芳源转债基本情况 - 债券全称为广东芳源新材料集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券，简称芳源转债，代码118020 [4][5] - 发行规模为人民币64,200万元，共发行6,420,000张，每张面值100元 [5] - 债券期限为6年，自2022年9月23日至2028年9月22日 [6] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.5%、第二年0.6%、第三年1.2%、第四年2.6%、第五年3.4%、第六年3.5% [6] - 初始转股价格为18.62元/股，当前转股价格调整为18.63元/股 [7] 公司治理变更 - 公司注册地址变更为江门市新会区古井镇万兴路75号，原地址为江门市新会区古井镇临港工业园A区11号等 [10] - 取消监事会设置，相关职能由董事会审计委员会承接，同步修订公司章程并废止监事会议事规则 [10] - 2025年7月完成董事会换届，选举罗爱平为第四届董事会董事长，组建包含5名非独立董事、3名独立董事及1名职工代表董事的新一届董事会 [11] - 新聘任高级管理人员包括总裁罗爱平、财务总监吕海斌、董事会秘书唐秀雷等，任期与第四届董事会一致 [12][13] 信用评级动态 - 2022年发行时主体及债券评级均为A+，2024年下调至A-，2025年进一步下调至BBB级，评级展望维持稳定 [8] - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司，本次债券未设置担保措施 [9] 债券发行审批进程 - 发行议案经2022年2月9日董事会及2022年2月28日临时股东大会审议通过 [3] - 2022年7月8日获上交所科创板上市委员会审核通过，7月29日取得证监会注册批复（证监许可﹝2022﹞1685号文） [4]

发行概况 - 芳源股份于2022年9月23日发行6年期可转换公司债券"芳源转债"，发行规模6.42亿元，票面金额100元/张，共642万张 [4][5] - 债券利率采用阶梯式设计：第一年0.5%、第二年0.6%、第三年1.2%、第四年2.6%、第五年3.4%、第六年3.5% [6] - 转股期自2023年3月29日起至2028年9月22日止，初始转股价18.62元/股，当前转股价18.63元/股 [7] 信用评级变动 - 2025年6月最新跟踪评级显示，主体信用等级由A-下调至BBB，债券信用等级同步下调至BBB，评级展望维持"稳定" [8][10] - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司，本次债券未提供担保 [9] 付息与转股条款 - 采用每年付息一次的方式，计息起始日为2022年9月23日，付息日为每年发行首日对应日期 [6] - 付息债权登记日为付息日前一交易日，转股后不再支付当期及后续利息 [7] - 利息计算公式为I=B×i（B为票面总金额，i为当年票面利率） [6] 审批与上市信息 - 发行议案经2022年2月9日至6月10日多次董事会及股东大会审议通过 [3] - 2022年7月8日通过上交所科创板上市委审核，7月29日获证监会注册批复（证监许可〔2022〕1685号） [4]

转债信用评级调整情况 - 2025年以来已有19只转债信用评级被调低，超过2024年全年的14只 [1][3] - 6月为评级调整高峰期，当月已有10只转债评级被调低，东风转债、博汇转债等被列入信用观察名单，嘉美转债、宝莱转债等评级展望为负面 [3] - 评级下调前多为A+级，闻泰转债、金能转债从AA级下调至AA-级，调整后不可作为质押券 [4] 评级下调原因分析 - 芳源股份因三元锂电池市场份额下降、核心客户订单锐减导致收入下滑，新业务未盈利，连续两年大额亏损且债务规模增加，流动性风险上升 [3] - 评级调整主要受业绩亏损、债务压力及行业政策冲击等多重因素影响 [3] - 化工、地产、医药等行业尾部企业仍面临压力 [6] 市场影响与机构观点 - 评级下调短期对转债形成利空，但市场整体表现强劲，相关转债价格未出现明显波动 [1][6] - 机构持仓偏低且评级较低的转债受下调冲击较小，风险已提前暴露 [6] - 天风证券认为2025年评级调整或相对乐观，经济复苏及政策支持使信用风险可控，但行业分化仍需警惕 [6] - 华福证券建议6-7月关注信用挖掘策略，需跟踪财务边际变化及2025年信用变动方向 [6][7] 行业动态与趋势 - 三元锂电池行业竞争加剧，市场份额持续下降 [3] - 权益市场回暖缓解部分转债信用风险，但化工、地产、医药等行业压力仍存 [6] - 转债市场供给缩量、纯债收益率较低等因素增强市场韧性 [6]

转债信用评级调整情况 - 2024年以来已有19只转债信用评级被调低 超过2023年全年的14只 [2][5] - 6月为评级调整高峰期 当月已有10只转债评级下调 包括芳源转债、东风转债、博汇转债等 [4] - 评级下调前多为A+级 闻泰转债和金能转债从AA级下调至AA-级 失去质押回购资格 [6] 评级下调原因分析 - 芳源股份因三元锂电池市场份额下降、核心客户订单锐减导致连续两年大额亏损 债务规模持续增加 [4] - 主要受业绩亏损、债务压力及行业政策冲击等多重因素影响 [5] - 化工、地产、医药等行业尾部企业仍面临较大压力 [9] 市场影响与机构观点 - 评级下调对转债价格影响有限 因风险已提前暴露且机构持仓偏低 [9] - 2025年信用风险整体可控 但行业分化明显 需警惕尾部风险 [9] - 华福证券建议关注6-7月信用挖掘策略 跟踪财务边际变化及2025年信用定价预期差 [10] 行业动态 - 三元锂电池行业竞争加剧 芳源股份新拓展的碳酸锂业务尚未贡献盈利 [4] - 权益市场回暖缓解部分信用风险 但化工等行业压力仍存 [9]

博瑞医药股东减持 - 股东先进制造产业投资基金拟减持不超过3%公司股份 [1] 五矿新能股东减持 - 股东深圳安晏拟减持不超过3%公司股份 [1] 可转债动态 - 川恒转债触发强制赎回条款 [1] - 芳源转债信用评级从原等级下调至BBB级 [1] - 灵康转债和明新转债公告不下修转股价 [1] 三元锂电池行业现状 - 三元锂电池市场份额持续萎缩 行业竞争加剧 [1] - 核心客户订单大幅减少导致三元前驱体业务收入快速下滑 [1] - 碳酸锂等新业务尚未形成盈利贡献 [1] - 公司连续两年出现大额亏损 未来经营承压 [1] - 债务规模持续扩大 杠杆率攀升 流动性风险显著增加 [1] 药石科技参股公司上市 - 参股公司药捷安康(02617)成功在香港联交所主板挂牌 [1]

景旺电子 - 控股股东拟合计减持不超过3%的公司股份 [1] 洁美科技 - 控股子公司与固态电池生产企业签订战略合作框架协议 [1] 普利退 - 公司股票及可转债终止上市 [1] 国城矿业 - 联合资信下调国城转债信用等级至A+ [1] 可转债不下修公告 - 湘佳转债、芳源转债、闻泰转债、甬金转债、垒知转债、文科转债均公告不下修转股价 [1] 集思录平台 - 专注于新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务的投资理财社区 [1] - 平台理念是在保证本金安全的前提下实现资产稳健增长 [1]