核心观点 - 公司股票价格近期持续低于转股价格阈值 预计将再次触发“芳源转债”转股价格向下修正条件 公司董事会将据此审议是否修正转股价格 [3][9] 可转换公司债券基本情况 - **发行上市情况**：公司于2022年9月23日向不特定对象发行可转换公司债券 共计发行6,420,000张 每张面值100元 募集资金总额为64,200.00万元 债券期限为6年 自2022年9月23日至2028年9月22日 [4] - **转股安排**：该可转换公司债券于2022年11月7日在上海证券交易所挂牌交易 债券简称“芳源转债” 代码“118020” 转股期为2023年3月29日至2028年9月22日 初始转股价格为18.62元/股 [4] - **历史转股价格调整**： - 2023年10月30日 因公司回购注销部分限制性股票 转股价格由18.62元/股微调至18.63元/股 [4] - 2026年1月23日 因之前触发向下修正条款 转股价格由18.63元/股向下修正为14.00元/股 [5][6] 转股价格向下修正条款 - **触发条件**：在可转换公司债券存续期间 若公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时 公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决 [7] - **修正程序**：修正方案需经股东大会表决权三分之二以上通过 且持有本次可转换公司债券的股东需回避表决 修正后的转股价格不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价 [7] - **执行流程**：公司决定修正后将发布公告 明确修正幅度、股权登记日等信息 并从股权登记日后的第一个交易日开始执行修正后的转股价格 [8] 本次预计触发条件的具体说明 - **触发进展**：在2026年1月23日至2026年2月5日期间 公司股票在连续30个交易日中已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格14.00元/股的85% 即低于11.90元/股 [3][9] - **后续程序**：若后续交易日满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于阈值 将正式触发修正条件 公司将于触发当日召开董事会审议是否修正转股价格 并在次一交易日开市前披露相关提示性公告 [9]

股东会决议与转股价格修正公告核心摘要 - 公司于2026年1月21日召开2026年第一次临时股东会，审议并通过了关于向下修正“芳源转债”转股价格的议案 [1][2][5] - 股东会由董事会召集、董事长主持，采用现场与网络投票结合方式，召集、召开程序及表决结果均合法有效 [3][8] - 本次股东会无被否决议案，公司全体9名董事及董事会秘书均列席会议 [2][4] 可转债基本信息 - “芳源转债”于2022年9月23日发行，发行规模为642万张，每张面值100元，募集资金总额为人民币64,200.00万元 [12] - 债券期限为6年，自2022年9月23日至2028年9月22日，于2022年11月7日在上海证券交易所挂牌交易 [12] - 可转债初始转股价格为18.62元/股，后因股权激励回购注销调整为18.63元/股，转股期间为2023年3月29日至2028年9月22日 [12] 转股价格向下修正条款触发与执行 - 触发条件：在2025年12月12日至2026年1月5日期间，公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格18.63元/股的85%（即15.84元/股），触发了向下修正条款 [14] - 修正权限与程序：根据条款，公司董事会有权提出修正方案并提交股东大会表决，该方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且持有可转债的股东需回避表决 [13] - 修正后价格确定依据：修正后的转股价格应不低于股东大会召开前20个交易日公司股票交易均价（9.40元/股）和前一个交易日股票交易均价（9.37元/股） [16] 本次转股价格修正的具体安排 - 修正前转股价格为18.63元/股，修正后转股价格确定为14.00元/股 [11][15] - 本次转股价格修正实施日期为2026年1月23日，“芳源转债”于2026年1月22日停止转股，2026年1月23日起恢复转股 [11][16] - 下一触发转股价格修正条件的期间将从2026年1月23日起重新起算 [16] 相关审议与授权流程 - 公司于2026年1月5日召开第四届董事会第八次会议，审议通过提议向下修正转股价格的议案 [15] - 2026年第一次临时股东会审议通过该议案，并授权董事会办理本次向下修正的相关事宜 [15] - 根据股东会授权，公司于2026年1月21日召开第四届董事会第九次会议，审议通过将转股价格修正为14.00元/股 [15]

浙矿股份收购事项 - 公司拟通过控股子公司海南长兴以现金收购哈萨克斯坦Alaigyr公司100%股权及股东借款，总对价折合人民币约4.06亿元[1] - 股权收购部分对价为35,000万坚戈，折合人民币约488.53万元[1] - 承接的股东借款债务金额不低于2,876,945.42万坚戈，折合人民币约40,156.41万元[1] - Alaigyr公司核心资产为位于哈萨克斯坦卡拉干达州的铅银矿[1] 山东章鼓业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为7200万元至8000万元[2] - 预计净利润同比增长0.65%至11.83%[2] 可转债相关公告 - 声迅转债公告不下修转股价[2] - 芳源转债公告提议下修转股价[2] - 博瑞转债公告不强赎[2] 即将到期或强赎的可转债列表 - 英搏转债最后交易日为2025-12-30，最后转股日为2026-01-06，现价143.002元，剩余规模0.098亿元[4] - 凯盛转债最后交易日为2026-01-09，最后转股日为2026-01-14，现价142.361元，剩余规模1.438亿元[4] - 瑞达转债最后交易日为2026-01-13，最后转股日为2026-01-16，现价134.317元，剩余规模2.625亿元[4] - 金钟转债最后交易日为2026-01-14，最后转股日为2026-01-19，现价164.341元，剩余规模0.913亿元[4] - 英特转债最后交易日为2026-01-19，最后转股日为2026-01-22，现价137.808元，剩余规模2.306亿元[4] - 博23转债现价148.427元，剩余规模6.802亿元[4] - 福蓉转债现价137.094元，剩余规模3.687亿元[4] - 再22转债现价302.304元，剩余规模2.170亿元[4] - 沪工转债现价141.559元，剩余规模1.781亿元[4] - 柳药转债最后交易日为2026-01-12，最后转股日为2026-01-15，现价108.000元，剩余规模8.017亿元[6] 其他公司公告 - 恒逸石化控股股东上调增持股份计划价格上限至15元[8] - 科马材料为北交所新股，进入申购阶段[8]

可转债转股情况 - 截至2025年9月30日，累计转股金额为人民币24.30万元，转股数量为13,039股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00255% [2] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为人民币64,175.70万元，占发行总量的99.96215% [2] - 2025年第三季度（7月1日至9月30日）未有可转债转换为公司股票，转股数量为0股 [2][5] 可转债发行基本信息 - 公司于2022年9月23日向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币64,200.00万元，债券期限为6年 [3] - 可转换公司债券于2022年11月7日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称为"芳源转债" [3] - 可转债自2023年3月29日起可转换为公司股份，初始转股价格为18.62元/股 [3] 转股价格调整 - 因公司2021年限制性股票激励计划终止及部分激励对象离职，公司回购注销限制性股票1,433,000股，可转债转股价格自2023年10月30日起由18.62元/股调整为18.63元/股 [4] 回购股份减持进展 - 公司在2024年2月23日至2024年5月22日期间累计回购股份3,320,000股，占公司当时总股本的0.65% [10] - 公司计划在披露回购结果后十二个月起的3个月内，通过集中竞价交易方式减持不超过3,320,000股回购股份 [12] - 截至2025年9月30日，公司累计出售已回购股份1,440,000股，占公司总股本的0.28%，减持后回购专用证券账户尚持有22,337,702股，占总股本的4.38% [12] 减持计划影响 - 本次减持回购股份回收的资金将计入公司资本公积，不会对公司的经营、财务及未来发展产生重大影响，有利于补充公司日常经营所需的流动资金 [12]

公司决策 - 公司董事会决定本次不向下修正"芳源转债"转股价格 [2] - 未来三个月内（2025年9月12日至2025年12月11日）即使再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [2] - 该决议经公司第四届董事会第四次会议审议通过 [2]

市场资金动态 - 凯德商业REITs(508091)申购资金达1465亿元 [1] - 北交所新股世昌股份网上申购资金达6496亿元 [1] - 同日申购闲置打新资金规模约7961亿元 [1] 可转债公告事件 - 博瑞转债(118004)宣布不强赎 [1][2] - 芳源转债(118020)宣布不下修转股价 [1][2] 临近强赎可转债数据 - 设研转债(123130)现价110.19元 强赎触发价101.25元 剩余规模0.044亿元 [4] - 荣泰转债(113606)现价163.083元 强赎触发价102.171元 剩余规模0.006亿元 [4] - 华友转债(113641)现价149.621元 强赎触发价100.892元 剩余规模21.022亿元 [4] - 海亮转债(128081)现价139.2元 强赎触发价101.71元 剩余规模4.196亿元 [4] - 领益转债(127107)现价157.188元 强赎触发价100.181元 剩余规模16.376亿元 [4] 即将到期可转债情况 - 金能转债(113545)现价110.975元 到期赎回价110元 剩余规模9.561亿元 [6] - 金轮转债(128076)现价122.229元 到期赎回价110元 剩余规模1.74亿元 [6] - 中装转2(127033)现价89.726元 到期赎回价待公告 剩余规模3.818亿元 [6] 新股与REITs动态 - 友升股份开启沪深新股申购 [1] - 中金唯品会奥莱REIT(508082)正式上市交易 [1] 股东减持信息 - 金埔园林股东计划合计减持不超过4.58%公司股份 [1]

公司股价表现 - 芳源股份股票在2025年8月22日至2025年9月4日期间连续30个交易日中已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%即15.84元/股 [1] 转股价格修正条件 - 公司预计触发转股价格向下修正条件 [1] - 若触发条件 公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 [1] - 公司将及时履行信息披露义务 [1]

公司可转债基本情况 - 公司于2022年9月23日向不特定对象发行可转换公司债券 共计募集资金人民币64,200.00万元 每张面值100元 共计发行6,420,000张 [1] - 可转换公司债券于2022年11月7日起在上海证券交易所挂牌交易 债券简称"芳源转债" 债券代码"118020" [2] - 可转债转股期间为2023年3月29日至2028年9月22日 初始转股价格为18.62元/股 [2] 转股价格调整情况 - 因公司2021年限制性股票激励计划终止及部分激励对象离职 公司回购注销第一类限制性股票1,433,000股 [2] - 自2023年10月30日起 "芳源转债"转股价格由18.62元/股调整为18.63元/股 [2] 转股价格向下修正条款 - 在可转债存续期间 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时 公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 [2] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施 持有可转债的股东应当回避表决 [3] - 修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价 [3] 触发转股价格向下修正条件预警 - 2025年8月22日至2025年9月4日期间 公司股票在连续30个交易日中已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% 即15.84元/股 [1] - 若触发转股价格修正条件 公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 [4] - 公司将在次一交易日开市前披露修正或者不修正可转债转股价格的提示性公告 [4]

核心观点 - 8月转债市场在权益市场上行背景下延续涨势但月末出现明显调整 转债指数月内振幅放大 策略组合收益率达5.70% 超越中证转债指数和等权指数表现[3][6] - 基于"潜在收益率"构建的隐含3个月收益率指标显示市场短期调整风险较大 8月22日该指标达-6.21% 为上涨以来首次低于-5%阈值 预示收益兑现空间已充分释放[3][19] - 9月转债投资需降低收益预期 重视自下而上择券 关注大/中市值风格倾斜 新券发行放缓推高估值 高估值状态需时间消化[3][33] 8月市场表现 - 权益市场加速上行 上证指数站上3800点创近10年新高 双创指数成为最强BETA方向 两市日成交突破3万亿元[6] - 转债指数趋势上行但月末调整 受银行板块走弱 强赎数量增加及"哑铃"风格走弱影响 振幅明显放大[6] - 商品价格波动减弱 30年国债期货8月下跌2.16% 长端利率回归至4月关税冲击前水平[6] - 转债策略组合8月收益5.70% 超越中证转债指数4.13%和等权指数4.85% 子策略中大盘红利标的和1-2年高YTM策略贡献稳定收益 主动择券策略为主要超额来源[7] 市场挑战与指标验证 - 微盘风格出现不利边际变化 北证50和微盘股指数相对中证1000超额收益明显走弱 IM远月合约贴水从7月初至8月中下旬呈现收敛趋势[17] - 隐含3个月收益率指标在8月22日达-6.21% 首次低于-5%阈值 表明短期收益兑现空间充分释放 调整风险较大 8月末该指标仍低于-5% 短期调整风险持续[19] - 转债市场存量结构仍呈"哑铃"特征 双创板块尤其是科创板个券发行占比提升 新券隐波接近或超过22-23年高位水平 上市6个月内余额加权隐含波动率处于高位[24][28] 策略调整与配置建议 - 被动策略难以应对当前配置需求 自下而上择券成为工作重点 需重视对大/中市值风格的倾斜[33] - 月度策略组合调整为三部分：短期高赔率择券（非必选） 低价增强策略（结合高YTM和高波低价） 主动择券（占比提升）[35] - 双资产风险平价模型支持对转债维持中高配置比例 转债属"牛长熊短"资产 高估值状态需时间逐步消化 参考2021年经验 估值释放需较长时间[27][31] 个券关注建议 - 短期高赔率择券关注浦发转债（代码110059） 价格112.449元 转股溢价率4.28% 余额349.45亿元 剩余期限0.16年 具促转股诉求及债底支撑[36][39] - 低价增强策略关注嘉元转债（118000） 晶科转债（113048） 东南转债（127103） 芳源转债（118020） 重点考察正股弹性及条款机会[37][39] - 主动择券关注首华转债（123128） 闻泰转债（110081） 道通转债（118013） 合顺转债（111020） 新化转债（113663） 洋丰转债（127031） 华锐转债（118009） 侧重景气方向且规避强赎扰动[38][39]

本次债券基本情况 - 债券全称为广东芳源新材料集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 债券简称为芳源转债 债券代码为118020 债券类型为可转换公司债券 [3] - 发行规模为人民币64,200.00万元 发行数量为6,420,000张 每张面值为人民币100元 按面值发行 [3] - 债券期限为自2022年9月23日至2028年9月22日 共六年 票面利率为第一年0.5% 第二年0.6% 第三年1.2% 第四年2.6% 第五年3.4% 第六年3.5% [3][4] - 转股期自2023年3月29日起至2028年9月22日止 初始转股价格为18.62元/股 当前转股价格为18.63元/股 [5] - 采用每年付息一次的付息方式 计息起始日为2022年9月23日 到期归还本金并支付最后一年利息 [4] 信用评级变动情况 - 2022年发行时主体信用评级为A+ 债券信用评级为A+ 评级展望稳定 [6] - 2024年跟踪评级中主体信用等级调整为A- 债券信用等级调整为A- 评级展望维持稳定 [6] - 2025年跟踪评级中主体信用等级进一步调整为BBB 债券信用等级调整为BBB 评级展望维持稳定 [6] - 信用评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司 本次债券不提供担保 [6][7] 2025年上半年财务表现 - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为负 归属于上市公司股东的净资产 加权平均净资产收益率 利润总额 基本每股收益以及稀释每股收益同比变动幅度较大 [8] - 产能利用率偏低 部分产品单位成本较高 综合毛利率较上年同期有所下降 [8] - 衍生金融负债公允价值变动损失1,080万元 该损失在期后点价结算时部分冲回 [8] - 其他收益和营业外收入同比减少4,348万元 [8] - 经营活动产生的现金流量净额减少 主要因其他业务收入同比大幅减少以及应收票据余额大幅增加导致销售商品收到的现金同比大幅减少 [8] 债券发行审批历程 - 发行决策经2022年2月9日第二届董事会第三十次会议 2022年3月18日第二届董事会第三十一次会议 2022年6月10日第三届董事会第二次会议审议通过 [2] - 2022年2月28日2022年第一次临时股东大会审议通过 [2] - 2022年7月8日通过上海证券交易所科创板上市委员会审议 2022年7月29日获得中国证监会证监许可﹝2022﹞1685号文同意注册 [3]