测，认为公司资产质量提升，看好利润弹性释放，维持“买入”评级 [29]

电子行业2025年一季报总结 - 2025年Q1全行业（A股）670家公司归母净利润为830.7亿元，同比+18%，环比+13% [4] - AI、PCB等领域净利润同比增速较快，建议关注半导体等核心科技自主可控环节 [4] - DeepSeek催化全球大模型加速迭代，AI应用场景如端侧、智能驾驶、机器人等有望获得更高增长斜率 [4] - 算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链 [4] 毛戈平（1318.HK）投资价值分析 - 公司由中国美妆界顶级化妆大师毛戈平创立，旗下包括MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌及化妆艺术培训业务 [5] - 是国产化妆品行业中唯一实现向高端市场成功突围的品牌 [5] 龙湖集团（0960.HK）动态跟踪 - 2025年4月实现合同销售金额51.3亿元（权益销售金额36.1亿元），合同销售面积41.5万平方米（权益销售面积30.3万平方米） [6] - 新增2块土地储备，总建筑面积10.35万平方米（权益建筑面积10.35万平方米），权益地价4.54亿元，平均单价4391元/平方米 [6] 北京君正（300223.SZ）跟踪报告 - 主要从事芯片研发与销售，产品线包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片 [6] - 坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和"内循环+外循环"的市场战略 [6] - 积极推进3D DRAM研发 [6] 鸿腾精密（6088.HK）25Q1业绩点评 - 25Q1收入同比增长但净利润下滑，智能手机/系统终端产品收入增速指引下调 [7] - 聚焦5G AIoT、EV、Audio三大领域，2024年三大业务营收占比33%，目标2025年提升至40% [7] 梦百合（603313.SH）股份回购预案 - 拟以集中竞价方式回购股份，金额0.85~1.7亿元，回购价格不超过10.90元/股 [8] - 预计回购股份数量779.8~1559.6万股，占总股本1.37%~2.73%，用于员工持股计划或股权激励 [8] 百威亚太（1876.HK）25Q1业绩点评 - 25Q1实现营收14.61亿美元，内生同比-7.5%；归母净利润2.34亿美元，同比-18.5% [9] - 东部地区销量及收入同比增长，西部地区承压，中国地区表现较弱 [9] 其他行业观点精粹 - 策略：《推动公募基金高质量发展行动方案》对市场的影响 [10] - 金工：市场小市值风格占优，反转效应显著 [10] - 固收：一揽子货币政策宣布，转债继续向好 [10] - 石油化工：地缘政治风险犹存，能源安全重要性凸显 [10] - 农林牧渔：4月猪企销售月报解读 [10] - 电新公用环保：电新24年年报及25年一季报观点总结 [10]

公司概况 - 公司由中国美妆界顶级化妆师毛戈平先生创立，旗下拥有两大美妆品牌MAOGEPING（MGP）和至爱终生，以及化妆艺术培训业务 [3] - MGP品牌是中国市场前15大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，2023年按零售额计算排名第12，市场份额为1 8% [3] - 2024年公司营业收入38 85亿元，同比增长34 6%，净利润8 81亿元，同比增长32 8% [3] - 2021~2024年营业收入和净利润的年复合增速分别为35 0%和38 6% [3] 行业分析 - 中国化妆品行业处于提质成长期，2023年护肤和彩妆子行业市场规模分别为4630亿元和1168亿元 [4] - 2018~2023年护肤和彩妆子行业年复合增速分别为8 4%和4 7%，预计2023~2028年复合增速分别为8 7%和8 4% [4] - 高端化妆品市场国际品牌占优，但国产品牌崛起趋势明显，行业从重营销转向重品牌发展 [4] - 彩妆品类中国内外品牌定位丰富多样，国产高端品牌在价格上与国际品牌相近 [4] 核心竞争力 - 创始人毛戈平先生作为顶级化妆师自带IP属性，品牌影响力和产品专业度获得消费者认可 [5] - 围绕东方美学打造差异化产品，在面部彩妆品类中成功推出粉膏、气垫、粉饼等大单品 [5] - 产品与服务结合，通过化妆服务和体验强化品牌心智，与国际大牌实现差异化竞争 [5] - 相较国际大牌更具东方美学风格，相较国内外化妆师品牌拥有更全的SKU布局 [5]