报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩超预期，2025年一季度业绩延续高增，2024年营收82.24亿元，同比+14.50%，归母净利润4.85亿元，同比+775.84%，扣非归母净利润4.38亿元，同比+777.26%；2025年一季度营收13.67亿元，归母净利润0.70亿元，同比+12.28%，扣非归母净利润0.72亿元，同比+41.45% [3] - 物料起重装备批量交付，营收毛利率双增长，2024年物料起重搬运装备营收58.94亿元，同比高增43%，毛利率23.41%，同比增加4.56pcts；船舶及配套装备营收8.02亿元，同比增长12%；海洋工程装备及配套装备营收6.82亿元，同比-53% [4] - 利润率同比提升，费用率控制得当，2024年毛利率23.85%，同比提升3.42pcts，净利率8.89%，同比提升6.09pcts，四大期间费用率合计-0.36pcts，资产减值损失0.63亿元，同比收窄2.71亿元，截至2025年一季报货币资金37.47亿元，在手现金充裕 [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入78.71/93.70/108.20亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润4.56/5.90/7.25亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应PE分别为12.06/9.33/7.59倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价6.21元，总股本8.86亿股，流通股本8.85亿股，总市值和流通市值均为55亿元，52周内最高/最低价为7.96 / 3.97元，资产负债率53.9%，市盈率11.29，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [2] 财务数据 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 8224 | 14.50 | 484.97 | 775.84 | 0.55 | 11.35 | 1.26 | 1.58 | | 2025E | 7871 | -4.30 | 456.33 | -5.91 | 0.51 | 12.06 | 1.17 | 1.71 | | 2026E | 9370 | 19.06 | 589.87 | 29.26 | 0.67 | 9.33 | 1.11 | 0.61 | | 2027E | 10820 | 15.47 | 725.41 | 22.98 | 0.82 | 7.59 | 1.04 | -0.06 | [8] 财务报表与主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 8224 | 7871 | 9370 | 10820 | | 营业成本（百万元） | 6263 | 6103 | 7204 | 8226 | | 税金及附加（百万元） | 24 | 25 | 29 | 34 | | 销售费用（百万元） | 120 | 113 | 135 | 156 | | 管理费用（百万元） | 495 | 496 | 553 | 628 | | 研发费用（百万元） | 210 | 209 | 246 | 285 | | 财务费用（百万元） | 5 | -44 | -58 | -77 | | 资产减值损失（百万元） | -63 | -34 | -30 | -45 | | 营业利润（百万元） | 1020 | 906 | 1196 | 1463 | | 营业外收入（百万元） | 18 | 19 | 20 | 19 | | 营业外支出（百万元） | 8 | 9 | 10 | 7 | | 利润总额（百万元） | 1030 | 916 | 1207 | 1475 | | 所得税（百万元） | 299 | 265 | 349 | 426 | | 净利润（百万元） | 731 | 652 | 858 | 1048 | | 归母净利润（百万元） | 485 | 456 | 590 | 725 | | 少数股东权益（百万元） | 493 | 688 | 956 | 1279 | | 其他（百万元） | 134 | 218 | 307 | 416 | | 所有者权益合计（百万元） | 4873 | 5374 | 5908 | 6559 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 10576 | 11383 | 12657 | 14078 | [9][10] 主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | 营业收入增长率(%) | 14.5 | -4.3 | 19.1 | 15.5 | | 营业利润增长率(%) | 264.9 | -11.1 | 32.1 | 22.3 | | 归属于母公司净利润增长率(%) | 775.8 | -5.9 | 29.3 | 23.0 | | 获利能力 | | | | | | 毛利率(%) | 23.8 | 22.5 | 23.1 | 24.0 | | 净利率(%) | 5.9 | 5.8 | 6.3 | 6.7 | | ROE(%) | 11.1 | 9.7 | 11.9 | 13.7 | | ROIC(%) | 12.7 | 9.9 | 11.8 | 13.2 | | 偿债能力 | | | | | | 资产负债率(%) | 53.9 | 52.8 | 53.3 | 53.4 | | 流动比率 | 1.47 | 1.58 | 1.63 | 1.67 | | 营运能力 | | | | | | 应收账款周转率 | 7.46 | 7.98 | 8.91 | 9.44 | | 存货周转率 | 5.50 | 5.55 | 6.14 | 6.21 | | 总资产周转率 | 0.77 | 0.72 | 0.78 | 0.81 | | 每股指标 (元) | | | | | | 每股收益 | 0.55 | 0.51 | 0.67 | 0.82 | | 每股净资产 | 4.94 | 5.29 | 5.59 | 5.96 | | 估值比率 | | | | | | PE | 11.35 | 12.06 | 9.33 | 7.59 | | PB | 1.26 | 1.17 | 1.11 | 1.04 | [9] 现金流量表 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润（百万元） | 731 | 652 | 858 | 1048 | | 折旧和摊销（百万元） | 195 | 208 | 217 | 227 | | 营运资本变动（百万元） | -495 | 183 | 241 | 103 | | 其他（百万元） | 369 | 126 | 104 | 147 | | 经营活动现金流净额（百万元） | 801 | 1168 | 1419 | 1526 | | 资本开支（百万元） | -119 | -52 | -62 | -64 | | 其他（百万元） | -122 | 48 | -4 | -111 | | 投资活动现金流净额（百万元） | -241 | -3 | -67 | -175 | | 股权融资（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 债务融资（百万元） | -30 | -72 | 102 | -65 | | 其他（百万元） | -187 | -252 | -343 | -418 | | 筹资活动现金流净额（百万元） | -217 | -324 | -241 | -483 | | 现金及现金等价物净增加额（百万元） | 284 | 923 | 1112 | 869 | [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年业绩超预期，2025 年一季度业绩延续高增，2024 年营收 82.24 亿元，同比+14.50%，归母净利润 4.85 亿元，同比+775.84%，扣非归母净利润 4.38 亿元，同比+777.26%；2025 年一季度营收 13.67 亿元，归母净利润 0.70 亿元，同比+12.28%，扣非归母净利润 0.72 亿元，同比+41.45% [3] - 物料起重装备批量交付，营收毛利率双增长，2024 年物料起重搬运装备营收 58.94 亿元，同比高增 43%，毛利率 23.41%，同比增加 4.56pcts；船舶及配套装备营收 8.02 亿元，同比增长 12%；海洋工程装备及配套装备营收 6.82 亿元，同比-53% [4] - 利润率同比提升，费用率控制得当，2024 年毛利率 23.85%，同比提升 3.42pcts，净利率 8.89%，同比提升 6.09pcts，四大期间费用率合计-0.36pcts，资产减值损失 0.63 亿元，同比收窄 2.71 亿元，截至 2025 年一季报货币资金 37.47 亿元 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入 78.71/93.70/108.20 亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润 4.56/5.90/7.25 亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应 PE 分别为 12.06/9.33/7.59 倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价 6.21 元，总股本 8.86 亿股，流通股本 8.85 亿股，总市值 55 亿元，流通市值 55 亿元，52 周内最高/最低价 7.96 / 3.97 元，资产负债率 53.9%，市盈率 11.29，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [2] 财务数据 成长能力 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 8224、7871、9370、10820 百万元，增长率分别为 14.5%、-4.3%、19.1%、15.5%；营业利润增长率分别为 264.9%、-11.1%、32.1%、22.3%；归属于母公司净利润增长率分别为 775.8%、-5.9%、29.3%、23.0% [8][9] 获利能力 - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 23.8%、22.5%、23.1%、24.0%；净利率分别为 5.9%、5.8%、6.3%、6.7%；ROE 分别为 11.1%、9.7%、11.9%、13.7%；ROIC 分别为 12.7%、9.9%、11.8%、13.2% [9] 偿债能力 - 2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 53.9%、52.8%、53.3%、53.4%；流动比率分别为 1.47、1.58、1.63、1.67 [9] 营运能力 - 2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 7.46、7.98、8.91、9.44；存货周转率分别为 5.50、5.55、6.14、6.21；总资产周转率分别为 0.77、0.72、0.78、0.81 [9] 每股指标 - 2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.55、0.51、0.67、0.82 元；每股净资产分别为 4.94、5.29、5.59、5.96 元 [8][9] 估值比率 - 2024 - 2027 年预计 PE 分别为 11.35、12.06、9.33、7.59 倍；PB 分别为 1.26、1.17、1.11、1.04 倍；EV/EBITDA 分别为 1.58、1.71、0.61、 - 0.06 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 801、1168、1419、1526 百万元；投资活动现金流净额分别为 - 241、 - 3、 - 67、 - 175 百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 217、 - 324、 - 241、 - 483 百万元 [9]

业绩说明会概况 - 润邦股份2024年度业绩说明会于2025年05月07日举行 公司董事长、总裁、财务总监等高管出席 [1] - 投资者共提问39个 公司回复36个 答复率92.31% 实现良好互动 [1] 财务表现 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为4.85亿元 同比大幅增长775.84% [19] - 2024年外销收入占比达80.44% 国际化业务表现突出 [6] - 已完成与广州工控的3年7.5亿元利润对赌协议 无需支付补偿款 [22] 业务发展 - 物料起重搬运装备和船舶海工装备是未来主要业绩增长点 [20] - 通州湾装备制造基地预计2025年下半年逐步投产 达产后年销售额可达25-30亿元 [30][31] - 海上风电装备业务当前营收占比约5% 正积极拓展海外市场 [38][39] 市场拓展 - 高端装备业务已覆盖东南亚、南亚、中东、欧洲、澳洲、拉丁美洲、非洲等地区 [4][5][6] - 目前在手订单充足 市场拓展情况良好 [13][17][34] - 船舶海工业务有多个热点项目在跟踪洽谈 包括海工船舶、特种运输船舶等 [16][35] 技术创新 - 探索AI技术在港口起重装备领域的应用 已实现部分产品智能化、自动化 [37] - 推动集装箱港口起重机、移动式港口起重机等产品的智能化升级 [37] 股东与市值 - 截至2025年4月30日 股东总户数为32,653户 [33] - 公司表示股价受多重因素影响 将努力提升基本面 [8][9][14][25][27][28] - 广州工控表示将提供市场、资金和资源等全方位支持 [29][36] 其他事项 - 2024年度利润分配方案为每10股派红3元 将在股东大会后两个月内完成 [15] - 王春山案件法院判决已生效并进入执行阶段 [10][12][21][24]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月7日15:00 - 17:00，地点通过全景网网络远程召开 [3] - 接待人员包括董事长刘中秋、副董事长兼总裁吴建等5人 [3] 技术应用与产品发展 - 公司探索人工智能和数智赋能在产品和服务应用，集装箱港口起重机等产品已逐步实现智能化、自动化研发应用 [3][4] 并购与发展建议 - 过去3年并购海外2家公司收获订单和知名度，股东建议广州工控并购新高端装备资产，广州工控将全方位支持公司发展 [4] 基地建设与营收 - 通州湾装备制造基地预计2025年下半年逐步投入使用，完全达产后年销售额（含税）25 - 30亿元 [4] 盈利增长驱动因素 - 物料起重搬运装备业务和船舶海工装备业务是未来主要业绩增长点 [5] 国际市场业务 - 2024年度外销占比80.44%，已在多个地区建立销售和售后服务网点，积极拓展高端装备业务市场 [6] 订单与业绩展望 - 目前订单获取情况良好，有信心保持2025年各项业务稳健增长 [5][6][7][8][9] 船舶业务进展 - 公司加大船舶海工业务市场拓展力度，有多个海工及特种运输船舶热点项目在跟踪和洽谈 [6] 广州工控支持措施 - 广州工控将全方位支持公司发展，完成3年业绩对赌协议，不存在转让利润差额补偿款 [4][7] 市值管理与股价 - 公司有市值管理要求，关注股价波动，巩固发展高端装备业务提升基本面 [7][8] 财务盈利表现 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润48,496.97万元，同比上升775.84% [9] 其他业务情况 - 海上风电预制桩积极拓展海外市场；主营业务含船舶业务，但不从事集装箱船和散货船制造 [9] 股东相关信息 - 截止2025年4月30日，在册股东总户数为32,653户；2024年每10股派红3元，将在股东大会审议通过利润分配方案后两个月内完成权益分派 [9]