总量研究 - 流动性延续宽松背景下小盘股或持续占优 中证2000指数具备小微市值风格显著 销售毛利率优于其他小盘指数 研发投入占比高 潜在增长动力足 短期弹性大 投资性价比高 [2] - 华夏中证2000ETF采用抽样复制策略 超额收益占优 具备较好的主动管理能力 建议关注其配置机会 [2] 包装行业 - 永新股份主营真空镀膜 多功能薄膜 彩印复合软包装材料等高新技术产品 构建了以黄山为中心 向广东 河北 陕西等全国地区发展的产业布局 [3] - 2018-2024年公司营收和归母净利润CAGR分别为7.1%和12.9% 2023-2024年在全球通胀高位运行 国内有效需求不足的环境下实现营收利润双双逆势增长 [3] 美妆行业 - 毛戈平公司由中国美妆界顶级化妆大师毛戈平创立 旗下包括MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌 另有化妆艺术培训业务 [3] - 公司凭借创始人专业积累和影响力 成为国产化妆品行业中唯一实现向高端市场成功突围的品牌 [3]

核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，给出业绩预测、投资评级和建议，涉及纺服、宏观、策略、金工、债券、电子、银行等多个领域 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 4月国内物价延续弱势运行但好于预期，CPI环比转正、同比增速平稳，PPI同比跌幅扩大，出口高增、“两新”政策显效有助于夯实物价恢复基础 [3] - 2025年4月我国出口同比增长8.1%超预期，外需海外需求小幅走弱但抢出口等支撑增长，内需产需两端放缓但高技术制造业向好，短期电子产品有望高增长，长期美关税影响可控 [4] - 特朗普几类关税接近谈判底线预计难让步，对等关税存在谈判空间，美方关税谈判下限是20%芬太尼关税，上限是20%芬太尼关税+34%对等关税 [5] 策略 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》印发，将推动中长期资金流入A股增强韧性，科技宽基指数或受益，盈利能力强且业绩稳健的行业受青睐 [6] 金工 - 预测2025年6月沪深300指数成分调整8只，中证500指数成分调整50只并给出调出和调入成分 [8] 债券 - 市场对央行重启国债买卖期待增加，《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提及视市场供求状况择机恢复操作 [9] - 2025年5月6 - 9日已上市公募REITs二级市场价格震荡上行，本周回报率0.43%，主力净流入总额27727万元，市场交投热情延续 [10] - 本周转债市场回暖，中证转债指数涨1.3%，央行公布一揽子货币政策超预期，后市关注关税谈判等因素，可关注内需、国产替代领域正股绩优转债 [11] 行业研究 电子 - 2025年Q1全行业670家公司归母净利润830.7亿元，同比+18%，环比+13%，建议关注半导体等自主可控环节，AI应用场景及算力基础设施有望受益 [12] 银行 - 预计4月人民币贷款新增3000 - 5000亿、同比少增约一半，社融新增6000 - 8000亿、增速回升，4月M1、M2增速延续上行，4月资金面稳中偏松，5月宽货币基调不改但需观察资金成本下行幅度 [13] 汽车 - 板块总体业绩符合预期，1Q25毛利率承压，看好2025E国内销量提振前景，聚焦智能化主题，关注订单、终端优惠、关税政策 [14] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出相关建议关注公司 [15] 有色金属 - 近期贸易冲突缓和但负面影响未显现仍压制铜价涨幅，4月国内废铜产量同环比下降、库存降至低位，线缆企业开工率高、7月空调排产高增长，铜价有望在政策出台和美国降息后上行，给出投资建议 [16] 石油化工 - 地缘政治风险上升叠加贸易协定提振原油需求信心，本周油价反弹，持续看好“三桶油”及下属油服企业 [17] 农林牧渔 - 生猪养殖板块产能周期触底，库存或现拐点，去库存后有望开启长周期盈利上行期，重点推荐相关公司 [18] 电力设备新能源 - 光伏供给侧有新变化时有望反弹，风电关注整机盈利修复等，电力设备关注需求结构变化和关税影响，锂电关注龙头企业，储能关注海外需求和关税政策 [19] 公司研究 房地产 - 龙湖集团存量运营巩固优势，2024年租金收入135.2亿元、同比增长4.5%，毛利率75%较2023年下降0.8%，预测2025 - 2027年EPS，短期销售压力大，下调评级至“增持” [20] 有色 - 明泰铝业2024年营收323.21亿元、同比+22.23%，归母净利润17.48亿元、同比+29.76%，2025年Q1营收81.24亿元、同比+13.07%，归母净利润4.40亿元、同比+21.46%，单吨净利提升，产能扩张、产品结构改善，给出盈利预测 [21] 电子 - 北京君正受存储行业价格周期影响2024年营收与净利润同比承压，预计2025 - 2027年归母净利润，积极布局新技术，一季度业绩环比提升，维持“买入”评级 [22] 通信 - 上调华懋科技25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，看好长期成长空间，维持“增持”评级 [23] 海外TMT - 鸿腾精密25Q1收入11.03亿美元、同比+14%，净利润624万美元、同比-38%，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [24] - 中芯国际1Q突发生产问题，4Q不确定，下调H股和A股25 - 27年归母净利润预测，制程供给提升趋势不改，维持“买入”评级 [25] 医药 - 凯因科技因集采政策下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，是专注特定领域创新药企，维持“买入”评级 [26] - 键凯科技处于业绩转型调整期，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，25Q1海外收入大幅增长，维持“买入”评级 [27] 食饮 - 百威亚太25Q1营收14.61亿美元、内生同比-7.5%，归母净利润2.34亿美元、同比-18.5%，东部地区销量及收入增长，西部地区承压，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [28] 轻工 - 维持梦百合2025 - 2027年归母净利润预测，认为公司资产质量提升，看好利润弹性释放，维持“买入”评级 [29]

电子行业2025年一季报总结 - 2025年Q1全行业（A股）670家公司归母净利润为830.7亿元，同比+18%，环比+13% [4] - AI、PCB等领域净利润同比增速较快，建议关注半导体等核心科技自主可控环节 [4] - DeepSeek催化全球大模型加速迭代，AI应用场景如端侧、智能驾驶、机器人等有望获得更高增长斜率 [4] - 算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链 [4] 毛戈平（1318.HK）投资价值分析 - 公司由中国美妆界顶级化妆大师毛戈平创立，旗下包括MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌及化妆艺术培训业务 [5] - 是国产化妆品行业中唯一实现向高端市场成功突围的品牌 [5] 龙湖集团（0960.HK）动态跟踪 - 2025年4月实现合同销售金额51.3亿元（权益销售金额36.1亿元），合同销售面积41.5万平方米（权益销售面积30.3万平方米） [6] - 新增2块土地储备，总建筑面积10.35万平方米（权益建筑面积10.35万平方米），权益地价4.54亿元，平均单价4391元/平方米 [6] 北京君正（300223.SZ）跟踪报告 - 主要从事芯片研发与销售，产品线包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片 [6] - 坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和"内循环+外循环"的市场战略 [6] - 积极推进3D DRAM研发 [6] 鸿腾精密（6088.HK）25Q1业绩点评 - 25Q1收入同比增长但净利润下滑，智能手机/系统终端产品收入增速指引下调 [7] - 聚焦5G AIoT、EV、Audio三大领域，2024年三大业务营收占比33%，目标2025年提升至40% [7] 梦百合（603313.SH）股份回购预案 - 拟以集中竞价方式回购股份，金额0.85~1.7亿元，回购价格不超过10.90元/股 [8] - 预计回购股份数量779.8~1559.6万股，占总股本1.37%~2.73%，用于员工持股计划或股权激励 [8] 百威亚太（1876.HK）25Q1业绩点评 - 25Q1实现营收14.61亿美元，内生同比-7.5%；归母净利润2.34亿美元，同比-18.5% [9] - 东部地区销量及收入同比增长，西部地区承压，中国地区表现较弱 [9] 其他行业观点精粹 - 策略：《推动公募基金高质量发展行动方案》对市场的影响 [10] - 金工：市场小市值风格占优，反转效应显著 [10] - 固收：一揽子货币政策宣布，转债继续向好 [10] - 石油化工：地缘政治风险犹存，能源安全重要性凸显 [10] - 农林牧渔：4月猪企销售月报解读 [10] - 电新公用环保：电新24年年报及25年一季报观点总结 [10]

太美医疗科技 - 公司于2024年10月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码2576，发行2577万股H股，香港公开发售获156.33倍认购，国际发售获2.58倍认购 [3] - 公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，2023年收入排名第一，服务覆盖全球25大医药企业中的21家及中国医药创新企业100强中的90家 [3][4] - 截至2024年3月31日，公司已为1400多家医药企业及受托研究机构提供服务 [3] 华润饮料 - 公司计划2024年10月中下旬在港交所主板上市，拟发行不超过4.06亿股，募资规模至多7亿美元，或成2024年港股最大新股IPO [5][6] - 公司是中国第二大包装饮用水企业及最大饮用纯净水企业，"怡宝"品牌2023年零售额395亿元，市场份额32.7%，是排名第二企业的四倍 [5] - 2021-2023年公司营收复合年增长率9.2%至135.15亿元，净利润复合年增长率24.6%至13.31亿元，净利润率从7.6%提升至9.9% [6] 地平线 - 公司已通过港交所聆讯，2021-2023年营收复合年增长率82.3%至15.52亿元，2024年上半年营收同比增长151.6%至9.35亿元 [8][9] - 公司是中国首家且每年均为最大的前装量产高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案供应商，已与27家OEM达成合作，定点车型290款 [8] - 2021-2023年毛利率稳定在70%左右，2024年上半年毛利率提升至79.0% [9] 毛戈平 - 公司更新港交所招股书，2021-2023年营收复合年增长率35.3%至28.86亿元，净利润复合年增长率41.6%至6.64亿元 [12][13] - 公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，旗舰品牌MAOGEPING是中国第一个高端美妆品牌，2023年市场份额1.8% [12] - 2024年上半年营收同比增长41.0%至19.72亿元，净利润同比增长41.0%至4.93亿元 [13] 闪回科技 - 公司获中国证监会赴港上市备案通知书，是中国最大专注于线下以旧换新的手机回收服务提供商，2023年市场份额7.4% [15][17] - 2021-2023年营收复合年增长率约26%至11.58亿元，2024年上半年营收同比增长11.3%至5.77亿元 [16] - 公司已拓展香港市场并开设线下零售店，股东包括小米、顺为资本等 [15][17] 海博思创 - 公司将于2024年10月17日科创板上会，2021-2023年营收复合年增长率188.67%至69.82亿元 [19][20] - 公司是中国储能系统集成商出货量第二名，全球排名前五的电池储能系统集成商，2023年储能系统收入69.27亿元，占比99.30% [19][20] - 2021-2023年净利润从0.15亿元增长至5.78亿元，2024年上半年净利润2.80亿元 [20]