控股股东及家族成员减持计划 - 控股股东及多名执行董事（毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺）计划在6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [2] - 以2026年1月6日收盘价每股82港元计算，此次减持对应套现金额约为14.1亿港元 [2] - 减持股东中，汪立群为毛戈平配偶，毛霓萍与毛慧萍为毛戈平的姐姐，汪立华为汪立群的弟弟，家族成员合计持股比例接近70% [2][3] - 股东减持系因自身财务需求，所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [3] 公司近期资本运作与资金流向 - 近两年通过分红与减持，毛戈平家族累计落袋超20亿元，具体包括：上市前两轮大额分红总计10亿元，上市后于2025年5月派发年度股息3.53亿元，以及本次计划减持套现约14.1亿港元 [4] - 此前为清理上市障碍，毛戈平夫妇控制的实体以总计7.3亿元的价格，从原最大外部股东九鼎投资处回购了10%的股份，公司回应称当前减持部分是为了弥补此前的资金投入缺口 [4] - 公司上市过程曲折，自2016年起三次冲击A股未果，最终于2024年转向港股并在同年10月更新申请后成功上市 [3] 与路威凯腾达成战略合作 - 公司与LVMH集团旗下的路威凯腾签订了战略合作框架协议，路威凯腾管理约390亿美元股权资本，自1989年以来累计投资超过300个全球知名消费品牌 [5] - 合作内容主要包括：路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道；双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金；双方将在资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作 [5] - 公司此前已与路威凯腾存在间接联系，其最大供应链合作商莹特丽曾获路威凯腾投资，且公司同名品牌MAOGEPING已于2020年进入LVMH旗下的丝芙兰渠道 [5] 公司国际化发展战略 - 与路威凯腾的战略合作旨在加速公司海外市场扩张，公司此前在招股书中已表明募资的5%将用于海外扩张及收购，并在2025年中期报告中提出要战略性进军海外市场，建设百货商店专柜及网店双渠道 [5] - 券商观点认为此次合作将助力公司国际化与集团化发展，中信证券看好其稀缺高端品牌资产及发展空间，海通国际证券认为合作若能落地将显著提升品牌在海外高端市场的渗透能力 [6]

公司概况与市场地位 - 公司是港股“国货高端美妆第一股”，截至2026年1月8日总市值达424.7亿港元 [2] - 2024年公司营收超38亿元，2025年上半年营收25.88亿元，同比增长31.3% [2][9] - 公司主打高端品牌“MAOGEPING”，贡献了99%以上的营收，产品涵盖彩妆、护肤、香氛三大品类，超过400个单品 [10][11] 财务表现与盈利能力 - 2021年至2024年，营收从15.77亿元增至38.85亿元，四年复合增长率达35.04% [9] - 2021年至2024年，净利润从3.31亿元增至8.81亿元，四年复合增长率达38.56%，其中2023年净利润同比增幅高达88% [9] - 2025年上半年净利润6.7亿元，同比增长36.1%，净利率达到25.9% [9][10] - 毛利率长期稳定在83%以上（2021-2025年上半年介于83.4%至84.8%），远超本土同行 [9] - 截至2025年上半年末，现金储备达38.9亿元，经营活动现金流净额同比增长145.7% [13] 股东结构与财富状况 - 控股股东、董事长毛戈平及其配偶汪立群等六名执行董事计划减持不超过1720万股H股（占总股本3.51%），按公告日股价计算最高可套现14.1亿港元 [4] - 毛戈平夫妇直接及间接享有的权益股份约1.43亿股，占比约29.22%，家族成员合计持股权益占比过半 [5][6] - 2024年公司上市前后两次分红合计10亿元，大部分落入家族成员囊中 [6] - 根据《2025年·胡润全球富豪榜》，毛戈平夫妇身家125亿元；至《2025年胡润百富榜》，其家族财富增至205亿元 [3][13] 管理层薪酬与产品 - 2024年，董事长毛戈平年薪653.4万元，副董事长汪立群年薪156.4万元，其他家族核心成员年薪在146.9万元至528.2万元之间 [7] - 彩妆是公司营收主要支柱，底妆明星单品“奢华鱼子气垫”和“光感柔彩凝颜粉饼”在2025年上半年零售额均超过2亿元 [13]

公司核心事件：控股股东及高管减持 - 控股股东及核心高管计划集体减持 公司上市不足一月，包括创始人毛戈平及其家族成员在内的六位执行董事计划在未来六个月内减持不超过1720万股H股，占总股本的3.51%，按公告日股价计算最高可套现约14.1亿港元 [2] - 减持主体主要为创始人亲属 参与减持的六位执行董事中，除总裁宋虹佺外，其余五人均为毛戈平亲属，包括其妻子、两位姐姐及妻弟 [2] - 减持原因与持股比例 公司称减持系个人财务需求，资金将用于美妆产业链投资和个人生活改善 截至2025年6月底，六位执行董事合计持股73.09%，其中毛戈平夫妇持股46.73% [2] - 减持未对股价造成冲击 减持计划公告后次日，公司股价逆势上涨7.26%，收于87.95港元，总市值达431.12亿港元 [2] 公司基本面与上市历程 - 上市历程曲折 公司自2016年首次提交A股IPO申请，历经四次尝试，历时八年，最终于2024年12月成功登陆港股，成为当年港股“冻资王” [3] - 业务与渠道概况 公司由化妆师毛戈平于2000年创立，旗下拥有MAOGEPING与至爱终生两大品牌，业务涵盖化妆品、培训及产品开发 截至2025年6月底，在全国120个城市设有405个自营专柜，配备超过3100名专业顾问，并已入驻天猫、抖音、京东等主流电商平台 [3] - 财务业绩表现强劲 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.7亿元，同比增长36.1%；毛利率高达84.2% 2024年全年营收达38.85亿元，净利润8.81亿元，均同比增长超30% [3] 行业背景与趋势 - 国货美妆行业竞争激烈 国内美妆企业呈现“高进入率、高淘汰率”特点，成立不足三年的企业数量超过3.9万家，而成立10年以上的企业仅占12.6% [4] - 高端化成为重要趋势 2025年“双十一”期间，1000元以上高端美妆产品销售额增速达531.6%，显著高于大众价格带产品 [5] - 国货品牌面临挑战 与国际巨头相比，国货品牌在技术积累和消费者心智方面仍有差距 如何在保持高端定位的同时持续提升技术实力和品牌影响力是重大课题 [4][5]

公司核心事件：控股股东及董事减持计划 - 公司控股股东、执行董事毛戈平及其家族成员，以及总裁宋虹佺，计划在公告日起6个月内，主要通过大宗交易减持不超过1720万股H股股份，占总股本的3.51% [1] - 以公告日股价82港元/股计算，此次减持计划最高可套现14.1亿港元 [1] - 参与减持的6位执行董事中，除宋虹佺外，其余5位均为创始人毛戈平的亲属，包括其妻子、两位姐姐和妻弟 [1] - 减持原因为“自身财务需求”，资金拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活 [1] - 公司强调控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于产品研发及生产经营 [1] - 减持公告发布次日（1月7日），公司股价不跌反涨，收盘报87.95港元/股，涨幅7.26%，总市值达431.12亿港元 [4] 公司股权结构与股东收益 - 截至2025年6月底，6位执行董事合计持有公司73.09%的股份，其中毛戈平、汪立群夫妇持股比例为46.73% [2] - 近两年，毛戈平家族通过分红及本次计划套现，获得的金额至少超过20亿元 [2] - 公司在上市前及上市后进行了多轮大规模分红：2024年2月派息5亿元，2024年4月再次派息5亿元（已派付3.81亿元，应付1.19亿元），合计10亿元的分红已超过公司2023年全年归母净利润 [5] - 2025年7月，公司进行一般分红，每股派息0.77575港元，合计分红近3.5亿元 [5] - 上市前创始人毛戈平及其家族成员持股近90%，意味着绝大部分分红流入其家族口袋 [5] 公司业务与财务表现 - 公司由化妆师毛戈平于2000年创立，被称为港股“国货高端美妆第一股”，业务涵盖化妆品、化妆艺术培训、产品设计及开发，旗下拥有核心品牌MAOGEPING与至爱终生 [3] - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市布局405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名专业美妆顾问 [3] - 公司自2019年起布局电商渠道，入驻天猫、抖音、京东等平台，销售业绩每年保持高速增长 [3] - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率高达84.2% [3] - 2024年全年，公司营业收入达38.85亿元，同比增长34.61%；年内净利为8.81亿元，同比增长32.8% [3] 公司研发投入与行业对比 - 2025年上半年，公司研发费用仅为1525.7万元，占营收比例仅为0.59% [5] - 该研发费用率远低于国内同行华熙生物(10.22%)和贝泰妮(4.91%)，甚至不及行业上市公司平均水平的五分之一 [5] - 公司财报中提到的49项专利中，有43项为外观设计专利 [5] - 公司一直陷入“重营销、轻研发”的质疑 [5] 公司上市历程与市场反应 - 公司上市之路坎坷，历经八年、四战IPO：2016年首次递交A股招股书，2021年首发上会通过但无后续进展，2024年1月主动撤回A股申请后转战港股，并于2024年12月成功在港上市 [2] - 在港股发行申购阶段，公司IPO全市场认购总额高达1738.14亿港元，超越华润饮料(1323.9亿港元)，成为2024年港股“冻资王” [3] - 此次减持的股份来源于2024年12月10日限售股大规模解禁，相关董事均在解禁名单中 [1] - 市场分析认为，此次减持为原始股东解禁后的正常财务安排，且选择大宗交易方式避免了直接冲击股价 [5] 行业背景与趋势 - 国货美妆行业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，毕马威报告显示，成立不足3年的初创企业超过3.9万家，而成立10年以上的企业仅占12.6% [6] - 与国际美妆集团相比，国货品牌在技术积累和消费者心智沉淀方面仍处于追赶阶段 [6] - 高端化是国货美妆重要方向，青眼情报数据显示，2025年“双十一”期间，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍 [6]

公司与路威凯腾的战略合作 - 毛戈平公司与全球消费品投资公司路威凯腾签订战略合作框架协议 此次合作并非资本投资 而是战略合作 [1] - 双方合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助毛戈平旗下品牌拓展海外高端零售渠道 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] - 双方合作早有渊源 路威凯腾曾投资毛戈平最大供应链合作商莹特丽 毛戈平品牌MAOGEPING已于2020年进入LVMH旗下丝芙兰渠道 [1] 路威凯腾的行业背景与资源 - 路威凯腾是全球最大的消费品投资公司 在全球美妆与个护领域拥有深厚资源与跨区域投资经验 [2] - 其投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道 近年投资案例包括STENDERS、KIKO Milano、Stripes Beauty、ELEMIS、Ci FLAVORS等品牌 [2] 毛戈平公司股价表现与股东减持 - 毛戈平公司于2024年12月10日在香港上市 发行价29.80港元/股 开盘价47.65港元/股 股价最高曾攀升至96.55港元/股 [2] - 公司6名核心控股股东及执行董事计划在未来半年内减持股份 包括毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺 [2] - 计划通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股 不超过公司已发行股份总数的3.51% [2] - 按约90港元/股计算 此次减持套现金额高达约16亿港元 [4] - 股东减持原因系自身财务需求 所得款项拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [3]

减持计划公告 - 公司控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺等6位及其所控制的主体，计划在公告披露之日起6个月内，主要通过大宗交易方式，合计减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 减持原因为股东自身财务需求，所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [3] - 按公告日（1月6日）收盘价82港元/股计算，此次减持计划涉及金额最高约14.104亿港元（约合13亿元人民币） [4] 股东背景与公司治理 - 拟减持的6位股东主要来自创始人毛戈平家族及一位核心高管，包括毛戈平（创始人、董事长兼执行董事）、其配偶汪立群（执行董事兼副董事长）、两位姐姐毛霓萍（执行董事、副董事长兼资深副总裁）和毛慧萍（执行董事兼资深副总裁）、汪立群弟弟汪立华（执行董事兼副总裁）以及核心高管宋虹佺（执行董事、总裁兼MAOGEPING品牌事业部总经理） [2] - 毛戈平于2000年7月加入集团，并于2015年12月16日获委任为董事，负责领导及管理董事会和集团整体业务战略 [3] - 汪立群于2000年10月加入，同日获委任为董事，负责协助董事长管理培训机构和日常业务 [3] - 毛霓萍于2000年7月加入，同日获委任为董事，负责协助董事长管理董事会日常工作及业务，并兼任至爱终生品牌的日常经营 [3] 市场反应与股价表现 - 尽管发布控股股东减持计划，公司股价在次日（1月7日）不跌反涨，收盘报87.95港元/股，单日涨幅达7.26%，总市值达到431亿港元 [4] 公司上市历程 - 公司资本市场之路历经波折，曾四战IPO，苦等八年 [5] - 2016年12月首次递交A股招股书，2021年10月首发上会获通过但后续无进展，2023年3月重新向上交所递交申请，2024年1月初主动撤回A股申请，并于3个月后转战港交所 [5] - 公司最终于2024年12月10日成功在港交所上市，发行价为29.80港元/股，开盘价为47.65港元/股 [5] - 在IPO市场申购阶段，公司全市场认购总额高达1738.14亿港元，超越华润饮料（1323.9亿港元），成为2024年港股“冻资王” [6] 业务概况与财务表现 - 公司旗下拥有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生，品类覆盖护肤品、彩妆及香氛系列，目前收入主要来自MAOGEPING的产品销售 [6] - 公司还布局化妆艺术培训业务，截至2025年上半年已在全国开设九所化妆艺术机构 [6] - 公司近年业绩增长强劲：总营收从2021年的15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，复合年增长率为35.3% [6] - 净利润从2021年的3.31亿元增长至2023年的6.64亿元，复合年增长率为41.6% [6] - 上市第一年（2024年），公司实现营收38.85亿元，同比增长34.6%，净利润8.81亿元，同比增长32.8% [6] - 2025年上半年延续增长势头，实现营收25.88亿元，同比增长31.3%，净利润6.70亿元，同比增长36.1% [6]

控股股东及核心高管减持计划 - 公司控股股东及6位关联执行董事/高管计划通过大宗交易减持，合计不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 计划减持的股东包括创始人毛戈平、其配偶汪立群、两位姐姐毛霓萍与毛慧萍、配偶弟弟汪立华以及核心高管宋虹佺 [1][3] - 减持原因为股东自身财务需求，资金用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [4] 减持计划细节与市场反应 - 按公告日收盘价82港元/股计算，此次减持计划涉及金额最高约14.104亿港元，约合13亿元人民币 [5] - 公告强调减持计划实施与否及具体细节存在不确定性，将视市场情况、股价等情形择机决定 [5] - 减持公告发布次日，公司股价不跌反涨，收盘报87.95港元/股，单日涨幅7.26%，总市值达431亿港元 [5] 公司艰难的上市历程 - 公司资本市场之路历经波折，自2016年首次递交A股IPO申请后，经历多次中止、更新、过会但无进展 [5] - 2024年1月主动撤回A股上市申请，并于3个月后转战港交所，最终于2024年12月10日成功在港股上市 [5] - 此次港股上市是公司苦等八年、四次冲击IPO后的结果 [5] 港股上市表现与近期业绩 - 公司港股发行价为29.80港元/股，上市首日开盘价为47.65港元/股 [6] - IPO市场申购阶段认购总额高达1738.14亿港元，成为2024年港股“冻资王” [7] - 公司近年业绩增长强劲：2021至2023年营收从15.77亿元增至28.86亿元，复合年增长率35.3%；净利润从3.31亿元增至6.64亿元，复合年增长率41.6% [7] - 上市首年（2024年）营收38.85亿元，同比增长34.6%；净利润8.81亿元，同比增长32.8% [7] - 2025年上半年延续增长，营收25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.70亿元，同比增长36.1% [7] 公司业务概况 - 公司旗下拥有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生，产品覆盖护肤品、彩妆及香氛系列，收入主要来自MAOGEPING [7] - 公司同时布局化妆艺术培训业务，截至2025年上半年已在全国开设九所化妆艺术机构 [7]

减持计划公告 - 公司控股股东及多名执行董事计划在公告披露之日起6个月内，主要通过大宗交易方式，合计减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 计划减持的股东包括创始人毛戈平及其配偶汪立群、两位姐姐毛霓萍和毛慧萍、汪立群弟弟汪立华以及核心高管总裁宋虹佺 [1][2][3] - 按公告日收盘价82港元/股粗略计算，此次减持计划涉及金额最高约14.104亿港元，折合人民币约13亿元 [5] 股东背景与公司治理 - 计划减持的六位股东均为公司核心成员，其中五位为毛戈平家族成员，一位为负责MAOGEPING品牌运营的核心高管 [2][3] - 毛戈平为公司创始人、董事长兼执行董事，其家族成员及配偶均在董事会担任要职并负责公司关键业务管理 [2][4] - 公司执行董事团队加入集团时间早，均在2015年12月16日获委任为董事，负责集团整体战略、品牌管理及培训业务等 [4] 减持原因与市场反应 - 公告称减持原因为股东自身财务需求，资金用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [5] - 公告强调减持计划的具体实施时间、数量及价格存在不确定性，将视市场情况及公司股价等因素决定 [5] - 减持计划公告次日，公司股价不跌反涨，收盘报87.95港元/股，单日涨幅达7.26%，总市值达431亿港元 [6] 公司上市历程 - 公司资本市场之路历经波折，自2016年首次递交A股IPO申请后，经历多次申请、审核与撤回，最终于2024年12月成功在港交所上市 [7] - 公司于2024年12月10日登陆港交所，发行价为29.80港元/股，开盘价为47.65港元/股 [8] - 在IPO市场申购阶段，公司获得全市场认购总额1738.14亿港元，成为2024年港股的“冻资王” [8] 业务概况与财务表现 - 公司旗下拥有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生，产品覆盖护肤品、彩妆及香氛，收入主要来自MAOGEPING品牌 [8] - 公司还经营化妆艺术培训业务，截至2025年上半年已在全国开设九所化妆艺术机构 [8] - 公司营收从2021年的15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，复合年增长率为35.3%；净利润从2021年的3.31亿元增长至2023年的6.64亿元，复合年增长率为41.6% [8] - 2024年上市首年，公司实现营收38.85亿元，同比增长34.6%；净利润8.81亿元，同比增长32.8% [9] - 2025年上半年，公司延续增长势头，实现营收25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.70亿元，同比增长36.1% [10]

减持计划公告 - 控股股东及多名执行董事计划通过大宗交易减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 以公告日收盘价每股82港元计算，此次减持计划涉及金额最高约14.1亿港元 [2] - 减持原因为股东自身财务需求，所得款项可能用于美妆产业链投资及改善个人生活等 [5] 减持股东背景 - 计划减持的六位股东均为公司执行董事，构成核心管理层及控股家族成员 [2] - 包括创始人毛戈平及其配偶汪立群、两位姐姐毛霓萍与毛慧萍、配偶弟弟汪立华以及公司总裁宋虹佺 [2] - 根据2025年半年报，毛戈平与汪立群通过直接、配偶权益及受控法团持有公司股份，权益合计占公司总股本约29.22%及17.51% [3] 公司股权结构（基于2025半年报） - 毛霓萍持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的6.03%和3.23% [3] - 毛慧萍持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的5.10%和2.73% [4] - 汪立华持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的3.25%和1.74% [4] - 宋虹佺持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的2.09%和2.19% [4] 公司业务与市场地位 - 公司于2024年12月10日在香港上市，被称为港股“国货高端美妆第一股” [5] - 创始人毛戈平是中国化妆界标志性人物，拥有40多年从业经验，品牌因“换脸式”化妆手法受到关注 [5] - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市拥有405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名美妆顾问 [6] - 公司自2019年起积极布局电商，入驻天猫、抖音、京东等平台，销售业绩保持高速增长 [6] 公司财务表现 - 2024年营业收入为38.85亿元，同比增长34.61%，年内净利润为8.81亿元，同比增长32.8% [6] - 2025年上半年营业收入为25.88亿元，同比增长31.3%，年内净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [6] - 2021年至2023年收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，2023年营收同比增长57.8% [6] - 2021年至2023年净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，2023年净利润同比增长88% [6] - 公司毛利率持续维持在80%以上，2021年至2025年上半年毛利率介于83.4%至84.8%之间 [6] 股价表现 - 公司于2024年12月10日上市，截至2025年1月6日收盘，股价报82港元/股，较发行价上涨超过177% [7] - 当前市值约为402亿港元 [7] - 股价自2025年6月初的高点130.6港元已下跌超过28% [7]

总量研究 - 流动性延续宽松背景下小盘股或持续占优 中证2000指数具备小微市值风格显著 销售毛利率优于其他小盘指数 研发投入占比高 潜在增长动力足 短期弹性大 投资性价比高 [2] - 华夏中证2000ETF采用抽样复制策略 超额收益占优 具备较好的主动管理能力 建议关注其配置机会 [2] 包装行业 - 永新股份主营真空镀膜 多功能薄膜 彩印复合软包装材料等高新技术产品 构建了以黄山为中心 向广东 河北 陕西等全国地区发展的产业布局 [3] - 2018-2024年公司营收和归母净利润CAGR分别为7.1%和12.9% 2023-2024年在全球通胀高位运行 国内有效需求不足的环境下实现营收利润双双逆势增长 [3] 美妆行业 - 毛戈平公司由中国美妆界顶级化妆大师毛戈平创立 旗下包括MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌 另有化妆艺术培训业务 [3] - 公司凭借创始人专业积累和影响力 成为国产化妆品行业中唯一实现向高端市场成功突围的品牌 [3]