公司基本情况与活动信息 - 投资者关系活动于2025年10月30日至31日分三场次进行，形式为现场调研参观 [2] - 参与机构包括碧云资本、东海证券、中加基金、中信证券等 [2] - 公司参会人员包括董事长李慧涛、董事会秘书曲宁等高层管理人员 [2] 企业文化与核心竞争力 - 公司最根本的发展动力是优秀的企业文化，核心价值观为“以客户为中心，以奋斗者为本，自我批判、勇争第一” [3] - 企业文化有效落地的关键在于管理层以身作则，并致力于搭建简单、透明、公开的组织氛围 [3] - 公司注重“分享”，通过多种激励措施绑定核心骨干人员与公司长期成长价值 [3] 国际化战略与海外业务 - 海外业务已遍布70多个国家和地区，收入占比不断提升 [4] - 通过各业务板块在海外市场的协同配合，提升产品市场占有率和品牌知名度 [4] - 正通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设来推动本土化运营 [4] 天然气行业前景与公司业务 - 全球天然气供应格局重塑，开发需求增加，天然气作为能源转型的战略桥梁地位凸显 [5] - 兼具灵活稳定和低排放的天然气发电需求增长，为行业带来广阔市场机遇 [5][6] - 公司已构建覆盖“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”的全产业链一体化解决方案能力 [8] - 公司拥有“工艺设计+装备制造+工程实施”的产业协同模式，能为客户提供项目全生命周期服务 [8] - 为满足业务快速发展，公司新建并投入使用了杰瑞天然气工业园，并采取多种措施解决产能问题 [9] 产能保障与订单交付措施 - 为保障天然气相关订单交付，公司提前储备关键核心部件，导致三季度预付账款及存货较年初增加 [7] - 积极推进海外产能建设，导致三季度其他非流动资产较年初增长 [7] - 在国内通过租赁厂房等方式扩充产能，导致三季度租赁负债较年初增加 [7] - 不断加强天然气人才招聘，打造专业人才梯队 [7] 发电业务进展 - 已成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 [10] - 可提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关服务，并在国内外实现应用 [10] - 拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 [10] - 业务模式包括设备销售和发电服务，应用于油气开发、调峰发电、应急发电等领域 [10] - 已取得新的燃气轮机发电服务业务订单，并正与客户洽谈以扩展应用领域和获取新订单 [10]

投资评级与估值 - 报告对杰瑞股份的投资评级为"优于大市" [1][3][5] - 合理估值区间为52.53元至61.79元，当前收盘价为49.96元 [5] - 基于盈利预测，公司2025年至2027年对应的市盈率分别为16倍、14倍和12倍 [3] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入104.20亿元，同比增长29.49% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为17.83亿元，同比增长27.62% [1] - 第三季度单季收入35.19亿元，同比增长13.90%，扣非归母净利润5.51亿元，同比增长15.51% [1] - 前三季度经营活动现金净额达29.27亿元，同比大幅增长99.45% [1] - 预测2025年全年归母净利润为31.63亿元，2026年和2027年将分别增长至37.95亿元和44.45亿元 [3] 业务进展与战略 - 公司为油气装备、工程、服务一体化龙头，并成功切入中东、北非天然气工程市场 [3] - 天然气相关业务订单增长较快，公司通过多种方式积极扩产以保障交付，三季度预付款项较年初增加108.78% [2] - 公司大力推进海外产能建设，三季度其他非流动资产较年初增加137.71% [2] - 在国内通过租赁厂房等方式扩充产能，三季度租赁负债较年初增加70.75% [2] - 发电机组业务推进顺利，新成立的山东杰瑞敏电能源有限公司可提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关服务 [2] - 在北美市场拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组，已成功开展设备销售和发电服务两种业务模式 [2] 盈利预测与财务指标 - 预测2025年营业收入为172.83亿元，同比增长29.4%，2026年和2027年预计分别增长21.2%和18.3%至209.51亿元和247.83亿元 [4] - 预测2025年每股收益为3.09元，2026年和2027年将提升至3.71元和4.34元 [4] - 预计EBIT Margin将保持稳定，2025年至2027年分别为22.0%、21.9%和21.8% [4] - 净资产收益率呈现上升趋势，预计从2025年的13.5%提升至2027年的15.3% [4]

海外业务发展 - 海外业务遍布70多个国家和地区，收入占比不断提升 [2] - 通过工程类订单拉动高端装备需求，提升品牌知名度和市场占有率 [3] - 整合资源加大投入，加速海外产能建设，推动本土化运营 [3] 天然气行业前景 - 全球天然气供应格局重塑，形成北美、中东、北非、亚洲等多元化供应网络 [4] - 天然气作为清洁能源在能源转型中战略地位凸显，开发需求增加带来市场机会 [4] - 天然气发电因灵活稳定、低排放成为保障电网稳定的首选，未来市场空间广阔 [4] 产能与交付保障 - 天然气业务订单增长快，提前储备关键核心部件，三季度预付账款及存货较年初增加 [5] - 推进海外产能建设，三季度其他非流动资产较年初增长 [5] - 国内通过租赁厂房扩充产能，三季度租赁负债较年初增加，并加强人才招聘 [5] 天然气设备业务优势 - 构建"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全产业链一体化解决方案能力 [6] - "工艺设计+装备制造+工程实施"协同模式提供全生命周期服务 [7] - 拥有ASME、APIQ1、ISO9001等管理体系资质，坚持创新驱动提升设备自制率 [7] - 新建杰瑞天然气工业园集研发、生产、测试、物流于一体，提升交付效率 [7] 发电业务进展 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司，提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组 [8] - 拥有自主研制35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组，用于油气开发、调峰发电、应急发电等领域 [8] - 取得新燃气轮机发电服务订单，已进入交付阶段，正推动应用领域扩展和新订单获取 [8]

海外业务发展 - 海外业务遍布70多个国家和地区，收入占比不断提升 [3] - 各业务板块在海外市场协同配合，高端装备需求通过工程类订单拉动 [3] - 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设推动本土化运营 [3] 北美市场进展 - 北美业务稳步推进，成功获取电驱压裂成套设备及核心部件新订单 [3] - 燃气轮机发电业务实现新订单落地，已进入交付与现场作业阶段 [3][4] - 积极推进北美本地化产能建设与人才梯队搭建 [4] 天然气业务与产能保障 - 天然气相关业务订单增长较快，公司统筹规划生产交付节奏 [5] - 三季度预付账款及存货较年初增加，因提前储备关键核心部件 [5] - 三季度其他非流动资产较年初增长，因推进海外产能建设 [5] - 三季度租赁负债较年初增加，因通过租赁厂房扩充国内产能 [5] - 加强天然气人才招聘力度，打造专业人才梯队 [5] 发电机组业务 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务开展 [6] - 提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关发电服务 [6] - 在北美拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 [6] - 在北美开展设备销售和发电服务两种业务模式，用于石油、天然气开发及调峰发电、应急发电等领域 [6] - 今年以来在北美市场取得新的燃气轮机发电服务业务订单，已进入交付与现场作业阶段 [6] 现金流改善 - 2025年前三季度经营性现金净流量为29.27亿元，同比增长99.5% [7] - 现金流改善原因包括提升海外收入规模、强化两金管控、加大收款力度、回款明显改善 [7] - 新增订单增加导致预收款增加，去年末应收票据集中到期带来大量现金流入 [7] - 对供应商自主选择权提高，使用票据方式结算规模增加，对现金流产生积极影响 [7] - 海外业务规模增长导致收入结构变化，对经营性现金流产生正向影响 [7][8]

调研活动概况 - 杰瑞股份于近期接受易方达基金、摩根基金等17家机构的调研 活动类别为特定对象调研与现场参观 分两场进行 场次一于2025年9月10日09:00-12:00 场次二于2025年9月11日15:00-17:30 地点均为公司总部大楼会议室 [1][2] - 参与调研机构包括易方达基金、景顺长城基金、国投瑞银基金等多家知名金融机构 公司参会人员有曲宁、毛彩霞、宋翔、王鹤扬 [2] - 调研围绕公司天然气业务、海外业务、核心产品及现金流等方面展开深入交流 并安排现场参观 介绍园区规划 展示公司企业文化、业务布局及关键设备与部件 [1][4] 天然气业务 - 天然气业务已成为公司业绩重要支撑与增长点 公司凭借贯穿气体开发-净化处理-液化储运-终端利用全业务链条的技术布局 构建起天然气全产业链一体化解决方案能力 [3] - 采用工艺设计+装备制造+工程实施产业协同模式 能为客户提供项目全生命周期价值服务 公司坚持创新驱动 提升设备自制率与质量 拥有多项管理体系资质 [3] - 为满足业务发展 建成并扩建天然气工业园 产能提升三倍以上 [3] 海外业务 - 国际化战略成效显著 业务遍布70多个国家和地区 2025年半年度海外市场收入达32.95亿元 同比增长38.38% [3] - 新增订单同比增长24.16% 毛利率持续优化 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设等 提升市场能力与品牌影响力 [3] 核心产品创新 - 公司具备自主研发和生产制造压裂柱塞泵能力 配套全系列高压柱塞泵 近期推出盘古系列柱塞泵 具有超长寿命、超大排量特点 亿冲次循环性能无损 [3] - 核心结构与零部件通用率达85% 维护成本降低50% 柱塞泵状态检测系统助力构建健康画像 为智能压裂提供关键数据 [3] - 新款柱塞泵已获客户订单 提升市场竞争力 [3] - 公司成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 可提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关服务 在国内外实现应用 在北美市场取得新订单 [3] 现金流与分红 - 公司重视现金流管理 秉持有现金流的净利润理念 执行收现举措 上半年经营活动现金流量净额31.44亿元 同比增加20.83亿元 [4] - 基于现金流改善与对投资者回报的重视 2024年度权益分派每10股派发现金红利6.9元（含税） 共计派发7.06亿元（含税） [4] - 2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.5元（含税） 预计派发1.53亿元（含税） 未来将持续强化投资者回报机制 [4]

天然气业务 - 天然气业务已成为公司业绩重要支撑及增长点 构建了覆盖气体开发 净化处理 液化储运 终端利用的全产业链一体化解决方案能力 [3] - 公司特有的工艺设计+装备制造+工程实施产业协同模式 可提供项目全生命周期价值服务 [3] - 报告期内扩建产能 将天然气设备生产能力提升三倍以上 并建设海外产能以解决产能问题 [3] 海外业务 - 海外业务收入占比不断提升 业务遍布70多个国家和地区 [3] - 2025年半年度海外市场实现收入32.95亿元 同比增长38.38% 新增订单同比增长24.16% 海外毛利率持续优化 [4] 压裂设备技术 - 具备自主研发生产压裂柱塞泵能力 配套全系列高压柱塞泵 [5] - 成功研发盘古系列柱塞泵 实现亿冲次循环性能无损 核心结构与零部件通用率达85% 维护成本降低50% [5] - 柱塞泵状态检测系统(JPCM)可作为AI·R FRAC智能压裂系统核心数据节点 推动压裂作业智能化 [5] 发电业务 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 提供燃气内燃发电机组和航改型燃气轮机发电机组 [6] - 在北美拥有自主研制35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 开展设备销售和发电服务两种业务模式 [6][7] - 今年以来在北美市场取得新的燃气轮机发电服务业务订单 [7] 财务表现 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额31.44亿元 同比增加20.83亿元 [7] - 实施2024年度权益分派 每10股派发现金红利6.9元(含税) 共计派发7.06亿元(含税) [7] - 制定2025年半年度权益分派方案 每10股派发现金红利1.5元(含税) 预计派发1.53亿元(含税) [7]

战略规划与业务布局 - 公司将继续深耕能源行业，在传统油气和新能源领域持续发力，通过技术创新和产业协同提高竞争壁垒 [2] - 实施全球化发展战略，深化中东、中亚等地区本地化部署，提升属地化管理能力 [3] - 2025年半年度海外市场收入达32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16% [7] - 中东是重点战略市场，业务涉及高端装备制造、环保业务、油气工程服务等多个领域 [8] 天然气业务发展 - 天然气业务已成为重要业绩支撑点，构建了全产业链一体化解决方案能力 [4] - 建成并扩建天然气工业园，将生产能力提升三倍以上 [5] - 拥有"工艺设计+装备制造+工程实施"的产业协同模式 [4] - 具备ASME、APIQ1、IS09001等管理体系资质 [4] 技术创新与核心产品 - 自主研发的压裂柱塞泵展现亿冲次循环性能无损表现，已获北美客户订单 [10] - 配套全系列高压柱塞泵，可满足固井、酸化及压裂等各种作业 [10] - 推出智慧井场压裂解决方案，实现数据分析智能化、风险预警实时化 [2] 发电业务拓展 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 [10] - 提供35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 [10] - 在北美市场新取得燃气轮机发电服务业务订单 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入69.00亿元，同比增长39.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润12.41亿元，同比增长14.04% [3] - 扣非净利润12.31亿元，同比增长33.90% [3] - 经营性现金净流量31.44亿元，同比增长196.36% [3] - 单二季度营业收入42.14亿元，同比增长49.12% [3] - 单二季度净利润7.75亿元，同比增长8.78% [3] - 2025年上半年新增订单98.81亿元，同比增长37.65% [3] - 截至报告期末存量订单123.86亿元，同比增长34.76% [3] - 拟实施2025年半年度权益分派方案，每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发1.53亿元 [4] 天然气业务 - 天然气业务收入同比增长112.69%，毛利率同比增长5.61%，新增订单同比增长43.28% [5] - 构建天然气全产业链一体化解决方案能力，覆盖"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全业务链条 [5] - 拥有ASME质量保证体系、APIQ1、IS09001等管理体系资质 [6] - 建成杰瑞天然气工业园，将天然气设备生产能力提升三倍以上 [6] 海外业务 - 海外市场收入32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16% [8] - 业务遍布70多个国家和地区 [7] - 中东地区是重点战略市场，业务布局最全和收入规模最大的海外市场 [9] - ADNOC数字化井场改造项目签署正式合同并实现首批次交付 [9] - 曼苏里亚项目前期准备工作圆满完成，正式进入开发执行阶段 [9] 技术与产品优势 - 自主研发、生产制造压裂柱塞泵，配套全系列高压柱塞泵 [10] - 新工艺技术的压裂柱塞泵展现亿冲次循环性能无损的卓越表现 [10] - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司，推动发电业务发展 [11] - 在北美地区拥有35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组设备 [11] 现金流管理 - 上半年经营活动产生的现金流量净额31.44亿元，同比增加20.83亿元 [12] - 执行收现举措，回款情况改善，预收款增加 [12] - 使用票据方式结算规模增加，对现金流产生积极影响 [12] - 海外业务规模增长对经营性现金流产生正向影响 [12]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 活动参与人员来自南方基金20人、广发证券5人，杰瑞股份6人 [2][3] - 活动时间为2025年6月3日15:00 - 18:30，地点在公司总部大楼会议室 [3] 海外业务战略布局 - 公司推进全球化发展战略，业务遍布70多个国家和地区，2024年海外业务收入占比45.20% [3] - 中东是重点战略市场，业务布局全、收入规模大，高端装备市占率逐年提升，完成多个重点项目，新获重要订单 [3] - 未来将与客户探讨更多合作模式，发挥产业协同优势，完善海外业务体系 [3] 海外产能及本土化建设 - 中东市场在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，辐射多个海外市场 [3] - 北美市场2008年成立美国杰瑞公司并建有厂房，近年扩建产能，推动本地化建设，具备设备总装配能力 [3][4] - 其他主要海外市场推动区域中心建设，现有外籍员工1000余名，本地化团队成熟 [4] 中美关税政策应对 - 公司海外市场主要在中东、中亚、亚太，直接出口美国收入规模小，美国有生产基地和发电服务业务 [5] - 提前储备原材料及大部件，建立多元化供应链，关税影响可控，将关注市场动态并采取措施应对 [5] 产业布局规划 - 聚焦油气和新能源双主业，保持钻完井设备等高端装备领先地位，推出AI·R FRAC智慧压裂系统并规模化应用 [6] - 深化再生循环及新能源、燃气发电、深层煤岩气开发领域布局，郑州锂电池资源化循环利用场站项目已运行 [6] 发电机组业务 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动业务开展，提供多种发电机组及服务，在国内外应用 [8] - 在北美有自主研制设备，开展销售和发电服务业务，今年新获燃气轮机发电服务业务订单 [8] 海工业务 - 成立杰瑞海洋工程有限公司，专注高端海工装备国产化，提供定制化、一体化解决方案 [9] 经营性现金流改善原因 - 坚持“有现金流的净利润”理念，强化降本增效，注重两金管理，包括存货和应收款项管理 [10] - 海内外收入比重变化、设备国产化程度提高、结算方式增多对现金流产生正向影响 [10] 股东回报措施和规划 - 制定“质量回报双提升”行动方案和股东回报规划，通过股份回购、提高分红比例和频次提升股东回报 [11] - 2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利6.9元，分红比例逐年提高，2024年首次半年度分红 [11][12] - 连续三年实施股份回购方案，控股股东、实控人及管理层实施股份增持计划 [12] 现场参观 - 介绍园区地理位置、布局、功能规划 [12] - 参观杰瑞展厅、高端设备制造板块和天然气工业园，介绍公司文化、业务布局、设备及关键部件、作业流程和原理 [12]